Microsoft (MSFT) 2032-ci ilə qədər təxminən 38 giqavatlıq məlumat mərkəzi gücü planlaşdırdığı bildirilir ki, bu da hazırda istifadə etdiyi gücün üç qatından çoxdur. Şirkətin kapital xərcləri son on iki ayda kəskin artıb və rəhbərlik iyul ayında 2027-ci maliyyə ilində xərclərin yenidən artacağını gözlədiyini bildirib. Bəs xərclər artmağa davam etsə, səhmlərin vəziyyəti necə olacaq? Microsoft artıq bu genişlənmənin dərinliklərindədirmi? Kassa hesabatını dəyişdirəcək qədər dərinlikdədir. Son on iki ayda kapital xərcləri 115,9 milyard dollar təşkil edib ki, bu da bir il əvvəlki 64,6 milyard dollara qarşıdır. Bu pul Microsoft -un hələ malik olmadığı gücü almağa sərf olunur. Rəhbərlik iyul ayında müştəri tələbatının təklifi aşmağa davam etdiyini və Azure və digər bulud xidmətlərinin 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə bu məhdudiyyət altında 43% böyüdüyünü bildirib. Xərclər həm də səhmdarları narahat edən amildir. Bir analitik iyul ayında rəhbərliyə məlumat mərkəzləri və çiplər həddindən artıq tikilərsə, Microsoft -un özünü necə qoruyacağı barədə sual verib. Daha çox xərc Microsoft -un nağd puluna nə edərdi? Balans hesabatına deyil, qalan nağd pula daha az təsir edərdi. Son on iki ayda gəlir 331,8 milyard dollar təşkil edib ki, bu da 17,8% artım deməkdir. Eyni on iki ay ərzində sərbəst pul axını bir il əvvəlki 71,6 milyard dollardan 67,0 milyard dollara düşüb. Genişlənmə nağd pul artımından ödənilir və bu xərc artıq görünür. Rəhbərlik 2027-ci maliyyə ili üçün əməliyyat marjalarının bir baldan az azalacağını proqnozlaşdırıb və sərbəst pul axınının müsbət qalacağını gözləyir. Ödəniş qabiliyyəti və likvidlik yaxşı qorunur. Sual budur ki, Microsoft tikinti apararkən səhmdar nə qədər nağd pul toplayır. Səhm 500 dollara yaxın ticarət olunur, bu da son on iki aylıq qazancın 27,6 mislidir ki, bu da onun on illik diapazonunun aşağı yarısında yerləşən bir əmsaldır, buna görə də bunun bir hissəsi artıq qiymətə daxildir. Microsoft istəsə, bunu yavaşlada bilərmi? Əksər hissəsini, bəli. 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündəki kapital xərclərinin təxminən üçdə ikisi qısaömürlü aktivlərə, əsasən CPU və GPU -lara sərf olunub. Rəhbərlik iyul ayında tələbat dəyişərsə, bu komponenti, yəni ən böyük hissəni yavaşlatacağını bildirib. Torpaq və məlumat mərkəzi tikintiləri də çevikdir, rəhbərlik bildirib ki, bu da xərc strukturunun daha kiçik bir hissəsidir. Bunların heç biri xərclərin azalacağını demir. Rəhbərlik 2027-ci maliyyə ilində kapital xərclərinin artacağını gözləyir. Fərq ondadır ki, vaxtı dəyişdirmək mümkündür, kilidlənməyib və eyni güc Microsoft -un öz tətbiqlərini, eləcə də Azure -un satdığı xidmətləri təmin edir. Balans hesabatı bu qərarı vermək üçün vaxt qazandırır. Microsoft -un borcundan 19,8 milyard dollar daha çox nağd pulu var və son on iki ayda kapital xərcləri əməliyyat pul axınının təxminən 63%-ni istifadə edib. Bu yastıq sakit bir gediş təmin etmir: son üç ildə səhmlər zirvədən dibə qədər 34% düşüb.