Vud bildirib ki, beş və ya on illik perspektivdə, əgər mən Hindistan qarşılıqlı fond investoru olsaydım, vəsaitimin yarısını kiçik və orta kapitallı fondlara ayırmaq məntiqli olardı. Puneet Wadhwa , Yeni Dehli . Bu məqaləni dinləyin. Geopolitik dəyişənlər olmasa, gələn il ərzində Hindistan bazarlarından təxminən 15 faiz gəlir əldə etmək olar – bu gəlirlər qazanc artımı ilə geniş şəkildə uyğun gəlir, deyə Jefferies -in qlobal səhm strategiyası rəhbəri Kristofer Vud , Quruqram da keçirilən Hindistan Forumu çərçivəsində Puneet Wadhwa ya verdiyi müsahibədə bildirib. O əlavə edib ki, əcnəbilər üçün Hindistan a xas ən böyük problem Hindistan dakı kapital qazancı vergisidir. Redaktə edilmiş hissələr: ABŞ -ın 10 illik istiqraz gəlirləri 5 faiz səviyyəsində və ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi nin ( Fed ) faiz dərəcələrini artırması ilə səhmlərə investisiya qoyuluşunun zəiflədiyini görürsünüzmü? Bu, investisiya qoyuluşu üçün təhlükədir. Mənim fikrimcə, əgər Federal Ehtiyat Sistemi sentyabrın 16-da faiz dərəcələrini artırmasaydı, istiqraz bazarı daha böyük satış riskinə məruz qalardı ki, bu da səhmlərə kaskad effekti verə bilərdi. Əgər biz 5 faiz səviyyəsini hərtərəfli keçsək, bu, səhmlər üçün riski artırır. ABŞ istiqraz gəlirləri hansı səviyyədə bazarlar üçün həqiqətən narahatlıq doğuracaq? Əgər biz hazırkı səviyyədən yuxarı qalxsaq, bazarlar narahat olmağa başlayacaq. Biz hazırda əsas səviyyədə, təxminən 5 faizdəyik. Əgər gəlirlər 5,5-6 faizə doğru irəliləsəydi, düşünürəm ki, bazar çox narahat olardı. Səhm bazarı artan istiqraz gəlirlərinə məhəl qoymamaq istəyir, lakin 5 faiz məhəl qoyulması çətin olan bir səviyyədir. ABŞ bazarlarının bu qədər dayanıqlı qalmasının səbəbi qazanc artımının çox güclü olmasıdır. Gələn il ərzində Hindistan a ayırdığınız vəsaiti daha da azalda və ya riskinizi azalda bilərsinizmi? Mən son iki ildə Hindistan a ayırdığım vəsaiti artıq azaltmışam. Bununla belə, düşünürəm ki, onu artırmaq barədə düşünmək üçün bir səbəb var. Əgər kimsə Hindistan səhmlərinə az investisiya qoyubsa, bu, payı artırmaq üçün yaxşı vaxtdır. Lakin hər şey süni intellekt ( AI ) mövzusunun necə inkişaf etməsindən asılıdır. Keçən il mən, hər kəs kimi, Hindistan a ayırdığım vəsaiti mütləq azaltdım. Lakin qərar Hindistan dakı inkişaflardan daha çox xarici hadisələrlə bağlıdır. Hindistan hazırda sizin Yaponiya istisna olmaqla Asiya portfelinizdə harada yerləşir? Etalonla müqayisədə mən cüzi dərəcədə artıq investisiya qoymuşam. Portfel dəyişir, çünki Koreya etalonu kifayət qədər dəyişkən ola bilər. Hindistan a ayırdığınız vəsaitin artmasına nə səbəb ola bilər? Hindistan da payı artırmaq üçün ən böyük səbəb, yarımkeçirici səhmlərin pik həddə çatdığını düşünməyiniz olardı. Keçən həftə sonuna qədər TSMC , Samsung və Hynix adlı üç səhm MSCI indeksinin təxminən 29 faizini təşkil edirdi. Beləliklə, Hindistan ın çəkisini artırmaq üçün ən böyük səbəb, yarımkeçirici səhmlərin çəkisinin azalacağına inanmağınız olardı. Daha geniş məqam ondan ibarətdir ki, inkişaf etməkdə olan bazarlar kontekstində xarici investorun perspektivindən Hindistan a dair baxışı dəyişdirmək üçün ən böyük səbəb Hindistan da baş verənlərdən daha çox xaricdə baş verənlərdir. Dollar əsaslı investor üçün bu gün Hindistan a əlavə investisiya qoymaq üçün ən yaxşı səbəblərdən biri, rupinin dib tapması potensialının artmasıdır. Uğurlu istiqraz emissiyaları başqa bir müsbət faktordur. Hindistan inkişaf etməkdə olan bazarların sevimli mövqeyini birdəfəlik itiribmi? AI hekayəsi başlamazdan əvvəl – əsasən 2023-cü ilin əvvəlində – Hindistan ən yaxşı struktur artım hekayəsi idi. Hindistan hələ də yaxşı bir struktur artım hekayəsidir, lakin bütün Hindistan hekayəsi AI mövzusu tərəfindən seyreltilir. Bu o demək deyil ki, Hindistan qəfildən neqativ olub. Əksinə, Hindistan ümumi qlobal AI mövzusuna nisbətən daha çox müdafiə xarakterli bir oyunçuya çevrilib. Əgər insanlar qəfildən AI mövzusundan əl çəksələr, bunun partlayan bir köpük olduğunu düşünsələr və ya mövzu pisləşsə, Hindistan şübhəsiz ki, daha çox diqqət çəkəcək. AI köpüyü növbəti altı-on iki ay ərzində partlaya bilərmi? Bu baş verə bilər. Lakin hazırda AI kapital xərcləri ilə bağlı proqnozlar hələ də artır. Əgər mən dörd böyük hipermiqyaslı şirkətin – Microsoft , Amazon , Alphabet və Meta – rəhbərliyinin proqnozlarına baxsam, onların proqnozlarına əsasən 2026-cı ildə təxminən 720 milyard dollar kapital xərcləri gözləyirik. Gələn il isə 987 milyard dollar gözləyirik. Bunlar nəhəng rəqəmlərdir. Kapital xərcləri demək olar ki, dollar-dollar yarımkeçirici şirkətlərin mənfəətinə çevrilir. Beləliklə, əgər növbəti bir-iki il ərzində bu qədər kapital xərcləri baş verəcəksə, bu, Hindistan da daxil olmaqla bütün investisiya mənzərəsi üçün əhəmiyyətli nəticələrə malikdir. Bu kapital xərcləri dövrünün ilk üç ili əsasən nağd pulla maliyyələşdirilmişdi. Bu ildən etibarən isə onlar getdikcə daha çox borc alırlar. Xarici investorlar üçün Hindistan a xas ən böyük narahatlıqlar hansılardır? Əcnəbilər üçün Hindistan a xas ən böyük problem kapital qazancı vergisidir. Hindistan ın xarici investorlara vergi münasibəti digər bazarlardan daha pisdir. Beləliklə, bu, xarici səhm investorlarının nöqteyi-nəzərindən mütləq Hindistan a xas bir mənfidir. Onlar geopolitik məsələlər və bunun neft qiymətlərinə təsiri fonunda korporativ qazanclarla bağlı narahat deyillərmi? Əslində, son altı ayda Hindistan dan gələn qazanc məlumatları müsbət sürprizlər yaratdı. Artım gözləniləndən daha güclü olub. Altı ay əvvəl Hindistan da olanda kredit artımı təxminən 18 faiz idi. İnsanlar bunu gözləmirdilər. Bunun bir hissəsi baza effektidir, lakin hələ də insanların gözlədiyindən daha güclüdür. Qərbi Asiya dakı geopolitik vəziyyət və artan neft qiymətləri ilə bazarlar riski qiymətləndirmirlərmi? Neft bahalaşır, lakin düşünmürəm ki, risk mükafatını adekvat şəkildə əks etdirmək üçün kifayət qədər bahalaşıb. Real məsələ haqqında daha yaxşı fikir əldə etmək üçün dizel çatının yayılma sürətinə baxmaq lazımdır. Düşünürəm ki, emal olunmuş məhsullar sizə xam neftə baxmaqdan daha çox məlumat verir. Bir faktor Çin olub. Bu baş verəndə Çin in böyük neft ehtiyatları var idi və əvvəlki aylarda neft alırdı. Bu, qlobal iqtisadiyyatı dəstəkləyib. Aydındır ki, qismən elektrikli nəqliyyat vasitələri səbəbindən müəyyən tələb azalması var. Lakin mənim təxminimə görə, bu, qismən qəsdən də ola bilər. Çin qlobal iqtisadiyyatı məhv etmək istəmirdi, lakin vəziyyət üzərində də təsir gücünə malikdir. Nəticədə, Çin in vəziyyət üzərində Donald Tramp dan daha çox təsir gücü var. Onun neft qiyməti və İran üzərində təsir gücü var. Donald Tramp ın İran üzərində təsir gücü yoxdur; bu, ən azından hələlik aydın olub. Hindistan Ehtiyat Bankı nın ( RBI ) faiz dərəcəsi trayektoriyası haqqında fikriniz nədir? RBI rupini müdafiə etmək üçün ehtiyatlarını tükəndiribmi? Mənim təxminimə görə, RBI növbəti bir neçə ayda faiz dərəcələrini 50 baza bəndi (bps) artıra bilər. Müzakirə etdiyimiz kimi, məlumatlar daha güclü olub. Mən daha çox kredit artımına və GST məlumatlarına baxıram. Düşünürəm ki, bunlar yəqin ki, ən etibarlı göstəricilərdir. ÜDM məlumatları bir qədər çətindir, çünki metodologiya dəyişib, baxmayaraq ki, yəqin ki, burada da müəyyən baza effekti var. Əgər RBI ilin sonuna qədər faiz dərəcələrini artırmasaydı, təəccüblənərdim. İnkişaf etməkdə olan və inkişaf etmiş bazarlar arasında növbəti altı-on iki ay ərzində seçiminiz nə olardı və Hindistan inkişaf etməkdə olan bazarlar səbətində harada yerləşir? Yarımkeçirici məsələsi ilə bağlı aydın dəlil əldə edənə qədər Hindistan ı neytral səviyyədə saxlayardım. Əgər qəfildən yarımkeçirici səhmlərin pik həddə çatdığına əmin olsam, Hindistan a ayırdığım vəsaiti artırardım. Qlobal inkişaf etməkdə olan bazarlar kontekstində, yarımkeçirici ticarətindən başqa, Braziliya oktyabrda keçiriləcək prezident seçkiləri səbəbindən növbəti rübdə potensial katalizatora malik başqa bir əsas bazardır. Hindistan da fəaliyyət daha çox orta və kiçik kapitallı şirkətlərdə cəmləşib. Bu seqmentlər haqqında fikriniz nədir? Düşünürəm ki, bu, son illərdə Hindistan bazarının həmişə ən maraqlı hissəsi olub. Hindistan bazarının fərqləndirici xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, bir çox digər bazarlarda olduğu kimi, kiçik və orta kapitallı şirkətlər nəzərə alınmır, çünki hər kəs böyük kapitallı səhmləri və indekslərdə çox təmsil olunan şirkətləri alır. Bunu ABŞ -da görürsünüz. Lakin Hindistan da bazarın ən dinamik hissəsi kiçik və orta kapitallı sektor olub. Hindistan bu baxımdan əksər bazarlardan çox fərqlənir. Orta və kiçik kapitallı sahədə bəyəndiyiniz müəyyən bir sektor və ya mövzu varmı? Mən həqiqətən də bu sahədə xüsusi bir Hindistan portfeli idarə etmirəm. Lakin taktiki olaraq, kiçik və orta kapitallı şirkətlər daha yaxşı nəticə verə bilər. Bu gün, Yəmən də bu yaxınlarda baş verənlər səbəbindən İran müharibəsi yenidən şiddətləndiyi üçün kiçik və orta kapitallı şirkətlərə əlavə investisiya qoymazdım. Mən sonuncu dəfə Hindistan da olanda onları əlavə edərdim və o zaman da bunu demişdim. Beş və ya on illik perspektivdə, əgər mən Hindistan qarşılıqlı fond investoru olsaydım, vəsaitimin yarısını kiçik və orta kapitallı fondlara ayırmaq məntiqli olardı. Maraqlı sahibkarlıq şirkətləri məhz oradadır. Əsas sual doğru fond menecerini tapmaqdır. Kiçik və orta kapitallı şirkətlərdə fond meneceri daha da əhəmiyyətli olur. Texnologiya sektoru haqqında ümumi fikriniz nədir? Bu şirkətlər çox pul qazanırlar. Samsung un bu ilki təxmini mənfəəti Nifty 50 -nin ümumi mənfəətinin təxminən üç qatıdır. Mənim texnologiyada 26 faiz, Hindistan da isə 20 faiz payım var. Beləliklə, texnologiyada heç nəyim yoxdur demək deyil, lakin mənim paylarım əksər peşəkarlarınkindən xeyli aşağıdır. Növbəti altı-on iki ay ərzində Hindistan da korporativ qazancların necə inkişaf edəcəyini necə görürsünüz? Hindistan da korporativ qazanclar artır. Daxili mühit yaxşıdır və nominal artım sürətlənir. Bu il gördüyümüz daha güclü məlumatlar qismən həqiqi artım, qismən isə baza effektidir. Lakin böyük kapitallı sektorlar arasında razıyam ki, bu il ən maraqlı sektor enerji sektorudur, qismən keçən ilki çox uzun musson yağışlarından sonra baza effekti səbəbindən. Digər faktor isə enerjidə özəl sektorun iştirakının artmasıdır. Günəş enerjisində əhəmiyyətli artım var və Çin də gördüyümüz elektrikləşməyə doğru hərəkət indi Hindistan da baş verir. Bu, davam edən bir mövzudur. Beləliklə, böyük kapitallı şirkətlər arasında bu, yəqin ki, ən maraqlı hekayədir. Mən hələ də daşınmaz əmlakı bəyənirəm, baxmayaraq ki, bazar daşınmaz əmlak hekayəsinin o qədər də cəlbedici olduğunu düşünmür. Başqa bir maraqlı inkişaf isə qızıl kredit bazarında artan fəaliyyətdir ki, bu da ev təsərrüfatlarının girovlarını monetizasiya etməli və potensial olaraq ev təsərrüfatlarının istehlakını yaratmalıdır. Qızıl üçün proqnozunuz nədir? Düşünürəm ki, qızıl nəticədə 10 000 dollara çatacaq. Lakin Federal Ehtiyat Sistemi nin faiz dərəcələrini artırmağı dayandırması lazımdır. Fed , Xəzinədarlıq və istiqraz bazarı ilə bağlı əsas məsələ ondan ibarətdir ki, ABŞ borc xidməti səbəbindən sadəcə olaraq daha yüksək faiz dərəcələrini ödəyə bilməz. Əgər istiqraz gəlirləri artmağa davam etsə, 5 ilə 6 faiz arasında müəyyən bir nöqtədə gəlirlərin daha da yüksəlməsinin qarşısını almaq üçün artan təzyiq yaranacaq. Qısa müddətli maliyyələşmənin artırılması və uzun müddətli istiqrazların geri alınması kimi müxtəlif tədbirlər ola bilər. Müəyyən bir nöqtədə, Yaponlar ın etdiyi kimi, gəlirləri sabitləşdirməli ola bilərlər. Əgər onlar gəlirləri sabitləşdirsələr, təzyiq dollara yönələcək. İnvestorlar Hindistan bazarlarından növbəti bir il ərzində hansı gəlirləri gözləyə bilərlər? Ümid edirəm ki, rupi-dollar əlaqəsi Hindistan ın xeyrinə dəyişəcək. Geopolitik dəyişənlər olmasa, təxminən 15 faiz gəlir əldə etməlisiniz – bu gəlirlər qazanc artımı ilə geniş şəkildə uyğun gəlir. Hindistan bazarının indeks səviyyəsindəki böyük problemlərindən biri indeksin məhdudlaşdırılmasıdır. Bazar sürət qazanan kimi səhm təklifi ( IPO -lar) yaranır. Avqust təklif üçün böyük bir ay idi və düşünürəm ki, bu təklif gəlirləri məhdudlaşdırır. İran müharibəsi başlayanda səhm təklifi təxminən üç ay azaldı. Sonra, son iki-üç ay ərzində vəziyyətin pik həddə çatdığına inam artdı və təklif geri qayıtdı. Düşünürəm ki, keçən ay indiyə qədər ən böyük təklif idi və vəziyyət gərginləşsə, təklif yenidən arta bilər. Əgər bazar güclü qalarsa, siz də əldə edəcəksiniz.