ABŞ İPO-ları getdikcə qlobal investorların diqqətini cəlb edir, xüsusilə də süni intellekt və texnologiya sahəsindəki yüksək profilli şirkətlər olduqda. Lakin Hindistanlı investorlar üçün ilk sual tez-tez praktiki olur: Anthropic kimi bir ABŞ İPO-suna həqiqətən investisiya etmək olarmı və bu proses nəyi əhatə edir? Ionic Asset-in Qlobal İnvestisiyalar üzrə rəhbəri Ankita Patakın sözlərinə görə, Hindistan sakinləri xarici qiymətli kağızlara investisiya etməkdə qadağan edilmir. FEMA və RBI-nin Liberallaşdırılmış Pul Köçürmə Sxemi çərçivəsində, rezident fərdlər hər maliyyə ili üçün icazə verilən məqsədlər, o cümlədən xarici qiymətli kağızların alınması üçün 250 000 ABŞ dollarına qədər pul köçürə bilərlər. Lakin İPO-ya birbaşa çıxış daha mürəkkəb ola bilər, çünki paylamalar əsasən institusional investorlara yönəlir və pərakəndə iştirakçılıq investorun yaşayış ölkəsinə görə məhdudlaşdırıla bilər. ETMarkets NRI Talk-ın bu seqmentində biz Ankita Patakla Hindistanlı investorların ABŞ İPO-larına baxmazdan əvvəl nəyi bilməli olduqları, pərakəndə paylamalara çıxışın niyə çətin ola biləcəyi və yüksək profilli bir listinqin dinamikasının sadəcə ticarətə başladıqdan sonra səhm almaqdan necə fərqlənə biləcəyi barədə danışırıq. Redaktə edilmiş çıxarışlar: S) Anthropic-in İPO planlarını təxirə saldığı bildirilir. İnvestorlar bunu qırmızı bayraq kimi görməlidirlərmi, yoxsa İPO-nu təxirə salmaq sadəcə normal listinq prosesinin bir hissəsidir? C) İPO-nu təxirə salmaq başlıqlarda göründüyündən daha çox yayılmışdır və özlüyündə sizə çox az şey deyir. Şirkətlər listinqləri bir neçə təkrarlanan səbəbə görə təxirə salırlar: təklif olunan qiymətləndirmə idarə heyətinin və mövcud investorların gözləntilərini qarşılamır; səhm hekayəsi hələ də kitabı lövbərləyəcək institutları inandırmayıb; listinqin ilkin əsası, istər kapital toplamaq, istər erkən investorlara likvidlik vermək, istərsə də satınalmalar üçün valyuta yaratmaq olsun, dəyişib; yaxud proses başlayandan bəri bazar şərtləri dəyişib. Listinq pəncərəsi hərəkətli bir hədəfdir və daha yaxşısını gözləməyə imkanı olan bir şirkət adətən bunu edəcək. İnvestorlar üçün faydalı fərq, gecikmənin şirkət tərəfindənmi, yoxsa tələb tərəfindənmi idarə olunmasıdır. Əgər bir biznes ictimai bazarın ödəyəcəyi qiymətləndirmələrə bərabər və ya ondan daha yaxşı qiymətləndirmələrlə özəl kapitalı artırmağa davam edə bilirsə, listinqi təxirə salmaq sıxıntı siqnalı deyil, bir seçimdir. Aparıcı süni intellekt şirkətləri üçün özəl bazar kifayət qədər dərin olub ki, listinq təcil əvvəlki nəsil texnologiya şirkətlərinə nisbətən daha aşağıdır. Gecikmə yalnız yavaşlayan böyümə, maliyyə sıxıntısı və ya strateji impulsun itirilməsi ilə üst-üstə düşdükdə qırmızı bayrağa çevrilir və bunların heç biri burada bildirilmir. Anthropic-in vəziyyətində, daha geniş fon da vacibdir. Süni intellektin təhlükəsizliyi və uyğunluğu ətrafında tənzimləyici və ictimai müzakirələr davam edir və ictimaiyyətə çıxan bir şirkət, bu müzakirənin həll olunmadığı bir anda rüblük açıqlama və nəzarəti miras alır. Qeyd etmək lazımdır ki, Sam Altman bu yaxınlarda verdiyi müsahibədə OpenAI-nin də listinq planlarını təxirə saldığını bildirərək, süni intellektin təhlükəsizliyi ilə bağlı narahatlıqları nəzərə alaraq ictimaiyyətə çıxmaq üçün səhv bir an olduğunu qeyd etmişdi. Kateqoriyadakı ən görkəmli iki ad müstəqil olaraq eyni nəticəyə gəldikdə, bu, şirkətə xas bir problemdən daha çox, vaxtlama ilə bağlı sektor miqyasında bir qərar kimi oxunur. S) İnvestorlar hazırda süni intellekt şirkətlərini bugünkü gəlirlərinə görə, yoxsa bu şirkətlərin beş və ya on ildən sonra nəyə çevrilə biləcəklərinə görə qiymətləndirirlər? C) Heç kim nəyin qiymətləndirildiyini dəqiq deyə bilməz və fikirlər çox fərqlidir. Mənim fikrimcə, ümumi cəhət odur ki, hazırkı qiymətləndirmələr yalnız növbəti bir və ya iki illik böyüməni endirim etmir. Bu çarpanlarda orta və uzunmüddətli böyümə trayektoriyası mövcuddur, buna görə də onlar bu yolun qəbul edilən uzunluğunda və ya davamlılığında hər hansı bir dəyişikliyə qarşı çox həssasdırlar. Fərz edilən terminal böyümə sürətində kiçik bir dəyişiklik, bu bizneslərin ədalətli dəyərini bir rüblük gəlir artımı və ya azalmasından daha çox dəyişdirir. Həmçinin xatırlamaq lazımdır ki, süni intellekt şirkətləri bir qrup deyil. Yarımkeçirici və avadanlıq adları quruculuğun kapital xərcləri tərəfində yerləşir və görünən sifariş kitabları və yaxınmüddətli gəlirlər əsasında qiymətləndirilir. Bulud və infrastruktur oyunçuları bu hesablama gücünü paylayır və istifadə və tələbin davamlılığı əsasında qiymətləndirilir. Proqram təminatı şirkətləri onu istehlak edir və onların qiymətləndirmələri süni intellektin onların ünvanlana bilən bazarını genişləndirib-genişləndirməməsindən və ya qiymətlərini sıxışdırıb-sıxışdırmamasından asılıdır. Hər bir təbəqə fərqli bir üfüqdə sığortalanır. İnvestorların razılaşmadığı məqam, böyümə yolunun nə qədər davam etdiyi və hər hansı bir təbəqənin nə qədərini həqiqətən ələ keçirdiyidir. Başlıq çarpanı deyil, fikirlərin bu yayılması, bu adlarda gördüyünüz dəyişkənliyi idarə edən amil kimi görünür. S) Bəzi ən böyük süni intellekt adlarını investorların aqressiv şəkildə təqib etdiyini görmüşük. Həqiqi uzunmüddətli süni intellekt qaliblərini əsasən süni intellekt narrativindən faydalanan şirkətlərdən necə ayırd edirsiniz? C) Başlanğıc sualımız, quruculuq sırf böyümə hekayəsi olmaqdan çıxdıqdan sonra iqtisadiyyatı kimin saxlayacağıdır. Hal-hazırda böyük miqdarda gəlir sadəcə kapital xərcləri sərf olunduğu üçün şirkətlərə axır və bu, mənfəət hovuzunda davamlı bir iddiaya sahib olmaqdan çox fərqlidir. Avadanlıq tərəfində, bir çox şirkət bu gün böyüyür, çünki infrastruktur qurulur. Mənim fikrimcə, uzunmüddətli qaliblər, bu mərhələni quraşdırılmış baza ilə başa vuran, ilkin quruculuq tamamlandıqdan sonra xidmətlərdən, dəyişdirmə dövrlərindən, proqram təminatı əlavələrindən və təkmilləşdirmələrdən qazanc əldə edənlərdir. Test, kapital xərcləri əyrisi düzləşdikdə gəlirin davam edib-etməməsi, əyri dik ikən nə qədər sürətlə böyüməsi deyil. Proqram təminatı tərəfində, sual süni intellekt inteqrasiyasının əsas biznesə həqiqətən nə etdiyidir. Bu, şirkəti hər hansı bir rəqibin eyni modellər və eyni API-lər ilə təkrarlaya biləcəyi bir əmtəə kimi qoyur, yoxsa qəbul daha yaxşı məhsul, daha yaxşı vahid iqtisadiyyat və daha sadiq müştərilər vasitəsilə franşizanı gücləndirir? Biz ümumi marja trayektoriyasında, qiymət gücündə, xalis saxlamada və mülkiyyət məlumatlarının və ya iş axını mülkiyyətinin model təbəqəsinin təkbaşına aşındıra bilməyəcəyi bir sədd yaradıb-yaratmadığına dair sübutlar axtarırıq. Ümumiyyətlə, mən inanıram ki, həqiqi uzunmüddətli qaliblər bu dövr ərzində rəqabət səddini qoruyan və ya hətta genişləndirən bizneslər olacaqlar. Narrativə sadəcə bitişik olan şirkətlər, marja genişlənməsi olmadan gəlir artımı kimi, yaxud saxlanma olmadan müştəri qazancları kimi rəqəmlərdə görünməyə meyllidirlər. S) SpaceX-in listinqini görmüşük. Listinqdən sonra kəskin hərəkət və sonrakı korreksiya, yüksək gözlənilən İPO-lara investisiya etmək barədə bizə nə deyir? C) Bir blokbaster İPO tez-tez maliyyə göstəriciləri qədər təsisçiyə də bir mərcdir. İnvestorlar vizyona və icra rekorduna inanırlar və bu inam şirkətə listinqdə yüksək qiymətləndirmə qazandırır. Yüksək qiymət yalnız icra vədlərlə ayaqlaşarsa qalır. Əgər icra sürüşürsə və ya rəhbərlik məyus edirsə, yüksək qiymət geri çəkilir və korreksiya kəskin ola bilər, çünki onu yumşaltmaq üçün altında az gəlir dəstəyi var. Yetkin bir biznesdə çarpanın pul axınları ilə müəyyən edilmiş bir döşəməsi var; hekayəyə əsaslanan bir listinqdə döşəmə inamla müəyyən edilir ki, bu da daha az sabit bir təməldir. Bu listinqlərin mexanikası hər iki hərəkət ayağını gücləndirir. Onlar adətən həddindən artıq abunə olunur, buna görə də əksər investorlar istədiklərinin bir hissəsini alırlar və sonrakı bazara məcburi alıcılar kimi daxil olurlar. Sərbəst dövriyyə nazikdir, buna görə də təvazökar tələb həddindən artıq qiymət hərəkətləri yaradır. Kilidləmələr pilləlidir, bu da tədarükün bir anda deyil, sonrakı aylarda dalğalarla gəldiyi anlamına gəlir və hər bir müddətin bitməsi potensial bir asılılıqdır. Satış tərəfi əhatəsi yalnız sakit dövr bitdikdən sonra başlayır, buna görə də erkən ticarət bazarda çox az müstəqil analizlə baş verir. Bütün bunlar bu şirkətlərin listinqdə əmr etdiyi yüksək qiymətə töhfə verir və bütün bunlar məyusluqla çox tez geri çevrilə bilər. İnvestorlar üçün əsas məqam gözlənilən İPO-lardan qaçmaq deyil, ilk həftələrdə nə aldığınız barədə dürüst olmaqdır. Siz biznes üçün olduğu qədər qıtlıq və əhval-ruhiyyə üçün də ödəyirsiniz. Əgər uzunmüddətli hekayəyə inanırsınızsa, dövriyyə genişlənənə, kilidləmələr keçənə və ilk bir neçə rüblük ictimai hesabat sizə daha möhkəm bir şey verməyənə qədər gözləməyin nadir hallarda bir cəzası var. S) Əsaslardan başlayaq: Hindistan sakini həqiqətən Anthropic kimi bir ABŞ İPO-suna investisiya edə bilərmi? C) Hindistan qanunvericiliyində bunu qadağan edən heç nə yoxdur. FEMA çərçivəsində, RBI-nin Liberallaşdırılmış Pul Köçürmə Sxemi ilə birlikdə, rezident fərd hər maliyyə ili üçün icazə verilən məqsədlər, o cümlədən xarici qiymətli kağızların alınması üçün 250 000 ABŞ dollarına qədər pul köçürə bilər. İPO paylamaları əsasən institusionaldır və mövcud olan pərakəndə tranşlar adətən yaşayış ölkəsinə görə məhdudlaşdırılır. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar Economic Times-ın fikirlərini əks etdirmir.)