Bunlar səbirli səhmdarlara beş ildə üçrəqəmli qazanclarla xeyli pul qazandırmış şirkətlərdir. Lakin onlardan biri 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsindən təxminən 59% aşağıda, digəri isə 2024-cü ilin noyabr ayındakı zirvəsindən 45% aşağıda yerləşir. Bazar hər bir şirkəti yalnız JSW Steel səhmlərinin dəyərinin təxminən yarısı qədər qiymətləndirir. Bu cür fərqlər dəyər ovçularını həyəcanlandırır. Onlar onilliklər boyu da davam edə bilər. Bəs bu, bağlanmağı gözləyən bir qiymət səhvi, yoxsa arxasında yaxşı səbəblər olan bir endirimdir? Gəlin araşdıraq. #1 JSW Holdings : Əsas Payına 54% Endirimlə Ticarət Edən Borcsuz Nəhəng. 2001-ci ildə Jindal South West Holdings olaraq təsis edilən JSW Holdings , Sajjan Jindalın JSW qrupunun investisiya qoludur. O, heç bir məhsul satmır. Onun işi qrup şirkətlərində səhmləri saxlamaq, dividendlər toplamaq və qrup daxilində pul borc verməkdir. Onun tacı JSW Steel -dəki payıdır. 2026-cı ilin mart ayına qədər o, təxminən 18,14 milyon səhmə, yəni polad istehsalçısının 7,42%-nə sahib idi. 2026-cı il sentyabrın 18-dəki bağlanış qiymətinə görə, bu tək blokun dəyəri təxminən 23 150 kr rupi idi. JSW Holdings -in özünün həmin gün bazar kapitallaşması 12 523 kr rupi idi. Bazar bütün şirkəti JSW Steel -dəki payının təxminən 54%-i qədər qiymətləndirir. Onun digər qrup payları və artan kredit portfeli, əslində, pulsuz verilir. Səhmdar fondları FY26-nın sonunda təxminən 31 980 kr rupiyə yaxın idi, buna görə də səhm kitab dəyərinin təxminən 0,39 misli ilə ticarət olunur. Borclar sıfırdır və ən azı on iki ildir ki, belədir. Niyə JSW Holdings Qrup Kreditoruna Çevrilir? Onun gəliri əsasən dividendlər və faizlərdən ibarətdir, buna görə də mənfəət polad tələbatını deyil, qrup şirkətlərinin ödənişlərini izləyir. JSW Holdings üçün 5 illik maliyyə göstəriciləri Mənbə: Screener.in (Müstəqil) Burada əməliyyat mənfəəti digər gəlirlərdən əvvəlki mənfəətdir, holdinq şirkəti üçün EBITDA -ya ən yaxın uyğunluqdur. Kağız üzərində gəlir ildə 14%, mənfəət isə 13% artıb. Lakin FY21 zəif baza idi, gəlir bir il əvvəlki 121 kr rupidən 93 kr rupiyə düşmüşdü. FY23 isə 407 kr rupi ilə qeyri-adi idi. Şirkətin investor yeniləməsinə görə, 2025-ci ilin dekabr ayına qədər doqquz ayda gəlirin təxminən 61%-ni faizlər təşkil edib ki, bu da FY25-dəki təxminən 42%-dən çoxdur. Dividendlər 54%-dən təxminən 35%-ə düşüb. JSW Holdings qrup səhmdarı olduğu qədər də qrup kreditoruna çevrilir. 2026-cı ilin iyun rübündə gəlir illik müqayisədə təxminən 15% artaraq 35 kr rupiyə, xalis mənfəət isə təxminən 9% artaraq 21 kr rupiyə çatıb. SEBI Çağırış Hərracı Effekti: 2025-ci ilin Yüksək Həddindən 59% Enişin Təhlili. JSW Holdings -in səhm qiyməti 2021-ci ilin sentyabrında təxminən 4 750 kr rupi idi və 2026-cı il sentyabrın 21-də 11 175 kr rupi idi ki, bu da 5 ildə təxminən 140% artım deməkdir. Bu, bir roller coaster səyahəti olub. SEBI -nin 2024-cü ilin iyun ayında holdinq şirkətlərinə ədalətli qiymət tapmaqda kömək etmək məqsədi daşıyan xüsusi çağırış hərracları üçün çərçivəsi holdinq şirkətlərinə axını sürətləndirdi. JSW Holdings 2025-ci il aprelin 21-də 27 740 kr rupi ilə rekord həddə çatdı. O vaxtdan bəri təxminən 59% dəyər itirib və 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 22 839 kr rupi bugünkü qiymətin təxminən iki qatıdır. Qiymətləndirməyə gəldikdə, səhm hazırkı sənaye medianı olan 25x-ə qarşı təxminən 99x PE ilə ticarət olunur. Şirkət üçün 10 illik median PE 36x, eyni dövr üçün sənaye medianı isə 21x-dir. Lakin burada PE zəif bir ölçüdür, çünki gəlirlər dividendlər və faizlərin nazik axınıdır. Kitab qiymətinə nisbət, 0,39x, daha vacibdir. 2 000 kr rupi Katalizatoru: Girov Qoyulmuş Səhmlər və Dəyərin Açılmasını Gözləmək. Əsas sual budur ki, nə səhv oldu? JSW Holdings son on iki ildə heç bir dividend ödəməyib, buna görə də azlıq səhmdarları onun paylarının gətirdiyi nağd pulun az hissəsini görürlər. Promouter qrupu 66,28%-ə sahibdir və nəzarət üçün JSW Steel blokunu saxlamaq üçün hər cür səbəbi var, buna görə də bu dəyəri azad edəcək bir satış ehtimalı az görünür. Sonra kredit portfeli var. 2026-cı il avqustun 6-da keçirilən illik ümumi yığıncaqda səhmdarlar şirkətin JSW qrup firmalarına 2 000 kr rupiyə qədər borc verməsinə və onların götürdüyü kreditlər üçün təminat olaraq 10 kr JSW Steel səhmə qədər girov qoymasına icazə verən əlaqəli tərəf əməliyyatlarını təsdiqlədilər. Bu, onun JSW Steel payının yarısından çoxdur. Promouter qrupu bitərəf qaldı və qərarlar yenə də qəbul edildi. Qrup kreditləşməsi burada yeni deyil; şirkət 2014-cü ildə oxşar 2 500 kr rupi təsdiqi istəmişdi. Lakin səhmi JSW Steel payına görə alan hər kəs bilməlidir ki, bu payın böyük hissəsi digər şirkətlərin kreditlərini dəstəkləyə bilər. Pərakəndə investorlar narahat görünmürlər. Səhm qiyməti düşdükcə səhmdar sayı 2025-ci ilin martında 22 550-dən 2026-cı ilin iyununda 28 192-yə yüksəldi. Və 2026-cı il sentyabrın 16-da , birjalar ticarət həcmindəki sıçrayış barədə soruşduqda, şirkət BSE -yə hərəkətin bazar tərəfindən idarə olunduğunu bildirdi. #2 Nalwa Sons Investments : JSW Steel -i Yarı Qiymətə Təklif Edən Orta Kapitallı Holdinq Şirkəti. 1970-ci ildə Jindal Strips olaraq təsis edilən Nalwa Sons Investments , istehsalat biznesi yenidən təşkil edildikdən sonra 2005-ci ildə indiki adını aldı. Bu gün o, orta ölçülü, RBI -də qeydiyyatdan keçmiş qeyri-bank maliyyə şirkətidir. O, əsasən O.P. Jindal qrup firmalarında, o cümlədən JSW Steel , Jindal Steel ( 13,10,000 səhm, dəyəri 149 kr rupi) və Jindal Stainless ( 50,35,975 səhm, dəyəri 374 kr rupi) strateji paylara sahibdir və qrup şirkətlərinə borc verir. 2 840 kr rupi bazar kapitallaşması ilə o, JSW Holdings -in dörddə birindən azdır. Lakin onun endirimi daha dərindir. Nalwa Sons təxminən 4,55 kr JSW Steel səhmə, yəni şirkətin təxminən 1,86%-nə sahibdir. Bir səhmin 1 276 kr rupi qiyməti ilə bu payın özü təxminən 5 800 kr rupi dəyərindədir ki, bu da onun bazar kapitallaşmasının iki qatından çoxdur. Siz onun daxilindəki hər 100 kr JSW Steel üçün 49 kr rupidən az ödəyirsiniz və portfelin qalan hissəsi üçün heç nə ödəmirsiniz. Səhmdar fondları FY26-nın sonunda təxminən 15 170 kr rupi idi ki, bu da səhmi kitab dəyərinin təxminən 0,19 misli ilə qiymətləndirir. FY26-da borclar cəmi 3 kr rupi idi, buna görə də o, faktiki olaraq borcsuzdur. Kiçilən İnvestisiya Kitabları və Daha Yavaş Xalis Mənfəət Artımı. Buradakı artım daha yavaş və qeyri-bərabər olub. Mənbə: Screener.in (Konsolidə edilmiş) Əməliyyat mənfəəti digər gəlirlərdən əvvəlki mənfəətdir. Gəlir beş il ərzində ildə təxminən 9%, xalis mənfəət isə təxminən 6% artıb. Mənfəət FY23-də 93 kr rupi ilə zirvəyə çatdı və 2025-ci ilin mart rübü xərclər 43 kr rupiyə sıçradıqdan sonra 26 kr rupi zərərlə nəticələndi. FY26-da 57 kr rupiyə qədər bərpa olundu. 2026-cı ilin iyun rübündə xalis mənfəət 27 kr rupi idi ki, bu da bir il əvvəlkindən təxminən 3% çox idi, hətta gəlir təxminən 7% azalsa da. İnvestisiya kitabı da FY26-da 18 510 kr rupidən 16 740 kr rupiyə qədər kiçildi, ehtiyatları təxminən 1 500 kr rupi azaltdı. 37% Korreksiya: Niyə Nalwa Sons 2024-cü ilin noyabr zirvəsindən sonra soyudu? Nalwa Sons -un səhm qiyməti beş il ərzində ildə təxminən 26% artaraq təxminən üç qat artıb. 2026-cı il sentyabrın 21-də o, 5 526 kr rupi idi. Nalwa Sons çağırış hərracı rallisində sürətlənən holdinq şirkətləri arasında idi və 2024-cü il noyabrın 19-da BSE-də 9 950 kr rupi ilə rekord həddə çatdı. O, həmçinin 2025-ci ilin oktyabr çağırış hərracı sessiyası üçün uyğun idi və bu sessiyadan iki həftədən az əvvəl, 2025-ci il oktyabrın 17-də 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 8 777,60 kr rupiyə çatdı. O vaxtdan bəri qiymət 37% düşüb. Qiymətləndirməyə gəldikdə, səhm hazırkı sənaye medianı olan 25x-ə qarşı təxminən 51x PE ilə ticarət olunur. Şirkət üçün 10 illik median PE 24x, eyni dövr üçün sənaye medianı isə 21x-dir. Burada da kitab qiymətinə nisbət daha çox şey deyir. Zəif Likvidlik, Sıfır Dividendlər və 55-ci Ümumi Yığıncaq. Nalwa Sons , BSE -yə verdiyi məlumata görə, 2026-cı il sentyabrın 30-da 55-ci illik ümumi yığıncağını keçirəcək, gündəmdə tam ştatlı direktor Mahender Kumar Goel -in yenidən təyin edilməsi var. JSW Holdings kimi, o da son on iki ildə heç bir dividend ödəməyib. Ticarət zəifdir. Promouterlər 55,61%, xarici investorlar 6,20% və yerli qurumlar cəmi 0,16%-ə sahibdir, buna görə də bir neçə sifariş qiyməti kəskin şəkildə hərəkət etdirə bilər. Səhmdar sayı 2024-cü ilin martında 24 100-dən bir il sonra 38 400-ə qədər sıçradı, pərakəndə pul holdinq ticarətini izlədikdən sonra 35 859-a düşdü. Holdinq Tələsi, yoxsa Dərin Dəyər? İzləniləcək Əsas Tətiklər. Yan-yana baxdıqda, nümunə aydındır. Hər ikisi öz bazar dəyərinin təxminən iki qatı dəyərində JSW Steel səhmlərinə sahibdir. Hər ikisi borcsuzdur və beş illik sahiblərinə yaxşı mükafat verib. Və hər ikisi holdinq həyəcanı soyuduqca bu qazancların çoxunu geri qaytarıb. JSW Holdings daha böyükdür, daha çox ticarət edir, 22,28% xarici investorlara sahibdir və tacının yarısından çoxunu girov qoymaq üçün təsdiq ilə qrup kreditoruna çevrilir. Nalwa Sons daha kiçikdir, kitab dəyərinə görə daha ucuzdur, daha yavaş böyüyür və ticarətdə daha zəifdir. Holdinq şirkəti endirimləri köhnə bir tapmacadır. Onlar yalnız bir şey məsələni məcbur etdikdə bağlanmağa meyllidirlər: sabit bir dividend, geri alış, birləşmə, siyahıdan çıxarılma və ya əsas payın satışı. Bu şirkətlərdən heç biri bunlardan heç birini elan etməyib. Biri bunu edənə qədər, endirim bazarın səhvindən daha çox, azlıq səhmdarlarının asanlıqla əldə edə bilməyəcəyi sərvət üçün ədalətli bir qiymət ola bilər. Praktik addım hər iki səhmi izləmə siyahısına əlavə etmək və üç şeyi izləməkdir: dividend siyasətində hər hansı bir dəyişiklik, 2 000 kr rupi kredit təsdiqinin necə istifadə edildiyi və növbəti çağırış hərracı pəncərəsinin alıcıları geri gətirib-gətirməyəcəyi. İmtina Qeydi: Bu məqalə boyunca www.Screener.in və www.trendlyne.com saytlarından alınan məlumatlara əsaslanmışıq. Yalnız məlumatların mövcud olmadığı hallarda, BSE veb-saytında mövcud olan sənədlər də daxil olmaqla, alternativ, lakin geniş istifadə olunan və qəbul edilmiş məlumat mənbəyindən istifadə etmişik. Bu məqalənin məqsədi yalnız maraqlı qrafikləri, məlumat nöqtələrini və düşündürücü fikirləri bölüşməkdir. Bu, TÖVSİYƏ DEYİL. İnvestisiya etməyi düşünürsünüzsə, məsləhətçinizlə məsləhətləşməyiniz şiddətlə tövsiyə olunur. Bu məqalə yalnız təhsil məqsədlidir. Suhel Khan on ildən artıqdır ki, bazarların ehtiraslı izləyicisidir. Bu dövrdə o, Mumbayda yerləşən aparıcı bir Səhm Araşdırma təşkilatının Satış və Marketinq rəhbəri kimi ayrılmaz bir hissəsi olub. Hal-hazırda, o, vaxtının çoxunu Hindistanın Super İnvestorlarının investisiyalarını və strategiyalarını təhlil etməyə sərf edir. Açıqlama: Yazıçı və onun himayəsində olanlar bu məqalədə müzakirə olunan səhmlərə sahib deyillər.