Buna görə də, kitab dəyərinin 2 misli ilə ticarət edən bir bank mütləq baha deyil. Əgər o, ardıcıl olaraq yüksək ROE (kapital gəlirliliyi) yarada bilirsə, investorlar bu mükafatı ödəməyə hazır ola bilərlər. Əksinə də doğrudur. Kitab dəyərinin 1,5 misli ilə ticarət edən bir bank ucuz görünə bilər. Lakin əgər onun ROE -si kəskin şəkildə düşübsə, aşağı qiymətləndirmə sadəcə zəif qazanc gücünü əks etdirə bilər. Bəs HDFC Bank bu gün ucuzdurmu? Biz onun PB (qiymət/kitab dəyəri) nisbətini tarixi səviyyələrlə müqayisə edir, digər böyük banklarla tutuşdurur və hazırkı ROE -sinin qiymətləndirməni dəstəkləyib-dəstəkləmədiyini qiymətləndiririk. PE (qiymət/qazanc) nisbəti ikinci bir yoxlama təmin edir. Bunlar qiymətləndirmənin yalnız bir neçə ölçüsüdür və qiymətləndirmə dəqiq bir elm deyil. HDFC Bank -ın səhmləri təxminən kitab dəyərinin 1,8 misli ilə ticarət edir. Bu, investorların bir vaxtlar bank üçün ödəməyə hazır olduqları qiymətləndirmədən əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. HDFC Bank ənənəvi olaraq güclü aktiv keyfiyyəti, böyük depozit bazası və kapital üzərində sağlam gəlir əldə etmək qabiliyyətinə görə yüksək qiymətləndirilirdi. Bu gün bazar ona daha aşağı bir əmsal verir. Qiymətləndirmə açıq şəkildə aşağı düşüb. Bəs bu, səhmi avtomatik olaraq dəyərindən aşağı edirmi? Tamamilə yox. Əsas sual bankın kitab dəyəri üzərində nə qədər gəlir əldə edə bilməsidir. Çatışmayan hissə ROE -dir. Məhz burada PB daha faydalı olur. Təsəvvür edin ki, hər birinin 100 ₹ kitab dəyəri olan iki bank var. Biri ildə 18 ₹ qazanır, digəri isə 10 ₹ . Hər ikisi üçün eyni qiyməti ödəyərdinizmi? Yəqin ki, yox. Birinci bank 18% ROE , ikinci isə 10% qazanır. Buna görə də birinci bank daha yüksək PB -ni əsaslandıra bilər. Bu, bu gün HDFC Bank üçün əsas məsələdir. Onun kapital gəlirliliyi azalıb. HDFC Bank iyun rübündə 13,8% ROE bildirdi, mart rübündə isə bu göstərici 14,1% idi. Aktivlər üzrə gəlir də 1,96% -dən 1,85% -ə düşüb. Bunlar hələ də hörmətli rəqəmlərdir. Lakin onlar investorların HDFC Bank -dan öyrəşdiyi səviyyələrdən aşağıdır. Bu, vacibdir, çünki bankın əvvəlki yüksək qiymətləndirməsi qismən onun üstün gəlirlər əldə etməyə davam edə biləcəyi gözləntisinə əsaslanırdı. Bazar indi fərqli bir sual verir: HDFC Bank öz ROE -sini 15% və ya daha yüksək səviyyəyə qaytara bilərmi? Əgər bacararsa, hazırkı PB cəlbedici görünə bilər. Əgər ROE 13-14% ətrafında sabitləşərsə, aşağı əmsal əsaslandırıla bilər. Bu, bəlkə də izlənilməli olan ən vacib göstəricidir. Həmyaşıdları ilə müqayisədə qiymətləndirmə HDFC Bank kitab dəyərinin 1,8 misli ilə ticarət edir, bu da Axis Bank -ın 1,8 misli ilə demək olar ki, eynidir. Bu, ICICI Bank -ın 2,7 misli və Kotak Mahindra Bank -ın 2,2 mislindən aşağıdır. ICICI Bank ilə müqayisə xüsusilə maraqlıdır. ICICI Bank daha yüksək PB -yə malikdir və həmçinin daha yüksək ROE -yə sahibdir – HDFC Bank üçün 13,1% ilə müqayisədə 15% . Beləliklə, qiymətləndirmə fərqi tamamilə izahsız deyil. ICICI Bank hazırda daha yaxşı gəlirlər əldə edir və HDFC Bank bu fərqi aradan qaldıra biləcəyini göstərməlidir. Eyni zamanda, HDFC Bank -ın qiymətləndirməsi digər böyük kapitallı banklarla müqayisədə xüsusilə yüksək deyil. Onun PB -si ICICI Bank və Kotak Mahindra Bank -ın yüksək qiymətləndirmələrinə nisbətən Axis Bank -ınkına daha yaxındır. PE nisbəti nə deyir? PB bizə əsas mənzərəni verir. PE başqa bir faydalı yoxlama təmin edir. HDFC Bank təxminən qazancın 13,2 misli ilə ticarət edir, bu da ICICI Bank -ın təxminən 16,7 misli və Kotak Mahindra Bank -ın təxminən 20,5 mislindən aşağıdır. Axis Bank təxminən 14 misli ilə ticarət edir. PE nisbəti də oxşar bir hekayəni danışır. HDFC Bank artıq keçmişdə malik olduğu yüksək qiymətləndirməni almır. Lakin, yenə də, endirim üçün bir səbəb var. Mənfəət artımı təvazökar olub, marjalar təzyiq altında qalıb və investorlar birləşmədən sonrakı bankın daha yaxşı gəlirlər təmin etməsini gözləyirlər. Bu bizi son nəticələrə gətirir. FY27 -nin Q1 -i: Kredit artımı sağlamdır, lakin marjalar təzyiq altında qalır. HDFC Bank -ın iyun rübü göstərdi ki, balans hesabatı hələ də böyüyür. Ümumi avanslar illik müqayisədə 15,4% artıb, depozitlər də sağlam templə artıb. Bu, ruhlandırıcıdır. Problem gəlirlilikdir. Xalis faiz marjası ( NIM ) mart rübündəki 3,38% -dən 3,26% -ə düşüb. Aktivlər üzrə gəlir 1,85% -ə düşüb, ROE isə 13,8% təşkil edib. Bankın vergidən sonrakı mənfəəti iyun rübündə 190,6 milyard ₹ olub. Beləliklə, bu, biznesi böyüməyi dayandırmış bir bankın hekayəsi deyil. Bu, balans hesabatını böyüdən, lakin hələ investorların görmək istədiyi gəlir səviyyəsini yaratmayan bir bankın hekayəsidir. Bu fərq vacibdir. HDFC Bank -ın qiymətləndirmə endirimi üçün başqa bir səbəb də var: bank planlaşdırılan rəhbərlik keçidinə doğru irəliləyir. İdarəedici direktor və baş icraçı Sashidhar Jagdishan Hindistan Mərkəzi Bankı tərəfindən təsdiq edilmiş müddətinin 26 oktyabr 2026-cı il tarixində başa çatması ilə təqaüdə çıxacağını təsdiqləyib və yenidən təyin olunmaq üçün müraciət etməməyi seçib. İdarə heyəti varisin seçilməsi prosesini sürətləndirsə də, rəhbərlik keçidləri institusional investorlar arasında gözləmə mövqeyi yarada bilər. İnvestorlar HDFC Bank -ın böyüməsinə, gəlirliliyinə və rəhbərliyinə daha çox inandıqları zaman daha çox pul ödəməyə hazır idilər. Bazar banka əvvəlki qiymətləndirmə mükafatını verməzdən əvvəl daha çox aydınlıq gözləyə bilər. Bu, uzunmüddətli investisiya vəziyyətini mütləq dəyişdirmir. Lakin bu, yaxın gələcəkdə səhmin qiymətləndirməsini aşağı saxlaya biləcək bir faktordur. Nəticə: Bəs HDFC Bank səhmləri dəyərindən aşağıdırmı? PB -yə görə, o, keçmişdə olduğundan daha cəlbedici görünür. Səhm kitab dəyərinin təxminən 1,8 misli ilə ticarət edir ki, bu da HDFC Bank -ın əvvəlki illərdə malik olduğu yüksək qiymətləndirmədən kəskin endirimdir. O, həmçinin ICICI Bank və Kotak Mahindra Bank -ın PB əmsallarından aşağı ticarət edir. Lakin bu endirim üçün bir səbəb var. HDFC Bank -ın ROE -si 13,8% -ə düşüb, NIM təzyiq altındadır və bank rəhbərlik keçidi dövründən keçir. Buna görə də, əsl sual HDFC Bank -ın köhnə qiymətləndirməsi ilə müqayisədə ucuz olub-olmaması deyil. Sual bankın buradan kapital gəlirliliyini yaxşılaşdıra bilib-bilməməsidir. Əgər ROE yenidən 15% və daha yüksək səviyyələrə doğru irəliləyərsə, hazırkı PB aşağı ola bilər. Əgər gəlirlər hazırkı səviyyələrdə qalarsa, bazar qiymətləndirməni yeni reallığı əks etdirmək üçün artıq tənzimləmiş ola bilər. Gəlirlərin bərpası investorların izləməli olduğu şeydir. İnvestorlar investisiya qərarları verməzdən əvvəl şirkətin əsas göstəricilərini, korporativ idarəetməsini və qiymətləndirməsini lazımi araşdırmanın bir hissəsi kimi qiymətləndirməlidirlər. Uğurlu investisiyalar. İmtina: Bu məqalə yalnız məlumat məqsədlidir. Bu, səhm tövsiyəsi deyil və belə qəbul edilməməlidir.