Tokenləşdirilmiş istiqrazlar mahiyyət etibarı ilə sahibliyi və əməliyyatları kriptovalyutaları gücləndirən blokçeynlərin əsasını təşkil edən paylanmış defter texnologiyası (DLT) istifadə edilərək rəqəmsal olaraq qeydə alınan istiqrazlardır. Ənənəvi qiymətli kağızlar və ödəniş infrastrukturlarına tamamilə etibar etmək əvəzinə, pilot layihə istiqrazı rəqəmsal qiymətli kağızlar pulqabısına bağlayır və ödəniş üçün RBI-nin mərkəzi bank rəqəmsal valyutasından (CBDC) istifadə edir, bu da qiymətli kağızların və pulun demək olar ki, real vaxt rejimində birlikdə hərəkət etməsinə imkan verir. Böyük sınaq: “Birinci mərhələ texnologiyanın işlədiyini sübut etdi. Növbəti mərhələ bazarın işlədiyini sübut etməlidir. Demat 2.0 üçün növbəti mərhələ dördüncü tokenləşdirilmiş istiqraz deyil; bu, ikinci dərəcəli bazar ticarətidir”, – deyə Rockfort Fincap-ın təsisçisi Venkatkrishnan Srinivasan bildirib. Bazar iştirakçıları mövcud strukturun investorlar üçün vəsaitlərin mövcudluğu ilə bağlı qeyri-müəyyənlik yaratdığını söylədilər. “Bunlar baş vermiş mərasim ticarətləridir. Lakin bu tokenləşdirmə seqmentində həcm yalnız ikinci dərəcəli bazar da oxşar bir strukturla dəstəklənərsə yaranacaq”, – deyə yüksək vəzifəli xəzinədarlıq rəsmisi anonimlik şərti ilə bildirib. Demat 2.0 çərçivəsində investorların iki rəqəmsal hesaba çıxışı olmalıdır: iştirakçı bank tərəfindən təmin edilən topdansatış CBDC pulqabısı və tokenləşdirilmiş istiqrazları saxlamaq üçün ayrıca elektron qiymətli kağızlar pulqabısı. Hindistanın depozitarları DLT istifadə edərək sahibliyi qeydə alan qiymətli kağızlar pulqabısını inkişaf etdirirlər. İlkin olaraq, alınan tokenləşdirilmiş istiqrazlar üç ay müddətində satıla bilməz, bundan sonra birjalar və bazar infrastrukturu təminatçıları ticarətə imkan verən mexanizmlər inkişaf etdirdikcə ikinci dərəcəli bazarın yaranacağı gözlənilir. Bazar iştirakçıları ən böyük çətinliyi məhz burada görürlər. Struktur problemi: Onlayn istiqraz platforması olan Bond Bazaar-ın təsisçisi Suresh Darak interoperabelliyin əsas struktur problemi olduğunu bildirib. Tokenləşdirmə atomik çatdırılma-ödəniş hesablaşmasına imkan versə də, tokenləşdirilmiş istiqraz və CBDC ödənişi hazırda mövcud istiqraz bazarı infrastrukturundan ayrı bir mühitdə fəaliyyət göstərir. “Bu bütün tokenləşdirmə prosesinin uğuru müxtəlif mühitlər arasında interoperabelliyin mümkün olub-olmamasından asılıdır”, – deyə Darak bildirib. “Əsas məqam budur.” Onun sözlərinə görə, Hindistan artıq birjaları, kotirovka sorğusu (RFQ) platformalarını, depozitarları, klirinq və hesablaşma tənzimləmələrini və qurulmuş maliyyələşdirmə təcrübələrini əhatə edən işlək bir istiqraz bazarı ekosisteminə malikdir. Başqa bir mühit yaratmaq hələ də inkişaf etməkdə olan bir bazarı parçalamaq riskini daşıyır, o deyib. “Tokenləşdirmə bəzi xarici bazarlarda işləyib, çünki o, investisiya əldə etmə problemini də həll edib. Məsələn, Sinqapurda minimum investisiya həcmi çox yüksək idi; buna görə də tokenləşdirmə investorlara daha kiçik məbləğlərdə iştirak etməyə imkan verdi. Hindistanda istiqraz denominasiyaları artıq nisbətən aşağıdır; buna görə də tokenləşdirmə əsasən hesablaşma problemini həll edir. Bu, eyni uğuru təkrarlamağı daha da çətinləşdirir”, – deyə Darak bildirib. Broker təsiri: Bazar iştirakçıları brokerlərə və bazarın maliyyələşməsinə təsiri də qeyd etdilər. Mövcud bazarda brokerlər qısamüddətli borclanma və kredit limitləri daxil olmaqla, qurulmuş maliyyələşdirmə və inventar mexanizmləri vasitəsilə T+1 əməliyyatlarını idarə edə bilirlər. Ani hesablaşma bu iş axınlarını dəyişir və maliyyələşdirmə ekosistemi onunla birlikdə inkişaf etməzsə, vasitəçilərin rolunu azalda bilər. “Maliyyə sistemi buna uyğun olaraq inkişaf etməlidir”, – deyə Darak bildirib və əlavə edib ki, klirinq korporasiyaları və birjalar da öz hesablaşma proseslərini yeni arxitektura ilə uyğunlaşdırmalıdırlar. Likvidlik başqa bir əsas narahatlıqdır. Əgər tokenləşdirilmiş istiqrazlar yeni rəqəmsal valyuta ekosistemi daxilində fəaliyyət göstərən investorlarla məhdudlaşarsa, potensial alıcı və satıcıların sayı məhdud olaraq qalacaq. “Müxtəlif digər mövcud infrastrukturlar arasında tokenləşdirmənin uğuru üçün interoperabellik əsasdır, çünki çox böyük həcmdə mövcud korporativ istiqrazlar var”, – deyə Darak bildirib. Srinivasan investor təcrübəsinin də sadələşdirilməli olduğunu söyləyib. CBDC və DLT investorları əlavə pulqabı və ya tanış olmayan infrastrukturu idarə etməyə məcbur etmək əvəzinə, arxa planda fəaliyyət göstərməlidir. “Texnologiya arxa planda qalmalı, investor isə sadəcə görməli, almalı, ödəməli və istiqrazın hesabına köçürüldüyünü görməlidir”, – o deyib.