ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (Fed) faiz artımına qayıtması Hindistana təzyiqi artırır, rupini dollar qarşısında 96-dan yuxarı itələyir və Hindistan Mərkəzi Bankının (RBI) qarşıdan gələn siyasət qərarına yeni bir çətinlik əlavə edir, çünki iqtisadçılar faizlərin artırılmasının zəruriliyini deyil, nə vaxt artırılacağını getdikcə daha çox müzakirə edirlər. Rupinin dollar qarşısında məzənnəsi cümə axşamı 96 səviyyəsini keçərək 96,03 ətrafında ticarət edib, əvvəlki sessiyada 95,95 səviyyəsində bağlanmışdı. Bu, Fed-in 2023-cü ildən bəri ilk faiz artımı dolları gücləndirib və daha çox sərtləşmənin ola biləcəyinə işarə edib. Həmçinin oxuyun: İzah edildi: ABŞ Fed-in 3 ildə ilk 25 baza bəndi faiz artımı Hindistan fond bazarı üçün nə deməkdir. RBI-yə gəlincə, Emkay Global Financial Services yüksək enerji qiymətləri, möhkəm daxili artım və inflyasiya təzyiqləri fonunda oktyabr ayında repo dərəcəsində 25 baza bəndi artımın getdikcə daha çox ehtimal olunduğunu düşünür. HDFC Bank da Fed-in addımından sonra RBI-nin faiz artımı çağırışlarının güclənəcəyini gözləyir, lakin Hindistan mərkəzi bankının inflyasiya təzyiqlərinin daha geniş və davamlı olub-olmadığını qiymətləndirmək üçün dekabra qədər gözləyə biləcəyinə inanır. Bu fərq Hindistanı tanış bir qlobal monetar siyasət dilemması ilə üz-üzə qoyur: şahin Fed rupi və kapital axınlarına təzyiq göstərə bilər, lakin RBI bu xarici təzyiqləri daxili inflyasiya və artım ilə tarazlaşdırmalıdır. “ RBI tərəfindən 26 oktyabrda 25 baza bəndi artım daha çox ehtimal olunur, lakin biz bunun dayaz bir artım dövrü ( 50-75 baza bəndi ) olacağını gözləyirik və 26 oktyabr icmalında daha çox aydınlıq gözləyəcəyik”, – Emkay bildirib. HDFC Bank daha səbirli bir mövqe tutur. Bank bildirib: “Qərar yaxın olsa da, biz RBI-nin faiz artımı qərarını dekabr siyasətinə qədər təxirə salmasına daha çox meylliyik”. Fed niyə Hindistan üçün vacibdir? Son təzyiq Federal Açıq Bazar Komitəsinin (FOMC) 15-16 sentyabr iclasından sonra federal fondlar dərəcəsini yekdilliklə 25 baza bəndi artıraraq 3,75%-4,00% səviyyəsinə çatdırmasından sonra gəlib ki, bu da 2023-cü ildən bəri ilk artım idi. Qərarın özü yekdil olub, FOMC artım üçün 12-0 səslə səs verib. Fed inflyasiyanın yüksək qaldığını və bu addımın 2%-lik inflyasiya hədəfinə “daha vaxtında qayıtmağı” dəstəkləyəcəyini bildirib. Qlobal bazarlar üçün daha vacibi isə Fed-in sentyabr ayının birdəfəlik bir hadisə olduğuna işarə etməməsidir. Həmçinin oxuyun: Tramp 3 ildə ilk faiz artımından sonra Fed şurasını “çox siyasi” və “yanlış işlər görən” adlandırıb. Onun son proqnozları 2026-cı ilin sonunda federal fondlar dərəcəsinin orta hesabla 4,1% olacağını göstərir ki, bu da iyun ayında proqnozlaşdırılan 3,8%-dən yuxarıdır. Bu, yeni 3,75%-4,00% diapazonundan daha 25 baza bəndi artım deməkdir. İqtisadçılar ümumiyyətlə Fed-in daha çox iş görməli olduğu ilə razılaşırlar, baxmayaraq ki, faizlərin nə qədər yüksəlməli olduğu barədə fikirləri fərqlənir. Emkay dekabr ayında daha 25 baza bəndi artım gözləyir. DBS-in Baş İqtisadçısı Taimur Baig bu il daha bir artım, ardınca 2027-ci ilin əvvəlində daha bir artım gözləyir ki, bu da siyasət dərəcəsini 4,5%-ə çatdıracaq. HDFC Bank hesab edir ki, geosiyasi gərginliklər və inflyasiya təzyiqləri davam edərsə, risklər hazırda təxmin ediləndən daha çox sərtləşməyə doğru yönəlir. “Biz bu il daha bir faiz artımı və gələn ilin əvvəlində daha bir artım nəzərdə tuturuq ki, bu qısa dövrün son dərəcəsi 4,5% olsun”, – Baig bildirib. Bazarlar daha sürətli hərəkət edir. Fyuçerslər oktyabr ayında daha bir Fed artımının təxminən 50% ehtimalını nəzərdə tutur, cari sərtləşmə dövründə isə ümumilikdə üç artım qiymətləndirilir. Rupinin dərhal təzyiqi Hindistan üçün valyuta bazarı nəticələrin ilk göründüyü yerdir. Həmçinin oxuyun: Şahin Fed dolları 7 həftəlik zirvəyə qaldırır, diqqət BOJ-a yönəlir. Fed-in artımı dollar indeksini 100-dən yuxarı, bir aydan çox müddətdə ən yüksək səviyyəyə qaldıraraq Asiya valyutalarına təzyiqi artırıb. Yüksək xam neft qiymətləri və xarici portfel axınları ilə artıq yüklənmiş rupi, psixoloji cəhətdən vacib olan 96 dollar səviyyəsindən aşağı düşüb. RBI valyutada kəskin hərəkətləri məhdudlaşdırmaq üçün xarici valyuta bazarında müdaxilə edir. NSE IPO ilə əlaqəli potensial axınlar da dəstək verə bilər, xam neft qiymətlərində hər hansı davamlı mülayimləşmə isə bəzi təzyiqləri azaldacaq. Lakin neft Hindistan üçün əsas zəiflik olaraq qalır. Qərbi Asiyadakı münaqişə fonunda Brent markalı neftin bir bareli 100 dollardan yuxarı qalması idxal hesabları və daxili inflyasiya ilə bağlı narahatlıqları artırıb. Cümə axşamı günkü hərəkətdən əvvəl HDFC Bank yaxın müddətdə USD/INR məzənnəsinin 95,50-96,50 diapazonunda olacağını proqnozlaşdırmış və valyutanın qısa müddətə 96-dan yuxarı qalxa biləcəyini bildirmişdi. İnflyasiya faiz artımlarını geri qaytarır. Fed-in dəyişikliyinin arxasında siyasətçilərin gözlədiyindən daha davamlı olduğu sübut edilmiş inflyasiya problemi dayanır. Yüksək enerji qiymətləri, tariflər və süni intellekt bumu ilə əlaqəli güclü investisiyalar qiymət təzyiqlərini artıraraq inflyasiyanı mərkəzi bankın 2%-lik hədəfindən xeyli yuxarıda saxlayıb. “İnflyasiya əsasən təklif tərəfindən idarə olunsa da, inflyasiya perspektivi üçün gələn aylarda daha çox tədbir görməyi tələb edən kifayət qədər risklər var”, – Baig bildirib. DBS üç qüvvənin işlədiyini görür: tələbi artıran süni intellekt quruculuğu, təklifi məhdudlaşdıran neft şoku və başqa bir siyasət yönümlü inflyasiya impulsuna töhfə verən tariflər. ABŞ iqtisadiyyatı da Fed-ə inflyasiyaya diqqət yetirmək üçün kifayət qədər dayanıqlı qalıb. Mərkəzi bank 2026-cı il üçün real ÜDM artım proqnozunu iyun ayındakı 2,2%-dən 2,3%-ə , 2027-ci il üçün isə 2,3%-dən 2,4%-ə yüksəldib. 2026-cı il üçün işsizlik dərəcəsi proqnozu 4,3%-dən 4,1%-ə endirilib. Lakin inflyasiya proqnozları yüksəlib. Əsas PCE inflyasiyasının 2026-cı ildə 3,4% olacağı gözlənilir ki, bu da iyun ayında proqnozlaşdırılan 3,3%-lə müqayisədə yüksəkdir. Onun 2027-ci ildə 2,5%-ə , 2028-ci ildə 2,2%-ə düşməsi, 2029-cu ildə isə 2%-ə çatması gözlənilir. “Biz riskin hazırda təxmin ediləndən daha yüksək faiz artımlarına doğru yönəldiyini görürük, xüsusilə də Qərbi Asiya münaqişəsi davam edərsə”, – HDFC Bank bildirib. Emkay şahin dəyişiklik görür. Emkay Fed iclasından iki xüsusilə şahin siqnal görür: yekdil səsvermə və siyasətçilər arasında daha da sərtləşməyə geniş dəstək. Median Fed proqnozu indi siyasət dərəcəsini həm 2026 , həm də 2027-ci ilin sonunda 4,1% , ardınca 2028-ci ildə 3,9% və 2029-cu ildə 3,6% səviyyəsində müəyyən edir. Onun uzunmüddətli proqnozu 3,2%-ə yüksəlib. Bu, iyun ayındakı vəziyyətdən əhəmiyyətli bir dəyişiklikdir, o zaman median proqnoz 2026-cı ilin sonunda 3,8% və 2027-ci ildə 3,6% dərəcəsinə işarə edirdi. “Lakin biz hesab edirik ki, bu artım istiqamətindəki dəyişikliyin əsas səbəbi, hazırkı siyasət dərəcələrinin dövri yüksəlişi və onun inflyasiyaya keçidini cilovlamaq üçün kifayət qədər məhdudlaşdırıcı olmaya biləcəyinə dair artan sübutlardır”, – Emkay bildirib. Buna baxmayaraq, Fed-in perspektivini dəstəkləyən vacib bir fərziyyə var: inflyasiyanın güclü iqtisadi artım və daha aşağı işsizliyə baxmayaraq gələn il əhəmiyyətli dərəcədə azalacağı gözlənilir. Əsas PCE inflyasiyasının 2026-cı ildə 3,4%-dən 2027-ci ildə 2,5%-ə düşəcəyi proqnozlaşdırılır. Emkay bildirib ki, bu “qüsursuz deflyasiya yolu inflyasiyanın müvəqqəti təklif tərəfi elementlərinin yox olmasına çox böyük əhəmiyyət verir”. Əgər neft qiymətləri və tariflər yüksək qalarsa, yaxud süni intellektlə bağlı investisiyalar daha geniş tələb və əmək haqqı təzyiqləri yaratsa, inflyasiya daha davamlı ola bilər. Fed nə qədər irəli gedə bilər? Emkay-ın əsas ssenarisi dekabr ayında daha 25 baza bəndi artım, DBS isə sərtləşmə dövrünün 2027-ci ilin əvvəlinə qədər davam edəcəyini və faizləri 4,5%-ə çatdıracağını gözləyir. Lakin bu trayektoriya heç də zəmanətli deyil. “Böyük bir bazar satışları, dövlət borcu böhranı, süni intellektlə bağlı fəlakətli hadisə, əmək bazarında sürüşmə və ya geosiyasi mühitin əhəmiyyətli dərəcədə pisləşməsi Fed-i diqqətini inflyasiyadan iqtisadi sabitləşməyə yönəltməyə məcbur edə bilər”, – Baig bildirib. Risklər əks istiqamətdə də mövcuddur. DBS bildirib ki, davamlı fiskal sürüşmə və süni intellekt bumu ilə əlaqəli daha güclü əmək haqqı və qiymət təzyiqləri faizlər 4,5% səviyyəsində olsa belə bazarları inandırmaya bilər. RBI üçün oktyabr yoxsa dekabr? Bu, RBI-ni öz tarazlıq aktı ilə üz-üzə qoyur. Emkay-ın oktyabr ayında RBI faiz artımı çağırışı təkcə Fed tərəfindən idarə olunmur. Avqust ayında gözləniləndən yüksək əsas inflyasiya, şahin MPC protokolları, yüksək enerji qiymətləri və güclü ÜDM artımı da Hindistanda faiz artımı üçün əsasları gücləndirib. Lakin HDFC Bank hesab edir ki, dekabra qədər gözləmək siyasətçilərə inflyasiya təzyiqlərinin əsasən təklif tərəfindən idarə olunub-olunmadığını və ya iqtisadiyyatda daha geniş yayıldığını müəyyən etmək üçün daha çox vaxt verəcək. Bank qeyd edib ki, qızıl istisna olmaqla əsas inflyasiya avqust ayında 4%-dən aşağı qalıb. Hindistanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi Fed-in qərarından sonra 7,05% ətrafında bağlanıb, HDFC Bank yaxın müddətdə 7,00%-7,20% diapazonu gözləyir. Lakin dərhal təzyiq valyuta üzərində qalır. Rupinin 96-dan yuxarı hərəkəti Vaşinqtondakı bir dəyişikliyin Hindistan bazarlarına nə qədər tez yayıla biləcəyini göstərir. Bu təzyiqin nəticədə RBI-ni oktyabr ayında artıma doğru itələyib-itələməyəcəyi Fed qədər daxili inflyasiya və artımdan asılı olacaq. Lakin ABŞ siyasətçilərinin daha çox sərtləşməyə işarə etməsi, neftin hələ də yüksək olması və dolların güclənməsi ilə RBI indi növbəti siyasət iclasına başqa bir qlobal riski nəzərə alaraq gedir.