Sonda Kevin Warsh -ın Federal Ehtiyat Sistemi özünü yaxşı tərəfdən göstərdi. Federal Açıq Bazar Komitəsi nin əvvəlki iclasında inadkar inflyasiyanı cilovlamaq üçün nə etməyə hazır olduğuna dair heç bir göstəriş verməkdən imtina etməsi ilə yaratdığı bütün qeyri-müəyyənliyə baxmayaraq, sədr çərşənbə günü üç ildə ilk dəfə faiz dərəcələrini artırmaq barədə yekdil qərara sədrlik etdi. İclasdan sonra keçirilən mətbuat konfransında o dedi: “Bugünkü addım bu məsələdə ciddi olduğumuzu göstərməyə başlayır”, “bu” isə Fed -in 2% hədəfini beş ildən artıq müddətdə aşan inflyasiya demək idi. Nə qədər xoş qarşılansa da, onun iqtisadi ortodoksluğu qəbul etməsi Donald Trump -ın ABŞ -da idarəetmənin “Keystone Cops” keyfiyyətini aradan qaldırmaq üçün az iş gördü. Warsh -ın qətiyyəti – Respublikaçılar ın Konqres də nəzarəti saxlayıb-saxlamayacağını müəyyən edəcək seçkilərdən bir neçə həftə əvvəl faiz dərəcələrini artırması – Ağ Ev in iqtisadi müşaviri Kevin Hassett -in gizli təhdidi qarşısında daha da qətiyyətli göründü. Hassett Fox -dakı dostlarına işarə edərək dedi ki, “əgər müstəqil bir Fed istəyirsinizsə, Fed -in etdiyi şeylərdən biri də seçkilərdən kənarda qalmasıdır”. İclasdan sonra keçirilən mətbuat konfransında mərkəzi bankirlərin qənaətcil şərhləri, administrasiyanın digər üzvlərinin, o cümlədən prezidentin özünün daha qeyri-sabit şərhləri ilə kəskin ziddiyyət təşkil edirdi. Prezident bu ayın əvvəlində əmək bazarının dayanıqlığını qeyd edərək, Fed faiz dərəcələrini azaltmasa, “KƏSİRİMİZ OLAN ÖLKƏLƏRLƏ TİCARƏTİ DAYANDIRIN” kimi ağlasığmaz bir təhdid səsləndirmişdi. Trump hələ ki, sələfi Jerome “numbskull” Powell -a etdiyi kimi Warsh -a qarşı çıxmayıb. Lakin əlamətlər təhlükəlidir. Faiz artımından sonra Trump qəzəbləndi – onun ticarət markasına çevrilmiş daha çox təsadüfi, qeyri-ardıcıl fikirlər səsləndirdi. O, sosial mediada inadkar inflyasiyaya və bu il 2 trilyon dolları keçəcəyi ehtimal olunan büdcə kəsirinə baxmayaraq, “ Amerika Birləşmiş Ştatları nda faiz dərəcələri 1% və ya daha az olmalıdır, çünki biz dünyada ən yaxşı kreditə sahibik” yazdı. O, yenidən səlahiyyətli orqanlardan “ AMERİKA BİRLƏŞMİŞ ŞTATLARININ FAİZ DƏRƏCƏLƏRİNİ AŞAĞI SALMAĞI VƏ TEZ BİR ZAMANDA! ” tələb etdi. Lakin Warsh -ın sözləri ilə Ağ Ev in uyğunsuz iqtisadi ritorikası arasındakı ziddiyyətdən daha əhəmiyyətli olan, Fed -in çərşənbə günü qəbul etdiyi qərarla administrasiyanın demək olar ki, hər digər təşəbbüsü arasındakı gərginlikdir; hər yerdən idxal olunan mallara qarşı tariflərdən tutmuş, İran dakı müharibəyə, Trump -ın aralıq seçkilərdə qalib gələrsə hər adama 5 000 dollar vəd etməsinə, hətta Fed faiz dərəcələrini artırarkən xəzinədarlıq katibi Scott Bessent -in faiz dərəcələrini aşağı salmaq üçün ümidsiz səylərinə qədər. Bütün bunları nəzərə alsaq, maliyyə bazarları günün hadisələrinə nisbətən sakit reaksiya verdi. Əlbəttə ki, S&P 500 indeksi çərşənbə günü günortadan sonra kəskin şəkildə düşdü, Fed -in dekabrda və 2027-ci ildə iki dəfə daha faiz dərəcələrini artıracağı düşüncəsi ilə təxminən 0,4% aşağı bağlandı. 10 illik istiqraz ın gəlirliliyi kəskin şəkildə artaraq yenidən 5% -i keçdi. Lakin investorlar – ən azından hələlik – administrasiyanın qalan hissəsindən nə qədər dəli siyasətlər çıxsa da, monetar siyasətin nisbətən sağlam qalacağına inanmış görünürlər. Lakin investorlar ehtiyatlı olmalıdırlar. Rasional bir Trump , yəqin ki, Warsh -a sərt mövqeyinə görə təşəkkür edərdi. Faiz dərəcələrini olduğu kimi saxlamaq üçün ağlabatan bir arqument ola bilərdi, çünki inflyasiya müharibə kimi müvəqqəti qüvvələr tərəfindən idarə olunur. Lakin Fed əlini saxlasaydı, ya da – Allah eləməsin – prezidentin tələb etdiyi kimi faiz dərəcələrini azaltsaydı, xəzinədarlıq bazarında qanlı bir qırğın olardı, çünki investorlar mərkəzi bankın sədrinin onu təyin edən dəliyə qarşı çıxmayacağını qəbul etməyə məcbur olardılar. Bunun əksinə olaraq, faiz dərəcələrini artıraraq və inflyasiyanı cilovlamaqda ciddi olduğunu nümayiş etdirərək, Fed bazar narahatlıqlarını sakitləşdirməyə və uzunmüddətli inflyasiya gözləntilərini azaltmağa kömək edəcək ki, bu da nəticədə xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyini azaldacaq, bizneslər və istehlakçılar üçün əhəmiyyətli olan ipoteka və digər uzunmüddətli kreditlər üzrə faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə imkan verəcək. Daha çox “kloun maşınları” yoldadır. Çərşənbə günü qəzəbindən Trump yenidən ABŞ ilə ticarət müsbət saldosu olan ölkələrlə ticarəti dayandırmaqla hədələdi – bu, o qədər mənasız bir təklifdir ki, onu tənqid etmək bir yana, başa düşmək belə çətindir. İran dakı müharibə administrasiya boyu davam edəcək və enerji bazarlarına daha çox dəyişkənlik gətirəcək. Hətta Bessent də reallıqla əlaqəsini itirmiş görünür. Hökumətin Brobdingnagian borclarına xidmət xərclərini artıran yüksələn xəzinədarlıq gəlirləri ilə narahat olan, bazarların iqtisadi siyasət məsələlərində Oval Ofis də yetkin rolunu oynayacağına inandığı şəxs, bir vaxtlar tabe etdiyi ümidsiz hökumət rəsmilərini təqlid etməyə başladı. Bessent 1996-cı ildə George Soros və Stanley Druckenmiller tərəfindən qurulan komandanın bir hissəsi olaraq maliyyə dairələrində şöhrət qazandı. Bu komanda Britaniya funtu nu Avropa Valyuta Məzənnəsi Mexanizmi ndən çıxarmağa nail olmuşdu. Onlar çarəsiz Britaniya nazirlərinə məzənnəni müdafiə etmək üçün nə qədər funt alsalar da, satmağa qərarlı bir bazarı heç vaxt üstələyə bilməyəcəklərini öyrədərək yaxşı qazanc əldə etmişdilər. Bu gün Bessent bu ticarətin uduzan tərəfini tutaraq, uzunmüddətli faiz dərəcələrini aşağı salmaq üçün kifayət qədər xəzinədarlıq istiqrazları ala biləcəyinə mərc edir. Fed çərşənbə günü, yəqin ki, Bessent -in işinə kömək etdi. Yenə də, mərkəzi bankın faiz dərəcələrini artırdığı, xəzinədarlıq katibinin isə onları aşağı salmaq üçün “silahlı” taktikalarına əl atdığı qəribə mənzərə Amerika Birləşmiş Ştatları nın kredit qabiliyyətinə inamı bərpa etməyəcək. (“Mən ev sahibiyəm,” o, polad baxışlara nail olmaq ümidi ilə, ritorik olaraq revolverini fırladıb yenidən qabına qoyaraq elan etdi. “İstəsəniz mənə qarşı mərc edə bilərsiniz.”) Gözlənilmədən möhkəm bir Fed sədri, səhv siyasət yürütmə nəticəsində qarışıqlığa düşmüş Amerika iqtisadiyyatının gəmisini sabitləşdirə bilərmi? Ümid edək. Lakin nəfəsi tutmaq pis fikir ola bilər.