Sentyabrın 16-da Federal Açıq Bazar Komitəsinin (FOMC) mətbuat konfransı zamanı Warsh əlavə izahatlar verdi. Birincisi, Warsh monetaristlərin fərdi qiymət dəyişiklikləri və inflyasiya haqqında istifadə etdiyi dili işlətdi. Yüksək enerji qiymətləri və ya ərzaq qiymətləri inflyasiyaya "səbəb olmur". Həqiqətən də, Warsh bildirdi ki, Fed ərzaq və enerji kimi fərdi qiymətləri tənzimləyə bilməz, lakin bu nisbi qiymət dəyişikliklərinin ikinci və üçüncü dərəcəli təsirlərə malik olmamasını təmin edə bilər. Başqa sözlə, Fed nisbi qiymət dəyişiklikləri üçün deyil, ümumi qiymət dəyişiklikləri üçün məsuliyyət daşıyır. Monetaristlər olaraq, biz bir addım da irəli gedərdik. Əvvəlki bir il ərzində artıq pul artımı olmasa, nisbi qiymət dəyişiklikləri ümumi qiymət səviyyəsində davamlı dəyişikliklərə çevrilə bilməz. Bu səbəbdən, biz ikinci və ya üçüncü dövrə təsirləri haqqında müzakirələrin etibarlılığını nəzərə almırıq. İkincisi, Fed-in faiz artımının ABŞ-da aşağı gəlirli qruplara necə təsir edəcəyi soruşulduqda, sədr Warsh bildirdi ki, Fed bölgü məsələləri ilə məşğul olmur. Fed əmək bazarı, ÜDM , ümumi xərclər və ümumi inflyasiya kimi aqreqatlara baxır. Bununla belə, o, ən aşağı gəlirli təbəqələrin – maliyyə aktivləri olmayanların və maaşdan maaşa yaşayanların – sabit qiymətlərdən ən çox faydalanacağını etiraf etdi. Bu, monetarist cavab idi. Üçüncüsü, ən son İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) məlumatlarının Fed-in faiz artırma qərarına təsir edib-etmədiyi soruşulduqda, o, bunun belə olmadığını bildirdi. O, "Məlumat nöqtələri səs-küylüdür" deyə iddia etdi. Əsas olan trend idi və inflyasiya trendi hələ də çox yüksək idi. Warsh-ın cavabı inflyasiyanın qısamüddətli proqnozlarının sadəcə mümkün olmadığı barədə monetarist baxışla tamamilə üst-üstə düşür. Məlumatlarda çox səs-küy var. Monetarist təhlil 1 ildən 3 ilə qədər qiymət səviyyələri (və ya inflyasiya) üçün bir diapazon və ya kanal təmin edə bilər, lakin aydan-aya proqnoz verə bilməz. Dördüncüsü, Federal Fondlar dərəcəsinin "neytral" dərəcəsinə (və ya r*) nisbəti haqqında soruşulduqda, Warsh iqtisadiyyat tələbəsi kimi neytral dərəcəni və ya isveçli iqtisadçı Knut Wicksell-dən sonra Wicksellian real dərəcəsi adlanan şeyi öyrəndiyini cavablandırdı. O, bu konsepsiyanın akademik maraq doğurduğunu, lakin Fed-in praktiki qərar qəbul etməsinə heç bir aidiyyatı olmadığını bildirdi. Yenə də bu, faiz dərəcələri ilə bağlı monetarist baxışlarla uyğun gəlir. Fed fondları dərəcəsi və qısamüddətli bazar faiz dərəcələri kimi idarə olunan dərəcələr həm gələcək pul artımının sürücüsü, həm də əvvəlki pul artımının nəticəsi ola bilər. Məsələn, pul artım sürəti ikiqat artarsa, ilk təsir aşağı dərəcələr olur, lakin sonra iqtisadiyyat bərpa olunduqca, kreditə tələbat artır və inflyasiya yüksəlir, ikinci təsir dərəcələrin artmasıdır. Bu, COVID pandemiyası zamanı və ondan sonra baş verənlərin eynisidir. Geniş pul artımındakı dəyişikliklərin faiz dərəcələrinə bu iki mərhələli təsiri olduğundan, tarazlıq və ya neytral faiz dərəcələrinin Wicksellian çərçivəsinə etibar etmək mənasızdır. Lakin Pulun Kəmiyyət Nəzəriyyəsi iqtisadiyyat üçün müvafiq pul artım sürətinə kifayət qədər dəqiq bir bələdçi təqdim edir. Buna görə də, pul siyasətinin mövqeyinə dair mücərrəd, ölçülə bilməyən tarazlıq faiz dərəcəsi konsepsiyasından daha çox geniş pul artım sürətinə etibar etmək həmişə daha yaxşıdır. Warsh-ın sentyabrın 16-da keçirdiyi mətbuat konfransında ən azı iki dəfə o, son aylarda maliyyə şərtlərini məhdudlaşdırıcı kimi təsvir etməkdə çətinlik çəkəcəyini bildirdi. Faiz dərəcələrinin səviyyəsini müşahidə olunmayan "neytral" dərəcə ilə müqayisə etmək açıq-aydın çətin olardı. Bunun əvəzinə, o, bunu deməsə də, son 6-9 ay ərzində geniş pul artımının kifayət qədər yüksək sürəti pul və maliyyə şərtlərinin vəziyyəti haqqında daha aydın bir ölçü təmin edərdi: 6-8% diapazonunda geniş pul artım sürəti açıq-aydın çox yüksək olub. Fed-in 2% inflyasiya hədəfinə çatmaq üçün pul təklifinin artım sürəti təxminən 6%-ə endirilməlidir. İlk iki mətbuat konfransında çətin bir başlanğıcdan sonra, sədr Warsh monetarizmlə uyğun gələn bir çərçivəni ifadə etməyə başladığı üçün açıq-aydın inam qazanır. Bu, Fed üçün seysmik bir dəyişiklik vəd edir. Fortune.com şərh parçalarında ifadə olunan fikirlər yalnız müəlliflərinin baxışlarıdır və mütləq Fortune-un fikirlərini və inanclarını əks etdirmir.