Orta və kiçik kapital indeksləri yeni zirvələrə çatsa da, ralli geniş əhatəli deyil. 2024-cü ildə bütün seqmentdə müşahidə olunan birtərəfli impulsdan fərqli olaraq, hazırkı bazar kəskin fərqlənmə ilə idarə olunur, investorlar qazanc artımı göstərən şirkətləri mükafatlandırır və zəif qazanc görünürlüyü olanları cəzalandırır. ETMarkets Smart Talk -ın bu buraxılışında, TrustLine Holdings -in təsisçisi və baş icraçı direktoru N. ArunaGiri iddia edir ki, rekord yüksəkliklərlə bağlı narrativ, səhm və sektor spesifik impulsun getdikcə daha çox üstünlük təşkil etdiyi daha seçici bir bazarı gizlədir. Kiçik kapitallar da əvvəlki dövrlərə nisbətən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək qiymətləndirmələrlə ticarət etdiyi üçün, investorlar üçün əsas sual budur ki, hazırkı qazanclar dayanıqlı biznes perspektivləri ilə dəstəklənirmi, yoxsa sadəcə impulsun impulsla qidalanmasıdır. Redaktə edilmiş çıxarışlar - S) Əsas hekayə maraqlıdır: Orta və kiçik kapital indeksləri yeni rekord səviyyələrdədir, lakin daha geniş bazar həftələrdir konsolidasiya edir. Səth altında sağlam bir rotasiya, yoxsa artan özünəgüvənlik müşahidə edirik? C) Rotasiya nadir hallarda aşağıdan yuxarıya, səhm spesifik bazarlarda baş verir. Bunun üçün impuls bazarları lazımdır. Rotasiya, impulsun geniş əhatəli, xüsusilə də kiçik və orta kapitalların bütün spektrində genişləndiyi zaman başlamağa başlayır. Hazırda vəziyyət belə deyil. 2024-cü ilin sonlarında gördüyümüz bütün spektrdəki birtərəfli yüksəlişdən fərqli olaraq, kiçik və orta kapitallardakı hazırkı ralli çox seçici və səhm spesifikdir. Kiçik və orta kapital indeksləri ömür boyu yüksək səviyyələrə çatsa da, onlar 2024-cü ilin sonlarında əldə edilmiş yüksəkliklərdən yalnız bir neçə faiz bənd yuxarıdadır. Nəticə etibarilə, bu ömür boyu yüksək narrativə çox əhəmiyyət vermək lazım deyil. Qaliblər və uduzanlar arasında həddindən artıq fərqlənmə ilə, impulsun impuls doğurduğu seçilmiş səhmlər qrupunda əsas özünəgüvənlik elementinin olduğu inkar edilə bilməz. S) Rekord yüksəkliklərlə bağlı ən böyük risk, investorların impulsu keyfiyyətlə səhv salmasıdır. Orta və kiçik kapital kainatının bəzi hissələrində bunun yenidən baş verdiyini görürük? C) Kiçik və orta kapital seqmentində bazarlar çox fərqlənən hala gəlib. Onların indekslərinin (orta və kiçik kapital) ömür boyu yüksək səviyyələrə çatması bütün hekayəni izah etmir. Əslində, onlar açdıqlarından daha çoxunu gizlədirlər. İndekslər bütün zamanların ən yüksək səviyyələrinə yaxın ticarət etsə də, kiçik və orta kapital sahəsində çox fərqli bir tendensiya müşahidə olunur. İmpuls geniş əhatəli və ya ümumi deyil. O, çox səhm və sektor spesifikdir. Qazanc gətirən və yaxşı qazanc görünürlüyü olan şirkətlər güclü müsbət impulsdan faydalanır, digər tərəfdən isə qazanc görünürlüyü zəif olanlar mənfi impulsla üzləşir. Bu kontekstdə, 52 həftəlik minimuma çatan səhmlərin sayının 52 həftəlik maksimuma çatanlardan qat-qat çox olduğunu qeyd etmək maraqlıdır. Buna görə də, bu, indeks performansının altında daha geniş bir fərqlənməni gizlədən çox seçici və fərqli bir bazardır. S) İnvestorların kapital xərcləri, müdafiə, istehsal, enerji və ya süni intellekt ilə uzaqdan əlaqəli hər şeyi aldığı başqa bir mərhələyə daxil oluruq? C) Hazırkı bazar şəraitində, tematik oyunlardan daha çox, bazar fərdi səhm performansını mükafatlandırır. Qazanc görünürlüyü və qazanc yüksəlişləri yüksək qiymətləndirilir, eyni zamanda bazar mənfi qazanc sürprizlərini cəzalandırmaqda da eyni dərəcədə qəddardır. Bu, indi getdikcə daha fərqlənən bir bazardır. Bu, 2024-cü ildə şahid olduğumuz birtərəfli impuls bazarı deyil idi, o zaman dəmir yolları və müdafiə kimi tematik hekayələr, fərdi şirkət spesifik performansından asılı olmayaraq, sektorlar olaraq son dərəcə yaxşı nəticələr göstərmişdi. İndi bazar daha seçici və fərqlənəndir. O, qazancın çatdırılması və görünürlüyünün daha geniş tematik narrativdən daha çox əhəmiyyət kəsb etdiyi, aşağıdan yuxarıya, səhm spesifik ideyaları mükafatlandırma əhval-ruhiyyəsindədir. Daha ətraflı oxuyun: 80 000 crore rəqəmsal reklam payı: Karan Taurani yeni dövr səhmlərində gizli bir qazanc rıçaqı görür. S) Daxili likvidlik davamlı FII satışlarını daimi olaraq kompensasiya edə bilərmi, yoxsa xarici investorların qiymətləndirmələrə və əhval-ruhiyyəyə hələ də təsirini qiymətləndirmirik? C) Daxili likvidlik artıq keçmişdə olduğu kimi müvəqqəti bir fenomen deyil. O, son iki ildən artıq müddətdə zamanın sınağından çıxıb. Bazarların bu ilin iyun ayına qədər on səkkiz ay ərzində davamlı FII satışlarına tab gətirməsi, çökmədən, daxili axınların gücünə və davamlılığına açıq bir sübutdur. Bu dövrdə siyahıya alınmış sahədə FII payları kəskin şəkildə 18%-dən 14%-ə düşüb, DII payları isə 18%-dən yuxarıya sıçrayıb. Bu, əsas hekayəni izah edir. Daxili axınlar artıq sadəcə dəstək hekayəsi deyil; onlar bazarlar üçün əsas dayaq halına gəlib. Bu transformasiya kiçik kapital dinamikasında da çox fərqli bir dəyişikliyə səbəb olub. Əvvəlki dövrlərə nisbətən, kiçik kapitallardakı eniş dövründəki qırğın son dövrdə – 2024-cü ilin dekabrından 2026-cı ilin martına qədər – əvvəlki dövrlərə nisbətən daha az nəzərə çarpırdı, əsasən bu keçid, yəni bazar nəzarətinin FII -lərdən DII -lərə keçməsi səbəbindən. Bundan əlavə, bu dəyişiklik, tarixi ortalamalara nisbətən kiçik və orta kapital sahəsində orta çoxluğun nəzərəçarpacaq dərəcədə artmasına da səbəb olub. Keçmişdə, yüksəliş dövrlərində belə, ümumi kiçik kapital indeksi təxminən 20-25+ dəfə geridə qalan qazancda ticarət edirdi. Bu gün, bu çoxluq normal bir dövrdə təxminən 35-40 dəfəyə qədər əhəmiyyətli dərəcədə artıb. Bu, əvvəlki dövrlərə nisbətən kiçik kapital sahəsinin çox əhəmiyyətli bir yenidən qiymətləndirilməsini təmsil edir. Bizim fikrimizcə, bu, bu dövrdə bazarlardakı ən əhəmiyyətli transformasiyalardan biridir və hələ də bazar iştirakçıları tərəfindən kifayət qədər qiymətləndirilmir. S) Bazar indi ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi ni yaxından izləyir. Hindistan ABŞ faiz dərəcələrinin daha uzun müddət yüksək qalması ehtimalına nə dərəcədə həssasdır? C) FII axınları inkişaf etməkdə olan bazarlara güclü olduğu zaman, Hindistan öz payını ala bilmədi, əsasən qlobal likvidliyin böyük hissəsi ABŞ -da süni intellekt lə idarə olunan ticarətə və seçilmiş Asiya bazarlarına yönəldiyi üçün. Nəticə etibarilə, FII -lərin bu gün Hindistan da əvvəlki dövrlərdə olduğu qədər payı yoxdur. Bu, vacib bir fərqdir. Əgər ABŞ gəlirlərinin daha uzun müddət yüksək qalması səbəbindən inkişaf etməkdə olan bazarların axını tərsə dönsəydi, FII -lərin Hindistan dan aqressiv şəkildə çıxma potensialı nisbətən aşağıdır, sadəcə olaraq onların Hindistan a mövcud ayrılmış vəsaitləri artıq daha aşağı olduğu üçün. Bu perspektivdən, Hindistan bu dəfə qlobal inkişaf etməkdə olan bazarların kəskin geri çəkilməsindən nisbətən təcrid olunmuşdur. Bununla belə, xüsusilə valyuta və istiqraz bazarları vasitəsilə əhəmiyyətli axınları tamamilə istisna etmək olmaz. ABŞ gəlirlərinin kəskin artması və davamlı olaraq daha uzun müddət yüksək faiz dərəcəsi mühiti rupi və G-sec gəlirlərinə mənfi əhval-ruhiyyə təsiri göstərə bilər ki, bu da öz növbəsində Hindistan dan bəzi portfel axınlarına səbəb ola bilər. Lakin, nisbətən aşağı FII sahibliyi və daha güclü daxili likvidlik bazası nəzərə alınmaqla, bu cür axınların miqyası və onların Hindistan bazarlarına təsiri əvvəlki dövrlərə nisbətən əhəmiyyətli dərəcədə daha məhdud ola bilər. Başqa sözlə, Hindistan qlobal inkişaf etməkdə olan bazarların riskdən qaçmasına tamamilə toxunulmaz olmasa da, ötürülmə və Hindistan səhmlərinə son təsir bu dəfə daha az nəzərə çarpacaqdır. Daha ətraflı oxuyun: Əmtəə söhbəti | “Söhbət ‘Əmtəələri ticarət edə bilərəmmi?’ sualından ‘Əmtəələr hansı rolu oynamalıdır?’ sualına keçir”: Sunil Katke. S) ABŞ Xəzinədarlıq gəlirləri yüksəlməyə davam edir və tarixi olaraq artan gəlirlər təhlükəsiz ABŞ aktivlərini daha cəlbedici edərək və qlobal likvidliyi sıxaraq riskdən qaçma əhval-ruhiyyəsini tetikləyir. Bu, Hindistan səhmləri, xüsusilə bahalı orta və kiçik kapitallar üçün nə dərəcədə ciddi bir riskdir? C) Bu dövr əvvəlkilərdən fərqli olaraq inkişaf edir. Normalda, qlobal riskdən qaçma mühitində, Dollar İndeksi güclənməyə meyllidir, ABŞ Xəzinədarlıq gəlirləri pulun ABŞ Xəzinədarlıq larına geri axması ilə yumşalır və təhlükəsiz sığınacaq axınları nəzərə çarpır. Lakin bu dəfə, riskdən qaçma mühiti ABŞ gəlirlərinin artması ilə müşayiət olunur, hətta Dollar İndeksi ümumilikdə sabit qalır. Maraqlıdır ki, Yapon yeni də riskdən qaçma mühitinə baxmayaraq son vaxtlar möhkəmlənib. Bu, ənənəvi təhlükəsiz sığınacaq axınlarının bu dəfə daha az nəzərə çarpdığını göstərir, baxmayaraq ki, TINA faktoru ABŞ dolları nı və Xəzinədarlıq ları təhlükəsiz sığınacaq yeri kimi dəstəkləməyə davam edəcək. Hindistan a gəldikdə, rupi nin gələcəkdə daha dayanıqlı olması ehtimalı var, çünki FCNR və digər svopla əlaqəli axınlardan böyük bir yastıq var. Bu, dayanıqlı cari hesab, BOP (Ödəniş Balansı) və fiskal mövqe ilə nisbətən sabit makro fonla birlikdə Hindistan bazarlarını əvvəlki riskdən qaçma dövrlərinə nisbətən daha az həssas edir. Qlobal riskdən qaçma şərtləri hələ də dəyişkənlik və bəzi marjinal axınlar yarada bilsə də, əsas makro dayanıqlılıq və daha güclü daxili likvidlik bu dəfə daha böyük bir yastıq təmin edir. S) IPO axını partlayır. İnvestorlar biznesləri alırlar, yoxsa sadəcə listinq qazancları ümidini alırlar? Qarşıdan gələn NSE IPO -su haqqında fikriniz nədir? C) IPO sahəsi, öz daxili dinamikası ilə, həmişə isti bir sahədir, sürüyə aid davranış və listinq qazanclarının cazibəsi ilə idarə olunan həddindən artıq yüksəlmə tendensiyası ilə. Bu, sadəcə IPO canavarının təbiətidir. Buna görə də, IPO -lar ətrafında çoxlu həyəcanın olması təəccüblü deyil. Dəyər yönümlü olduğumuz üçün, biz ümumiyyətlə bu sahədən uzaq dururuq, yalnız daha keyfiyyətli IPO -ları boru kəməri qurmaq və izləmə məqsədləri üçün istifadə edirik. NSE IPO -su, əlbəttə ki, bazarlara çıxan ən böyük təkliflərdən biridir və olduqca maraqlı bir məqamda gəlir. Təəssüf ki, o, daha sərt tənzimləyici nəzarət və dəyişən tənzimləyici rejim fonunda törəmə alətlərin həcminə təzyiqlərin artdığı bir vaxtda gəlir. Bu fonla, pərakəndə marağın və iştirakın son zamanların ən çox gözlənilən IPO -larından birində necə inkişaf edəcəyini izləmək xüsusilə maraqlı olacaq. S) Əgər orta və kiçik kapitallarda 30-40% qazancınız varsa, bu gün nə etməlisiniz – saxlamaq, azaltmaq, yoxsa rotasiya etmək? C) Bu sualın qaldırıldığı fonu başa düşürəm. Bu, əsasən son dörd ayda kiçik və orta kapital sahəsində qiymətləndirmənin artmasından irəli gəlir. Kiçik kapital qiymətləndirmələrində şübhəsiz ki, bir sıçrayış olsa da, bunun daha geniş bazarlarda təxminən on səkkiz aylıq eniş dövründən sonra baş verdiyini nəzərdən qaçırmaq lazım deyil. Normalda, bir dövr dəyişəndə, daha uzun olmasa da, eyni müddət davam etməyə meyllidir. Buna görə də, sual bu nöqtədə nə qədər qazanc əldə etdiyiniz haqqında olmamalıdır. Daha çox qiymətləndirmənin və perspektivlərin buradan etibarən necə olduğu haqqındadır. Əsas perspektivlər vəd etməyə davam etdiyi və qiymətləndirmələr bu perspektivlərə nisbətən ağlabatan qaldığı müddətcə, sadəcə bir mövqe son vaxtlar yaxşı nəticə verdiyi üçün vaxtından əvvəl hərəkət etmək əvəzinə kursu davam etdirmək lazımdır. Bizim fikrimizcə, bu cür qərarlar səhm spesifik əsasda, əsas diqqət əsas biznesin qiymətləndirilməsinə və perspektivlərinə yönəldilməklə qəbul edilməlidir. Hər hansı bir hərəkət etməzdən əvvəl – istər saxlamaq, istər azaltmaq, istərsə də bir mövqeyi kəsmək – qiymətləndirmə-perspektivlər matrisinin ətraflı araşdırılması kritikdir. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, fikirlər və rəylər onların özlərinə aiddir. Bunlar Economic Times -ın fikirlərini təmsil etmir.)