İnvestorlar uzun müddət ilkin kütləvi təklifdən (İPO) əvvəl qeyri-qeydiyyatdan keçmiş səhmlərin boz bazar mükafatını (GMP) bazar əhval-ruhiyyəsinin göstəricisi kimi izləyiblər. Güclü bir GMP adətən güclü investor marağının əlaməti kimi şərh olunur və tez-tez səhmin birjalarda hansı mükafatla siyahıya alınacağını təxmin etmək üçün istifadə edilir. Lakin son İPO siyahıları göstərir ki, GMP həmişə səhmin debütdə necə performans göstərəcəyi barədə dəqiq təsəvvür yaratmaya bilər. Hero Motors nümunəsinə baxaq. Şirkətin sentyabrın 23-də, çərşənbə günü birja debütündən əvvəl, sentyabrın 16-da abunə yazılışı açıldığı zaman 16%-dən demək olar ki, sıfıra düşmüşdü. Mövcud boz bazar göstəricilərinə əsasən, səhmin İPO qiyməti olan 84 rupi səviyyəsinə yaxın siyahıya alınacağı gözlənilirdi. Lakin faktiki debüt fərqli bir hekayə danışdı. Hero Motors səhmləri həm BSE , həm də NSE -də hər biri 82 rupi ilə açıldı ki, bu da buraxılış qiymətindən təxminən 2% endirim demək idi. Səhm sonradan yenidən alış marağına səbəb oldu və siyahıya alınma qiymətindən təxminən 20% artaraq BSE -də 98,51 rupi ilə yuxarı həddə çatdı. Səhmlər nəticədə BSE -də 98,51 rupi səviyyəsində qərarlaşdı ki, bu da həm İPO qiyməti olan 84 rupi , həm də siyahıya alınma qiyməti olan 82,10 rupi -dən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək idi. GMP gözləntiləri ilə faktiki bazar debütü arasında oxşar fərq iyul ayında birja debütü edən SBI Funds Management -də də müşahidə olundu. Səhmlər NSE -də 613,30 rupi ilə siyahıya alındı ki, bu da İPO qiyməti üzərində 6,85% qazanc idi. Maraqlıdır ki, siyahıya alınma qazancı boz bazarın göstərdiyindən az oldu. Debütdən əvvəl, boz bazar fəaliyyətini izləyən veb-saytlara görə, SBI Funds Management -in qeyri-qeydiyyatdan keçmiş səhmləri təxminən 16-18% GMP -yə malik idi. Son NSE İPO -su da GMP siqnallarının dəyişkənliyini vurğulayır. Buraxılışın GMP -si sentyabrın 17-də, İPO abunə yazılışı üçün açıldığı zaman təxminən 10-11% idi, lakin siyahıya alınmadan əvvəl təxminən 3-4% -ə düşmüşdü. Bu hallar vacib bir sual doğurur: investorlar bir İPO -nun ehtimal olunan siyahıya alınma qiymətini və birjalarda qəbulunu qiymətləndirərkən boz bazar mükafatına nə qədər əhəmiyyət verməlidirlər? Həmçinin oxuyun: NSE İPO -nu qaçırdınız? Budur, radarınızda saxlamaq üçün növbəti ən böyük 5 buraxılış. GMP bir göstərici təklif edir, lakin şəffaflıqdan məhrumdur. Bazar ekspertləri deyirlər ki, GMP qeyri-rəsmi bazarda əhval-ruhiyyənin ümumi bir göstəricisini verə bilər, lakin investorlar onu siyahıya alınma qazanclarının qəti proqnozlaşdırıcısı kimi qəbul etməkdə ehtiyatlı olmalıdırlar. Anand Rathi Share and Stock Brokers -in Fundamental Tədqiqatlar – İnvestisiya Xidmətləri rəhbəri Narendra Solanki bildirib ki, GMP bazar iştirakçılarının bir alt qrupundan əldə edildiyi üçün siyahıya alınma qazanclarını təxmin etməkdə müəyyən proqnozlaşdırıla bilən uğur dərəcəsinə malik təxmini bir rəqəm kimi qəbul edilə bilər; buna görə də, GMP rəqəminin siyahıya alınma qazancları üçün daha yüksək proqnoz ehtimalı var. Lakin GMP rəqəmlərinin necə əldə edildiyi ilə bağlı şəffaflığın olmaması əsas məhdudiyyət olaraq qalır. GMP məlumatlarının həqiqiliyi və şəffaflığı haqqında Solanki dedi ki, GMP kimi ötürülən rəqəmin heç bir metodu, şəffaflığı və izlənilə bilməsi yoxdur. Qarışıqlığı artıran isə, müxtəlif mənbələrə istinad edərək bazarda tez-tez bir neçə GMP rəqəminin yayılmasıdır. O dedi: “Buna görə də GMP bu qiymətləndirmədə tamamilə uğursuz olur və investorlar GMP -ni özlərinin əsas dayağı kimi istifadə etmək istədikləri zaman bunu nəzərə almalıdırlar.” WealthMills Securities -in Səhm Strategiyası Direktoru Kranthi Bathini də boz bazarın spekulyativ xarakterinə diqqət çəkdi. Bathini dedi: “Boz bazar mükafatı tamamilə tənzimlənmir və ümumiyyətlə, boz bazarda çoxlu spekulyativ fəaliyyət var. Qiymət kəşf mexanizmi daha çox spekulyativ xarakter daşıyır.” Bathini -yə görə, investorlar üçün daha mənalı göstəricilər şirkətin qiymətləndirmələri və əsas göstəriciləridir. O dedi ki, qısa müddətdə səhm bazarları əhval-ruhiyyəni və səsvermə davranışını əks etdirməyə meyllidir, daha uzun müddətdə isə şirkətin əsas göstəricilərini nəzərə alır. O dedi: “Beləliklə, bir buraxılış nə qədər çox coşğu və eyforiya gətirirsə, boz bazar mükafatları və siyahıya alınma qazancları bir o qədər yüksək olar.” Lakin Bathini əlavə etdi ki, bir səhm siyahıya alındıqdan sonra bazar diqqətini şirkətin qiymətləndirmələrinə, rəqabət üstünlüklərinə, idarəetmə keyfiyyətinə və böyümə perspektivlərinə yönəltməyə meyllidir. GMP güclü olsa da, qiymətləndirmələr həddindən artıq görünürsə nə etməli? Bu, İPO investorları üçün başqa bir dilemma yaradır. Güclü bir GMP bir buraxılışa güclü tələbatı göstərə bilər, lakin bu, İPO -nun cəlbedici qiymətləndirildiyi və ya səhmin siyahıya alınma qazanclarını uzun müddət saxlaya biləcəyi anlamına gəlmir. Solanki dedi ki, uzunmüddətli investorlar üçün şirkətin əsas göstəriciləri və İPO -nun təklif olunduğu qiymətləndirmə müraciət edib-etməmək qərarı verərkən ən vacib amillər olaraq qalmalıdır. O dedi: “Bir İPO -nun gəldiyi əsas göstəricilər və qiymətləndirmə hər hansı uzunmüddətli investorlar üçün müraciət qərarı verərkən son/vacib amil olaraq qalmalıdır.” Solanki həmçinin qeyd etdi ki, GMP mütləq bir İPO -nun ucuz və ya cəlbedici qiymətləndirildiyini göstərmir. Bir neçə başqa amil boz bazarda tələb olunan mükafata təsir edə bilər. O dedi: “ GMP yalnız İPO -nun qiymətləndirməsini və ya ucuzluğunu göstərmir. GMP -nin daha yüksək olmasına səbəb olan bir çox amil var, məsələn, İPO -nun ölçüsü, tələbat, qiymətləndirmə, sektor/sənaye, əhval-ruhiyyə, təşviqatçının nəsli və GMP -yə təsir edən bir çox digər amillər.” Açıqlama: Bu məqalə SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analitiki və ya İnvestisiya Məsləhətçisi olmayan Kumar Gaurav tərəfindən yazılmışdır. Gaurav və onun “qohumları” (2013-cü il Şirkətlər Qanununun 2(77) bölməsinə əsasən müəyyən edildiyi kimi) dərc edildiyi tarixə bu məqalədə qeyd olunan şirkətlərdə heç bir maliyyə marağına malik deyillər. Bu məqalədə qeyd olunan fikirlər/tövsiyələr, tətbiq olunduğu yerlərdə, müvafiq SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş Tədqiqat Analitiki/broker şirkətinə aiddir və müvafiq istinadla təkrarlanmış/bildirilmişdir. Onlar The Economic Times Digital -ın və ya jurnalistin fikirləri və ya tövsiyələri kimi şərh edilməməlidir. Oxuculara orijinal tədqiqat hesabatını nəzərdən keçirmələri və öz qiymətləndirmələrinə əsaslanaraq investisiya qərarları qəbul etmələri tövsiyə olunur. Broker şirkətinin imtina bəyanatları burada.