Yenin 18 ayın ən kəskin yüksəlişinin taleyi Yaponiya Mərkəzi Bankının (BOJ) ehtiyatlı faiz artımı yolundan çıxmasından asılıdır, baxmayaraq ki, əgər valyuta iyul ayında onu 40 illik minimuma sürükləyən qüvvələrə yenidən təslim olarsa, kəskin geri çəkilmə riski var. Ayın əvvəlində mərkəzi bankın ritorikasında qəfil, daha sərt ton – ABŞ Xəzinədarlıq Katibi Scott Bessent-in BOJ-u “doğru şeyi etməyə” çağırması – yenin dollara qarşı 5% kəskin artımına səbəb oldu. Yenin alınması, Yaponiyanın 2 trilyon dollarlıq dövlət pensiya fondunun ölkə daxilində investisiya etmək üçün böyük həcmdə kapitalın repatriasiyasına rəhbərlik edə biləcəyi ilə bağlı artan spekulyasiyalarla gücləndi. Lakin keçən həftə yenin dollara qarşı təxminən yeddi ayın ən yüksək səviyyəsi olan 152.89-a yüksəlməsindən sonra, BOJ-un faiz artımı tempini rübdə bir dəfəyə qədər ikiqat artıracağı – indiki 1%-dən bir il sonra 2%-dən yuxarı qalxacağı – ilə bağlı bahislər fonunda, analitiklər cümə günü açıqlanacaq siyasət qərarı ilə bazarda məyusluq risklərinin yüksək olduğunu bildirirlər. Mizuho Securities-in Tokiodakı baş valyuta strateqi Masafumi Yamamoto , yenin dollara qarşı 157 səviyyəsinə doğru geri çəkilmə riskini qeyd edərək, “Hətta BOJ bu dəfə faiz artırsa belə, bazarların gözlədiyindən daha sərt olmaq BOJ üçün çətin olacaq” dedi. “Bazar həddindən artıq çox qiymətləndirir. Terminal faiz dərəcəsinin 2%-dən yuxarı olması çox yüksəkdir. Bu, Yaponiya iqtisadiyyatına zərər verəcək.” Və keçən həftə inflyasiya məlumatlarının qiymət təzyiqlərinin genişləndiyini göstərməsindən sonra Federal Ehtiyat Sisteminin sərtləşməsi ilə bağlı bahislərin artması, dolları yenin hesabına gücləndirmək təhlükəsi yaradır. Bazar indi çərşənbə günü Fed-in faiz artımını demək olar ki, qaçılmaz hesab edir, faizlər növbəti 12 ay ərzində rübdə bir dəfə artacaq, bu da yenə təkan verən sərt BOJ bahislərinin “tamamilə ləğv edildiyi” anlamına gəlir, Yamamoto dedi. Hər iki mərkəzi bankın paralel olaraq siyasəti sərtləşdirməsi, 10 illik istiqrazlar üzrə gəlir fərqini 200 baza bəndi səviyyəsində saxlamalıdır – bu, son onilliyin böyük hissəsində yenin dollara qarşı zəifliyinin əsas səbəblərindən biridir. Digər bir səbəb isə Yaponiyanın ticarət şərtlərinin pisləşməsidir, ölkənin idxal olunan neftdən asılılığı ABŞ-İsrailin İrana qarşı müharibəsi ilə vurğulanır. Yenin yüksəlişi zamanı kütləvi şəkildə ləğv edildikdən sonra, treyderlər carry ticarətlərində mövqelərini sürətlə bərpa etmək üçün şərait yarana bilər, burada investorlar Yaponiyada ucuz borc alaraq başqa yerlərdə daha yüksək gəlirli aktivlər alırlar. Bir ölçüyə görə, bu ticarətlər ayın əvvəlində rekord səviyyədə idi. Son Əmtəə Fyuçers Ticarət Komissiyasının məlumatlarına görə, bunun ardınca yen üzrə spekulyativ mövqelər fevral ayından bəri ilk dəfə xalis uzun mövqeyə keçdi. Lakin, analitiklər bu mövqelərin bir çoxunun təmizlənməsini yen üçün ayı siqnalı kimi qəbul edirlər, çünki bu, spekulyatorlar üçün qısa mövqeləri bərpa etmək üçün yer yaradır. Və ABŞ mərkəzli süni intellekt ticarətlərinə dair nikbinlik hələ də qaldığı üçün, Yaponiya pullarının Wall Street-ə axmağa davam edəcəyi ehtimal olunur, analitiklər bildirdilər. Yaponiya investorları avqust ayında xarici səhmlərə 1.3 trilyon yen (8.4 milyard dollar) yatıraraq beş ayın ən böyük xarici səhm investisiyasını etdilər, maliyyə nazirliyinin sentyabrın 8-də açıqladığı aylıq məlumatlar göstərdi. Lakin, bəzi investorlar indi Yaponiyaya yüz milyardlarla dollar təşkil edə biləcək gözlənilən vəsait axını üçün mövqe tuturlar. Yaponiya Hökumət Pensiya İnvestisiya Fondunun (GPIF) daxili səhmlərə və istiqrazlara daha çox investisiya etməyə hazırlaşa biləcəyi ilə bağlı spekulyasiyalar keçən həftə idarə heyətinin son iclasının protokollarını açıqladıqdan sonra yayıldı. Şərhçilər iclasın qeyri-adi vaxtına – yay tətilləri zamanı – və “əsas portfelin” gündəmin başında olmasına diqqət çəkdilər. Mart ayında eyni mövzu üzrə müzakirələr heç bir nəzərdən keçirməyə ehtiyac olmadığı qənaətinə gəlmişdi. Bu müddət ərzində dəyişən odur ki, Yaponiyanın etalon 10 illik istiqraz gəlirləri otuz ildə ilk dəfə təxminən 100 baza bəndi artaraq 3%-dən yuxarı qalxmışdı. Və iyul ayında həm Baş Nazir Sanae Takaichi , həm də Maliyyə Naziri Satsuki Katayama pensiya fondlarını ölkə daxilində daha çox investisiya etməyə çağırmışdı. GPIF-in sözçüsü spekulyasiyalarla bağlı şərh verməkdən imtina etdi, lakin fondun portfelini illik olaraq qiymətləndirdiyini bildirdi. Analitiklər isə, ümumiyyətlə, hər hansı bir bölgü dəyişikliyinin həm ehtimalı, həm də təsiri baxımından bazar gözləntilərinin şişirdilmiş olduğunu düşünürlər. GPIF-in idarəetmə çərçivəsi onun bazara təsirini minimuma endirməsini tələb edir, bu da hər hansı bir dəyişikliyin bir neçə ay ərzində yayılacağı anlamına gəlir. Morgan Stanley-in Yaponiya makro strategiya rəhbəri Koichi Sugisaki , hər hansı bir repatriasiyanın “yalnız müvəqqəti axın, valyuta müdaxiləsi kimi” olacağını və yenin dollara qarşı 167 səviyyəsini göstərən əsasları dəyişdirməyəcəyini bildirdi. Bu, repatriasiya hekayəsi hətta reallaşarsa. Yaponiya gəlirləri təxminən 3% səviyyəsində olsa belə, gəlirlər GPIF-in nominal əmək haqqı artımı ilə birlikdə 1.9% hədəf gəlirindən xeyli aşağı düşəcək ki, Morgan Stanley bunu 3% ilə 3.5% arasında qiymətləndirir. “ GPIF-in daxili istiqrazlara ayrılan payını artırmaq üçün az stimulu var,” Sugisaki dedi.