Mint ən son təklifləri və onların bazarlar üçün nə demək olduğunu izah edir. Sebi F&O hesablaşmasına hansı dəyişiklikləri təklif edib? Bazar tənzimləyicisi indeks və tək səhm törəmə alətlərinin müddəti bitən günlərdə hesablaşma qiymətinin müəyyən edilməsi üçün iki variant təklif edib. Birincisi, Blended VWAP (Həcm Çəkili Orta Qiymət) metodudur. Bu yanaşmaya görə, hesablaşma qiyməti davamlı ticarətin (CTS) son 30 dəqiqəsi, eləcə də 10 dəqiqəlik CAS (Bağlanış Hərrac Sistemi) ərzində həyata keçirilən əməliyyatlara əsaslanacaq. Hər bir dövrün töhfəsi həmin dövr ərzində faktiki ticarət olunan dəyərdən asılı olacaq. CAS və ya CTS üçün sabit və ya əvvəlcədən müəyyən edilmiş çəki olmayacaq. Məsələn, ümumi ticarət dəyərinin 90%-i CTS -in son 30 dəqiqəsindən, 10%-i isə CAS -dan gəlirsə, iki dövr hesablaşma qiymətinə bu nisbətdə töhfə verəcək. VWAP , bir qiymətli kağızın müəyyən bir dövr ərzində ticarət olunduğu orta qiymətdir, hər qiymətdə ticarət olunan həcmə görə çəkiləndirilir. Bu, CAS tətbiq edilməzdən əvvəl bağlanış qiymətlərini müəyyən etmək üçün istifadə olunan çərçivə idi. İkinci variant isə hesablaşma qiymətinin ilkin olaraq yalnız CTS -in son 30 dəqiqəsi ərzindəki əməliyyatlara əsaslanmağa davam etməsidir. Bu müvəqqəti dövrdə CAS əməliyyatları hesablaşma hesablamasına daxil edilməyəcək. Sebi bildirdi ki, bu variantda uzunmüddətli niyyət hələ də qarışıq metodologiyaya keçməkdir, lakin yalnız ən azı bir ildən sonra, kifayət qədər likvidlik, iştirak və CAS ilə tanışlıq şərti ilə. Niyə dəyişikliklərə ehtiyac duyuldu? Törəmə alətlərin ticarəti ticarət gününün sonuna yaxın, o cümlədən əsas səhmlərin hərrac prosesi zamanı aktiv olaraq qalır. Bu, müddəti bitən indeks opsionlarında fəaliyyətin bağlanışa yaxın cəmləşə biləcəyi müddəti bitən günlərdə vacibdir. Sebi -nin məlumatları göstərir ki, törəmə alətlərin fəaliyyəti CAS zamanı əhəmiyyətli olaraq qalıb. Saat 15:20-dən 15:30-a qədər, dəqiqədə ticarət olunan orta mükafat NSE -də ₹189.82 crore və BSE -də ₹288.94 crore təşkil edib. Bu rəqəmlər CAS -dan əvvəl 15:00-15:30 üçün ortalamadan daha yüksək idi. Digər bir məsələ isə göstərici tarazlıq qiymətidir (IEP). Davamlı ticarətdə icra olunan qiymətdən fərqli olaraq, IEP hərrac kitabındakı sifarişlərə əsaslanan inkişaf edən bir qiymətdir. Sifarişlər əlavə edildikcə, dəyişdirildikcə və ya ləğv edildikcə dəyişə bilər. Bu, həmin qiymətə əməliyyatların həqiqətən baş verdiyi anlamına gəlmir. Sebi bildirdi ki, bazar iştirakçıları törəmə alətlərlə ticarət edərkən bu göstərici məlumatdan istifadə edirlər. Bu, narahatlıqlara səbəb olub, çünki bu törəmə əməliyyatlar icra edilərkən əsas qiymət kəşfi hələ də baş verir. Bazar saatlarında dəyişiklik nə deməkdir? Sebi iki alternativ təklif edib. A variantına görə, bütün səhmlərdə davamlı ticarət saat 15:30-a qədər davam edəcək. Uyğun F&O səhmləri üçün CAS , bir dəqiqəlik keçid dövründən sonra saat 15:30-dan 15:40-a qədər davam edəcək. Törəmə alətlərin ticarəti saat 15:45-ə qədər davam edəcək və treyderlərə CAS bitdikdən sonra beş dəqiqə vaxt verəcək. Hal-hazırda, CAS -a keçid saat 15:15-də başlayır, faktiki CAS pəncərəsi isə 15:20-dən 15:30-a qədər davam edir. Nağd bazarlar CAS ilə bağlansa da, törəmə alətlərin ticarətinə 15:45-ə qədər icazə verilir. Təkliflər qüvvəyə minərsə, CAS -dan sonra törəmə alətlər bazarının vaxtı qısalacaq. B variantına görə, CAS səhmlərində CTS üçün mövcud 15:15 kəsmə vaxtı qalacaq. CAS , bir dəqiqəlik keçid daxil olmaqla, 15:15-dən 15:25-ə qədər davam edəcək və törəmə alətlərin ticarəti 15:30-da başa çatacaq. Sebi həmçinin CTS və CAS arasındakı keçid dövrünü beş dəqiqədən bir dəqiqəyə qədər azaltmağı təklif edir. Məqsəd, davamlı ticarətdən hərrac əsaslı qiymət kəşfinə keçidi daha rəvan etmək və CTS dövrünü təxminən dörd dəqiqə artırmaqdır. Bazar tənzimləyicisi bildirdi ki, əsas qiymətli kağızın bağlanış qiyməti kəşf edildikdən sonra, müddəti bitən müqavilələrin ticarətini davam etdirməyə məhdud ehtiyac var, baxmayaraq ki, mövqeləri idarə etmək və ya geri çevirmək üçün qısa bir pəncərəyə hələ də ehtiyac ola bilər. Əməliyyatlara necə təsir edəcək? Ən böyük təsir bazarın bağlanışına yaxın, xüsusilə müddəti bitən günlərdə əməliyyatlara və qiymətlərə olacaq. Bu addımın CAS səbəbindən itirilmiş indekslərə likvidliyi geri qaytaracağı gözlənilir. Sebi həmçinin CAS zamanı IEP -dən əldə edilən Göstərici İndeks Dəyərinin (IIV) yayımını dayandırmağı təklif edib. Fərdi qiymətli kağızların IEP -ləri göstərilməyə davam edəcək. Sebi -nin narahatlığı ondan ibarətdir ki, IIV inkişaf edən, icra olunmamış göstərici qiymətlərə əsaslansa da, faktiki indeks səviyyəsi ilə səhv salına bilər. Təkliflər həyata keçirilərsə, treyderlər CAS zamanı istinad qiymətinin 1%-i daxilində yerləşdirilmiş sifarişləri ləğv edə biləcəklər, 1%-dən yuxarı və mövcud 3% diapazonuna qədər olan sifarişlər isə ləğv edilməyəcək. Bu cür sifarişlər yalnız qiyməti yaxşılaşdırmaq üçün dəyişdirilə bilər ki, bu da hərrac sifariş kitabını daha sabit və etibarlı saxlamağa kömək edir. “Yerli prop treyderlərlə apardığımız müzakirələr göstərir ki, VWAP əsaslı törəmə hesablaşma qiymətinə qayıdış, həmçinin +/-1% həddindən kənarda yerləşdirilmiş limit sifarişlərini ləğv edə bilməmək, müddəti bitən günlərdə dövrün sonundakı dəyişkənliyi azaltmalıdır,” deyə 14 sentyabr tarixli Jeffries hesabatında bildirilib. Sebi sifarişləri istinad qiymətinə nə qədər yaxın olduqlarına görə fərqləndirmək istəyir. Plus və ya minus 1% daxilində olan sifarişlər daha çox çevikliyə sahib olacaq, 1-3% uzaqda olanlar isə daha sərt ləğv qaydaları ilə üzləşəcək. Təklif, istinad qiymətindən uzaq olan qiymətlərdə ticarət marağının geri çəkilməsi ehtimalını azalda bilər, eyni zamanda hərrac kitabının sabitliyini və etibarlılığını yaxşılaşdırar.