[SİNQAPUR] ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (Fed) çərşənbə günü (16 sentyabr) faiz artımından sonra bəzi investorlar arasında bir sual yaranıb: Xəzinədarlıq vekselləri (T-bill) geri qayıdacaqmı? Fed bu həftə inadkar inflyasiya fonunda faiz dərəcələrini 3,75-4 faiz aralığına qaldırdı – bu, 2023-cü ilin iyulundan bəri ilk artımdır. O, həmçinin ilin sonuna qədər daha bir artımın ola biləcəyinə işarə etdi. Analitiklərin bunun Sinqapur T-bill-lərinin gəlirliliyinə və tələbinə necə təsir edəcəyi barədə fərqli fikirləri var. T-bill-lər qısa müddətli – altı aylıq və bir illik müddətli – Sinqapur Hökumət Qiymətli Kağızlarıdır və nominal dəyərindən endirimlə buraxılır. İnvestorlar ödəmə müddətində tam nominal dəyəri alırlar. Onların gəlirliliyi keçən ilin iyulundan bəri 2 faizdən aşağı düşüb və 2026-cı ilin əhəmiyyətli bir hissəsində 1,5 faiz ətrafında dəyişib. IndoSuez Wealth Management-in Asiya üzrə baş strateqi Francis Tan The Business Times-a bildirib ki, Fed-in faiz dərəcəsi qərarı “sığorta artımıdır” – və özlüyündə daha böyük bir artım dövrü deyil. Bu o deməkdir ki, daha yüksək qısa müddətli dərəcələrə, nağd pul gəlirliliyinə və ya dəyişkən kuponlara bağlı aktivlər faydalanmağa meyllidir, dəyəri uzunmüddətli gəlirlərdən və ya ucuz maliyyələşmədən asılı olan aktivlər isə təzyiq altına düşür. Son artım nəticəsində qazana biləcək alətlərə aşağıdakılar daxildir: Pul bazarı fondları, Qısa müddətli Xəzinədarlıq fondları, Qısa müddətli investisiya dərəcəli kreditlər. Buna görə də, T-bill-lər və digər Sinqapur hökumət istiqrazları üçün proqnoz qarışıqdır, çünki onların taleyi müddət uzunluğundan asılıdır. Tan əlavə edib: “Qısa müddətli Sinqapur dolları nağd pulu və T-bill-lər nisbətən dəstəklənir, lakin qlobal gəlirliliklər artarsa, uzunmüddətli istiqrazlar təzyiq altında qalır.” DBS-in sabit gəlirli qiymətli kağızlar üzrə tədqiqat rəhbəri Eugene Leow belə bir “kalibrlənmiş” artım dövründə T-bill gəlirlilikləri üzərindəki bu yuxarı təzyiqin “2023-cü ildə müşahidə olunan səviyyəyə yaxın” olmayacağını bildirib. 2022-ci ilin dekabrında T-bill-lərin altı aylıq gəlirliliyi 4,4 faizlə 30 illik zirvəyə çatmışdı və 2023-cü ildə daha yüksək faiz dərəcəsi mühitində əsasən 3,7-3,8 faiz aralığında dəyişmişdi. Leow Fed-in faiz dərəcələrini 2027-ci ilin əvvəlinə qədər 4,5 faizə qaldıracağını proqnozlaşdırır. Buna görə də, T-bill gəlirlilikləri 2 faizə yaxınlaşa bilər, o dedi: “İnvestorlar üçün əsas məsələ bu dərəcənin maneəni aşıb-aşmayacağı və yenidən pul cəlb etməyə başlayıb-başlamayacağıdır.” Valyuta təsiri Tan bildirib ki, Fed-in faiz artımından sonra Sinqapur dolları zəifləyə bilər. Lakin, digər Asiya valyutaları ilə müqayisədə daha dayanıqlı və “yaxşı qorunmuş” olmağa meyllidir. O dedi: “Bunun səbəbi odur ki, biz əksər regional xarici valyuta (FX) bazarlarından fərqlənirik, çünki Sinqapur Pul Təşkilatı (Monetary Authority of Singapore) Sinqapur dollarını Fed ilə eyni şəkildə faiz dərəcələrini hədəfləmək əvəzinə, ticarət ağırlıqlı səbətə qarşı idarə edir.” OCBC-nin FX və dərəcələr strategiyası rəhbəri Frances Cheung bildirib ki, gündəlik Sinqapur Gecəlik Faiz Ortalaması (Sora) səviyyələri də həmin gün mövcud daxili likvidlik vəziyyətindən asılıdır. O əlavə edib ki, bu o deməkdir ki, dərəcənin ABŞ dolları dərəcələri ilə “birbaşa əlaqəsi azdır”. “Görüşümüzə görə, Sora ilin sonuna qədər 1,4 faiz səviyyəsinə doğru yüksələcək.” Nəzərə alınacaq digər aktivlər Cheung-un fikrincə, ABŞ dolları dərəcələri və gəlirlilikləri üçün daha böyük artım “çox böyük olmaya bilər”, xüsusilə 2027-ci ilin ortalarına qədər daha çox artımı qiymətləndirməyə hazır olan sərt bazarda. Çərşənbə günkü artımından əvvəl ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirlilikləri artıq “çoxillik zirvələrə” yüksəlmişdi, müxtəlif qlobal hesabatlarda qeyd olunurdu. Sənaye müşahidəçiləri bu dəfəki təsirin bir müddət əvvəl qiymətləndirildiyini şərh etdilər, belə ki, qərarın ertəsi günü daha geniş Asiya bazarları əsasən yüksəlişlə açıldı. 29 avqust altı aylıq T-bill hərracının kəsmə gəlirliliyi 10 sentyabr tarixinə 1,6 faizdən 1,7 faizə yüksəldi. Tan bu məqamda enerji səhmləri və digər inflyasiya ilə əlaqəli aktivlər – məsələn, birja ticarət fondları və əmtəə istehsalçıları – barədə nikbindir. O dedi: “Güclü marjaları olan sənaye şirkətləri və seçilmiş dövri şirkətlər, qiymət gücünə malik və aşağı borclanma səviyyəsi olan şirkətlər də yaxşı performans göstərməyə meyllidir, çünki bunlar uzunmüddətli artım aktivlərinə nisbətən diskont dərəcəsinin sıxılmasına daha az həssasdır.” Digər tərəfdən, mənzil və faizə həssas istehlakçılar təzyiq altındadır, çünki onların pullarının çoxu ipoteka, istehlak krediti və biznes borclanma xərclərinə yönəlir. Tan qeyd etdi ki, bu, ev tikintisi şirkətlərinə, ipoteka daşınmaz əmlak investisiya trastlarına , avtomobillərə və böyük məbləğli diskresion, yüksək borclu istehlakçı adlarına təsir edir. Ekspertlərin bu məqamda qızıl və gümüş kimi qiymətli metallar barədə fikirləri qarışıqdır. Tan qızılın faiz artımı zamanı ənənəvi olaraq ucuzlaşdığını bildirsə də, digərləri bu əmtəəyə dərhal pessimist yanaşmırlar. StashAway rəqəmsal sərvət idarəçiliyinin makro və investisiya tədqiqatları rəhbəri Justin Jimenez dedi: “Yüksək dövlət borcu və davamlı fiskal kəsirlər fonunda müdafiə xarakterli bölgü kimi qızılı dövlət istiqrazlarına üstünlük verməyə davam edirik. Mərkəzi bankların davamlı alışı aktivə dair konstruktiv baxışımızı əlavə olaraq dəstəkləyir.”