ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi nin bu gecə inflyasiyanın bazarların gözlədiyindən daha davamlı olduğunu nəzərə alaraq, siyasət dərəcəsini 25 baza bəndi artıraraq hədəf diapazonunu 3,75%-4% -ə çatdıracağı geniş şəkildə gözlənilir. Hindistan üçün bu qərar çətin bir vaxta təsadüf edir. Rupi dollara nisbətdə 96 ətrafında tərəddüd edir, Brent nefti bir barel üçün 100 dollardan yuxarıdır və ABŞ-ın 10 illik Xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi qısamüddətli olaraq 5% -i keçib. Hindistan Mərkəzi Bankı (RBI) artıq valyuta və likvidlik təzyiqlərini idarə edir, daxili inflyasiya isə avqust ayında 4,82% -ə sürətlənib. Həmçinin oxuyun: ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin ikili problemi: Artan inflyasiya və yüksələn istiqraz gəlirlilikləri Warsh -ı 3 ildə ilk faiz artımına məcbur edəcəkmi? Federal Ehtiyat Sisteminin dörddəbir faiz bəndi artımı, təcrid olunmuş şəkildə, ABŞ faiz dərəcələrinin, dolların və qlobal istiqraz gəlirliliklərinin gələcək yolu haqqında verdiyi siqnal qədər əhəmiyyətli olmayacaq. Federal Ehtiyat Sisteminin qərarı çətin bir anda gəlir. Federal Ehtiyat Sistemi sentyabrın 15-16-da keçirilən iclasına siyasət dərəcəsi iyul ayından bəri olduğu 3,5%-3,75% səviyyəsində daxil olmuşdu. Lakin son iclasdan bəri inflyasiya mənzərəsi dəyişib. Avqust ayında ABŞ İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) əvvəlki illə müqayisədə 3,4% artıb və neft qiymətləri əlavə təzyiq qatı yaradıb. Sentyabrın 14-də keçirilən Reuters sorğusu iqtisadçıların 85% -nin dörddəbir faiz bəndi artımı gözlədiyini göstərdi, əksəriyyət isə 2027-ci ilin mart ayına qədər ən azı bir artım daha gözləyir. Fyuçers bazarları daha da irəli gedərək gələn ilin iyul ayına qədər bir neçə artımı qiymətləndirib. Bu, bu gecəki kommunikasiyanı faiz artımı qədər əhəmiyyətli edir. Əgər Federal Ehtiyat Sistemi nin sədri Kevin Warsh faiz dərəcələrinin daha uzun müddət yüksək qala biləcəyini siqnal verərsə, ABŞ Xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi bazarlara artıq böyük ölçüdə daxil edilmiş bir artımdan sonra belə yüksək qala bilər. 10 illik Xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi çərşənbə axşamı 5% -i keçərək 2007-ci ildən bəri görünməyən səviyyələrə çatdı, çərşənbə günü isə bu həddin altına düşdü. Hindistan üçün ötürülmə iki siyasət dərəcəsi arasında birbaşa əlaqə vasitəsilə deyil, bazarlar vasitəsilə baş verir. Rupi ilk sınaqla üzləşir. Rupi artıq təzyiq altındadır. Altı ardıcıl sessiya zəiflədikdən sonra, valyuta dövlət bankları vasitəsilə RBI -nin açıq müdaxiləsinə baxmayaraq 96 ətrafında tərəddüd edir. Daha yüksək ABŞ siyasət dərəcəsi ABŞ aktivlərinin nisbi gəlirini artıraraq dolları gücləndirə bilər. Bu, Hindistan aktivlərini daha az cəlbedici edə bilər, xüsusilə də ABŞ-ın 10 illik gəlirliliyi 5% -ə yaxın olduqda. Hindistanın 10 illik dövlət istiqrazı 7,09% -dən yuxarı gəlir gətirir. Fərq hələ də Hindistan borcunu dəstəkləyir, lakin ABŞ gəlirliliklərində sürətli artım nisbi üstünlüyü azaldır və investorların valyuta riskini götürmək üçün tələb etdiyi kompensasiyanı artırır. Həmçinin oxuyun: Federal Ehtiyat Sistemi Trump -ın etirazlarına baxmayaraq faiz dərəcələrini artıracaq. Təzyiq neft tərəfindən gücləndirilir. Brent bu ay təxminən 20% artdıqdan sonra sentyabrın 16-da bir barel üçün 108 dollar ətrafındadır. Neft bahalaşdıqca Hindistan ın xam neft idxalı xərcləri artır və dollara əlavə tələbat yaranır. Buna görə də rupi , Federal Ehtiyat Sisteminin 25 baza bəndi artımı özü az əlavə şoka səbəb olsa belə, həssas qala bilər. Bazarlar bu addımı böyük ölçüdə qiymətləndirdiyi üçün daha vacib sual Federal Ehtiyat Sisteminin proqnozlarının başqa bir sərtləşdirmə dövrünə işarə edib-etməməsidir. Həmçinin oxuyun: Dalal Street Federal Ehtiyat Sisteminin faiz artımı və yüksələn istiqraz gəlirliliklərinin ikili zərbəsi ilə üzləşir. Neft Hindistan ın problemini çətinləşdirir. Hindistan xam neft tələbatının təxminən 85% -ni idxal edir. Bu, valyuta da zəifləyəndə neft şokunu xüsusilə ağrılı edir. Son ticarət məlumatları bunun xarici hesaba nə qədər tez təsir edə biləcəyini göstərir. Hindistan ın xam neft idxalı avqust ayında illik müqayisədə 25,8% artaraq 16,69 milyard dollara çatıb, baxmayaraq ki, ölkənin xam neft səbəti orta hesabla bir barel üçün 90,19 dollar təşkil edib. Daha yüksək neft xərcləri 26,86 milyard dollarlıq ticarət kəsirinə səbəb olub, baxmayaraq ki, böyük xidmətlər profisiti ümumi mal və xidmətlər ticarət kəsirini 9,41 milyard dollara endirib. Risk sadəcə daha geniş ticarət kəsiri deyil. Bahalı xam neft nəqliyyat, logistika və istehsal xərclərinə təsir edir. Zəifləyən rupi isə idxal olunan enerjini rupi ilə daha da bahalaşdırır. Bu təzyiq artıq topdansatış qiymətlərində görünür. Hindistan ın topdansatış inflyasiyası iyul ayındakı 9,78% -dən avqust ayında 9,92% -ə sürətlənib. Yanacaq və enerji qiymətləri illik müqayisədə 22,93% , neft və təbii qaz qiymətləri isə 34,41% artıb. Pərakəndə inflyasiya da yüksəlib. Reuters -in məlumatına görə, CPI inflyasiyası iyul ayındakı 4,45% -dən avqust ayında 4,82% -ə yüksələrək RBI -nin 4% -lik orta müddətli hədəfini ardıcıl üçüncü ayda keçib. RBI manevr etmək üçün daha az yerə malikdir. RBI avqust ayında repo dərəcəsini 5,25% səviyyəsində saxlayıb və neytral mövqeyini qoruyub. O zaman inflyasiyanın artımını idarəolunan hesab edir və daha yüksək neft qiymətlərinin daha geniş qiymət təzyiqlərinə yayılmasına dair daha aydın sübutlar gözləyirdi. Sentyabr məlumatları bu mövqeyi daha da çətinləşdirir. Əgər Federal Ehtiyat Sistemi faizləri artırarsa və rupi yenidən təzyiq altına düşərsə, RBI -nin bir neçə variantı var. O, valyuta bazarında müdaxilə edə, likvidliyi udmaq və ya yeritmək və müəyyən valyuta tənzimləməsinə icazə verə bilər. Lakin idxal inflyasiyası davamlı olarsa, daxili dərəcələri dəyişməz saxlamaq çətinləşir. RBI artıq valyuta bazarında aktiv olub. Hindistan ın valyuta ehtiyatları sentyabrın 4-də başa çatan həftədə 45 milyard dollar artdıqdan sonra rekord səviyyəyə – 785,7 milyard dollara çatıb. Artım xarici depozitləri təşviq edən tədbirlərdən sonra böyük xarici valyuta axınları ilə dəstəklənib. Bu, əhəmiyyətli bir bufer təmin edir, lakin güclənən dollarla üzləşən neftdən asılı iqtisadiyyatın əsas problemini aradan qaldırmır. Hindistan istiqrazları təzyiq altında qala bilər. İstiqraz bazarı Federal Ehtiyat Sisteminin qərarının əhəmiyyətli olduğu başqa bir kanaldır. Hindistan dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi keçən həftə 7% -i keçib. Artım daha yüksək qlobal risksiz dərəcələri və bahalı xam nefti əks etdirirdi. ABŞ Xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi ndə davamlı artım investorların inkişaf etməkdə olan bazarların borcundan daha yüksək gəlir tələb etməsi səbəbindən Hindistan gəlirliliklərini daha da yüksəldə bilər. Daha yüksək Hindistan gəlirlilikləri hökumətin borclanma xərclərini artırır və nəticədə iqtisadiyyatın digər sahələrində maliyyələşdirmə xərclərini yüksəldə bilər. Lakin vacib bir daxili faktor var. Hindistan ın bank sistemi xarici valyuta depozitlərindəki artım nəticəsində əhəmiyyətli artıq likvidlik üzərində oturur. RBI bu likvidliyin bir hissəsini udmaq üçün sentyabrın 16-dan başlayan iki həftə ərzində 1 trilyon rupi dəyərində istiqraz satmağı planlaşdırır. Hindistan istiqrazlarının gəlirliliyi əks istiqamətlərdə çəkilir. Bank sisteminin böyük likvidlik profisiti qısamüddətli maliyyələşdirmə şərtlərini yumşaq saxlayıb və istiqraz bazarına müəyyən dəstək verib. Lakin RBI artıq likvidliyi udduqca bu bufer zəifləyir, daha yüksək ABŞ Xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi və bahalı xam neft isə Hindistan dövlət istiqrazlarının gəlirliliklərinə yuxarı təzyiq göstərir. Səhmlər daha mürəkkəb bir tənliklə üzləşir. Hindistan səhmləri neft və qlobal gəlirliliklərin birləşməsindən artıq xeyli zərər görüb. Tamamilə gözlənilən bir Federal Ehtiyat Sistemi artımı başqa bir böyük satışa səbəb olmamalıdır. Səhmlər üçün daha böyük risk sentyabr artımının daha uzun bir sərtləşdirmə dövrünün başlanğıcı olduğunu göstərən sərt bir mesajdan gələ bilər. Daha yüksək ABŞ gəlirlilikləri səhmlərin nisbi cəlbediciliyini azalda bilər. Xarici portfel investorları da valyuta itkilərinə daha həssas olurlar, çünki rupi ilə qazanılan gəlirlər dollara çevrilməlidir. Lakin qismən bir əvəzləşdirmə var. Zəifləyən rupi bəzi Hindistan ixracatçılarına, xüsusilə də gəlirləri böyük ölçüdə dollara bağlı olan İT şirkətləri nə fayda verə bilər. Lakin bu faydanın bazar boyunca vahid olması ehtimalı azdır. Hindistan ın dayanıqlı iqtisadiyyatı müəyyən bir bufer təmin edir. Mənzərə tamamilə mənfi deyil. Hindistan iqtisadiyyatı bu dövrə əhəmiyyətli daxili impulsla daxil olub. 2027-ci maliyyə ilinin aprel-iyun rübündə ÜDM 7,8% artaraq RBI -nin 7% -lik proqnozunu və bazar gözləntilərini ( 7,1% ) üstələyib. İnvestisiya, istehsal və xidmətlər əsas töhfə verənlər arasında idi. Xarici mövqe də müəyyən bir buferə malikdir. Hindistan ın ehtiyatları rekord səviyyədədir və iyul ayının tədiyyə balansı güclü xarici valyuta axınları sayəsində 20,8 milyard dollarlıq profisit göstərib. Lakin bu güclü tərəflər güclənən dollar və yüksək qlobal borclanma xərcləri ilə birləşən uzunmüddətli neft şokunu tamamilə kompensasiya edə bilməz. Bu gecəki Federal Ehtiyat Sistemi qərarından sonra nə vacibdir? Ani bazar reaksiyası yəqin ki, 25 baza bəndi ndən daha az, Federal Ehtiyat Sisteminin yenilənmiş proqnozlarından və Warsh -ın şərhlərindən asılı olacaq. Əgər Federal Ehtiyat Sistemi sentyabr artımının böyük ölçüdə kifayət olduğunu və inflyasiyanın mülayimləşəcəyini siqnal verərsə, rupi və Hindistan istiqrazları üzərindəki təzyiq azala bilər. Əgər başqa bir artım və ya məhdudlaşdırıcı siyasətin uzunmüddətli dövrünü siqnal verərsə, Hindistan dolların güclənməsi, daha yüksək qlobal gəlirliliklər və portfel axını təzyiqi ilə üzləşə bilər. Daha çətin ssenari neftin bir neçə ay ərzində 100-110 dollar ətrafında qalması, ABŞ gəlirliliklərinin isə 5% -ə yaxın və ya ondan yuxarı qalması olardı. Bu zaman Hindistan ın inflyasiyası, ticarət kəsiri və valyutası eyni vaxtda zərbə alacaq. Hələlik, RBI -nin rupi stressinin əvvəlki epizodlarında mövcud olmayan buferləri var. Ölkənin rekord ehtiyatları və nisbətən güclü daxili artım müəyyən qoruma təmin edir. Lakin rupi artıq 96 ətrafında, xam neft 100 dollardan yuxarı və Hindistan inflyasiyası yüksəldiyi bir vaxtda, Federal Ehtiyat Sisteminin qərarı Hindistan ın başqa bir qlobal monetar şoku udmaq üçün marjasının bir neçə ay əvvəlkindən daha dar olduğu bir zamanda gəlir.