(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarı olan şəxsin fikirləridir.) ORLANDO, Florida – ABŞ -da faiz dərəcələrinin artırılması dövrləri demək olar ki, həmişə 10 illik Xəzinədarlıq gəlirlərinin yüksəlməsi ilə müşayiət olunur. Etalon gəlirlər psixoloji cəhətdən əhəmiyyətli 5% həddini keçdikdən sonra investorlar onun nə qədər yüksələ biləcəyini soruşurlar. Faiz dərəcələri fyuçers bazarlarına görə, Federal Ehtiyat Sistemi -nin ( Fed ) çərşənbə günü faiz dərəcələrini artırma ehtimalı – bu, üç ildən çox müddətdə ilk artım olacaq – təxminən 90% -dir. Fyuçers qiymətləri həmçinin göstərir ki, növbəti il ərzində daha üç dəfə 25 baza bəndi artımı olacaq ki, bu da siyasətin sərtləşdirilməsi dövrünün gözlənilən zirvəsi olan son dərəcəni təxminən 4,60% səviyyəsinə çatdıracaq. Bu, Fed -in hazırkı 3,50% ilə 3,75% hədəf diapazonunun orta nöqtəsindən əsasən 100 baza bəndi yuxarıdır. Əgər bu ssenari reallaşarsa, bu, onilliklər ərzində ən dayaz sərtləşmə dövrü olacaq. Keçmişdə bir neçə "bir dəfəlik" artımlar olsa da, ümumiyyətlə, Fed faizləri artırdıqda, daha uzun bir dövrə başlayır. Məntiqi olaraq, bu, demək olar ki, həmişə trilyonlarla dollar ipoteka, korporativ borc və digər kreditlərin istinad edildiyi qlobal borclanma xərci olan 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirini artırır. Tarixin ağırlığı 10 illik gəlirlərin şimala doğru irəliləyəcəyini göstərir. Lakin pandemiyadan bəri investorlar bir çox qaydaları əhəmiyyətsiz edən iqtisadi, bazar və siyasət dinamikasının yeni bir birləşməsi ilə mübarizə aparırlar. Keçmiş gələcək üçün bir vaxtlar güman edildiyindən daha az bələdçi ola bilər. Fed -in çərşənbə günü verəcəyi siyasət qərarı aydın görünsə də, bundan sonra nə baş verəcəyi heç də aydın deyil. 10 İLLİK GƏLİRLƏR 6% -Ə DOĞRU GEDİR? Bununla belə, gələcəkdə nə baş verə biləcəyinə dair ipuçları əldə etmək üçün keçmiş sərtləşmə dövrlərini nəzərdən keçirmək hələ də faydalıdır. Deutsche Bank -ın analitikləri 1960-cı illərin əvvəllərindən bəri son 12 düzgün faiz artımı dövrünü araşdırıblar. Onlar müəyyən ediblər ki, 10 illik gəlirlər dövrün başlamasından sonrakı bir ildə orta hesabla təxminən 114 baza bəndi artıb. Yalnız bir halda, Alan Greenspan -ın 2004-06-cı illərdəki "ölçülü temp" dövründə, 10 illik gəlirlər ilk ildə azalıb. 3Fourteen Research -in təsisçisi Warren Pies , 1986-87-ci illərə qədər olan əvvəlki yeddi faiz artımı dövrünü təhlil edib və onun tapıntıları olduqca oxşardır. Onun hesablamalarına görə, 10 illik Xəzinədarlıq gəlirləri hər dövr ərzində orta hesabla təxminən 115 baza bəndi artıb. Maraqlıdır ki, faiz artımlarının sayı və ya miqyası istiqraz bazarının necə reaksiya verəcəyinə dair xüsusilə güclü bir bələdçi deyil. Pies -ə görə, 10 illik gəlirlər ən dayaz faiz artımı kampaniyası zamanı ən çox artıb, 1986-87-ci illərdə beş artım ərzində 217 baza bəndi yüksəlib ( Deutsche Bank bu mini-dövrdə yalnız dörd artım olduğunu iddia edir). Əksinə, son 40 ilin ən uzun faiz artımı dövrü, 2004-06-cı illər ərzində ardıcıl 17 artım, 10 illik gəlirlərin yalnız 62 baza bəndi artmasına səbəb olub ki, bu da Pies -in təhlil etdiyi yeddi dövrün ikinci ən kiçik artımıdır. Əlbəttə ki, heç bir iki dövr eyni deyil və bu dövrə gətirib çıxaran şərtlər, əgər baş verərsə, unikaldır. 10 illik gəlirlər son bir ildə artıq təxminən 100 baza bəndi artıb ki, bu da Fed -in sərtləşmə kampaniyasından əvvəlki orta artımından xeyli çoxdur. 5,00% səviyyəsində, bu, bir çox investorun cəlbedici hesab edəcəyi bir səviyyədir. İnflyasiyaya görə tənzimləndikdə istiqrazlar da olduqca cəlbedici görünür. 10 illik və 30 illik Xəzinədarlıq İnflyasiyadan Qorunan Qiymətli Kağızların ( TIPS ) gəlirləri müvafiq olaraq 2,60% və 3,10% təşkil edir ki, bu da 2008-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir. Bu səviyyələrdə güclü tələbat o deməkdir ki, gəlirlər keçmiş dövrlərdə olduğu qədər yüksəlməyə bilər. Digər tərəfdən, Xəzinədarlıq istiqrazları hələ də ucuzlaşa bilər. Gəlirləri bu yüksək səviyyələrə çatdıran qüvvələr – borc və kəsirlərlə bağlı narahatlıqlar, süni intellekt borclanması və investisiyaları, enerji ilə bağlı inflyasiya və siyasət etibarlılığı – yox olmayıb. Əgər tarix bir bələdçidirsə, Fed -in sərtləşməsi 10 illik gəlirləri 100 baza bəndindən çox artıra bilər. ABŞ iqtisadiyyatı – və dünya – 6% və ya daha çox 10 illik Xəzinədarlıq gəlirlərinə hazırdırmı? Bunu tezliklə öyrənə bilərik. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarı olan şəxsin fikirləridir) Bu köşə yazısı xoşunuza gəldimi? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest ( ROI ) bölməsinə baxın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Həmçinin Morning Bid gündəlik podkastına Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini dinləmək üçün abunə olun. ( Jamie McGeever tərəfindən, Marguerita Choy tərəfindən redaktə edilmişdir)