Kyle Grillot | Bloomberg | Getty Images . Bu həftə Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirləri 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə qalxdığı üçün borcdan asılı olan şirkətlərin borclanma xərcləri artacaq. Bu o deməkdir ki, artıq tarixi səviyyələrə çatmış Süni İntellekt (Sİ) infrastrukturunun qurulması daha da bahalaşacaq. JPMorgan Chase iyun ayında təxmin etmişdi ki, 2030-cu ilə qədər Sİ ilə bağlı 4,1 trilyon dollarlıq borc buraxılacaq, çünki məlumat mərkəzi şirkətləri və süni intellekt bumuna bağlı digərləri, bir çox sənaye ekspertinin Sİ xidmətlərinə qarşı doymayan tələbat kimi gördüyü ehtiyacı ödəmək üçün tutumu artırmağa çalışırlar. Borcalanlar bazara qayıtdıqca, onlar indi 5,17%-ə yaxın olan 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirinə baxırlar ki, bu da ilin əvvəlindən təxminən 1 faiz bəndi artıb. Bu o deməkdir ki, borc buraxan şirkətlər investorları cəlb etmək üçün daha cəlbedici gəlir dərəcələri təklif etməli olacaqlar. Bazar panika rejimində deyil, ən azından hələlik. Borcla yüklənmiş neobulud şirkəti CoreWeave -in səhmləri bu həftə təxminən 8% artaraq yaxşı performans göstərib, halbuki Sİ genişlənməsi üçün borc bazarına güvənən Oracle daha çətin vəziyyətdə olub, bu həftə 7% və bu il təxminən 30% düşüb. Səhm Qrafiki İkonuSəhm qrafiki ikonu. Bu arada, Sİ layihələri üçün əsas kapital təminatçısı olan Yaponiyanın SoftBank şirkəti bu həftə 11,1 milyard dollarlıq 'junk-bond' satışı həyata keçirib, 7 illik tranş üçün gəlirlər 9,75%-ə qədər yüksək olub. Siebert Financial -ın baş investisiya direktoru Mark Malek müsahibəsində deyib: “Onlar əsasən bu artıma qiymət həssaslığı göstərmirlər, bu da o deməkdir ki, onlar qiymət qəbul edənlərdir.” “Mənim fikrimcə, bu şirkətlərin bir çoxu qiymətə həssas olmamalıdır. Rəqabət aparmaq üçün mümkün qədər çox kapital əldə etməlidirlər.” Sİ çılğınlığının mərkəzində aparıcı model tərtibatçıları OpenAI və Anthropic dayanır ki, onların hər biri özəl bazarda təxminən 1 trilyon dollar dəyərində qiymətləndirilir. Onların qabaqcıl modelləri, eləcə də bir sıra digər şirkətlərin modelləri və xidmətləri üçün lazım olan infrastrukturu təmin etmək üçün texnologiya nəhəngləri — Amazon , Google , Meta və Microsoft — bu il yüz milyardlarla dollar kapital xərclərinə sadiq qalıblar və 2027-ci ildə artım gözlənilir. Bu investisiyanın sağlam bir hissəsi borc artımları vasitəsilə maliyyələşdirilsə də, bu texnologiya nəhəngləri hamısı investisiya dərəcəli kredit reytinqlərinə malikdir ki, bu da onlara kapitala daha ucuz çıxış imkanı verir. Lakin bəzi bazar iştirakçılarının fikrincə, digər şirkətlər üçün daha böyük çətinliklər var. Xəbərdarlıq əlamətləri? Məsələ ilə bağlı səmimi danışmaq üçün adının çəkilməsini istəməyən yüksək səviyyəli özəl kredit investoru CNBC -yə bildirib ki, irəlidə neobulud sövdələşmələrini maliyyələşdirmək daha çətin olacaq, çünki şirkətlərin xərcləri ödəmək üçün daha az yastığı var. Mitsubishi HC Capital America -nın vitse-prezidenti Riley Thompson müsahibəsində deyib ki, borcalan daha yüksək faiz ödəməyə razı olsa belə, kreditorlar maliyyələşdirməyə hazır olduqları layihələr barədə daha seçici olurlar. Thompson deyib: “50 neobulud şirkətinin siyahısı əvəzinə, bazarı həqiqətən maraqlandıran yəqin ki, 20-si var.” Keçən il ictimaiyyətə açılan CoreWeave , SEC sənədlərində artan faiz dərəcələri barədə xəbərdarlıq edir. Şirkət son rüblük hesabatında bildirib ki, iyun ayına olan məlumata görə, faiz dərəcələrində hər 100 baza bəndi (1 faiz bəndi) artım, onun ödənilməmiş dəyişən faizli borcunun balansına əsasən, faiz xərclərində 30 milyon dollarlıq artıma səbəb ola bilər. Bu həftə erkən xəbərdarlıq əlaməti görünə bilər, çünki Oracle -ın səhmləri, şirkətin Yeni Meksika məlumat mərkəzi layihəsi ilə bağlı “fors-major” bildirişi göndərərək özünü daha yüksək xərclərdən qoruduğunu bildirən Bloomberg hesabatından sonra sürüşdü. Hesabatda deyilir ki, şirkət 2028-ci ildə gözlənildiyi kimi istifadəyə verilməzsə, “Yupiter Layihəsi” adlanan kampus üçün ödənişi təxirə salmağa çalışır. Oracle layihənin “planlaşdırılmış cədvəlimizdə qaldığını” bildirib. Artan faiz dərəcələri yeganə məsələ deyil. Bu həftəki gəlirlərin artımından əvvəl, Anthropic və OpenAI -nin baş icraçı direktorları, sənaye tədqiqatçılarının qabaqcıl modellərin insan nəzarətindən çıxma riski ilə bağlı narahatlıqlarını ictimailəşdirməsindən sonra Sİ inkişafının sürətinin yavaşlamasına çağırış etməyə başlamışdılar. Eyni zamanda, noyabr ayında keçiriləcək aralıq seçkilər ərəfəsində Sİ məlumat mərkəzlərinə qarşı ümummilli etiraz böyük bir məsələyə çevrilib, SurveyMonkey tərəfindən dəstəklənən son NBC News Decision Desk Poll sorğusunda iştirak edənlərin 69%-i öz yerli ərazilərində bu cür obyektlərin tikintisinə qarşı olduqlarını bildiriblər. Bazar ertəsi, yenidən seçilmək üçün gərgin mübarizə aparan Texas ştatının respublikaçı qubernatoru Greg Abbott , keçən ay şəbəkə təsdiqlərinə qoyulan moratoriumdan sonra bütün məlumat mərkəzi ilə bağlı ekoloji icazələrə müvəqqəti qadağa qoydu. Buna baxmayaraq, Sİ xidmətlərinə tələbat partlayışla artır. Ən son nümunə, sentyabrın əvvəlində istifadəyə verildiyi gündən bəri populyarlığı sürətlə artan Meta -nın Muse şəxsi köməkçi tətbiqidir. Muse ilk iki həftəsində 2,5 milyondan çox qlobal yükləmə qeydə alaraq Apple -ın App Store -unda ChatGPT -ni geridə qoydu və Evercore -dan Mark Mahaney bu həftə CNBC -yə bildirib ki, o, altı-on iki ay ərzində 100 milyon istifadəçiyə çata bilər. Minh Connors | Bloomberg | Getty Images . Kredit reytinq agentliyi KBRA -nın korporativ, layihə və infrastruktur maliyyəsi üzrə qlobal rəhbəri Andrew Giudici deyib ki, artan faiz dərəcələri gələcək sövdələşmələrə təsir etsə də, borcalan tələbatına böyük təsir görmür. Giudici deyib: “Normal bir mühitdə insanlar bir addım geri çəkilib bir az fasilə verə bilərlər. Amma mən bunun burada baş verəcəyini düşünmürəm.” “Məncə, nisbətən böyük buraxılışları görməyə davam edəcəksiniz.” Latham & Watkins -in inkişaf etməkdə olan şirkətlər və böyümə təcrübəsi üzrə sədr müavini Haim Zaltzman deyib ki, xərclər artdıqca “kimsə bunu ödəməli olacaq” şübhəsizdir. Sİ infrastrukturunun maliyyələşdirilməsi ilə məşğul olan Zaltzman deyib: “Lakin bu cür tələbat strukturunda, tələbatın bu qədər böyük olduğu yerdə bunu ödəmək daha asandır.” Tənlik GPU maliyyələşdirməsi üçün risk idarəçiliyi üzrə məsləhət verən American Compute -nin baş icraçı direktoru Bernie Margulies üçün daha sadədir. O deyib ki, borcalanlar daha yüksək xərclərlə belə maliyyələşdirməni təmin etməyə can atırlar, xüsusən də gələcək illər üçün hesablama gücünü təmin etmək üçün müqavilələr imzalayan OpenAI və Anthropic ilə öhdəlikləri varsa. Margulies deyib: “Əgər Anthropic ilə bir sövdələşməniz varsa, 50 baza bəndi sizi həqiqətən dayandıracaqmı?” İZLƏYİN: Meta -nın Muse -u yəqin ki, 100 milyon istifadəçiyə çatacaq