ABŞ Menkul Qiymətlər və Birja Komissiyası (SEC) , bu gün yayımladığı qərarla Tokenize Menkul Qiymətlər Platforması (TSV) adlandırılan platformalara tokenize edilmiş Milli Bazar Sistemi (NMS) səhmlərinin müəyyən şərtlər altında əməliyyat görməsi üçün müvəqqəti azadlıq tanıdı. SEC -in “İnnovasiya Azadlığı” adını verdiyi tənzimləmə çərçivəsində TSV -lər, tokenize səhmlərin alıcı və satıcılarını blokçeyn əsaslı avtomatik bazar yaradıcıları və likvidlik hovuzları vasitəsilə bir araya gətirə biləcək. Azadlıq müvəqqəti olacaq və yayımlanmasından etibarən beş il sonra başa çatacaq. SEC eyni zamanda tənzimləmənin mümkün dəyişiklikləri və sonrakı addımları barədə ictimaiyyətdən rəy toplamağa davam edəcək. SEC sədri Paul Atkins , qərarın ABŞ sərmayə bazarlarını rəqəmsal dövrə daşımaqda əhəmiyyətli bir addım olduğunu bildirərək tənzimləmənin müəyyən tokenize səhmlərin zəncir üzərində əməliyyat görməsini asanlaşdıracağını söylədi. SEC -in qərarı tokenize səhmlərin hər hansı bir blokçeyn üzərində hər hansı bir şəkildə sərbəst şəkildə əməliyyat görməsinə icazə vermir. Azadlıq olduqca spesifik şərtlər ehtiva edir. Buna görə bir TSV üzərində əməliyyat görən tokenize səhmlərin həm əməliyyat həcmi, həm də siyahıya alına biləcək səhm sayı baxımından məhdudiyyətlərə tabe olması lazımdır. Daha da əhəmiyyətlisi, platformaların tokenize edilən səhmin sahibinə, eyni sinifdəki ənənəvi səhm sənədinin təmin etdiyi eyni hüquq və imtiyazları verdiyini təsdiqləməsi tələb olunacaq. Beləliklə, yalnız Apple , Tesla və ya Nvidia kimi bir səhmin qiymətini izləyən sintetik bir token yaratmaq bu tənzimləmədən faydalanmaq üçün kifayət etməyəcək. Tokenin altında yatan həqiqi səhmlə hüquqi və iqtisadi əlaqəsinin qorunması lazımdır. SEC daha əvvəl də tokenize menkul qiymətlərin yalnız fərqli bir texnoloji format istifadə etmələri səbəbindən menkul qiymət statuslarını itirmədiyini açıqlamışdı. Qərarın ən diqqətçəkən maddələrindən biri də bir şirkətin səhmlərini şirkətlə əlaqəsi olmayan üçüncü bir tərəfin tokenize etməsi vəziyyətində tətbiq olunacaq. Bir TSV , müstəqil bir üçüncü tərəf tərəfindən tokenize edilən bir səhmi əməliyyat görməyə açmadan əvvəl, səhmin əsl emitentinə yazılı bildirişdə bulunmaq və etiraz etmə fürsəti vermək məcburiyyətində olacaq. Bu maddə, aylardır Wall Street ilə kripto sektoru arasında müzakirə edilən “Bir şirkətin səhmi icazəsi olmadan tokenize edilə bilərmi?” sualına SEC -in inkişaf etdirdiyi orta yol olaraq önə çıxır. Kripto pul bazarı baxımından qərarın yəqin ki, ən diqqətçəkən hissəsi isə istifadə olunacaq blokçeyn infrastrukturu ilə bağlıdır. SEC -ə görə TSV -lərin istifadə etdiyi ağıllı müqavilələrin yoxlanıla bilən, ictimai və icazəsiz bir paylanmış defter üzərində işləməsi lazımdır. Başqa bir ifadə ilə SEC , sistemi yalnız bankların və maliyyə qurumlarının əldə edə bildiyi tamamilə qapalı xüsusi blokçeynlərlə məhdudlaşdırmır. Ethereum , Solana və bənzəri xalqa açıq blokçeynlərin istifadə etdiyi modelə yaxın açıq və icazəsiz blokçeyn infrastrukturuna qapı buraxılır. Ancaq burada əhəmiyyətli bir ayrım var: Blokçeynin özü icazəsiz olsa da, TSV üzərindəki əməliyyat iştirakçıları icazəli olacaq. Beləliklə, qərar hər kəsin anonim bir cüzdanla Amerika səhmləri alıb sata biləcəyi anlamına gəlmir. Platformaların kimlərin likvidlik hovuzlarına əldə edə biləcəyini müəyyən etməsi lazımdır. Bir başqa diqqətçəkən inkişaf isə DeFi -nin təməl yapı daşlarından biri olan Automated Market Maker (AMM) modelinin tokenize səhmlərin əməliyyat infrastrukturunda rəsmi olaraq istifadə edilə biləcəyi. SEC -in təyin etdiyi sistemdə TSV -lər, icazə verilən iştirakçıların tokenize səhmlər üçün əməliyyat şərtlərində razılaşa biləcəyi AMM likvidlik hovuzları təqdim edə biləcək. SEC həmçinin bu hovuzlarda öz sərmayəsi ilə likvidlik təmin edən bəzi bazar iştirakçılarına da “diler” tərifindən müvəqqəti və şərtli azadlıq tanıyır. Bu şəxslər qiymət kotasiyası vermək və ya bazara müəyyən miqdarda sərmayə təmin etməyi öhdəsinə götürmək kimi normalda diler fəaliyyəti sayıla biləcək əməliyyatları da müəyyən edilmiş şərtlər altında həyata keçirə biləcək. Öte yandan, SEC -ə görə bir səhmin ana birjasında əməliyyatları dayandırılarsa, o səhmin tokenize edilmiş versiyasının TSV üzərindəki əməliyyatlarının da eyni anda dayandırılması lazımdır. TSV -lərin həmçinin fəaliyyətləri, əməliyyat aktivlikləri və öz iştirakçılarının platformadakı əməliyyatları barədə ictimaiyyətə açıq məlumat təqdim etməsi tələb olunacaq. SEC -in qərarı birbaşa Bitcoin və ya Ethereum -a aid bir tənzimləmə deyil, lakin kripto sektoru baxımından böyük əhəmiyyət daşıyır. Qərarın ən diqqətçəkən yönlərindən biri SEC -in açıq və qapalı blokçeyn istifadəsini qanuni çərçivənin içinə almasıdır. Bu günə qədər böyük maliyyə qurumlarının tokenizasiya işlərində ən böyük suallardan biri, requlyatorların xalqa açıq blokçeynə necə yanaşacağı idi. Yeni azadlıq, müəyyən şərtlər təmin edildikdə xalqa açıq blokçeynlərin ABŞ səhm bazarının infrastrukturunda istifadə edilə biləcəyini göstərir. Bu, blokçeyn texnologiyasının yalnız kripto pul köçürməsi və ya DeFi üçün deyil, ənənəvi maliyyə aktivlərinin əməliyyat infrastrukturu olaraq istifadə edilməsinin önünü aça biləcək əhəmiyyətli bir dəyişiklikdir. Tokenizasiya sektorunun ən böyük hekayələrindən biri Gerçək Dünya Varlıqları , yəni RWA -lardır. Bu günə qədər tokenizasiyanın ən sürətli böyüdüyü sahələrin başında ABŞ Xəzinə tahvilleri , pul bazarı fondları və xüsusi kredit məhsulları gəlirdi. ABŞ səhm bazarı blokçeyn infrastrukturuna daşınmağa başlaması isə potensial bazarın miqyasını çox daha irəli bir səviyyəyə daşıyır. Tokenize səhmlər uğurlu olarsa, eyni infrastrukturun zaman keçdikcə ETF -lər, tahviller, fondlar və başqa maliyyə aktivlərinə tətbiq edilməsi mümkün ola bilər. Tənzimləmənin ağıllı müqavilələrin açıq və icazə tələb etməyən bir blokçeyn üzərində yerləşdirilməsini şərt qoyması, bu xüsusiyyətlərə sahib layer-1 və layer-2 şəbəkələri baxımından əhəmiyyətlidir. Burada müəyyənedici məsələ, TSV olmaq istəyən şirkətlərin önümüzdəki dövrdə hansı şəbəkələri seçəcəyi olacaq.