SİNQAPUR: ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) inadkar inflyasiya ilə mübarizə aparmaq üçün faiz dərəcələrini artırıb və analitiklər bu addımın yeni bir artım dövrünün başlanğıcı olub-olmadığı barədə fikir ayrılığı yaşayırlar. Çərşənbə günü (16 sentyabr) Federal Açıq Bazar Komitəsi (FOMC) yekdilliklə baza faiz dərəcəsini 25 baza bəndi artıraraq 3,75 ilə 4 faiz arasına qaldırıb – bu, 2023-cü ildən bəri ilk artımdır. Bu addım Birləşmiş Ştatlardan kənarda da böyük əhəmiyyət kəsb edir. ABŞ-da daha yüksək faiz dərəcələri dolları gücləndirə, Asiya valyutalarına və maliyyə bazarlarına təzyiq göstərə və regiondakı mərkəzi bankların qərarlarına təsir edə bilər. Fed-in qərarı, iqtisadçıların və bazarların bu ilin əvvəlində ABŞ mərkəzi bankının faiz dərəcələrini sabit saxlayacağını gözlədiyi vaxtdan kəskin bir dönüşü göstərir. Lakin çərşənbə günkü iclasın ərəfəsində investorlar dörddə bir faiz artımını böyük ölçüdə qiymətləndirmişdilər. Və Fed siyasətçiləri, ABŞ Prezidenti Donald Trampın faiz endirimləri ilə bağlı təkrarlanan çağırışlarına baxmayaraq, daha çox sərtləşdirməyə ehtiyac ola biləcəyini düşünürlər. Bəs nə dəyişdi, ABŞ faiz dərəcələri nə qədər yüksələ bilər – və bu, Asiya üçün nə demək ola bilər? Niyə indi faiz dərəcələrini artırılır? Ən sadə izahat budur ki, inflyasiya hələ də çox yüksəkdir – və ABŞ iqtisadiyyatı Fed-in bu barədə nəsə etməsi üçün kifayət qədər güclü qalıb. Mərkəzi bank, şəxsi istehlak xərcləri qiymət indeksi ilə ölçülən, uzun müddətdə 2 faiz inflyasiya hədəfləyir. İnflyasiya beş ildən çoxdur ki, bu hədəfdən yuxarı qalıb. Və yeni məlumatlar siyasətçilərə narahat qalmaq üçün səbəb verib. Keçən həftə açıqlanan avqust ayı İstehlak Qiymətləri İndeksi 3,4 faiz təşkil edib. Yaxın Şərqdəki düşmənçiliklər və Trampın tarif siyasətləri qiymət təzyiqlərini daha da artırıb. Warsh inflyasiyanın “çox uzun müddət” “çox yüksək” olduğunu bildirib. Normalda, əgər iqtisadiyyat artıq çətinlik çəkirsə, Fed yüksək inflyasiyaya faiz dərəcələrini artıraraq cavab verməkdən çəkinə bilər. Lakin hazırda belə deyil. ABŞ iqtisadiyyatı böyüməyə davam edib və əmək bazarı nisbətən dayanıqlı qalıb. Bu, Fed-ə inflyasiyanı nəzarət altına almağa fokuslanarkən iqtisadiyyatın daha yüksək borclanma xərclərinə tab gətirə biləcəyinə inam verib. JP Morgan Asset Management (JPMAM) -ın Asiya Sakit Okean üzrə baş bazar strateqi Tan Hui deyib: “Dəyişən odur ki, sədr Warsh inflyasiyanı hədəfə qaytarmaq üçün daha proaktiv addımlar atmaqda liderlik edir”. TransUnion -un vitse-prezidenti və ABŞ tədqiqat və konsaltinq şöbəsinin rəhbəri Michele Raneri qeyd edib ki, inflyasiya pik səviyyələrdən mülayimləşsə də, FOMC -dən əlavə tədbirlər tələb edəcək qədər yüksək qalıb. O əlavə edib: “Eyni zamanda, əmək bazarı şərtləri son aylarda işsizlik nisbətlərinin sabit qalması ilə nisbətən dayanıqlı qalıb, bu da Fed-ə bu vaxt faiz dərəcələrini artırmaq üçün inam verir”. Morgan Stanley -in baş ABŞ iqtisadçısı Michael Gapen qeyd edib ki, Fed ABŞ -da son disinflyasiyanı qəbul etsə də, prosesi sürətləndirmək istəyirmiş kimi görünür. Cənab Gapen deyib: “Proqnozlar göstərir ki, Fed hələ də inflyasiyanın gələn il azalacağına inanır; sadəcə buna nail olmaq üçün daha yüksək siyasət dərəcəsi tələb olunacaq”. Daha yüksək faiz dərəcələri inflyasiyanı necə aşağı salır? Fed baza dərəcəsini artırdıqda, ABŞ iqtisadiyyatı boyu borclanma ümumiyyətlə daha bahalı olur. Bu, ipoteka, avtomobil kreditləri və biznes borclanması üzrə daha yüksək dərəcələr demək ola bilər. İstehlakçılar böyük alışları təxirə sala bilərlər. Şirkətlər genişlənmək və ya investisiya etmək barədə iki dəfə düşünə bilərlər. Xərcləmə yavaşlayır. Daha yavaş tələbat isə öz növbəsində müəssisələrə qiymətləri artırmaq üçün təzyiqi azalda, inflyasiyanı soyutmağa kömək edə bilər. Bu, ən azından nəzəriyyədir. Problem ondadır ki, monetar siyasətin təsirləri iqtisadiyyata süzülmək üçün vaxt tələb edir və faiz dərəcələrini çox aqressiv şəkildə artırmaq risklər daşıyır. Daha yüksək borclanma xərcləri iqtisadi artımı və məşğulluğu zəiflədə bilər, buna görə də Fed sabit qiymətlər hədəfini maksimum məşğulluğu dəstəkləmək mandatı ilə balanslaşdırmalıdır. Siyasətçilərin qarşısında duran hesablamalar buna görə də inflyasiyanın daha sərt monetar siyasətin səbəb olduğu potensial iqtisadi zərərdən daha böyük risk təşkil edib-etməməsidir. Bu, Asiya üçün nə deməkdir? Asiya üçün ən ani nəticələrdən biri valyutalar vasitəsilə gələ bilər. Daha yüksək ABŞ faiz dərəcələri dollarla ifadə olunan aktivləri investorlar üçün daha cəlbedici edə, ABŞ valyutasını dəstəkləyə və digər valyutalara təzyiq göstərə bilər. Artıq Fed-in qərarından sonra ABŞ dolları yeddi həftəlik ən yüksək səviyyəyə qalxıb, çünki bazarlar ABŞ dərəcələrinin nə qədər yüksələ biləcəyini yenidən qiymətləndiriblər. Commonwealth Bank of Australia -nın valyuta strateqi Carol Kong deyib: "(Warsh) gözləniləndən qətiyyən daha şahin səsləndi və gələcək artımlar barədə rəhbərlik verməsi bazarları təəccübləndirdi, bu da onların siyasəti daha yüksək qiymətləndirməsinə səbəb oldu və nəticədə dolları yuxarı itələdi." Xanım Kong dolların daha da bahalaşacağını gözləyir. Bu isə öz növbəsində, əgər yüksək səviyyədə qalmağa davam edərsə, Asiya valyutalarına daha çox təzyiq göstərə bilər. Daha güclü ABŞ dolları dollarla qiymətləndirilən idxalı Asiya iqtisadiyyatları üçün daha bahalı edə bilər. Bu, həmçinin maliyyə şərtlərini sərtləşdirə bilər, xüsusilə də dollarla ifadə olunan borcu olan şirkətlər və hökumətlər üçün. UOB analitikləri də oxşar şəkildə ABŞ dollarının dəstəklənməyə davam edəcəyini gözləyirlər, xüsusilə də Fed daha iki faiz artımı qərarı verərsə. Onlar əlavə ediblər ki, daha yüksək dərəcələr bəzi ABŞ aktivlərini nisbətən daha cəlbedici edə, potensial olaraq kapitalı Asiyadan uzaqlaşdıra və Asiya valyutalarına daha çox təzyiq göstərə bilər. Buna baxmayaraq, BlackRock -un Asiya Sakit Okean üzrə qlobal sabit gəlir rəhbəri Navin Saigal faiz dərəcələrinin artımının Asiya boyu fəaliyyəti dəstəkləməyə davam etməli olduğunu bildirib. O izah edib: “Fed-in artımı güclü və dayanıqlı ABŞ iqtisadiyyatını müşayiət edən inflyasiyaya cavabdır, bu da qlobal fəaliyyəti, ticarət axınlarını və Asiya boyu korporativ əsasları dəstəkləməyə davam etməlidir”. Və Fed-in artımı mütləq Asiya boyu mərkəzi bankların da eyni addımı atacağı anlamına gəlmir. Cənab Saigal qeyd edib ki, inflyasiya tendensiyaları Asiya iqtisadiyyatları arasında və ABŞ -dakılardan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. Cənab Saigal deyib ki, bu, regiondakı mərkəzi banklara öz fərdi daxili şərtlərinə cavab vermək üçün müxtəlif dərəcədə çeviklik verir. Sinqapurda ev sahibləri üçün Fed-in artımı dərhal daha yüksək ipoteka ödənişlərinə çevrilmir. Buradakı bir çox dəyişkən faizli ev kreditləri ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin siyasət dərəcəsinə deyil, banklar arasında Sinqapur dollarının bir gecəlik borclanma xərcini əks etdirən Sinqapur Gecəlik Faiz Ortalamasına (SORA) bağlanıb. ABŞ faiz dərəcələri Sinqapurun maliyyə şərtlərinə təsir edə bilsə də, SORA nəticədə yerli Sinqapur dolları bazarındakı şərtləri əks etdirir. Bu o deməkdir ki, bazar dərəcələrindəki dəyişikliklərin ipoteka ödənişlərinə süzülməsi vaxt ala bilər. Daha çox faiz artımı gözlənilirmi? FOMC daha da sərtləşdirməyi təklif etsə də, analitiklər mərkəzi bankın faiz dərəcələrini artırmağa davam edib-etməyəcəyi barədə fikir ayrılığı yaşayırlar. Proqnozlar da bir vəd deyil. Gələcək qərarlar daxil olan iqtisadi məlumatlardan, xüsusilə inflyasiya və məşğulluqdan asılı olacaq. JPMAM -dan Tan deyib ki, ABŞ faiz dərəcələrinin orta müddətdə və 2027-ci ilə qədər yüksək qalacağı gözlənilir, baxmayaraq ki, o, dərəcələrin 5 faizdən yuxarı qayıtma ehtimalını məhdud görür. İnflyasiyanın əhəmiyyətli dərəcədə azalacağına dair az sayda ani əlamətlər, xüsusilə Yaxın Şərqdə davam edən qeyri-müəyyənlik fonunda, Fed inflyasiyanı hədəfinə qaytarmaq üçün siyasəti daha da sərtləşdirməli ola bilər, o deyib. Lakin cənab Tan qeyd edib ki, oktyabr ayındakı FOMC iclası ABŞ aralıq seçkilərindən bir neçə gün əvvələ təsadüf etdiyindən, Fed növbəti addımını atmadan əvvəl dekabra qədər gözləyə bilər. Eyni şəkildə, Macquarie Group -un iqtisadiyyat rəhbəri David Doyle deyib ki, o, daha 50 baza bəndi artım gözləyir, bunun 25 baza bəndi dekabrda və 2027-ci ilin birinci rübündə baş verəcəyi ehtimal olunur. Bank of America Securities -in qlobal dərəcələr tədqiqatının həmsədri Mark Cabana oxşar fikri bölüşüb – oktyabr və dekabrda daha da sərtləşdirmə gözlənilir. Cənab Cabana deyib: “Sədr Warsh dərəcələrin daha yüksək olması lazım olduğuna inanır. Onlar iqtisadiyyatı yavaşlatmağa, inflyasiyanı aşağı salmağa başlamalıdırlar və o, bunun əlamətlərini görməyincə, ən az müqavimət yolu daha yüksək dərəcələr olacaq”. Interactive Broker -in baş strateqi Steve Sosnick qeyd edib ki, Fed-in faiz dərəcələrini yenidən artırmaması üçün inflyasiya gözləniləndən daha sürətli yavaşlamalıdır. O deyib: “Bazarlar artıq başqa bir artımı, xüsusilə dekabrda qiymətləndirdiyi üçün, inflyasiyada əhəmiyyətli bir yaxşılaşma siyasətçiləri geri çəkilməyə inandıra bilər. Əks halda, daha da sərtləşdirmə ehtimal olunan yoldur”. Lakin bəzi analitiklər daha az şahindirlər. UOB analitikləri bir qeyddə bildiriblər ki, dekabrda və 2027-ci ilin birinci rübündə daha iki artım gözləsələr də, bu, uzun bir artım seriyasının başlanğıcı deyil. Onlar əlavə ediblər ki, 2027-ci ilin sonrakı hissəsində inflyasiya azaldıqca, dərəcələr gələn ilin qalan hissəsində sabit qalmalıdır. OCBC Group Research -in FX və dərəcələr strategiyası rəhbəri Frances Cheung bu qərardan sonra aqressiv bir faiz artımı dövrü gözləmədiyini bildirib. O deyib ki, avqust ayı inflyasiya göstəricisi Fed-in hədəfindən yuxarı qalsa da, ümumi inflyasiyada daha da sürətlənmə olmayıb. Xanım Cheung həmçinin qeyd edib ki, hazırkı faiz dərəcələri inflyasiyanı soyutmaq məqsədi ilə “bir qədər məhdudlaşdırıcıdır”. Bununla belə, qeyri-müəyyən geosiyasi inkişaflar fonunda gələcək siyasət qərarları yüksək dərəcədə məlumatlara bağlı qalır, o əlavə edib. Natixis -in baş ABŞ iqtisadçısı Christopher Hodge da oxşar şəkildə son addımın birdəfəlik bir artım ola biləcəyini bildirib. O deyib ki, inflyasiya artıq yavaşlayarkən faiz dərəcələrini artırmaq qeyri-adi olsa da, siyasətçilər disinflyasiya prosesini sürətləndirmək üçün yalnız kiçik bir əlavə sərtləşdirməyə ehtiyac olduğu qənaətinə gələ bilərlər. O deyib: “Biz siyasətçilərin disinflyasiya prosesinə kömək etmək üçün bir təkanın kifayət edəcəyini düşünəcəyini zənn etmirik, lakin daxil olan inflyasiya göstəriciləri həlledici olmağa davam edəcək”.