Konsensus 2027-ci maliyyə ili (FY27) üçün Nifty50 şirkətləri üçün orta hesabla iki rəqəmli səhm başına gəlir (EPS) artımı proqnozlaşdırır ki, bu da hazırkı iqtisadi şərait nəzərə alındıqda iddialı görünür. Rupinin son düşüşü bu perspektivi daha da çətinləşdirirmi? Rupinin devalvasiyası ümumiyyətlə Hindistan şirkətlərinin (India Inc.) əhval-ruhiyyəsinə mənfi təsir göstərir. Bunun səbəbi, xarici institusional investorların (FII) gəlirləri azaldığı üçün kapital axınına səbəb olmasıdır ki, bu da səhm qiymətləndirmələrinə zərər verir və xammal qiymətləri ilə bağlı inflyasiya narahatlıqları yaradır. Lakin rupi dalğalanmalarının Hindistan şirkətlərinin gəlirlərinə təsiri daha mürəkkəbdir. Zəif rupi gəlirləri artırmağa meyillidir, çünki Hindistan şirkətlərinin ümumi gəlirlərinin təxminən üçdə ikisi İT (informasiya texnologiyaları), əmtəələr , sənaye, kimyəvi maddələr və s. kimi ticarət olunan məhsullardan (ixracat/idxalat məhsul qiymətlərini dəyişən şirkətlər) ibarətdir. Bu səbət üçün zəif rupi bir nemətdir, çünki ixracatı rəqabətədavamlı etməyə kömək edir və məhsullarının daxili qiymət gücünü artırır. Beləliklə, zəif rupi istehlakçıları bəlkə də dezavantajlı vəziyyətə sala bilsə də, Nifty şirkətləri kimi istehsalçılar üçün bir nemətdir. Beləliklə, gəlir proqnozları şübhəsiz ki, iddialı olsa da, zəif rupi perspektivi çətinləşdirmir, əksinə, onu gücləndirir. Əgər rupi daha da zəifləsə, bu, kəskin gəlir endirimlərinə səbəb ola bilərmi? Əgər belədirsə, bu aşağıya doğru düzəlişlərin miqyası nə qədər ola bilər? Əgər rupi daha da zəifləsə, ixracatçıların gəlirləri ( İT , kimyəvi maddələr , əczaçılıq ) və əmtəə gəlirləri ( metalllar , enerji ) artdığı üçün ümumi gəlirlər marjinal olaraq yaxşılaşa bilər. Həmçinin, bu, bəzi sənaye və avtomobil şirkətlərində ixracatı artırmağa kömək edə bilər. Lakin bu, zəif rupinin xammal qiymətlərini artırdığı istehlakçı yönümlü seqmentlərə mənfi təsir göstərə bilər ki, bu da ya marjalara təsir edəcək (əgər ötürülməsə) ya da tələbi azaldacaq (əgər son istehlakçıya ötürülərsə). Beləliklə, təsir sektorlar üzrə fərqli ola bilər, lakin ümumi indeks səviyyəsində gəlir proqnozlarını azaltmaqdansa, artırmalıdır. 2027-ci maliyyə ilinin ikinci rübü (Q2FY27) marjalarına təsir edən xam neftlə əlaqəli xammal xərclərinin inflyasiyası ilə, rupinin düşüşü əlavə təzyiq yaradır. Bu marja narahatlıqlarının 2027-ci maliyyə ilinin ikinci yarısına (H2FY27) qədər davam edəcəyini gözləyirsinizmi? 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübünün (Q1FY27) nəticələrində əsas sürpriz element marjalar idi. Əksər sektorlarda marjalar qismən şirkətlərin həyata keçirdiyi qiymət artımları, lakin daha da əhəmiyyətlisi, inventarın yenidən qiymətləndirilməsindəki gecikmə səbəbindən sabit qaldı. Hindistan dakı əksər istehsal şirkətləri 90-120 günlük inventara malikdir ki, bu da xərclərin yenidən qiymətləndirilməsində bir rüblük gecikmə deməkdir. Beləliklə, neft şokunun təsiri Q2FY27 -də başlama ehtimalı var və bu dəfə təchizat şoku daha geniş ( metalllar , elektron çiplər , gəmiçilik və s.) və daha uzunmüddətli (artıq üçüncü rübdə) olduğu üçün marja təzyiqləri H2FY27 -yə qədər davam edəcək. Bir çox şirkət xam neftlə bağlı inflyasiyanı kompensasiya etmək üçün qiymətləri artırıb. Korporasiyaların rupi ilə bağlı marja daralmasını azaltmaq üçün əlavə qiymət artımları tətbiq etmək imkanları varmı? Xarici valyuta borcu olan şirkətlər nə dərəcədə ciddi təsirlənəcək? Bir çox şirkət artıq qiymət artımları edib. Tələbi azaltmadan əlavə qiymət artımları üçün imkanlar bizim fikrimizcə məhdud olaraq qalır. Xüsusilə El Niño -dan gələn əlavə maneələr və GST kəsimlərinin təsiri nəzərə alındıqda, bu təsirlər H2FY27 -dən etibarən azalmağa başlayır. Bununla belə, korporasiyalar xammal qiymətlərinin bəzi təzyiqlərini kompensasiya etmək üçün başqa yerlərdə xərcləri azaltmağa çalışacaqlar. Xarici valyuta borcunun təsirinə gəlincə, bu dəfə əhəmiyyətli olması ehtimalı azdır, çünki əksər şirkətlər güclü balans hesabatlarına və aşağı xarici valyuta borcuna malikdirlər. Həmçinin, xarici valyuta borcu olan şirkətlərin yüksək xarici valyuta gəlirləri də var ki, bu da təbii bir kompensasiya yaradır. MSCI India indeksi zəif performansına baxmayaraq, Asiya dakı həmkarları ilə müqayisədə premium qiymətləndirmə ilə ticarət etməyə davam edir. Devalvasiya edən rupi Hindistan səhm bazarında qiymətləndirmənin mülayimləşməsinə səbəb ola bilərmi? Hindistan həmişə Asiya dakı həmkarları ilə müqayisədə yüksək ROE və ağlabatan artım üzrə güclü göstəriciləri səbəbindən premiumla ticarət edib. Son iki ildəki zəif performans qiymətləndirmə premiumunu əhəmiyyətli dərəcədə sıxışdırıb. Əslində, bu gün qiymətləndirmələrə kitab dəyərinə görə baxsaq, Hindistan inkişaf etməkdə olan bazarlara (uzunmüddətli orta hesabla 70% ilə müqayisədə) cəmi 30% premiumla ticarət edir və demək olar ki, bütün zamanların ən aşağı səviyyəsinə yaxındır. Devalvasiya edən rupi qısa müddətli zəif performansa səbəb ola bilər, lakin əgər bir şey varsa, bu, yalnız xarici investorlar üçün qiymətləndirmə cəlbediciliyini artıracaq. Beləliklə, çox kəskin rupi devalvasiyası olmadığı təqdirdə, kapital axınının qiymətləndirmənin mülayimləşməsinə səbəb olma riski bizim fikrimizcə aşağı olaraq qalır.