Paytm investorları bir sualın cavabını gözləyirlər: səhm nə vaxt nəhayət IPO qiymətini bərpa edəcək? Paytm -in ana şirkəti One 97 Communications -un səhmləri hazırda 2021-ci ildə təklifin başladığı 2 150 rupilik buraxılış qiymətindən 20% aşağıdır. Lakin səhm ən aşağı səviyyələrindən xeyli yol qət edib. Paytm səhmləri son iki ildə 310 rupilik ən aşağı səviyyəsindən 480%-dən çox bərpa olunsa da, hələ də IPO qiymətindən aşağı qalır. Paytm -in bazara çıxdığı gündən bəri yolu heç də hamar olmayıb. 2024-cü ildə Hindistan Mərkəzi Bankı (RBI) , Paytm Payments Bank -a 29 fevral 2024-cü ildən sonra bütün depozit və kredit əməliyyatlarını dayandırmağı əmr etdi. Bu addım bankda davamlı uyğunsuzluqlar və nəzarət narahatlıqlarından irəli gəlirdi ki, bu da müştərilərinə təsiri ilə bağlı suallar doğururdu. Səhm daha sonra bütün zamanların ən aşağı səviyyəsinə düşdü. 2026-cı ilə qədər Paytm səhmləri güclü bir bərpa nümayiş etdirərək son altı ayda 75%, ilin əvvəlindən isə təxminən 40% yüksəldi. Bu ralli indi hökumətin UPI ödənişləri üçün minimum endirim dərəcələri ( MDR ) tətbiq etmək qərarı ilə əlavə təkan ala bilər. Bu, uzun müddətdir davam edən sualı yenidən gündəmə gətirir: UPI MDR ödənişləri Paytm səhmlərinin beş ildən sonra nəhayət IPO qiymətini bərpa etməsi üçün növbəti təkan verə bilərmi? Yeni ödənişlər nələrdir? Hökumət 2 000 rupindən yuxarı seçilmiş UPI əməliyyatları üçün ilk dəfə Ticarətçi Endirim Dərəcəsini elan etdi. Hindistan Milli Ödəniş Korporasiyası (NPCI) çərşənbə axşamı elan etdi ki, hökumət 15 oktyabrdan etibarən bəzi Şəxsdən-Ticarətçiyə ( P2M ) UPI əməliyyatları üçün MDR tətbiq edəcək. Ticarətçilər 2 000 rupindən yuxarı əməliyyatlar üçün 0,4% ödəyəcəklər, tətbiq oluna biləcək maksimum ödəniş isə 75 000 rupi və ya daha çox ödənişlər üçün 300 rupi olacaq. İstehlakçılar üçün əsas məqam odur ki, onlar UPI ödənişləri etmək üçün heç bir ödəniş etməyəcəklər. Şəxsdən-Şəxsə ( P2P ) köçürmələr də pulsuz qalacaq. P2PM çərçivəsində təsnif edilən kiçik ticarətçilər MDR -dən qorunmağa davam edəcəklər. Buraya UPI QR kodları vasitəsilə ayda 1 lakha qədər pul alan satıcılar daxildir. Əksər gündəlik UPI istifadəçiləri üçün başqa bir vacib hədd 2 000 rupidir . Hökumət tərəfindən yayımlanan FAQ -a görə, 2 000 rupiyə qədər olan əməliyyatlar sıfır ödənişlə davam edəcək və UPI -nin P2M əməliyyat həcminin 95%-dən çoxunu təşkil edir. Paytm böyük qazanclara hazırlaşır? Paytm , hökumətin yüksək dəyərli UPI ödənişlərini monetizasiya etmək qərarından erkən faydalananlardan biri olmağa hazırdır, baxmayaraq ki, yeni gəlir axını iki fintech şirkəti üçün çox fərqli nəticələrə səbəb ola bilər. Analitiklər 2028-ci maliyyə ili üçün UPI MDR gəlirini 1 160 krora qədər qiymətləndirərək, Paytm -in daha böyük mütləq imkanı ələ keçirmək üçün mövqeləndiyini bildirirlər. Yüksək dəyərli seqment maliyyə baxımından əhəmiyyətlidir. JM Financial -a görə, 2 000 rupindən yuxarı əməliyyatlar iyul ayında P2M əməliyyat həcminin yalnız 4%-ni təşkil etsə də, əməliyyat dəyərinin 68%-ni təmsil edirdi. Jefferies müvafiq payı 2026-cı maliyyə ili üçün 67% olaraq qiymətləndirir. Bu, potensial olaraq əhəmiyyətli bir gəlir hovuzu yaradır. Jefferies sənaye imkanını 15 000 kror ilə 18 000 kror arasında qiymətləndirir ki, bu da buraxılış bankları, əldə edən banklar, ödəniş tətbiqləri və UPI ekosisteminin digər iştirakçıları arasında bölüşdürüləcək. Hesabatlar göstərir ki, 40 baza bəndi göstərici olaraq buraxılış bankına 16 baza bəndi, əldə edən banka 12 baza bəndi, ödəyicinin texnologiya təminatçısına ( TPAP ) 8 baza bəndi və ödəyicinin PSP bankına 4 baza bəndi olaraq paylana bilər. Lakin son paylaşım düsturu hələ NPCI tərəfindən müəyyən edilməyib. Paytm -in baza ssenarisi, MDR hovuzunun təxminən 20%-ni, yəni təxminən 8 baza bəndinin effektiv axınını saxladığını fərz edir. Bu əsasda, JM Financial 2027-ci maliyyə ilində 2,1 milyard rupi və 2028-ci maliyyə ilində 4,7 milyard rupi əlavə gəlir, UPI təşviqlərinin itkisini nəzərə aldıqdan sonra isə müvafiq olaraq 1,4 milyard rupi və 4,4 milyard rupi artan düzəliş edilmiş EBITDA proqnozlaşdırır. Emkay Research Paytm -in uzunmüddətli dəyərinə daha nikbin baxır. O, 2028-ci maliyyə ili üçün 11,2 milyard rupi UPI MDR gəliri proqnozlaşdırır və bu axının diskontlaşdırılmış dəyərinin Paytm -in dəyərlənməsinə 434 milyard rupi , yəni səhm başına 678 rupi əlavə edə biləcəyini hesablayır. Onun hədəf qiyməti 1 700 rupindən 2 400 rupiyə yüksəlir. Jefferies Paytm -in hədəf qiymətini 2 100 rupindən 2 150 rupiyə qaldırıb və 2028-ci və 2029-cu maliyyə illəri üçün gəlir proqnozlarını 10%-dən 12%-ə yüksəldib. O, həmçinin 2027-ci maliyyə ilində mülayim bir fayda gözləyir və mənfəət proqnozunu 18% artırır. UPI MDR təkanından kənar Ticarətçi kreditləri əsas sürücü: Bernstein Paytm -in maliyyə xidmətləri gəlirinin 2026-cı maliyyə ili ilə 2030-cu maliyyə ili arasında təxminən 27% CAGR ilə böyüyəcəyini gözləyir ki, bu da əsasən onun ticarətçi kreditlərinin paylanması biznesi tərəfindən idarə olunur. Brokerlik, ticarətçi kreditlərinin əsas töhfəçi olaraq qalacağını və maliyyə xidmətləri gəlirinin təxminən 75%-ni təşkil edəcəyini gözləyir. Analitiklər hədəf qiyməti 2 200 rupi olaraq müəyyən ediblər ki, bu da əvvəlki 1 500 rupilik hədəf qiymətindən xeyli yüksəkdir. Bernstein , şirkət ticarətçi bazasında kredit nüfuzunda yalnız mülayim artımlar əldə etsə belə, Paytm -in aydın rəqabət üstünlüyünə və uzunmüddətli böyümə imkanına malik olduğunu düşünür. Güclü əməliyyat rıçaqı: Analitiklər Paytm -in mövcud bizneslərindən əhəmiyyətli əməliyyat rıçaqı gözləyirlər, dolayı xərclərin yalnız təxminən 8% artacağı proqnozlaşdırılır, çünki əsas xərc sürücüləri pik həddə çatır. Texnologiya xərclərinin sabit qalacağı, cihaz əlavələrinin yavaşlamasının isə satış və ticarətçi əldə etmə xərclərini nəzarətdə saxlayacağı gözlənilir. Daha çox oxuyun: NSE IPO Tracker : Bütün əsas məqamları burada tutun. Hər hansı əlavə xərclər əlavə gəlir gətirə biləcək yeni təşəbbüslərə yönəldiləcək. Paytm üçün yeni yollar Paytm , 2026-cı maliyyə ilində ilk tam illik mənfəətini bildirdi, 2025-ci maliyyə ilində 663 kror zərərlə müqayisədə 552 kror xalis mənfəət əldə etdi. AGM -də çıxış edən Vijay Shekhar Sharma , Paytm -in bazar sürətindən iki dəfə çox böyüdüyünü və UPI -də bazar payını bərpa edəcəyinə əmin olduğunu bildirdi. Avqust ayı üçün Paytm -in UPI bazar payı 7,9% idi, Walmart -a məxsus PhonePe 46,2% və Google Pay 32,6% ilə geridə qalırdı. Paytm -in UPI bazar payı 2024-cü ilin yanvarında təxminən 14%-ə çatmışdı, lakin Hindistan Mərkəzi Bankı tərəfindən ödəniş bankına tətbiq edilən tənzimləyici məhdudiyyətlər kəskin azalmaya səbəb oldu. Sharma əlavə etdi ki, Paytm indi böyüməsinin növbəti mərhələsi üçün ödənişlərdən kənara, xüsusilə süni intellekt və beynəlxalq maliyyə xidmətlərinə baxır. Şirkət öz AI imkanlarını “ Paytm Intelligence ” və ya “ Pi ” adlandırıb və onları müəssisələrə iş axınları və biznes prosesləri üçün AI agentləri yerləşdirməyə kömək etmək üçün istifadə etməyi planlaşdırır. Sharma , şirkətin AI ilə əlaqəli gəlirlərin təxminən 500 gün ərzində ticarət və bulud bizneslərində görünməyə başlayacağını gözlədiyini bildirdi. Paytm səhmləri üçün aşağı risklər UPI -də MDR tətbiq edilmir: Bernstein proqnozları UPI əməliyyatlarında MDR -in tətbiqini nəzərdə tutur ki, bu da onun EBITDA proqnozlarının 30%-ni təşkil edir. Nəticədə, hökumət və ya tənzimləyicinin sıfır MDR çərçivəsini saxlamaq qərarı, istər ticarətçi müqaviməti, istər siyasət mülahizələri, istərsə də rəqəmsal ödənişlərin qəbulu ilə bağlı narahatlıqlar səbəbindən olsun, gəlir proqnozları üçün əhəmiyyətli bir aşağı risk təşkil edəcək. Həmçinin oxuyun: HDFC Bank ICICI Bank üzərində qarşılıqlı fond səsini qazanır. Bu dəyişiklik davam edə bilərmi? Bildirildi ki, Paytm -in əsas ödənişlər, ticarətçi abunələri və kredit biznesləri toxunulmaz qalsa da, MDR -in olmaması baza ssenarisinə daxil edilmiş əhəmiyyətli bir gəlir sürücüsünü aradan qaldıracaq. Cihaz əlavələrində yavaşlama: Proqnozlar cihaz əlavələrinin hazırkı >20% böyümə sürətindən tədricən azalacağını nəzərdə tutur. Ticarətçi əldə etmədə gözləniləndən daha kəskin bir yavaşlama, Paytm -in cihaz şəbəkəsinin ekosistemində böyüməni təmin etmədəki mərkəzi rolunu nəzərə alaraq, abunə gəlirlərinə, ticarətçi kreditlərinə və ödəniş monetizasiyasına təsir göstərə bilər. Paytm üçün UPI MDR imkanı kritik bir məqamda gəlir. Şirkət mənfəətə qayıdıb, səhmləri kəskin bərpa nümayiş etdirib və ödənişlərdən kənar yeni böyümə yolları axtarır. Lakin bu impulsun nəhayət səhmi 2 150 rupilik IPO qiymətinə qaytarıb-qaytaramayacağı beş illik gözləmədən sonra böyük bir sual olaraq qalır. İmtina: Bu məqalə SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analisti və ya İnvestisiya Məsləhətçisi olmayan Veer Sharma tərəfindən yazılmışdır. Veer Sharma və onun “qohum(lar)ı” (2013-cü il Şirkətlər Qanununun 2(77) bölməsinə əsasən müəyyən edildiyi kimi) nəşr olunduğu tarixə bu məqalədə qeyd olunan şirkətlərdə heç bir maliyyə marağına malik deyillər. Bu məqalədə qeyd olunan fikirlər/tövsiyələr, tətbiq olunduğu yerlərdə, müvafiq SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analisti/brokerlik şirkətinə aiddir və müvafiq istinadla təkrarlanmış/bildirilmişdir. Onlar The Economic Times Digital və ya jurnalistin fikirləri və ya tövsiyələri kimi şərh edilməməlidir. Oxuculara orijinal tədqiqat hesabatını nəzərdən keçirmələri və öz qiymətləndirmələrinə əsaslanaraq investisiya qərarları qəbul etmələri tövsiyə olunur. Brokerlik imtinaları burada.