Yəqin ki, buna görə də mən bu vəziyyətə baxıb dərhal ayı bazarı gözləməzdim. Mən kifayət qədər bazar görmüşəm ki, qorxulu makro fonun avtomatik olaraq səhmlərin düşməsi demək olmadığını bilim. Bəzən iqtisadiyyat insanların düşündüyündən daha güclü olur. Bəzən şirkətlər bu vəziyyətdən gəlirlərini qazanaraq çıxırlar. Bəzən hər kəsin narahat olduğu şeyin əhəmiyyətli olmadığı ortaya çıxır. Şirkət gəlirləri, şübhəsiz ki, bir çoxlarının gözlədiyindən daha yaxşı olub. Süni intellektə (AI) xərclənən pullar da iqtisadiyyata qeyri-adi miqdarda pul axıdır. Məlumat mərkəzləri , çiplər , şəbəkələşmə, enerji, soyutma və tikinti – böyük bir kapital dövrü davam edir və bir çox şirkət bundan faydalanır. Bu, bazarın adətən investorları narahat edəcək şeyləri niyə vecinə almadığını izah etməyə kömək edir. Lakin bunun bir qədər narahat edici tərəfi də var. Bu xərcləri idarə edən şirkətlərin bir çoxu böyük miqdarda kapital qoyur və bir nöqtədə bu kapitalın gəliri özünü göstərməli olacaq. İnvestorlar xərcləri mükafatlandırmaqdan məmnun olublar. Növbəti sual, bütün bunların nə qədər qazandırdığını soruşmağa başlayanda eyni dərəcədə xoşbəxt olub-olmayacaqlarıdır. Risk, yəqin ki, bir pis inflyasiya hesabatının qəfildən S&P 500-dən 10% endirməsi deyil. Risk, bir neçə təzyiqin gözləniləndən daha uzun müddət davam etməsi və tədricən mənfəətlərə təsir etməsidir. Neft yüksək qalır. Faiz dərəcələri yüksək qalır. Yenidən maliyyələşdirmə daha baha olur. İstehlakçılar bir qədər ehtiyatlı olurlar. Marjalar bir qədər daralır. Bu şeylərin heç biri təkbaşına dramatik görünmür, lakin sonda analitiklər rəqəmləri azaltmağa başlayırlar. Buna görə də mən Federal Ehtiyat Sisteminin (Fed) bu həftə 25 baza bəndi artırıb-artırmayacağı ilə əksər insanların göründüyündən daha az maraqlanıram. Bunu tezliklə biləcəyik. Mən faiz dərəcələrinin üç və ya altı aydan sonra harada olacağı və şirkətlərin gəlir çağırışları haqqında fərqli danışmağa başlayıb-başlamayacağı ilə daha çox maraqlanıram. Maliyyələşdirmə xərcləri problemə çevrilirmi? Müştərilər sifarişləri gecikdirirmi? Layihələr təxirə salınırmı? Marjalar sıxılmağa başlayırmı? Mən bu şeyləri izləyərdim. Bu, həm də fərdi səhm seçimini daha vacib edir. The Edge-də biz vaxtımızın çoxunu şirkət daxilində nəsə dəyişdiyi və bazarın bunu tam olaraq qavramadığı vəziyyətləri axtarmağa sərf edirik. Bu, mənim üçün indi S&P-nin gələn ay 3% yuxarı və ya 3% aşağı olacağına qərar verməkdən daha faydalı görünür. Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-ə yaxınlaşdıqca, investorların yenidən səhmlərə real alternativi var. Bir səhm portfeldə öz yerini qazanmalıdır. Mən Price Catalysts-də də oxşar bir məqama toxunuram. Əgər heç nə dəyişmirsə, ucuz bir səhm illərlə ucuz qala bilər. Eyni şey çox yüksək qiymətə ticarət edən yaxşı bir şirkət üçün də keçərlidir. Gözləntiləri hərəkətə gətirən bir şey olmalıdır. Bu gün daha geniş bazarda gəlirlər hələ də bu işi görür. Onlar investorlara neftə, faiz dərəcələrinə və Fed-ə məhəl qoymamaq üçün kifayət qədər inam verir. Cümə günü məni təəccübləndirən əslində S&P-nin qalxması deyildi. Səhmlər pis xəbərlərə baxmayaraq hər zaman qalxır. Məni təəccübləndirən, bütün bunların ətrafında nə qədər az qorxu olması idi. Bəlkə də investorların proqnozları tamamilə doğrudur və şirkət gəlirləri davamlı olaraq yüksək qalır. Lakin əgər neft 100 dollar ətrafında qalırsa və 10 illik istiqrazlar 5%-ə yaxın qalırsa, mən gəlir gözləntilərini yaxından izləyəcəyəm. Bazar ekrandakı bir rəqəmi uzun müddət görməzdən gələ bilər. Gəlir hesabatında göründüyü zaman onu görməzdən gəlmək daha çətindir.