Yaponiya pulunun ölkəyə qayıtması prosesi başlasa da, xarici aktivlərin daha böyük miqyasda repatriasiyası hələ də qeyri-müəyyənliklə üzləşir. Bu qeyri-müəyyənlik Yaponiya istiqraz gəlirlərinin nə vaxt pik həddə çatacağı və Mərkəzi Bankın (BoJ) faiz dərəcələrini daha nə qədər artırmalı olacağı ilə bağlıdır. Ötən həftə faiz artımı, inflyasiya ilə mübarizə və valyuta bazarında faiz dərəcəsi yoxlamaları ilə Yaponiya Mərkəzi Bankı valyutaya qarşı spekulyativ əməliyyatların yeni dalğasının qarşısını almaq üçün kifayət qədər addım atmış görünür. Lakin əsas investorlar daxili istiqrazlara böyük həcmdə vəsait yatırmaqdan çəkinirlər, çünki gəlirlər hələ də artmaqda davam edir və siyasətçilər faiz dərəcələrinin daha nə qədər yüksələcəyi barədə az məlumat verirlər. Ötən həftəki iclasda iki müxalif səs və bu həftə istiqraz bazarında baş verən əlavə satışlar qeyri-müəyyənliyi daha da gücləndirib. Bu ehtiyatlılıq kapitalın repatriasiyasını ləngidir və dünyanın ən böyük xarici kapital ehtiyatlarından birini hələlik xaricdə saxlayır. Bu vəziyyət, qlobal bazarlara potensial olaraq geniş təsir göstərə biləcək davamlı yen rallisinin miqyasını məhdudlaşdırır. Deutsche Bankın Tokio ofisində sabit gəlirli qiymətli kağızlar üzrə strateq Şoki Omori qeyd edib ki, “sürətli pul” daşıma ticarəti artıq ləğv edilib, lakin “yavaş pul” ticarəti hələ başlamayıb. O əlavə edib ki, “qalan struktur məsələlərdir: Yaponiya pensiyaları... və xarici aktivləri hedcinq edilməmiş saxlayan ev təsərrüfatları”, bu da yen üçün amansız eniş dövrünün bitə biləcəyi, lakin davamlı güclənmə tendensiyasının hələ başlamadığı anlamına gəlir. Yen sentyabrın əvvəlindəki kəskin qazanclarının əksəriyyətini geri verib və cümə günü ABŞ dollarına qarşı 159 səviyyəsində ticarət edilib ki, bu da Reuters tərəfindən bu ayın əvvəlində sorğu edilən analitiklərin altı aylıq proqnozunun orta səviyyəsi olan 157 -dən çox da uzaq deyil. Bu hərəkət yen -i il ərzində cəmi təxminən 1% aşağı salıb, baxmayaraq ki, illərlə davam edən itkilərdən sonra iyul ayında ABŞ dollarına qarşı 164 -ə yaxın səviyyədə təxminən qırx illik minimuma çatıb. Məlumatlar göstərir ki, qısa satıcılar qiymətlə birlikdə geri çəkiliblər, yen -də spekulyativ mövqelər sentyabrın ilk iki həftəsində dərin xalis qısa mövqedən 2025-ci ilin iyulundan bəri ən böyük xalis uzun mövqeyə, yəni 9,7 milyard ABŞ dollarına qədər dəyişib. Analitiklərin fikrincə, yen üçün digər bir çətinlik ondan ibarətdir ki, əsas mərkəzi bankların demək olar ki, hamısı Yaxın Şərq müharibəsindən qaynaqlanan inflyasiya təzyiqi ilə mübarizə aparmaq üçün faiz dərəcələrini artırmağa başlayıb, bu da Yaponiya ilə faiz dərəcəsi fərqlərinin yaxın zamanda daralmayacağını göstərir. Daha çox Yaponiya pulunu ölkədə saxlayan istiqraz riyaziyyatı sadədir: etalon 10 illik Yaponiya Dövlət İstiqrazlarının (JGB) gəlirləri iki ildən az müddətdə iki faiz bəndi artaraq 30 illik maksimuma, yəni 3% -dən yuxarıya yüksəlib və xarici borcların cəlbediciliyini azaldıb. Deutsche Bankın Omoriyə görə, hedcinq edilmiş Xəzinədarlıq mövqeyi Yaponiya investoruna daxili istiqrazlardan daha az gəlir gətirir. Barclays -in Yaponiya Qiymətli Kağızlar Dilerləri Assosiasiyasının məlumatlarına əsasən apardığı təhlilə görə, investorlar keçən ay 4,8 trilyon yen dövlət borcu alıblar ki, bu da üç ayda ən böyük xalis alışdır və banklar və sığortaçılar alıcılar arasında olublar. HSBC -nin hesablamalarına görə, Yaponiya bankları bu il təxminən 70 milyard ABŞ dolları dəyərində xarici istiqraz satıblar, keçən il isə 35 milyard ABŞ dolları dəyərində alış ediblər ki, bu da Avropadan Avstraliyaya qədər bazarlarda hiss olunub. Lakin 438,6 trilyon yen (2,78 trilyon ABŞ dolları) dəyərində aktivlərə sahib olan həyat sığortaçıları yavaş hərəkət edirlər və Yaponiya Həyat Sığorta Assosiasiyası tərəfindən dərc edilən geniş portfel rəqəmlərindən hər hansı bir bölgü dəyişikliyinin miqyası aydın deyil. State Street Global Advisors -ın valyuta qrupunda baş portfel meneceri Aaron Hurd bildirib ki, “ Yaponiya repatriasiyası baxımından hələ erkən mərhələdir”. O əlavə edib: “Düşünürəm ki, repatriasiya hekayəsi 2027-ci ildə sürət yığmağa başlaya bilər. İnvestorlar üçün Yaponiya gəlirlərinin pik həddə çatdığına dair bir fikir əldə etmək çox vacibdir. Heç kim düşən bıçağı tutmaq istəmir.” Bu hesablamalar tez bir zamanda dəyişə bilər. Yaponiya maliyyə naziri 1,8 trilyon ABŞ dolları dəyərində olan Hökumət Pensiya İnvestisiya Fondunu (GPIF) yerli bazarlara ayırmaları artırmağa təşviq edib və analitiklər bildirirlər ki, fondun bu istiqamətdə bir dönüşü digərlərini də eyni şeyi etməyə təşviq edə bilər. Əgər GPIF bunu rəsmi etsə və ya daxili JGB bölgüsünün həqiqətən artdığını göstərən sərt məlumatlar görsək, bu, prosesi sürətləndirə bilər.