Son vaxtlar ABŞ bazarları bir çox müşahidəçiyə bir qədər qəribə görünür: İstiqrazlar cəzalandırıcı bir satış dalğasının cəngindədir və bu, gəlirləri təxminən iyirmi illik zirvələrə çatdırır. Digər tərəfdən, səhmlər yaxşı vəziyyətdədir. Səhm bazarının bu dayanıqlığı, yüksək faiz dərəcələrinə keçid dövründə təəccüblü və geniş şəkildə alqışlanan bir alt-süjet olmuşdur. İndi investorlar bunun nə qədər davam edə biləcəyini bilmək istəyirlər. Artan istiqraz gəlirləri səhmlərə bir neçə yolla zərər verə bilər. Onlar iqtisadiyyat boyu borclanma xərclərini artıraraq böyüməni yavaşladır. Onlar həmçinin o deməkdir ki, investorlar yeni istiqrazları müddətinə qədər saxlamaqla daha çox qazanc əldə edə bilərlər, bu da onları daha riskli səhmlərə sahib olmaq barədə iki dəfə düşünməyə vadar edir. İstiqraz satışları indiki kimi, Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcələrini artırdığı və ya artırmaq üzrə olduğu zamanlarda xüsusilə təhlükəlidir. Bu, iqtisadiyyatın yaxşı getdiyi və gəlirlərin sadəcə investorların uzaq gələcəkdə faiz artımlarını gözləməsi səbəbindən yüksəldiyi hallardan fərqlidir. Hətta belə hallarda belə, bazar tarixi mürəkkəbdir. Diqqətlə baxsaq, həm buğaların, həm də ayıların arqumentlərini dəstəkləyən bir çox nümunə tapmaq olar. Səhmlər əvvəllər də artan gəlirlərə tab gətirmişdir – baxmayaraq ki, cəmi dörd il əvvəlki xüsusilə zəif performansları investorları hələ də narahat edir. 1994-cü il istiqraz satışları tarixin ən məşhurlarından biridir və bu, Alan Greenspan -ın rəhbərlik etdiyi Fed -in həmin fevral ayında faiz dərəcələrini artırması ilə başladı. Bu artım investorları təəccübləndirdi, çünki inflyasiya zəif hesab edilirdi; Fed yalnız güclənən iqtisadiyyatın gələcəkdə inflyasiyanı sürətləndirə biləcəyini düşündüyü üçün hərəkət edirdi. İnvestorlar nəticələri gözləmədilər, bir sıra faiz artımlarına qəzəblə mərc etdilər ki, bu da 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirini cəmi 40 ticarət sessiyasında bir faiz bəndindən çox artırdı. Sürətli tənzimləmə səhmləri də aşağı saldı, S&P 500 istiqraz satışlarının başlanğıcından 8% -ə qədər düşdü. Gəlirlər yüksəlməyə davam etsə də, səhmlər tədricən bərpa olundu, bu da faiz artımlarının tənəzzülə səbəb olmayacağına və güclü iqtisadiyyatın korporativ gəlirləri dəstəkləməyə davam edəcəyinə inamı əks etdirirdi...