Türkiyənin səhm bazarı bir həftəlik qarışıqlıqdan sonra nəzarət altındadır, çünki tənzimləyicilər likvid olmayan, sərbəst dövriyyədə az səhmlərə cəmləşmiş investisiya fondları ilə mübarizə aparır və indeks təminatçıları bazar strukturu ilə bağlı narahatlıqlarını dilə gətirirlər. Aşağıda kəskin eniş, hakimiyyət orqanlarının reaksiyası və Türkiyənin səhm bazarının strukturu ilə bağlı daha geniş narahatlıqlar haqqında əsas suallar və cavablar təqdim olunur. Türkiyənin əsas səhm indeksi ( .XU100 ) keçən həftə 8%-dən çox düşərək, 2025-ci ilin martından bəri ən pis performansını göstərib. Həmin vaxt İstanbulun meri Ekrem İmamoğlunun həbsi kəskin enişə səbəb olmuşdu. Keçən bazar ertəsi, az ticarət olunan səhmlərə yüksək dərəcədə məruz qalan investisiya fondları ilə bağlı narahatlıqlar artdıqca, zərərlər sürətləndi. Analitiklər bildiriblər ki, bəzi fondlar geri ödəmələri qarşılamaq üçün likvid aktivlərini satmağa məcbur olublar ki, bu da daha geniş enişlərə və investorların əlavə vəsait çıxarışlarına səbəb olub. Pusula Portfoy keçən çərşənbə axşamı bəzi fondlarda geri ödəmələri qarşılaya bilmədiyini bildirən ilk aktiv idarəçisi oldu. Növbəti gün baza indeksi təxminən 5,5% azaldı. Əvvəlki bazar günü Pusula Portfoyunu almağa razılaşan Tera Portfoy , çərşənbə günü bazarlar bağlandıqdan sonra öz fondlarının bəzilərində oxşar problemləri açıqladı. Türkiyə hakimiyyəti nəticələri cilovlamaq üçün hərəkətə keçdi, Maliyyə Sabitliyi Komitəsi təcili iclas keçirdi və Mərkəzi Bank repo maliyyələşdirməsini bir neçə milyard lirədən 603 milyard lirəyə ( 12,35 milyard dollar ) qədər artırdı, eyni zamanda bankların banklararası borclanma limitlərini on qat artırdı. Sərmayə Bazarları Şurası (SPK) oktyabrın 2-dək marja ticarəti tələblərini yumşaltdı, iddia edilən bazar manipulyasiyası ilə bağlı, o cümlədən Pusula və Tera rəhbərlərinə qarşı cinayət işləri açdı və yeddi aktiv idarəçisi tərəfindən idarə olunan 131 fondun ləğv edilməsini əmr etdi. Bir mənbəyə görə, təsirlənən fondların 18 milyard dollardan çox aktivləri və təxminən 353 000 investoru var idi. Bu həftə çərşənbə axşamı Türkiyənin səhm birjası, Borsa İstanbul , özünün baza BIST-100 indeksinin tərkib hissələrinin dörddə birindən çoxunu dəyişdirəcəyini elan etdi. Avqustun sonunda Türkiyənin Sərmayə Bazarları Şurası likvid olmayan səhmlərdəki paylara yeni limitlər və portfel idarəetmə şirkətləri üçün daha sərt tələblər tətbiq etdi. Limitlər az ticarət olunan səhmlərə məruz qalmanı 2% ilə 8% arasında məhdudlaşdırır və oktyabr, noyabr və dekabr aylarında mərhələli şəkildə tətbiq olunur. Analitiklər bildiriblər ki, dəyişikliklər bəzi fondları mövqelərini və likvidlik ehtiyaclarını yenidən qiymətləndirməyə məcbur edib, bu da az ticarət olunan səhmlərin satışına səbəb olub və keçən həftəki daha geniş bazar enişinə kömək edib. Türkiyədə yüzlərlə siyahıya alınmış şirkət var, lakin nisbətən azı böyük və kifayət qədər likviddir ki, əhəmiyyətli institusional investisiyaları qəbul edə bilsin. Ölkənin ən böyük müəssisələrinin çoxu siyahıya alınmamış qalır, qurucu ailələr tərəfindən sıx nəzarət edilir və ya nisbətən kiçik sərbəst dövriyyəyə malikdir. Nəticədə, investorlar tez-tez nisbətən kiçik bir səhm hovuzunda cəmləşirlər. Tənqidçilər deyirlər ki, bu, dəyişkənliyi gücləndirə, qiymət müəyyənləşdirilməsini çətinləşdirə və böyük fondlar likvid olmayan səhmlərdə əhəmiyyətli mövqelər qurduqda bazarları təhrif edə bilər. Beynəlxalq indeks təminatçıları Türkiyənin səhm bazarı ilə bağlı narahatlıqlarını dilə gətiriblər. MSCI , sərbəst dövriyyə hesablamaları ilə bağlı investor şikayətlərindən sonra fevralda daşınmaz əmlak yönümlü qrup Kiler Holdingi (KLRHO.IS) öz Qlobal Standart İndeksinə əlavə etmək planlarından imtina etdi. İyunda MSCI bildirdi ki, beynəlxalq investorlar Türkiyə səhm bazarında səhmdarların şəffaflığı və koordinasiyalı ticarət ilə bağlı narahatlıqlarını dilə gətiriblər və etibarlı irəliləyiş əldə edilməməsinin ölkənin bazar təsnifatına yenidən baxılmasına səbəb ola biləcəyi barədə xəbərdarlıq edib. İnkişaf etməkdə olan bazar statusundan aşağı salınma investor marağını azalda və bəzi indeks izləyən fondları Türk səhmlərinə məruz qalmanı azaltmağa məcbur edə bilər. S&P Dow Jones Indices də bazar əlçatanlığı və mülkiyyət şəffaflığı məsələlərini qeyd edib. FTSE Russell bildirdi ki, Türk sərbəst dövriyyə məlumatlarını öz metodologiyası ilə uzlaşdıra bilməyib və sentyabrda bəzi indeks dəyişikliklərini təxirə salıb. MSCI, S&P Dow Jones və FTSE Russell hadisələri izlədiklərini bildirdilər. Analitiklər deyirlər ki, Sərmayə Bazarları Şurasının son tədbirləri beynəlxalq indeks təminatçıları tərəfindən qaldırılan narahatlıqları aradan qaldırmağa kömək edə bilər. Türkiyə bazar qarışıqlığına həssasdır, çünki xarici maliyyələşdirmədən asılıdır və investor əhval-ruhiyyəsindəki dəyişikliklərə qarşı həssas olaraq qalır. Maliyyə stressi lirəyə təzyiq göstərə və borclanma xərclərini artıra bilər ki, bu da hakimiyyət orqanlarının bazar turbulansı epizodlarına niyə tez reaksiya verdiyini izah edir. Lakin analitiklər son epizodu sistemli təhlükə kimi görmürlər. East Capitalın baş məsləhətçisi Emre Akçakmak deyib: “Bu, mini böhrandır. Bu, cilovlana bilər. Bəzi pərakəndə investorlara zərər verəcək, lakin bu, sistem miqyasında bir məsələ deyil”. “Bu, ölkə böhranı və ya makro böhran deyil.”