(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarı olan şəxsin fikirləridir) ORLANDO, Florida - Güclü ABŞ iqtisadi məlumatları, sərt Federal Ehtiyat Sistemi və artan istiqraz gəlirləri ilə dəstəklənən dolların yüksəlişi sürət qazanır. Getdikcə daha çox müdaxiləçi olan ABŞ Xəzinədarlığı bunu xoş qarşılamayacaq – və bu, bazar hərəkətlərinin işləməsi üçün hökumətlərin böyük addımlar atmağa hazır olmasının vacibliyini xatırladır. Keçən il dollar 10% ucuzlaşaraq 2017-ci ildən bəri ən pis ilini yaşadı və bu il də bu trayektoriyanı davam etdirəcəyi gözlənilirdi. Yanvarın sonunda dörd illik minimum səviyyədə idi. Lakin o vaxtdan bəri 6% bərpa edib, hazırda sürətlə artır. Daha da bahalaşma ehtimalı yüksəkdir. HSBC analitiklərinin çərşənbə günü qeyd etdiyi kimi, “dollar 'dəyərsizləşmədən azad edilib'”. Bu yüksəliş keçən il yaranan “dolların dəyərsizləşməsi” narrativini alt-üst edir. Xarici investorlar açıq şəkildə ABŞ dolları na qarşı çıxmırlar. Bu, Ağ Ev də xoş xəbər ola bilər, lakin bu dəyişiklik həm də Tramp administrasiyası nın Amerika istehsalını canlandırmaq və nəhəng ticarət kəsirini azaltmaq kimi əsas iqtisadi məqsədlərini zəiflədir, hansılar ki, daha rəqabətli məzənnə ətrafında cərəyan edir. Üstəlik, bu hərəkətin əsas səbəblərindən biri – kəskin artan istiqraz gəlirləri – Xəzinədarlıq ın hədəflədiyi şeyin tam əksidir. Bütün bunlar Xəzinədarlıq katibi Skott Bessent in bu il valyuta və istiqraz bazarlarında tətbiq etdiyi müdaxiləçi metodları şübhə altına alır. İyulun sonunda Xəzinədarlıq , dolların yenə qarşı kəskin güclənməsini soyutmaq üçün Yaponiya hakimiyyəti ilə birlikdə hərəkət etdi. Üç həftə sonra Bessent uzunmüddətli ABŞ borclanma xərclərinə diqqət yetirdi və Xəzinədarlıq ın uzunmüddətli borcların planlaşdırılmış geri alışlarının həcmini artıracağını elan etdi. Əksər müşahidəçilər bu addımı bu istiqrazların gəlirlərini azaltmaq cəhdi kimi qiymətləndirdilər. Bu hər iki təşəbbüs Bessent tərəfindən qürurla elan edildi, o, daha sonra öyünərək dedi: “Məndə asimmetrik məlumat var. İndi ev mənəm... İstəsəniz mənə qarşı mərc edə bilərsiniz.” Yaxşı, investorlar ona qarşı mərc edirlər. Yen indi dollar qarşısında 160-a yaxın “müdaxilə zonası”na qayıdıb. Bu arada, uzunmüddətli Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirləri 22 ilin ən yüksək səviyyəsindədir. Acı həqiqət budur ki, 30 trilyon dollarlıq ABŞ Xəzinədarlıq bazarı na və gündə 10 trilyon dollarlıq qlobal valyuta (FX) bazarı na öz iradəsini tətbiq etmək o qədər də asan deyil. MƏRKƏZİ BANKIN GÜCÜ Onilliklər ərzində bəzi hökumət müdaxilələri uğurlu olub. Onların əsas dərsləri budur ki, sözlər böyük güclə dəstəklənməli, miqyas nəhəng olmalı və çox vaxt hərəkətlər çoxtərəfli olmalıdır. 1980-ci illərdə dünyanın ən güclü mərkəzi bankları həddən artıq qiymətləndirilmiş dolları zəiflətməyə çalışdılar. 1985-ci ilin “ Plaza Razılaşması ” onların istədiyi böyük dollar devalvasiyasını təmin etdi, bu eniş o qədər güclü idi ki, onu yavaşlatmaq üçün iki il sonra “ Luvr Razılaşması ” tələb olundu. Eynilə, 2000-ci ilin sonunda yeni yaranan avronu dəstəkləmək üçün koordinasiyalı müdaxilə, valyutanın indiyə qədərki ən aşağı səviyyəsini qeyd etdi. Kəmiyyət yumşaltma ( QE ) vasitəsilə hökumət borclanma xərclərini idarə etməyə çalışarkən, ölçü, güc və etibarlılıq əsasdır. Bu QE siyasəti ilk dəfə 2000-ci illərin əvvəllərində Yaponiya Bankı tərəfindən, daha sonra isə qlobal maliyyə böhranına cavab olaraq Fed tərəfindən istifadə edildi. Bu işlədi, lakin bunun üçün trilyonlarla dollar və yen, eləcə də lazım gələrsə daha çoxunun gələcəyi barədə aydın mesaj lazım oldu. Eyni şəkildə, Avropa Mərkəzi Bankı nın prezidenti Mario Draqi nin 2012-ci ilin iyulunda avrozonanın borc böhranının qızğın çağında avronu xilas etmək üçün “nə lazımdırsa” edəcəyinə dair plansız vədi, bazarların ona inandığı üçün uğurlu oldu. Bundan sonra böyük QE dövrləri gəldi. Müqayisə üçün, ABŞ Xəzinədarlığı nın son hərəkətləri müdaxilə mənzərəsində kiçik ləkələrdir. Əlbəttə ki, onlar müqayisə edilmək üçün nəzərdə tutulmayıb. Bessent ə görə, onlar bazar likvidliyinin və arzuolunmaz volatilliyin ciblərinə qarşı mübarizə aparmaq üçün nəzərdə tutulub. Lakin bu doğru olsa belə, onların kiçik ölçüsü müvəqqəti həlldən daha çoxuna nail olmaq şanslarının az olması deməkdir. Beləliklə, Bessent kiçik hərəkətlərlə trilyonlarla dollarlıq bazarları cilovlaya biləcəyini elan etdikdən sonra, Xəzinədarlıq indi onilliklərin ən yüksək borclanma xərcləri və yenidən güclənən dollarla üzləşir. Standard Chartered -dən Stiven Englander çərşənbə günü dedi: “Dolları almağa ən böyük maneə dəyərsizləşmə qorxusu idi. Dolları satmağa ən böyük maneə isə (cazibədar) nominal və real faiz fərqləridir.” Dolların “dəyərsizləşməsi” narrativi bu ilin əvvəlində, ABŞ dolları dörd illik minimumda olarkən və aşağı düşərkən aktuallıq qazanmışdı. Lakin ABŞ faiz dərəcələrinin gözlənilən trayektoriyasındakı qeyri-adi bərpa bunu ləğv etdi. Dəyərsizləşmə qorxuları, əgər varsa, ABŞ istiqrazlarına yönəlmiş görünür. Bəlkə də “ev” həmişə qazanmır. (Burada ifadə olunan fikirlər Reuters -in köşə yazarı Ceymi MakQiver in fikirləridir) Bu köşə yazısından zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində gündəlik “Morning Bid” podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin həftənin yeddi günü bazarlardakı və maliyyədəki ən böyük xəbərləri müzakirə etmələrini dinləmək üçün abunə olun. ( Ceymi MakQiver tərəfindən; Redaktə edən: Marqerita Çoy )