(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Panmure Liberum -un investisiya strateqinin fikirləridir) LONDON - ABŞ -ın borclanma xərcləri artdıqca, ölkə mövcud öhdəliklər üzrə faizləri ödəmək üçün yeni borc buraxmaq məcburiyyətində qala biləcəyi bir dönüş nöqtəsinə çatıb. Demokratik yolla seçilmiş siyasətçilər kursu dəyişdirməsələr, istiqraz bazarları onları buna məcbur edə bilər ki, bu da demokratiyanın özünü risk altına qoyar. Aksiomda deyildiyi kimi, ABŞ Konqresi Respublikaçıların vergiləri azaltmaq, Demokratların isə xərcləri artırmaq istədiyi bir yerdir. Danışıqlar aparmaq əvəzinə, onlar tez-tez kompromisə gəlirlər: vergiləri azaltmaq və xərcləri artırmaq. Nəticədə, ABŞ hökumətinin borcu bu yaxınlarda 40 trilyon dolları keçib və Donald Tramp və Co Baydenin prezidentlik dövründə təxminən iki dəfə artıb. Bu, qismən pandemiyadan sonrakı dövrdə əsaslandırılmış böhran xərclərini, həm də bir çox şübhəli fiskal qərarları əks etdirir. Səs verənləri indiki zamanda məmnun etmək üçün bir çox siyasətçinin gələcəkdən borc götürməkdə heç bir problemi yoxdur. Demokratik sistemlərin əsas güclərindən biri insanların istəklərinə cavab verməkdə onların həssaslığı və səmərəliliyidir. Lakin seçicilərin istəklərinə bu həssaslıq fiskal ehtiyatsızlığa səbəb ola bilər ki, bu da ölkənin dayanıqlığını – normal tənəzzüllərə və şoklara tab gətirmək qabiliyyətini sarsıdan uzunmüddətli zəifliklər yaradır. ABŞ hökumətinin uzunmüddətli istiqraz gəlirlərinin uzun illərdir görünməyən səviyyələrə yüksəlməsi bu riski vurğulayır. 30 illik Xəzinədarlıq gəliri bu yaxınlarda 5,25% -ə çatdı – avqust ayındakı 5,30% -lik zirvəsindən bir qədər aşağı, lakin 2021-ci ilin dekabrında 1,67% -dən heyrətamiz bir sıçrayış. İnvestorlar bu qədər yüksək uzunmüddətli borclanma xərclərini tapmaq üçün 2004-cü ilin mayına qədər geri baxmalı olurlar. QORXUNC PROQNOZ ABŞ büdcəsinin balanslaşdırıldığı günlər çoxdan geridə qalıb. Böyük inkişaf etmiş bir iqtisadiyyatın balanslaşdırılmış büdcəyə nail olmaq istəməsi mübahisəli olsa da, az adam getdikcə genişlənən kəsirlərin arzuolunan və ya davamlı olduğunu iddia edər. Son 25 ildə ABŞ federal kəsiri ümumi daxili məhsulun ( ÜDM ) 5,8% -nə qədər şişib və qeyri-partizan Konqres Büdcə Ofisinin (CBO) məlumatına görə, növbəti 10 il ərzində ÜDM -in orta hesabla 6,1% -ni təşkil edəcəyi proqnozlaşdırılır. Faiz xərclərini istisna edən ilkin kəsirin belə, eyni onillikdə ÜDM -in orta hesabla 2% -ni təşkil edəcəyi proqnozlaşdırılır. Genişlənən kəsirlər getdikcə daha yüksək borc yükünə səbəb olmalıdır. CBO -nun artan borc/ÜDM nisbəti ilə bağlı proqnozları yaxşı məlumdur. Lakin bir çoxlarının bilməyəcəyi odur ki, Xəzinədarlığın öz proqnozları daha da pis bir mənzərə çəkir. Qeyri-partizan CBO ABŞ borcunun 2048-ci ilə qədər ÜDM -in 150% -nə çatacağını proqnozlaşdırsa da, Xəzinədarlıq bu mərhələyə 2040-cı ildə çatılacağını gözləyir. Fərq iki qurumun proqnozlaşdırma metodologiyalarında yatır. CBO öz proqnozlarını mövcud qanunlara əsaslandırır, vergi endirimləri və ya hökumət xərcləmə proqramları ilə bağlı müddəaları nəzərə alır. Xəzinədarlıq isə mövcud siyasətlərin dəyişməyəcəyini güman edir. Hər iki halda, trayektoriya ölkəni irəliləyərkən daha kövrək vəziyyətdə qoymaqla təhdid edir. DÖNÜŞ NÖQTƏSİ Əgər fiskal səhvlərin ABŞ iqtisadiyyatını və hökumətini necə daha az dayanıqlı etdiyini göstərən bir qrafik varsa, bu, ölkənin borcuna xidmət etmək üçün xərclənən hökumət gəlirlərinin payıdır. Hal-hazırda, Xəzinədarlıq gəlirlərinin təxminən beşdə birini yalnız faiz xərclərinə sərf edir. Bu, Yaponiya , Böyük Britaniya və ya Almaniyadan daha böyük bir paydır. Bu, həm də hökumətin ödəyə biləcəyindən daha çoxdur. Sosial Təminat , Medicare , Medicaid və digər hüquq proqramlarına məcburi xərclər 2025-ci ildə 4,2 trilyon dollar təşkil edəcək ki, bu da Amerikanın ümumi gəlirinin 5,2 trilyon dollarının təxminən 80% -ni təşkil edir. Bu o deməkdir ki, büdcədə irəliləyən hər hansı böyük dəyişikliklər olmasa, ABŞ indi mövcud borcunu ödəmək üçün borc götürməli olacaq. Bu, təhlükəli bir dönüş nöqtəsi ola bilər ki, bu da ABŞ -ı getdikcə daha yüksək faiz xərcləri və daha çox borclanma ilə borc spiralına düşmək riski ilə üz-üzə qoyur. Ədalət naminə qeyd edək ki, ABŞ fiskal problemlərində tək deyil. Digər inkişaf etmiş ölkələr, xüsusilə Yaponiya , davamlı olmayan fiskal dinamika ilə bağlı investor narahatlıqlarını artırır. ABŞ gəlirləri 2008-ci ildən əvvəlki orta göstəricilərlə müqayisədə o qədər də yüksək deyil və 10 illik müddətli mükafat son bir ildə çox dəyişməyib ki, bu da investorların hələ ABŞ maliyyəsi ilə bağlı panikaya düşmədiyini göstərir. Yenə də, ABŞ Xəzinədarlıq Katibi Skott Bessent keçən ay uzunmüddətli gəlirləri aşağı salmaq üçün istiqrazların geri alınmasını potensial olaraq artırmaq planını elan etmək üçün kifayət qədər həyəcanlanmışdı. Dünyanın ehtiyat valyutasını buraxmaq imtiyazına malik olan Vaşinqton , digər ölkələrdən daha uzun müddət problemlə üzləşmədən kəsir xərcləmələri ilə davam edə bilər. Lakin bu, ABŞ -ı yalnız ən təmiz çirkli köynək edir. ABŞ -ın dövlət sektorunun maliyyəsi getdikcə daha kövrək olur, az sayda siyasətçi seçiciləri dayanıqlığı artırmaq üçün lazım olan çətin seçimlərlə, yəni vergiləri artırmaq və ya hüquqları azaltmaqla üz-üzə qoymağa hazırdır. Əgər demokratik yolla seçilmiş siyasətçilər hərəkətə keçməsələr, istiqraz bazarı bunu onlar üçün edə bilər. Nəticə, amerikalıların hökumətə onsuz da aşağı olan etibarını sarsıda biləcək ciddi iqtisadi ağrı ola bilər. Biz bunun keçmişdə, ən çox 1930-cu illərin Almaniyasında baş verdiyini görmüşük. 1998-ci ildə xarici defoltdan sonra Rusiyada avtoritar liderin yüksəlişi və 1990-cı illərin sonundakı xaos başqa bir nümunədir. Daha yaxınlarda, 2008-ci il maliyyə böhranından və 2011-ci il Avropa borc böhranından sonra Macarıstan və Polşada demokratik geriləmə baş verdi ki, bu da populist siyasətçiləri avtoritar meylli siyasətlər həyata keçirən hökumətə gətirdi. Əgər tənəzzül və ya yaşayış xərcləri böhranı çox şiddətli olarsa və vətəndaşlar siyasətçilərin onları uğursuzluğa düçar etdiyini hiss edərlərsə, onlar demokratiyanın özünün faydalarını şübhə altına almağa başlaya bilərlər, xüsusilə də sağ və ya sol ekstremistlər bu problemlərə guya ağrısız həllər təklif edərlərsə. Bu nöqtədə demokratiyanın özü risk altında ola bilər. (Burada ifadə olunan fikirlər Panmure Liberum -un investisiya strateqi Yoaxim Klementin fikirləridir.) Bu sütunu bəyənirsiniz? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində Morning Bid gündəlik podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin həftənin yeddi günü bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun. (Yazı: Yoaxim Klement Redaktə: Marqerita Çoy və Anna Şimanski )