Yeni bir dövrün başlanması ilə Bitcoin ətrafında nəzərə alınmalı ciddi narahatlıqlar var və mən təkcə kvant həssaslığını nəzərdə tutmuram. Mən və görünür ki, bəzi digər şəxslər bu gələn dövrdə BTC -nin zəif performans göstərməsi ehtimalını nəzərdən keçiririk, eynilə əksər altkoinlərin keçən dövrdə əhəmiyyətli yeni zirvələrə çata bilmədiyi kimi. Bitcoin artıq yüksəldiyi üçün məni dəli hesab edə bilərsiniz. Amma mənə qulaq asın. Bitcoin əsas axına daxil oldu. Keçən dövr, hər şeydən əvvəl, Bitcoin -in "əsas axına daxil olması" ilə bağlı idi. Bu, spot ETF -lərin təsdiqi ilə başladı, bu da Bitcoin -i institusional kapitala açdı və böyük uğurla həyata keçirildi, çünki BlackRock -un IBIT -i 10 milyard dollar aktivə çatan ən sürətli ETF oldu. Sonra Trump -ın Strateji Bitcoin Ehtiyatı yaratmağı özündə əks etdirən platforma ilə seçkilərə qatılması və qazanması baş verdi, bu da Bitcoin -i altı rəqəmli qiymətlərə çatdırmağa kömək edən başqa bir katalizator idi. Bu arada, Saylor hər həftə milyonlarla dollarlıq BTC alırdı, bu da digər şirkətləri rəqəmsal aktiv xəzinədarlığına çevrilməyə və bu həftəlik alışlarda ona qoşulmağa ruhlandırdı. Məsələ burasındadır ki, Bitcoin bu dövrü onu sahib ola biləcək insanların və qurumların sayını kəskin şəkildə genişləndirməklə keçirdi. Başqa heç bir kripto aktiv bazarlarda və ya ondan kənarda bu qədər geniş dəstək almadı. İndi isə mən kimin qoşulmaq üçün qaldığını görməkdə çətinlik çəkirəm. DAT ticarəti böyük ölçüdə dağılıb. BSR əsasən gəlib-getdi, hökumət indiyə qədər birbaşa alışlar etmək əvəzinə müsadirə edilmiş BTC -yə güvənir. Bitcoin almaq istəyənlər bunu artıq ETF -lər vasitəsilə edə bilərlər. Mən demək istəmirəm ki, tələb yox olur, sadəcə bu kanalların açılması özü bir katalizator idi və təkrarlana bilməz. Başqa bir böyük alıcı qrupunun açılmasını gözləyən bu dövrə girmək əvəzinə, Bitcoin bəzi narahat edici maneələrlə üzləşir. Məni ən çox narahat edən həll olunmamış kvant məsələsidir, burada kifayət qədər güclü bir kvant kompüteri açıq açardan şəxsi açarı çıxara və həmin ünvanın nəzarət etdiyi Bitcoin -i xərcləyə bilər. Bəli, Bitcoin tərtibatçıları BIP-360 daxil olmaqla müdafiə təklif ediblər, lakin hələ də şəbəkə miqyasında qəbul edilmiş bir miqrasiya yoxdur. Bankless Strategy -də milyardlarla daha çox Bitcoin necə satıla bilər? Strategy dividendləri maliyyələşdirmək üçün 216 milyon dollar dəyərində Bitcoin satdı, lakin hələ də tam 1,25 milyard dollar ehtiyat tutumu olduğunu bildirir. Tikinti-bərpa boşluğu izah edildi. Sonra Saylor -un aktiv idarə olunan fond kimi idarə etməyə çalışdığı Strategy -nin yükü var, o, Bitcoin aktivlərini səhmdar tələbləri, üstünlüklü dividendlər və borc ödənişləri ilə tarazlaşdırır – artıq sadəcə "sats yığmaq" məqsədi ilə hər şeyi etmir. Strategy artıq paylamaları maliyyələşdirmək üçün BTC satıb, idarəetmə isə indi şirkəti birtərəfli emissiyadan "aktiv kapital idarəetməsinə" keçdiyini təsvir edir. Əgər bir şey varsa, Strategy Bitcoin -in üzləşdiyi daha çətin problemə: mədəni problemə mükəmməl keçid təmin edir. Bitcoin -in Mədəni Problemi Bitcoin ənənəvi maliyyə sistemindən kənar pul kimi doğuldu. İndi fond menecerləri onu udur, yenidən qablaşdırır, haqq alır və investorlara məruz qalmağı geri satırlar. Bunun açıq bir faydası var. Mən IRA -da Bitcoin ala bilməyi xoşlayıram. Lakin Bitcoin -in yan keçmək üçün nəzərdə tutulduğu maliyyə sisteminin insanların ona daxil olmaq və ondan qazanc əldə etmək üçün əsas yollarından birinə çevrilməsini izləməkdə inkar edilməz qəribə bir şey də var. Bu düşüncə tərzini başlatmağa kömək edən son məqaləsi ilə Sixsmith , mədəni tənqidi daha kəskin şəkildə ifadə etdi: " Bitcoin -çilər Bitcoin -in artıq missiyaya nail olduğuna inandılar və sonra onu satdılar." Mən inanıram ki, bu fikir bir çoxlarının düşündüyündən daha geniş yayılıb və Zcash -in üstün performansı bunun simptomudur. David Hoffman Bitcoin -in institusionallaşmasının onun kiberpank üstünlüyünü zəiflətməsi ilə bağlı oxşar bir arqument irəli sürdü: Zcash eyni əsas pul təməlinə malikdir, o cümlədən 21 milyon təchizat limiti və iş sübutu, lakin Bitcoin -in heç vaxt əhəmiyyətli dərəcədə nail olmadığı yerli məxfiliyi əlavə edir və bu, Zcash -i ənənəvi maliyyə sisteminə eyni şəkildə daxil olmaqdan daha müqavimətli edir. Bankless ZEC -də 2026 -cı ildə Zcash tezisini qurmaq üçün çox şey var. Bankless O, həmçinin kvantla birbaşa Tachyon vasitəsilə mübarizə aparmağa daha çox hazır olub, bu, post-kvant məxfiliyinə yol açmaq üçün nəzərdə tutulmuş təklif olunan növbəti nəsil qorunan protokoldur. Bu fonu nəzərə alaraq, Zcash -dən diqqətəlayiq refleksivlik görməkdən təəccüblənməzdim: nə qədər çox qiymətlənərsə, bir o qədər çox insan Bitcoin -i sorğulayır; nə qədər çox Bitcoin -i sorğulayarlarsa, bir o qədər çox kapital Zcash -ə doğru hərəkət edir və bu belə davam edir. Mən düşünürəm ki, Zcash Bitcoin -in pul mükafatının nə qədərini ələ keçirə biləcəyi ilə insanları təəccübləndirə bilər. Ümid edirəm ki, bu rəqabət Bitcoin -in tərtibatçı icmasını kvant məsələsini layiq olduğu təciliyyətlə həll etməyə qorxudar. Altkoinlərin Nəhayət Əsasları Var Lakin mən sadəcə Bitcoin -i pisləmək istəmirəm. Altkoinlər üçün də eyni dərəcədə cəlbedici bir arqument var ki, bu da bəzi cəhətlərdən sadəcə buna endirilə bilər: onlar yetkinləşiblər. Tokeni dəstəkləyən əsasların onun trayektoriyasına nə qədər təsir edə biləcəyini nümayiş etdirdiyinə görə həqiqətən Hyperliquid -ə təşəkkür etməliyik. Kripto indi ciddi gəlir gətirən bizneslərə malikdir və aparıcı bizneslərin bir çoxu bu gəliri öz tokenlərinə qaytarmağı prioritetləşdirib. Hyperliquid arxetipdir: protokol haqlarının təxminən 97% -i HYPE geri alışlarına axır, kümülatif alışlar artıq 1 milyard dollar -dan xeyli yuxarıdır. Evan_ss6 -nın son məqaləsində qeyd etdiyi kimi, geri alışlar o qədər böyük bir tendensiyaya çevrilib ki, Financial Times indi onları izləyir. Bundan əlavə, Uniswap protokol haqlarını UNI almaq və yandırmaq üçün istifadə edir, Lighter isə bütün gəlirini LIT geri alışlarına yönəldir. Aave keçən il geri alış proqramını avtomatlaşdırdı və Pump.fun da aktiv şəkildə PUMP geri alır. Ethena öz proqramını həyata keçirmək prosesindədir. Nəticə, kriptonun tarixi boyu çatışmayan bir şeydir: daha çox istifadənin həqiqətən daha çox token tələbinə və ya azaldılmış təchizata çevrilə biləcəyi bizneslərə bağlı tokenlər. Və bu bizneslərin hələ də genişlənmək üçün böyük imkanları var. CFTC artıq tənzimlənən məkanlar və vasitəçilər vasitəsilə kripto əbədi müqavilələrinin ABŞ müştərilərinə çatması üçün bir yol açıb, SEC -in yeni İnnovasiya İstisnası isə icazəli AMM -lər vasitəsilə hüquq daşıyan ABŞ səhmlərinin məhdud onlayn ticarətinə icazə verir. SEC Bankless -də Tokenləşdirilmiş Səhmlər üçün Hüquqi Yol Açdı. SEC -in yeni İnnovasiya İstisnası icazəli AMM -lərə ilk dəfə olaraq tokenləşdirilmiş, hüquq daşıyan ABŞ səhmlərini ticarət etməyə imkan verir. Bankless Keçən dövrdə ABŞ istifadəçiləri üçün əlçatmaz və ya hüquqi cəhətdən qeyri-müəyyən olan məhsullar açılmağa başlayır. Bu, Hyperliquid , Lighter , Uniswap və digərləri kimi bizneslərə Bitcoin -in getdikcə çatışmayan bir şeyi verir: böyümək üçün həqiqətən yeni bazarlar. Və mən hər altkoin haqqında danışmıram. İmkan getdikcə "yaxşı" olanlarda cəmləşmiş görünür: insanların həqiqətən istifadə etdiyi məhsullardan əhəmiyyətli gəlir əldə edən, bu uğuru öz tokenlərinə bağlayan mexanizmlərə malik və hələ də nüfuz etməyə başlamadıqları böyük bazarları olan bizneslər. Bu, nəticədə tezisdir. Bitcoin -in çökməsinə ehtiyac yoxdur. O, əhəmiyyətli dərəcədə qiymətlənə bilər və hələ də zəif performans göstərə bilər. Lakin keçən dövr Bitcoin ətrafında fırlansa da, bu dövr daha çox ünvanlana bilən bazarları indi genişlənən bir neçə aktiv ətrafında fırlana bilər.