Paytm və Pine Labs hökumətin yüksək dəyərli UPI ödənişlərini monetizasiya etmək qərarından erkən faydalananlar olmaq üçün hazırdırlar. Buna baxmayaraq, yeni gəlir axını bu iki fintek üçün çox fərqli nəticələrə səbəb ola bilər. Paytm daha böyük mütləq imkanı ələ keçirmək üçün mövqelənib, analitiklər 2028-ci maliyyə ilində UPI MDR gəlirinin 1 160 kror rupiyə qədər olacağını təxmin edirlər. Daha kiçik UPI bazasına malik Pine Labs isə qazanclarında daha kəskin təsir görə bilər, belə ki, yeni gəlir axını onun EBIT və vergidən əvvəlki mənfəət proqnozlarına təxminən 20% töhfə verə bilər. Bu fərq, yeni çərçivə 15 oktyabrdan qüvvəyə mindikdən sonra investorların bu iki şirkəti necə qiymətləndirəcəyini formalaşdıra bilər. Hökumət 2 000 rupidən yuxarı şəxsdən tacirə UPI əməliyyatları üçün 40 baza bəndi tacir endirim dərəcəsi ( MDR ) barədə bildiriş yayıb. Çərçivə UPI -nin əksər hissəsinə toxunmur: şəxsdən şəxsə ödənişlər, 2 000 rupiyə qədər əməliyyatlar və UPI QR kodları vasitəsilə ayda 100 000 rupiyə qədər qəbul edən kiçik tacirlər bu ödənişdən kənarda qalır. Həmçinin oxuyun | Hökumət 2 000 rupidən yuxarı UPI ödənişləri üçün rüsumları elan etdikdən sonra Paytm , MobiKwik , Pine Labs səhmləri 6%-ə qədər bahalaşdı. Niyə brokerlər nikbindirlər? Lakin yüksək dəyərli seqment maliyyə baxımından əhəmiyyətlidir. JM Financial -ın məlumatına görə, iyul ayında 2 000 rupidən yuxarı əməliyyatlar P2M əməliyyat həcminin yalnız 4%-ni təşkil etsə də, əməliyyat dəyərinin 68%-ni təmsil edirdi. Jefferies müvafiq payı 2026-cı maliyyə ili üçün 67% olaraq qiymətləndirir. Bu, potensial olaraq əhəmiyyətli bir gəlir hovuzu yaradır. Jefferies sənaye imkanını 15 000 kror rupidən 18 000 kror rupiyə qədər qiymətləndirir ki, bu da buraxılış bankları, əldə edən banklar, ödəniş tətbiqləri və UPI ekosisteminin digər iştirakçıları arasında bölüşdürüləcək. Hesabatlar göstərir ki, 40 baza bəndi göstərici olaraq buraxılış bankına 16 baza bəndi, əldə edən banka 12 baza bəndi, ödəyicinin texnologiya təminatçısına ( TPAP ) 8 baza bəndi və ödəyicinin PSP bankına 4 baza bəndi olaraq paylana bilər. Lakin son paylaşım düsturu hələ NPCI tərəfindən müəyyən edilməyib. “Bu dərəcə müəyyən edilib; bölgü isə yoxdur”, – JM Financial çərçivənin qiymətləndirilməsində bildirib. Bu həll olunmamış bölgü hər iki şirkət üçün ən böyük dəyişəndir. Paytm -in baza ssenarisi MDR hovuzunun təxminən 20%-ni saxladığını, yəni təxminən 8 baza bəndinin effektiv axınını nəzərdə tutur. Bu əsasda, JM Financial 2027-ci maliyyə ilində 2,1 milyard rupi və 2028-ci maliyyə ilində 4,7 milyard rupi əlavə gəlir, UPI təşviqlərinin itkisini nəzərə aldıqdan sonra isə müvafiq olaraq 1,4 milyard rupi və 4,4 milyard rupi artan düzəliş edilmiş EBITDA proqnozlaşdırır. Emkay Research Paytm -in uzunmüddətli dəyərinə daha nikbin yanaşır. O, 2028-ci maliyyə ilində UPI MDR gəlirini 11,2 milyard rupi qiymətləndirir və bu gəlir axınının diskontlaşdırılmış dəyərinin Paytm -in qiymətləndirməsinə 434 milyard rupi, yəni səhm başına 678 rupi əlavə edə biləcəyini hesablayır. Onun hədəf qiyməti 1 700 rupidən 2 400 rupiyə yüksəlir. Jefferies Paytm -in hədəf qiymətini 2 100 rupidən 2 150 rupiyə qaldırıb və 2028-ci və 2029-cu maliyyə illəri üçün qazanc proqnozlarını 10%-dən 12%-ə yüksəldib. O, həmçinin 2027-ci maliyyə ilində təvazökar bir fayda gözləyir və mənfəət proqnozunu 18% artırır. Paytm -in üstünlüyü miqyasdır. Emkay hesab edir ki, UPI P2M əməliyyatları Paytm -in ümumi GMV -sinin 85%-ni təşkil edir, bu dəyərin 35%-i isə məhdudlaşdırılmış və güzəştli kateqoriyalar nəzərə alındıqdan sonra MDR üçün uyğun hesab olunur. Şirkət Paytm -in uyğun UPI GMV -sini 2028-ci maliyyə ilində 11,2 trilyon rupi qiymətləndirir. Pine Labs mütləq ifadədə daha kiçik bir imkana malikdir, lakin potensial olaraq daha böyük qazanc təsirinə malikdir. Jefferies Pine Labs -ın 2028-ci maliyyə ilində UPI MDR -dən 1,6 milyard rupi əlavə gəlir əldə edə biləcəyini təxmin edir. Bu, onun EBIT və vergidən əvvəlki mənfəət proqnozlarının təxminən 20%-ni təşkil edəcək, hesabatın həssaslıq təhlili isə düzəliş edilmiş EBITDA -ya təxminən 14% təsir göstərir. Emkay Pine Labs -ın 2028-ci maliyyə ilində UPI MDR gəlirini 1,55 milyard rupi qiymətləndirir. Bu gəlir axınının diskontlaşdırılmış dəyəri şirkətin qiymətləndirməsinə 51,5 milyard rupi, yəni səhm başına təxminən 43 rupi əlavə edə bilər. Onun hədəf qiyməti 190 rupidən 230 rupiyə yüksəlir. Pine Labs -ın məruz qalması onun tacir əldə etmə və ödəniş qəbulu biznesi ilə əlaqəlidir. Jefferies onun illik UPI GMV -sini 2028-ci maliyyə ilinə qədər 3,96 trilyon rupi qiymətləndirir, əməliyyatların 70%-i 2 000 rupidən yuxarıdır. O, şirkət üçün 6 baza bəndi reallaşdırılmış qəbul dərəcəsi nəzərdə tutur, Emkay -in proqnozlarında Paytm üçün 10 baza bəndinə qarşı. Paytm böyük tacir şəbəkəsini istehlakçıya yönəlmiş UPI tətbiqi ilə birləşdirir, Pine Labs -ın imkanı isə daha çox əldə etmə və qəbul ilə bağlıdır. Analitiklər həmçinin uyğun GMV -nin miqdarı və hər bir iştirakçı tərəfindən saxlanılan pay haqqında fərqli fərziyyələrə malikdirlər. Bu o deməkdir ki, proqnozlar birbaşa müqayisə edilə bilən proqnozlar kimi oxunmamalıdır. Buna baxmayaraq, geniş investisiya nəticəsi ardıcıldır: Paytm daha böyük rupi imkanına malikdir, Pine Labs isə daha sürətli qazanc sürətlənməsi yaşaya bilər. Gəlir proqnozları üçün də risklər var. Elektrik, telekommunikasiya, sığorta, yanacaq və kommunal xidmətlər kimi əsas xidmətlər həddən yuxarı 5 rupi sabit ödənişlə üzləşir. Kapital bazarı əməliyyatları yalnız 0,02% MDR cəlb edir, bu da 300 rupi ilə məhdudlaşır, 75 000 rupi və yuxarı əməliyyatlar isə standart dərəcəyə əsasən 300 rupi məhdudiyyəti ilə üzləşir. Analitiklər həmçinin əldə edənlər arasında mümkün rəqabətli endirimləri, yüksək dəyərli ödənişlərin alternativ ödəniş yollarına keçməsini və 2 000 rupi həddi ətrafında ödəniş davranışlarındakı dəyişiklikləri qeyd edirlər. JM Financial hesab edir ki, Paytm -in 2028-ci maliyyə ilində düzəliş edilmiş EBITDA artımı uyğun GMV və effektiv axından asılı olaraq 2,5%-dən 52,1%-ə qədər dəyişə bilər. Hələlik, UPI çərçivəsi əsasən əməliyyatla əlaqəli gəlir olmadan fəaliyyət göstərən bir ödəniş ekosistemini potensial olaraq təkrarlanan kommersiya modelinə çevirir. Emkay bu dəyişikliyi “ixtiyari illik subsidiyadan müqaviləli, təkrarlanan və dəyərlə miqyaslanan” gəlirə keçid kimi təsvir edir. Paytm üçün bu, böyük bir qiymətləndirmə katalizatoru ola bilər. Pine Labs üçün eyni çərçivə gəlirlilikdə daha ani bir transformasiya təmin edə bilər. Nəticə, ödənişlər bir qiymət əldə etdikdən sonra yüksək dəyərli UPI bazarının nə qədərinin platformada qalmasından və MDR -in paylaşım düsturundan asılı olacaq. (İmtina: Bu məqalə SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analitiki və ya İnvestisiya Məsləhətçisi olmayan Nikhil Agarwal tərəfindən yazılmışdır. Nikhil Agarwal və onun 'qohum(lar)ı' (2013-cü il Şirkətlər Qanununun 2(77) bölməsinə əsasən müəyyən edildiyi kimi) dərc edildiyi tarixə bu məqalədə adı çəkilən şirkətlərdə heç bir maliyyə marağına malik deyillər. Bu məqalədə qeyd olunan fikirlər/tövsiyələr, tətbiq olunduğu yerlərdə, müvafiq SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analitiki/brokerin fikirləridir və müvafiq istinadla təkrarlanmış/bildirilmişdir. Onlar The Economic Times Digital -ın və ya jurnalistin fikirləri və ya tövsiyələri kimi şərh edilməməlidir. Oxuculara orijinal tədqiqat hesabatını nəzərdən keçirmələri və öz qiymətləndirmələrinə əsaslanaraq investisiya qərarları qəbul etmələri tövsiyə olunur. Broker imtinaları burada)