Başlamazdan əvvəl, Ceymi Dimonun ən son investisiya məktubuna nəzər salacağıq. Bunu etməzdən əvvəl, məktub yazıb bazarları hərəkətə gətirə bilən insanların siyahısı olduqca kiçikdir, bəlkə də bu gün daha da kiçikdir, çünki Warren Buffett artıq Berkshire məktubunu yazmır. Bu qısa siyahıda JPMorgan Chase -in illik hesabatı üçün illik səhmdar məktubunu yaxınlarda qələmə alan Ceymi Dimon da var. İndi, onun nə dediyinə və ya bu kimi şeylərə həqiqətən girməzdən əvvəl, bir az məlumat vermək istəyirəm, bəlkə də bir az açıqlama. Ceyson , siz JPMorgan səhmdarısınız? Tayler Krou : Ceymi Dimon danışdı və biz də bir növ qulaq asdıq? Motley Fool Money -ə xoş gəlmisiniz. Mən Tayler Krou yam və bu gün mənə uzun müddətdir Fool -a töhfə verən Lu Uaytmen və Ceyson Holl qoşulub, o, müvəqqəti olaraq gəlib, çünki bilirsiz? Yaz tətilləri və ailə işləri ilə mövsümün vaxtıdır. Mett Frenkelə bir az istirahət lazım idi. Bu gün burada kiçik bir müzakirə üçün Ceysonu ehtiyatdan gətirdik. Nəyə toxunacağıqsa, Bill Ackmanın Universal Music Group -u əldə etməyə çalışması ilə böyük bir işimiz var və biz həmçinin poçt qutusuna da baxacağıq. Nadir hallarda, analitiklərdən ibarət ekspert komandamız partlamaq üzrə olduğunu düşündükləri şirkətlər üçün “İkiqat Aşağı” səhm tövsiyəsi verir. Əgər investisiya etmək şansınızı artıq qaçırdığınızdan narahatsınızsa, indi gec olmadan almaq üçün ən yaxşı vaxtdır. Rəqəmlər özləri üçün danışır: Hekayə davam edir. Ceyson Holl : Mən deyiləm. İndi, ailəm ETF -lər vasitəsilə edir, lakin birbaşa deyil. Tayler Krou : Bəs sən, Lu ? Lu Uaytmen : Mən də deyiləm. Tayler Krou : JPMorgan -da birbaşa investisiyası olmayan üç nəfərimiz var, lakin bununla bağlı çox şeyə girməli olduğumuz aydındır. Bu məktubda çox şey var idi. Bu, Warren Buffett məktubundan xeyli uzundur. O, inkişaf etməkdə olan fintech şirkətlərinə bir az kölgə saldı, eyni zamanda JPMorgan -ın bu sahədə çatışmazlıqları olduğunu etiraf etdi. O, ABŞ -ın ən böyük bankının CEO -su olaraq bank tənzimləmələri və onları necə düzəltmək barədə fikir bildirdi, bu da daha az tənzimləmədən faydalanacaqdı. Üfüqdəki risklərə, xüsusilə də özəl kreditlərə xeyli söz həsr olunmuşdu və biz bütün bunlara toxunacağıq. İndi, hamımız məktubu oxuduq. Bu, bunu etməzdən əvvəl ev tapşırığımız idi. Hər birinizdən iki şey soruşmaq və bu məktublardan çıxarmaq istəyirəm. Nə sizi “hə, bəli” deməyə vadar etdi və onun dediklərinin arxasında həqiqətən dayandınız, digəri isə “əminsənmi, Ceymi ?” kimi idi. Məktubda nəyi bəyəndiyinizdən və ondan hansı investisiya dərsləri çıxardığınızdan başlamaq istəyirəm. Lu , səndən başlayaq. Lu Uaytmen : Əvvəla, Ceymi bu rolunu çox sevir və o, əks fikirli görünməyi xoşlayır. Düşünürəm ki, bunu bu cür süzgəcdən keçirməlisiniz. Əgər göy üzü düşürsə, o, günəşdən danışacaq. Hər şey günəşli olanda, o, buludlardan danışacaq. O, bunu belə edir. Bununla belə, Ceymi özəl kreditlərin böyük pərəstişkarı deyil və mən onun dediklərini maraqlı və ya faydalı hesab etdim. Baxın, özəl kreditlərin bir hissəsi rəqabətdir. Amma həm də onun bəzi fikirləri var. O yazır: “Kredit verən hər kəsin mütləq bunda yaxşı olması həmişə doğru olmayıb.” Düşünürəm ki, bu sadə məsləhət özəl kredit şirkətləri olan bu səhmlərdən bəzilərini izləyən hər kəs tərəfindən nəzərə alınmalıdır. Blue Chan -ı götürür. Onlar haqqında görəcəyik, lakin ən azından yadda saxlamaq lazımdır ki, onlar bunu edirlər deyə, bütün cavablar onlarda deyil. O, özəl səhm firmalarına investisiya qoyan hamımız üçün bir xəbərdarlıq edir. Orta saxlama müddəti indi yeddi ildir. Bu, əvvəlkindən demək olar ki, iki dəfə çoxdur. Çıxışlar real problemə çevrilib və bu, buğa bazarında baş verir. Ceyminin xəbərdarlığı o idi ki, əgər biz resessiyaya və ya uzunmüddətli resessiyaya düşsək, PE Land -də vəziyyət həqiqətən çirkinləşə bilər. Əgər onlar bu şeyləri indi sata bilmirlərsə, buğa bazarı dəyişəndə necə edəcəklər? Düşünürəm ki, bu, bu şirkətləri nəzərdən keçirərkən yenidən lazımi araşdırmanın bir hissəsidir. Bunu yadda saxlamağa dəyər. Ceyson Holl : Lu , düşünmürəm ki, o, sadəcə özəl kreditlərdəki insanların mütləq kredit verməkdə yaxşı olmamasından danışırdı. Kredit verməkdə yaxşı olmadığı sübut edilmiş bir çox bank var. Bu, əslində Dimonun yazdığı bir şeylə bir az əlaqəlidir. Bu, rəqabət haqqında idi. O yazdı: “Bununla belə, bütün səylərimizə baxmayaraq, bu şirkəti qoruyan divarlar xüsusilə yüksək deyil.” Bu, bəzən amansız rəqabət, ağır tənzimləmə olan bir sənayedir və Dimon olduqca inanılmaz bir şey qurub. Düşünürəm ki, bəzi hallarda tənzimləmə səbəbindən bankın uğur qazandığını iddia edə bilərsiniz. Həqiqətən əla aktivləri və müştəriləri olan uğursuz qurumları ələ keçirmək üçün FDIC -in seçimi olmaq olduqca əladır. Mən bir az geri çəkiləcəyəm, Lu , pis vaxtlarda optimist olmaq və yaxşı vaxtlarda pessimist olmaq şapkası ilə bağlı. Əlbəttə, düşünürəm ki, o, bu əks fikirli kimi görünməyi sevir, lakin mən həm də düşünürəm ki, o, belə qurulub. Dünyanın ən böyük bankını idarə edərkən, bütün bu aktivlərə sahib olmaqla yanaşı, böyük öhdəlikləriniz də var, çünki bu, sizin borc verdiyiniz kapitaldır, iqtisadiyyat haqqında hər zaman bir az paranoyak olmalısınız. Sonra, bunu bu amansız ambisiya ilə birləşdirdiyiniz zaman, son bir neçə onillikdə JPMorgan -ı bu qədər inanılmaz dərəcədə dominant bir biznesə çevirən doğru birləşmiş düşüncə tərzini əldə edirsiniz. Tayler Krou : Mənə elə gəlir ki, dediklərim demək olar ki, ikiüzlü bir komplimentdir, çünki onun verdiyi məktubda şirkətin sahib olmaq istədiyi bəzi yeni investisiya mövzuları və ya kreditləşmə təcrübələri ilə bağlı çox söz var idi. Onlar müdafiəyə yönəlmiş bu fondu yaratdılar və inanıram ki, Ted Veşler bu komandanın bir hissəsi olacaq. Bu, bir müddət əvvəl elan edilmişdi. Həmçinin, bu “Main Street”ə investisiya etmək kimi bir şey də var idi. Dimona çox kredit verəcəyəm. Bu, demək olar ki, Amerikanın nəbzini tutmaq və insanların danışmaq istədiyi şeylərin, istər xaricdəki münaqişələr, İrandakı müharibə, istərsə də Ukrayna ilə Rusiya arasındakı müharibə olsun, eyni zamanda Birləşmiş Ştatlarda əlçatanlıq və sahibkarlıq haqqında danışmaq kimi bir şey idi. Amma bu, sadəcə kreditləşmə idi. Siz bank olursunuz və bizə sadəcə insanlara kredit verəcəyinizi deyirsiniz, bu çox maraqlıdır, lakin bunun marketinqini etmək üçün yaxşı bir yoldur. Ceyson Holl : Tayler , fintech -in 95%-i sadəcə qablaşdırmadır. Tayler Krou : Bu doğrudur və bu, çantalar üçün də deyilə bilər. Bu baxımdan, artıq buna bir az kölgə saldığım halda, ona kompliment verməyə çalışsam da, məktuba baxdığınızda, olduqca geniş idi, hansı şeylər haqqında “həqiqətən əminsənmi?” dediniz? Çünki həmişə bir xəttimiz var, “buna inanmıram” kimi. Ceyson Holl : Bu seqment mənə Saturday Night Live -ın Amazon Alexa -nın cavablar verməsi haqqında etdiyi skeçi xatırladır və hər kəsin cavabı “bunun haqqında bilmirəm” idi. Məni təəccübləndirən şey Dimon Rotun JPMorgan Chase -in konqlomerat olmadığını yazması idi. Bankçılıq dünyasında bu, tamamilə bir konqlomeratdır. Demək olar ki, hər şeyi edir. Lakin bir çox konqlomeratlardan fərqli olaraq, demək olar ki, hər şeyi olduqca yaxşı edir. Həmçinin, bankçılığın ən gəlirli hissələrində, məsələn, kredit kartları kimi böyük franşizalar qurub. Bunu edib. Yenə də, vaxtlama inanılmaz dərəcədə uğurlu olub, çox aşağı defoltlar, çünki bu dövrün əksər hissəsində həqiqətən sabit iqtisadi artım olub, aşağı vergilərin, aşağı faiz dərəcələrinin müsbət təsirləri. Mən əvvəl də qeyd etdim ki, Sem əminin sevimli bankiri olmaq. Bir nöqtədə, qorxuram ki, bu müsbət təsirlər dəyişə bilər və nəticədə JPMorgan Chase -in bu konqlomeratda qurulmuş bəzi güclü tərəfləri zəifliklərə çevrilə bilər. Bəli, Ceymi Dimon , mən sizin bankınızı konqlomerat adlandırıram. Bəzi güclü tərəflər axınlar dəyişəndə zəifliklərə çevrilə bilər. Lu Uaytmen : Mən burada detallara girmək istəyirəm. Dimon , 2008-ci ildə baş verənlərin təkrarlanmaması üçün tənzimləyicilər tərəfindən düşünülmüş qlobal çərçivə olan Basel III -ü ləğv etməkdə liderlərdən biri idi. Onlar qazandılar. Onlar onu ləğv etdilər və o, bu məktubda qələbəsini qeyd etdi. Mən niyə ondan nifrət etdiyini başa düşürəm. Daha az kapital ehtiyatları daha çox kredit vermək, daha çox pul qazanmaq deməkdir. Mübahisəli olaraq, Ceyson , dediyin kimi, bəzi banklar digərlərindən daha yaxşıdır. Mübahisəli olaraq, bu, yaxşı idarə olunarsa, JPMorgan üçün çox ağır ola bilər, lakin dediyin kimi, hər kəs yaxşı idarə olunmur. Biz dərslərimizi öyrəndiyimizə və bu dəfə yaxşı olacağımıza söz verdik, buna görə də bizi cəzalandırmaq lazım deyil. Bu arqument adətən yaxşı yaşlanmır. Ceymi , indi anından zövq al. Görərik. Ümid edirəm haqlısan. Tayler Krou : Bu tənzimləmələr mütləq JPMorgan üçün qurulmayıb, çünki onun quruluşu etibarilə, yəqin ki, ən fiskal mühafizəkar, maliyyə cəhətdən solvent banklardan biridir. Dediyin kimi, Dimon həmişə bir az əks fikirli olmağa meyllidir və hər kəs riskə getdikdə. O, “bunun haqqında bilmirəm” deyir. Dediyin kimi, Basel ilə qələbəni qeyd etmək demək olar ki, “sənin üçün yaxşıdır, amma bankçılıq üçün yaxşıdırmı?” kimi hiss olunur. Çünki mən mütləq bilmirəm ki, bu qaydalar xüsusi olaraq JPMorgan üçün qoyulmuşdu, baxmayaraq ki, onlara təsir edir. Bu, daha çox sistemdəki “pis aktyorlar” adlandıra biləcəyimiz kəslər üçündür. Lu Uaytmen : Birinci nöqtə, ən güclü əlaqə üçün deyil, ən zəif əlaqə üçün tənzimləmək istəyirsiniz. Tayler Krou : Fasilədən sonra Bill Ackmanın Universal Music Group -u almaq üçün son cəhdinə toxunacağıq. REKLAM: Fidelity Trader Plus -ı təqdim edirik, Fidelity -dən qabaqcıl ticarətin yeni nəsli. Alətlərinizi və qrafiklərinizi fərdiləşdirin və onlara masaüstü, veb və mobil cihazlarda problemsiz şəkildə daxil olun. Hər yerdə daha sürətli ticarət üçün. Tamamilə yeni Fidelity Trader Plus -ı sınayın. Ən güclü ticarət platformamız haqqında daha çox məlumatı fidelity.com/traderraplus ünvanında öyrənin. İnvestisiya riskləri, o cümlədən itki riski daşıyır. Fidelity Brokerage Services, LLC, NYSE, SIPC üzvü. Tayler Krou : Tez-tez ön səhifələrdə olan investorlardan danışarkən, Bill Ackman bu təsvirə tam uyğun gəlir. Pershing Square onun investisiya vasitəsidir, hedcinq fondu. O, Universal Music Group -u dəfələrlə almağa çalışıb. Lakin bu dəfə, bu gün elan edilmiş yeni bir razılaşma ilə Universal Music Group -un dəyəri təxminən 60 milyard dollar olacaqdı. İndi, Ackman bunu ilk dəfə cəhd etməyib. İnanıram ki, 2021-ci ildə Universal Music Group -un bir hissəsini əldə etmək üçün istifadə etdiyi bir qığılcım var idi ki, bu da onları nəzarətçi səhmdar edəcəkdi. Əvvəlki kimi, bu yeni razılaşma da bir az dolaşıqdır. İndi, üçümüzü tanıdığımız üçün, yəqin ki, Muppets -dən Statler və Waldorf təqlidi edib arxa plandan onu lağa qoymaq cazibəsi var. Lakin bu taleydən qaçmaq üçün burada başlamaq istəyirəm. Ackman Universal Music Group -da xüsusilə nə görür ki, bu, son bir neçə ildə onun “ağ balinası” olub? Ceyson Holl : Bu, nağd pul gətirən bir biznesdir və böyük ölçüdə, imzaladığı sənətçilər və birbaşa sahib olduğu musiqi hüquqları arasında əvəzolunmaz aktivlərə sahibdir. Bu, dünyanın ən böyük leyblidir. Bu, həqiqətən çox əməliyyat xərcləri tələb etməyən, lakin aktivləri strimerlərdən və radio stansiyalarından sabit royalti gətirməli olan bir biznesdir. O, həmişə bu nağd pul gətirən bizneslərlə maraqlanıb. Tayler Krou : Dediyim kimi, razılaşma dolaşıqdır, qismən ona görə ki, Bill Ackman əldə etmələr üçün dolaşıq strukturlardan istifadə etməyə meyllidir, həm də Universal Music Group -un sahiblik strukturu özlüyündə bir az dolaşıqdır.