TOKİO, Sentyabr 15: Son 18 ayın ən kəskin yen bahalaşmasının taleyi Yaponiya Mərkəzi Bankının (BOJ) ehtiyatlı faiz artımı yolundan çıxmasından asılıdır, baxmayaraq ki, əgər valyuta iyul ayında onu 40 illik minimuma sürükləyən qüvvələrə yenidən təslim olarsa, kəskin geri çəkilmə riski var. Ayın əvvəlində mərkəzi bankın ritorikasında qəfil, daha sərt bir ton – ABŞ Xəzinədarlıq Katibi Scott Bessent-in BOJ-u “doğru şeyi etməyə” çağırması ilə – yenin dollar qarşısında 5 faiz kəskin bahalaşmasına səbəb oldu. Yen alışları, Yaponiyanın 2 trilyon dollarlıq dövlət pensiya fondunun böyük həcmdə kapitalı ölkə daxilində investisiya etmək üçün geri qaytara biləcəyi ilə bağlı artan spekulyasiyalarla gücləndi. Lakin yenin keçən həftə dollar qarşısında təxminən yeddi aylıq maksimuma – 152.89 səviyyəsinə yüksəlməsindən sonra, BOJ-un faiz artımı tempini dörddə bir dəfəyə qədər ikiqat artıracağı – hazırkı 1 faizdən bir il sonra 2 faizdən yuxarı qalxacağı ilə bağlı proqnozlar fonunda, analitiklər cümə günü veriləcək siyasət qərarında bazarın məyus olma risklərinin yüksək olduğunu bildirirlər. Mizuho Securities-in Tokio ofisində baş valyuta strateqi Masafumi Yamamoto , yenin dollar qarşısında 157 səviyyəsinə doğru geri çəkilmə riskini qeyd edərək dedi: “Hətta BOJ bu dəfə faizləri artırsa belə, BOJ-un bazarın gözlədiyindən daha sərt olması çətin olacaq. Bazar həddindən artıq çox qiymətləndirir. Son faiz dərəcəsi üçün 2 faizdən yuxarı həddindən artıq yüksəkdir. Bu, Yaponiya iqtisadiyyatına zərər verəcək.” Və keçən həftə qiymət təzyiqlərinin genişləndiyini göstərən inflyasiya məlumatlarından sonra Federal Ehtiyat Sisteminin sərtləşməsi ilə bağlı proqnozların artması, yenin hesabına dolları gücləndirmək təhlükəsi yaradır. GƏLİR FƏRQİ Bazar indi çərşənbə günü Fed-in faiz artımını demək olar ki, qaçılmaz hesab edir, faizlər növbəti 12 ay ərzində hər rüb bir dəfə artacaq, bu da yeni gücləndirən sərt BOJ proqnozlarının “tamamilə ləğv edildiyi” anlamına gəlir, Yamamoto dedi. Hər iki mərkəzi bankın paralel olaraq siyasəti sərtləşdirməsi, 10 illik istiqrazlar üzrə gəlir fərqini 200 baza bəndində saxlamalıdır – bu, son onilliyin böyük hissəsində yenin dollar qarşısında zəifləməsinin əsas səbəblərindən biridir. Digər səbəb isə Yaponiyanın pisləşən ticarət şərtləridir, ölkənin idxal olunan neftdən asılılığı ABŞ-İsrailin İrana qarşı müharibəsi ilə vurğulanır. Yenin bahalaşması zamanı kütləvi şəkildə ləğv edildikdən sonra, treyderlər “carry trades” adlanan əməliyyatlarda mövqelərini sürətlə bərpa etmək üçün şərait yarana bilər, burada investorlar Yaponiyada ucuz borc alaraq başqa yerlərdə daha yüksək gəlirli aktivlər alırlar. QISA MÖVQELƏRİN BAĞLANMASI Bir ölçüyə görə, bu əməliyyatlar ayın əvvəlində rekord səviyyədə idi. Sonradan, ən son Əmtəə Fyuçers Ticarət Komissiyasının məlumatlarına görə, yendə spekulyativ mövqelər fevral ayından bəri ilk dəfə xalis uzun mövqeyə keçdi. Lakin, analitiklər bu mövqelərin bir çoxunun bağlanmasını yen üçün ayı siqnalı kimi qəbul edirlər, çünki bu, spekulyatorlar üçün qısa mövqeləri bərpa etmək üçün yer yaradır. Və ABŞ mərkəzli süni intellekt ticarəti ilə bağlı optimizm hələ də qorunduğundan, Yaponiya pullarının Wall Street-ə axmağa davam edəcəyi ehtimal olunur, analitiklər bildiriblər. Yaponiya investorları avqust ayında beş ayın ən böyük xarici səhm investisiyasını edərək, 1.3 trilyon yen (8.4 milyard dollar ) xarici səhmlərə yatırdılar, maliyyə nazirliyinin sentyabrın 8-də açıqladığı aylıq məlumatlar göstərdi. Lakin, bəzi investorlar indi Yaponiyaya yüz milyardlarla dollar təşkil edə biləcək gözlənilən vəsait axını üçün mövqe tuturlar. PENSİYA DÖNÜŞÜ Yaponiyanın Dövlət Pensiya İnvestisiya Fondunun (GPIF) daxili səhmlərə və istiqrazlara daha çox investisiya etməyə hazırlaşa biləcəyi ilə bağlı spekulyasiyalar keçən həftə, idarə heyətinin son iclasının protokollarını yayımladıqdan sonra yayıldı. Şərhçilər iclasın qeyri-adi vaxtına – yay tətilləri zamanı – və “əsas portfelin” gündəmin başında olmasına diqqət çəkdilər. Mart ayında eyni mövzu üzrə müzakirələr heç bir nəzərdən keçirməyə ehtiyac olmadığı qənaətinə gəlmişdi. Bu müddət ərzində dəyişən o idi ki, Yaponiyanın etalon 10 illik istiqraz gəlirləri otuz ildə ilk dəfə təxminən 100 baza bəndi artaraq 3 faizdən yuxarı qalxmışdı. Və iyul ayında həm Baş Nazir Sanae Takaichi , həm də Maliyyə Naziri Satsuki Katayama pensiya fondlarını ölkə daxilində daha çox investisiya etməyə çağırdılar. GPIF-in sözçüsü spekulyasiyalarla bağlı şərh verməkdən imtina etdi, lakin fondun portfelini illik olaraq qiymətləndirdiyini bildirdi. Analitiklər isə, ümumiyyətlə, hər hansı bir bölgü dəyişikliyinin həm ehtimalı, həm də təsiri baxımından bazar gözləntilərinin şişirdilmiş olduğunu düşünürlər. GPIF-in idarəetmə çərçivəsi onun bazara təsirini minimuma endirməsini tələb edir, bu da hər hansı bir dəyişikliyin bir neçə ay ərzində yayılacağı anlamına gəlir. Morgan Stanley-in Yaponiya makro strategiya rəhbəri Koichi Sugisaki , hər hansı bir repatriasiyanın “yalnız müvəqqəti bir axın, valyuta müdaxiləsi kimi” olacağını və yenin dollar qarşısında 167 səviyyəsinə işarə edən əsasları dəyişdirməyəcəyini söylədi. Bu, əgər repatriasiya hekayəsi hətta reallaşarsa. Hətta Yaponiya gəlirləri təxminən 3 faiz səviyyəsində olsa belə, gəlirlər GPIF-in 1.9 faiz üstəgəl nominal əmək haqqı artımı hədəfindən xeyli aşağı düşəcək ki, Morgan Stanley bunu 3 faiz ilə 3.5 faiz arasında qiymətləndirir. Sugisaki dedi: “GPIF-in daxili istiqrazlara ayrılan payını artırmaq üçün az stimulu var.” (1 dollar = 154.7200 yen )