Ölkədə mikro, kiçik və orta müəssisələr (MSME) üçün maliyyə həmişə əsas problem olub. 2026-27-ci il Birlik Büdcəsində Maliyyə Naziri Nirmala Sitharaman MSME-lərin kredit axınını yüngülləşdirmək üçün Ticarət Debitor Borclarının Endirim Sistemi (TReDS) -nin miqyasını artıracağını elan etdi. Platforma indiyə qədər 7 trilyon rupidən çox likvidliyi açmışdır. Onun əhatə dairəsini daha da genişləndirmək üçün hökumət Büdcədə bütün CPSE -lərin MSME-lərdən tədarükü üçün TReDS-i məcburi etməyi təklif etdi, eyni zamanda özəl sektorun qəbulunu təşviq etdi. Hökumətin TReDS təşviqinə uyğun olaraq, Hindistan Ehtiyat Bankı (RBI) aprel ayında pul siyasətində MSME-lər üçün lazımi yoxlama tələblərini aradan qaldıraraq TReDS-ə daxil olma normalarını sadələşdirəcəyini elan etdi. Dəyişikliyin qeydiyyatı asanlaşdırmaq və vəsaitlərə çıxışı sürətləndirmək məqsədi daşıdığı bildirilir. “TReDS platformalarına daxil olarkən MSME-lərin lazımi yoxlama tələbini ləğv etmək təklif olunur”, - deyə RBI-nin sədri Sanjay Malhotra siyasət elanı zamanı bildirib. Məlumatı olmayanlar üçün TReDS, 2014-cü ildə istifadəyə verilmiş, RBI tərəfindən tənzimlənən rəqəmsal platformadır. Bu platforma MSME-lərə girov tələb etmədən banklara və qeyri-bank maliyyə şirkətlərinə (NBFC) fakturaları hərraca çıxararaq onları tez bir zamanda nağd pula çevirməyə imkan verir və işçi kapitalı məhdudiyyətlərini aradan qaldırmağa kömək edir. 2026-cı ilin əvvəlinə qədər TReDS, hökumət məlumatlarına görə, 3.5 trilyon rupidən çox məcmu faktura maliyyələşdirməsini asanlaşdırmışdır. TReDS üzrə siyasət təşviqinə baxmayaraq, mütəxəssislər RBI-nin təklifinin aydın olmadığını və əsas problemi həll etmədiyini bildirirlər; kredit reytinqləri davamlı bir maneə olaraq qalır. Onlar TReDS-in MSME-böyük korporativ əməliyyatlar üçün yaxşı işlədiyini, lakin reytinqsiz “kiçikdən kiçiyə” əməliyyatlar üçün daha az möhkəm olduğunu iddia edirlər. Onlar izah edirlər: “TReDS-də alıcı defolt etdikdə maliyyəçi riski öz üzərinə götürür, bu da alıcı kiçik, reytinqsiz və ya maliyyə cəhətdən zəif olduqda kreditorları ehtiyatlı edir, çünki belə qurumların sığortalanması həm baha, həm də risklidir. Nəticədə, kredit boşluğu yaranır.” Onların fikrincə, platforma MSME satıcıları böyük, kredit qabiliyyətli korporasiyalarla əməliyyat apardıqda ən yaxşı şəkildə işləyir. “Lakin həm alıcı, həm də satıcı kiçik olduqda, güclü kredit profilinin olmaması faktura endirimini çətinləşdirir və problem kiçik alıcılar arasında məhdud rəqəmsal hazırlıqla daha da ağırlaşır, onlar fakturaları vaxtında təsdiqləməkdə çətinlik çəkə bilərlər”, - deyə onlar qeyd edirlər. “Əsas məsələ BBB və yuxarı A, AA və ya AAA investisiya dərəcəli kredit reytinqi tələbindədir, eyni zamanda TReDS platformasında iştirak üçün aşağı reytinqli qurumlardan qaçınmaq lazımdır. Hindistandakı təxminən 60 milyon MSME -dən yalnız cüzi bir hissəsi, təxminən 10 mindən azı bu həddə cavab verir. Nəticədə, belə MSME-lər üzrə verilən fakturalar təchizatçıları tərəfindən NBFC-lər və ya platformadakı digər maliyyəçilər vasitəsilə endirilə bilməz, bu da rəsmi likvidliyə çıxışı məhdudlaşdırır”, - deyə Hindistan Mühəndislik İxracının Təşviqi Şurasının (EEPC India) sədri Pankaj Chadha bildirir. Chadha-ya görə, əsas problem kredit reytinqi çərçivəsinin özündədir. Reytinq agentlikləri bütün ölçülərdə firmaları vahid meyarlardan istifadə edərək qiymətləndirir, miqyas fərqlərini adekvat şəkildə nəzərə almırlar. “Bu o deməkdir ki, məsələn, polad sektorunda kiçik bir MSME böyük korporasiyalara qarşı qiymətləndirilir və bu, struktur dezavantaj yaradır”, - deyə Chadha bildirir. O qeyd edir ki, maliyyə göstəriciləri, gəlirlər və əməliyyat göstəriciləri kimi parametrlər MSME seqmentinə uyğunlaşdırılmır, bu da kiçik firmaların investisiya dərəcəli reytinqlərə nail olmasını çətinləşdirir. Nəticədə, BBB və ya daha yüksək reytinqləri olmayan firmalar daha yüksək girov tələbləri ilə üzləşir və TReDS kimi faktura endirim platformalarından effektiv şəkildə kənarlaşdırılırlar. Əslində, sənaye maraqlı tərəfləri bu məsələni bank tənzimləyicisi ilə qaldırmış, reytinq metodologiyaları dəyişməz qalsa da, müqayisənin həmyaşıd əsasında aparılmasını təklif etmişlər. Onlar hesab edirlər ki, MSME seqmentində pillələr tətbiq etmək və oxşar ölçülü və tutumlu firmaları müqayisə etmək daha real qiymətləndirmələrə kömək edə bilər. “Məsələ RBI ilə müzakirə edilib. Təklif qəbul edilib və araşdırılması üçün müvafiq daxili komandaya göndərilib. Müzakirələr davam edir və maraqlı tərəflər işlək bir həllə nail olmaq üçün rəsmi məsləhətləşmə tələb ediblər”, - deyə Chadha məlumat verir. “Məsələ nəzərdən keçirilməkdədir və yaxın aylarda irəliləyiş gözlənilir. Bu hələ də davam edən bir işdir”, - deyə o bildirir. Hindistan Mikro və Kiçik və Orta Müəssisələr Federasiyasının (FISME) baş katibi Anil Bhardwaj da oxşar narahatlıqları ifadə edərək, Hindistandakı MSME-lərin mövcud kredit reytinqi çərçivəsində struktur dezavantajla üzləşdiyini qeyd etdi. Bu çərçivə əsasən böyük, siyahıya alınmış korporasiyalar və uzunmüddətli investisiya riskinin qiymətləndirilməsi üçün nəzərdə tutulmuşdur. O qeyd etdi ki, FISME-nin RBI-yə vurğuladığı kimi, reytinq modelləri miqyas, kapital strukturu və bazar payına qeyri-mütənasib şəkildə diqqət yetirir, nəticədə əksər MSME-lər ödəniş tarixçəsindən asılı olmayaraq BBB və ya aşağı kateqoriyada qruplaşdırılır. “Bu, hətta yaşaya bilən müəssisələrin investisiya dərəcəsindən aşağı təsnif edildiyi, nəticədə daha yüksək borclanma xərcləri, əlavə girov tələbləri və kreditə məhdud çıxışla nəticələnən sistemli bir qərəz yaradır”, - deyə o bildirir. “RBI xarici reytinqlərin məcburi olmadığını aydınlaşdırsa da, banklar, xüsusilə dövlət sektoru bankları (PSB) , onları tələb etməyə davam edir, bu da reytinqləri faktiki bir tələbə çevirir”, - deyə Bhardwaj bildirir. “Qeyri-şəffaf qiymətləndirmə, reytinq agentlikləri arasında məhdud rəqabət, zəif sektoral anlayış və effektiv şikayətlərin həlli mexanizminin olmaması ilə bağlı narahatlıqlar problemi daha da ağırlaşdırır, reytinqləri MSME maliyyələşməsinin təminatçısı deyil, maneəsinə çevirir”, - deyə o əlavə edir. Əksər MSME-lərin miqyas qərəzləri səbəbindən struktur olaraq BBB və ya aşağı reytinqə malik olması ilə, mütəxəssislər bildirirlər ki, bu müəssisələr maliyyəyə məhdud çıxış və ya daha yüksək endirim xərcləri ilə üzləşirlər, baxmayaraq ki, TReDS riski əsasən alıcının kredit qabiliyyəti ilə, MSME təchizatçısının deyil, müəyyən edilir. “MSME reytinqlərini filtrləmə meyarı kimi istifadə etməklə, sistem riski səhv müəyyən edir və TReDS-in əsas məqsədini, yəni işçi kapitalı məhdudiyyətlərini yüngülləşdirmək məqsədini pozur. Bundan əlavə, MSME-ləri böyük korporasiyalarla müqayisə etmək risk qavrayışını daha da təhrif edir, bu da daha az təklif, daha yüksək maliyyə xərcləri və səmərəsiz qiymət kəşfi ilə nəticələnir, beləliklə platformanın likvidlik aləti kimi effektivliyini məhdudlaşdırır”, - deyə Bhardwaj bildirir. Burada daha əsaslı bir şey var. Nəşr zamanı RBI-nin məsələ ilə bağlı cavabını tələb edən e-poçt cavabsız qaldı. Daha dərin sistemli problemlər Mütəxəssislər bildirirlər ki, TReDS problemləri Hindistanda MSME kreditinə çıxışda daha dərin sistemli problemləri əks etdirir, risk qiymətləndirmə modelləri ilə MSME əməliyyatlarının reallıqları arasında əsas uyğunsuzluq var. Kreditorlar reytinqlərə və büro ballarına həddindən artıq güvənir, gecikmiş ödənişlər, sektor dəyişkənliyi və pul axını dövrləri kimi yerüstü reallıqları nəzərdən qaçırırlar. “Böyük korporasiyaların xeyrinə açıq bir institusional qərəz də var, onlar şübhəli ticarət təcrübələrinə baxmayaraq tez-tez daha yaxşı reytinqlərdən istifadə edirlər, MSME-lər isə müvəqqəti və ya texniki stressə görə cəzalandırılırlar. TReDS platformaları arasında parçalanma, qarşılıqlı fəaliyyətin olmaması və maliyyəçilərin qeyri-bərabər iştirakı kredit ekosistemindəki daha geniş səmərəsizlikləri əks etdirir”, - deyə Bhardwaj bildirir. Günəş maliyyə təminatçısı NetZero Finance-in COO-su Vikesh Agrawal bildirir ki, banklar daxili kredit modellərinə güvənir, lakin 63 milyondan çox MSME-nin əksəriyyəti reytinqsiz qalır. Kredit reytinq agentliklərinə strukturlaşdırılmış, müntəzəm olaraq yenilənən məlumatlar lazımdır, lakin bir çox reytinqlər uyğunluq problemləri səbəbindən “Emitent Əməkdaşlıq Etmir (INC)” kimi müddəti bitir, - deyə Agrawal əlavə edir. “Kredit reytinqləri iki tərəfli qılınc kimi çıxış edir; reytinqsiz MSME-lər investisiya dərəcəsindən aşağı reytinqli (BBB-) olanlardan daha aşağı risk çəkiləri ( Basel çərçivəsi altında) ilə üzləşir, bu da bankların tənzimləyici kapital adekvatlığı yükünü artırır ( 20%-150% risk çəkiləri )”, - deyə Agrawal bildirir. RBI-nin 2024-25-ci il illik hesabatına görə, MSME kredit qalıqları 25.6 trilyon rupi təşkil edir, lakin CRISIL araşdırması MSME-lərin 60-70%-nin reytinqsiz və ya investisiya dərəcəsindən aşağı olduğunu göstərir ki, bu da TReDS-ə çıxışı məhdudlaşdırır. RBI məlumatları göstərir ki, uyğun MSME-lərin yalnız 18%-i TReDS-dən aktiv şəkildə istifadə edir. Sənaye orqanı FICCI-nin hesablamalarına görə, faktura maliyyələşdirməsində 10 trilyon rupi boşluq var. M1xchange-in qurucusu və təşəbbüskarı Sundeep Mohindru bildirir ki, MSME-lər ticarətlə əlaqəli riskə baxmayaraq təcrid olunmuş şəkildə qiymətləndirilir; bir çoxu reytinqsiz və ya investisiya dərəcəsindən aşağı qalır, bu da krediti məhdudlaşdırır və onları baha borclanmaya ( 16-24% ) məcbur edir, baxmayaraq ki, faktura endirimi riski MSME-nin deyil, alıcının üzərinə qoyur. “Reytinqlər MSME-ləri təchizat zənciri əlaqələrini adekvat şəkildə nəzərə almadan, balans hesabatlarına əsaslanaraq müstəqil şəkildə qiymətləndirməyə davam edir. Bu ənənəvi metodologiya, GST sənədləri, bank axınları və debitor borclarının davranışı kimi qızıl mənbələr kimi zəngin əməliyyat məlumatlarını nəzərdən qaçırır ki, bunlar ödəniş qabiliyyətini daha çox göstərir”, - deyə Mohindru əlavə edir. “Bu, struktur bir əlaqəsizlik yaradır; hətta etibarlı təchizat zəncirlərinə daxil olan əməliyyat baxımından güclü MSME-lər də kənarda qalır, bu da problemin yalnız risk qavrayışı deyil, kredit qabiliyyətinin necə qiymətləndirilməsi ilə MSME-lərin faktiki fəaliyyəti arasında uyğunsuzluq olduğunu vurğulayır”, - deyə Mohindru əlavə edir. “Aydınlaşdırmaq vacibdir ki, TReDS-də maliyyələşdirmə əsasən MSME-nin müstəqil reytinqi deyil, alıcının kredit profilinə əsaslanır, buna görə də endirim dərəcələri adətən 7-10% arasında dəyişən super-prime gəlir dərəcəsi təklif edir. Lakin, MSME-lər aşağı reytinqli və ya reytinqsiz alıcılara tədarük etdikdə məhdudiyyətlər yaranır; maliyyəçilər təbii olaraq daha yüksək reytinqli tərəfdaşlara meyl etdikcə likvidlik məhdudlaşır, bu da iştirakı məhdudlaşdırır”, - deyə Mohindru qeyd edir. Bu məhdudiyyəti aradan qaldırmaq üçün hökumət, aşağı reytinqli və ya reytinqsiz alıcıların kreditini təmin etmək üçün CGTMSE sxemini tətbiq etmişdir. Nəticədə, banklar və ya NBFC-lər belə alıcılara tədarük edən MSME-lərin debitor borclarını maliyyələşdirmək üçün inam qazanacaqlar. C2treds-in Baş Meneceri-Biznes rəhbəri Neha Bahadur bildirir ki, aşağı reytinqli alıcılara tədarük edən MSME-lər məhdud endirim çıxışı ilə üzləşirlər – BBB+ həddləri və böyük korporasiyalara qarşı müqayisə risk qiymətləndirməsini təhrif edir, hətta sağlam müəssisələri də dolayı yolla kənarlaşdırır. “Bu, TReDS faktura əsaslı maliyyələşdirmə mexanizmi kimi nəzərdə tutulsa da, məhdud iştirakla nəticələnir. Sənaye məlumatları göstərir ki, güclü böyüməyə baxmayaraq, TReDS hələ də ümumi MSME debitor borclarının yalnız kiçik bir hissəsini əhatə edir, bu da çıxışın miqyasını artırmaqda struktur məhdudiyyətləri göstərir”, - deyə Bahadur əlavə edir. Lakin, ICRA-nın Vitse-prezidenti və Kredit Siyasəti rəhbəri Pratik Singhania bildirir ki, kredit reytinqləri müqayisə edilə bilənliyi və şəffaflığı təmin etmək üçün nisbi qalmalıdır, çünki onlar kapital normalarını, məruz qalma limitlərini və risk əsaslı qiymətləndirməni istiqamətləndirir, ölçü, sektor və ya strukturdan asılı olmayaraq qurumlar arasında ardıcıl risk fərqləndirməsini təmin edir. Singhania bildirir ki, TReDS fakturaları MSME-lərə “geri dönüşsüz” endirilir, risk alıcının profili əsasında qiymətləndirilir. “Beləliklə, MSME-nin öz reytinqi TReDS-də iştirakını əhəmiyyətli dərəcədə məhdudlaşdırmır, çünki alıcının kredit qabiliyyəti əməliyyatın əsas sürücüsüdür”, - deyə Singhania əlavə edir. Fərqli MSME reytinq çərçivəsinə ehtiyac Chadha bildirir ki, onlar bunu bank tənzimləyicisinə bildirmiş, metodologiyaları saxlamağı, lakin daha real qiymətləndirmələr üçün MSME pillələri ilə ölçü və ya tutum üzrə həmyaşıd əsaslı müqayisəyə keçməyi xahiş etmişlər. Bhardwaj deyir: “Düşünürəm ki, kiçik müəssisələrin kapital bazarı çərçivələri əvəzinə portfel əsaslı və pul axınına əsaslanan yanaşmalarla qiymətləndirildiyi qlobal ən yaxşı təcrübələrə uyğun olaraq, MSME-lərə xüsusi olaraq uyğunlaşdırılmış fərqli bir reytinq mexanizmi üçün əsaslı bir arqument var.” “Belə bir mexanizm balans hesabatının gücünə əsaslanmaq əvəzinə, GST məlumatları, bank əməliyyat tarixçəsi və debitor borcları dövrlərindən istifadə edərək real vaxt rejimində pul axını təhlilini prioritetləşdirməlidir. O, kredit qiymətləndirməsini alıcının kredit qabiliyyətinə bağlayaraq, xüsusilə TReDS kimi platformalarda əməliyyat səviyyəsində riski özündə birləşdirməlidir”, - deyə Bhardwaj əlavə edir. Reytinqlər davranış göstəricilərini, hesab davranışını, ödəniş dis-i nəzərə almalıdır.