Neft marketinq şirkətləri ən ani gəlir riski ilə üzləşirlər, aviaşirkətlər, şin istehsalçıları, boya istehsalçıları və bəzi kimya şirkətləri isə yüksək yanacaq və xammal xərcləri səbəbindən marjalarının sıxıldığını görə bilərlər. Xam neftin son artımı təsiri daha da narahatedici edir. Brent markalı xam neft fyuçersləri 3.46% bahalaşdı, WTI fyuçersləri isə 3.15% artdı. Brent artıq sentyabrın 11-də bir barel üçün 109.97 dollara çataraq, iyulun əvvəlindəki səviyyələrdən 30%-dən çox bahalaşmışdı. HPCL neft marketinq şirkətləri arasında ən böyük təzyiqlə üzləşir. Neft marketinq şirkətləri xam neftin qiymət şokunun mərkəzindədirlər, çünki onlar xam nefti daha yüksək qiymətlərlə əldə etməli olurlar, pərakəndə benzin və dizel qiymətləri isə eyni sürətlə arta bilməz. Vəziyyəti daha da pisləşdirən odur ki, Hindistanın xam neft səbəti artıq bir neçə gündür ki, ardıcıl olaraq 100 dollardan yuxarı ticarət olunur. HDFC Securities -in Tədqiqat Analitiki Nilesh Ghuge dedi: “Yaxın müddətə baxsanız, xam neftin qiyməti neft marketinq şirkətləri üçün mənfidir, çünki pərakəndə satış qiyməti sabitdir, lakin neft marketinq şirkətləri üçün əsas xammal olan xam neftin qiyməti artıq 100 dollara çatıb. Bu, şübhəsiz ki, neft marketinq şirkətləri üçün mənfidir.” SBI Securities -in Fundamental Tədqiqat üzrə Vitse-Prezidentinin müavini Sunny Agrawal dedi ki, xam neftin 100 dollardan yuxarı olması ilə bağlı ən böyük gəlir riski Hindistanın aşağı axın yanacaq pərakəndə satıcıları ndadır. “Əgər Brent 100 dollar/barel səviyyəsindən yuxarı qalarsa, ən böyük gəlir riski Hindistanın aşağı axın yanacaq pərakəndə satıcıları nda qalır: (a) HPCL , (b) Bharat Petroleum Corporation Ltd. və (c) Indian Oil Corporation . Belə bir ssenaridə marketinq marjaları mənfi ola bilər,” Agrawal dedi. Baxmayaraq ki, Brent artıq bu səviyyəni keçib, neft marketinq şirkətlərinin gəlirləri üçün əsas sual xam neftin orada nə qədər qalacağı və pərakəndə yanacaq qiymətlərinin artımı əks etdirmək üçün tənzimlənib-tənzimlənməyəcəyidir. Agrawal dedi ki, HPCL tarixi olaraq xam neftin kəskin artımı dövründə IOC və BPCL ilə müqayisədə daha kiçik balans hesabatı və daha az şaxələndirmə səbəbindən daha böyük gəlir dəyişkənliyi göstərmişdir. “Tarixi olaraq, HPCL xam neftin kəskin artımı dövründə IOC və BPCL ilə müqayisədə nisbətən kiçik balans hesabatı və daha az şaxələndirmə səbəbindən ən yüksək gəlir dəyişkənliyini göstərmişdir,” o dedi. Equirus Securities -in Tədqiqat Rəhbəri Maulik Patel də HPCL -i üç əsas neft marketinq şirkəti arasında ən həssas, ardınca IOCL və Bharat Petroleum Corporation -ı görür. “Təsir əsasən pərakəndə satış qiymətinin ötürülməsindən, hökumət siyasətlərindən və emal çatlarından asılıdır. Əgər xam neft yüksək səviyyədə qalarsa, benzin, dizel və LPG qiymətləri dəyişməz qalarsa, neft marketinq şirkətləri ən böyük birbaşa təzyiqlə üzləşəcəklər, həssaslıq sıralaması isə belə olacaq: HPCL > IOCL > BPCL ,” Patel dedi. HPCL -in aşağı emal-marketinq nisbəti o deməkdir ki, onun daxili emal əhatəsi daha azdır və alınmış və idxal edilmiş məhsullardan daha çox asılıdır, Patel dedi. “ HPCL ən həssasdır, çünki onun emal-marketinq nisbəti yalnız 51%-dir, BPCL üçün 74% və IOCL üçün 80% ilə müqayisədə, buna görə də ən aşağı daxili emal əhatəsinə və alınmış/idxal edilmiş məhsullardan ən böyük asılılığa malikdir,” o dedi. 100 dollardan yuxarı xam neftə məruz qalan səhmlər və sektorlar. Yüksək xam neft neft marketinq şirkətləri üçün bir neçə xərci artırır. Neft marketinq şirkətləri üçün 100 dollardan yuxarı xam neftin təsiri yalnız xam neftin alınması xərcləri ilə məhdudlaşmır. Yüksək LPG çatışmazlıqları, xam neftin çatdırılma xərcləri, yük və sığorta xərcləri yükü artıra bilər, dövriyyə kapitalı tələbləri və borc isə arta bilər. “Məhdud pərakəndə satış qiyməti artımları ilə davamlı 100 dollardan yuxarı xam neftdə əsas risklər bunlardır: Mənfi benzin və dizel marketinq marjaları. Yüksək LPG çatışmazlıqları. Yüksək xam neftin çatdırılma, yük və sığorta xərcləri. Dövriyyə kapitalı və borc yığılması. Xam neft kəskin şəkildə düzəldikdə inventar itkiləri,” Patel dedi. Kotak Securities -in Fundamental Tədqiqat üzrə Vitse-Prezidenti Sumit Pokharna da aşağı axın şirkətləri arasında ən güclü təzyiqin BPCL , HPCL və IOC tərəfindən hiss ediləcəyini gözləyir. “Ən böyük narahatlıq BPCL , HPCL və IOC kimi neft marketinq şirkətləri üçündür. Onların xammal, dövriyyə kapitalı, faiz və əməliyyat xərcləri artacaq. Aşağı axın şirkətləri arasında HPCL ən çox təsirlənə bilər. BPCL və IOC də təsirlənə bilər,” Pokharna dedi. Fərdi neft marketinq şirkətlərinə təsir emal marjalarından, emal və marketinq əməliyyatlarının qarışığından və yüksək xam neft xərclərinin istehlakçılara nə dərəcədə ötürülə biləcəyindən asılı olacaq. Aviaşirkətlər yüksək ATF xərcləri ilə üzləşirlər. Aviaşirkətlər xam neft qiymətlərinə məruz qalmanın başqa bir əsas mənbəyidir, çünki ATF onların ən böyük əməliyyat xərclərindən biridir. Xam neftin davamlı artımı buna görə də birbaşa yanacaq xərclərinə təsir edə bilər. “ ATF ən böyük əməliyyat xərclərindən biri olaraq qalır və xam neftdəki kəskin artımlar gəlirliliyə tez təsir edir,” Agrawal dedi. SBI Securities artıma məruz qalan aviaşirkətlər arasında InterGlobe Aviation və SpiceJet -i müəyyən etdi. Pokharna yanacaq xərclərinin təsirini kontekstə qoyaraq dedi: “Yüksək xam neft qiymətləri həm də ATF qiymətlərini artırır ki, bu da aviaşirkətlərin əməliyyat xərclərinin təxminən 35-50%-ni təşkil edir və aviaşirkətlərə təzyiq göstərir.” Aviaşirkətlər üçün gəlirlərə təsir yüksək yanacaq xərclərinin bilet qiymətləri və digər xərc qənaətləri vasitəsilə nə dərəcədə bərpa edilə biləcəyindən asılı olacaq. Şin istehsalçıları neftlə əlaqəli girişlərdən təzyiqlə üzləşirlər. Şin istehsalçıları istehsalda istifadə olunan karbon qara və bir neçə neftlə əlaqəli kimyəvi maddələr vasitəsilə xam neftə məruz qalırlar. Əgər bu xərclər satış qiymətlərindən daha sürətli artarsa, EBITDA marjaları təzyiq altında qala bilər. “Şin istehsalçıları karbon qara və bir neçə neftlə əlaqəli kimyəvi maddələr istifadə edirlər. Giriş xərcləri adətən xam neftlə birlikdə artır və qiymət hərəkətləri kompensasiya etmədikcə EBITDA marjalarına təzyiq göstərir,” Agrawal dedi. SBI Securities tərəfindən müəyyən edilmiş şirkətlər arasında MRF , CEAT , Apollo Tyres , JK Tyre və Balkrishna Industries var. Pokharna da yüksək xam neft və xam neft törəmələrinin xammal və əməliyyat xərclərini artıra biləcəyi müəssisələr arasında şin şirkətlərini qeyd etdi. “Xam neft emal zavodları üçün xammaldır, baza yağı və sürtkü yağları da xam neftlə əlaqəlidir. Xam neft və ya xam neft törəmələrinin birbaşa xammal olduğu şirkətlərin xammal və əməliyyat xərcləri artacaq,” o dedi. Marja zərbəsinin dərəcəsi şin istehsalçılarının yüksək giriş xərclərini müştərilərə nə qədər tez ötürə biləcəyindən asılı olacaq. Boya şirkətləri başqa bir xammal xərci artımı ilə üzləşirlər. Boya istehsalçıları həlledicilər, qatranlar və neft-kimya aralıq məhsulları vasitəsilə xam neftə məruz qalırlar ki, bu da yüksək neft qiymətlərini onların xammal xərcləri üçün birbaşa narahatlıq mənbəyinə çevirir. “Boya istehsalçıları ən birbaşa xam neftə həssas sektorlar arasındadır, çünki həlledicilər, qatranlar və neft-kimya aralıq məhsulları neftlə əlaqəlidir. Xam neftdən əldə edilən girişlər boya xammal xərclərinin təxminən 35-45%-ni təşkil edə bilər ki, bu da davamlı neft inflyasiyasını birbaşa marja əleyhinə küləyə çevirir,” Agrawal dedi. Asian Paints və Berger Paints xam neftlə əlaqəli xərclərin artmasına məruz qalan şirkətlər arasındadır. Pokharna da xam neft və ya xam neft törəmələrinin xammal bazasının bir hissəsini təşkil etdiyi müəssisələri müzakirə edərkən hər iki şirkətin adını çəkdi. “Bura neft marketinq şirkətləri, şin şirkətləri, Asian Paints və Berger Paints kimi boya istehsalçıları və Castrol kimi sürtkü yağı şirkətləri daxildir,” o dedi. Xüsusi kimyəvi maddələr xammal təzyiqi ilə üzləşirlər. Nəft və neft-kimya xammallarından istifadə edən xüsusi kimyəvi maddə istehsalçıları da xam neft qiymətləri yüksək qaldıqca xərclərin artdığını görə bilərlər. “Bir çox aşağı axın kimyəvi maddə istehsalçıları nəft və neft-kimya xammallarından istifadə edirlər. Marja təsiri ötürmə qabiliyyətindən asılıdır. Faktiki təsir müqavilə strukturundan və ixrac məruzluğundan asılı olaraq dəyişir, lakin xammal inflyasiyası risk olaraq qalır,” Agrawal dedi. SBI Securities bu riskə məruz qalan şirkətlər arasında SRF , Navin Fluorine , PI Industries və Aarti Industries -in adını çəkdi. Təsir şirkətlər arasında onların xammal tələblərindən, müqavilələrindən və yüksək xərcləri müştərilərə ötürmə qabiliyyətindən asılı olaraq dəyişə bilər. Qazla əlaqəli səhmlər yüksək LNG xərclərindən təzyiqlə üzləşirlər. Bəzi qazla əlaqəli şirkətlər də yüksək xam neft qiymətləri LNG xərclərinə təsir etdikcə təzyiq altında qala bilərlər, xüsusilə də tədarük Brent və ya spot LNG qiymətləri ilə əlaqəli olduqda. “Qazla əlaqəli şirkətlər arasında CGD -lər artan spot LNG qiyməti və xam neftlə əlaqəli LNG müqaviləsi səbəbindən yaxın müddətli marja riski ilə üzləşirlər,” Patel dedi. Gujarat Gas yüksək Brent -lə əlaqəli spot LNG və rupi nin dəyərdən düşməsinə məruz qalır, baxmayaraq ki, qaz ticarəti mənfəəti təzyiqi qismən kompensasiya edə bilər, o dedi. “ Gujarat Gas : Yüksək Brent -lə əlaqəli spot LNG və INR -nin dəyərdən düşməsinə məruz qalır, qaz ticarəti mənfəəti ilə qismən kompensasiya edilir,” Patel dedi. Petronet LNG LNG -nin əlçatanlığına və reqazifikasiya həcmlərinə daha çox məruz qalır, MGL isə Henry Hub -la əlaqəli tədarük və qiymət hərəkəti vasitəsilə müəyyən bir yastıqlamağa malikdir. “ Petronet LNG : LNG -nin əlçatanlığına və reqazifikasiya həcmlərinə daha çox məruz qalır,” Patel dedi. Patel -ə görə, GAIL daha müdafiə xarakterli gəlir qarışığına malikdir, çünki ötürmə gəlirləri bufer təmin edir. Pokharna isə IGL , MGL , GAIL və Petronet LNG -ni tədarük məhdudlaşdırılarsa və qiymətlər artmağa davam edərsə təzyiqlə üzləşə biləcək orta axın şirkətləri arasında qeyd etdi. “ IGL , MGL , GAIL və Petronet LNG kimi orta axın şirkətləri də tədarük məhdudlaşdırılarsa və qiymətlər artmağa davam edərsə təzyiqlə üzləşə bilərlər. IGL və MGL üçün marjalar mənfi təsirlənə bilər, bu da Petronet LNG üçün mənfi olacaq,” Pokharna dedi. Nəticə. Əgər xam neft uzun müddət yüksək səviyyədə qalarsa, məhdud qiymət gücünə malik şirkətlər marjaların davamlı sıxılmasını görə bilərlər, yüksək dövriyyə kapitalı və maliyyələşdirmə tələbləri isə gəlirlərə təzyiqi artıra bilər. Ümumilikdə, Brent artıq bir barel üçün 100 dollardan yuxarı olduğu üçün HPCL , IOC və BPCL ən ani gəlir təzyiqi ilə üzləşirlər, aviaşirkətlər, şin istehsalçıları və boya şirkətləri isə yüksək yanacaq və xammal xərcləri ilə qarşılaşacaqlar. Zərbənin dərəcəsi əsasən xam neftin nə qədər yüksək qalacağından və şirkətlərin xərc artımının nə qədərini müştərilərə ötürə biləcəyindən asılı olacaq.