30 illik ipoteka kreditinin qorxulu tərəfi nadir hallarda ödənişdir. Bu, kreditin hələ on illərlə davam etməsinə baxmayaraq köhnələn damdır. Maykl Burri “Big Tech” şirkətlərinin bu cür ipoteka müqaviləsi imzaladığını düşünür. 2026-cı il sentyabrın 24-də Substack-də yayımlanan yazısında “The Big Short” filminin arxasındakı investor, silinmələrin 2028 və ya 2029-cu illərdə baş verə biləcəyini, o zaman süni intellekt öhdəliklərinin o qədər böyük olacağını bildirdi ki, “nisbətən kiçik bir silinmə indi təsəvvür edə biləcəyimizdən daha böyük təsirə malik olacaq”. Benzinga-nın məlumatına görə, o, avqust ayında 2028-ci ili əsas ssenari kimi irəli sürmüşdü. Microsoft və Alphabet kimi hipermiqyaslı şirkətlər bu riskə dərindən məruz qalsalar da, Oracle Corporation (ORCL) bu zaman çərçivəsinin birbaşa hədəfindədir. Əlaqəli: Süni intellekt xərcləri artdıqca Oracle -da işdən çıxarmalar 2 500 işçini keçdi. Burri-nin qeyd etdiyi tarix kapital dövründən irəli gəlir. Onun yazısına görə, S&P 500 şirkətlərinin xalis kapital qoyuluşu, yəni kapital xərcləri çıxılsın amortizasiya, 2026-cı il iyunun 30-na qədər ÜDM -in təxminən 2,07%-nə çatmışdı. O yazırdı ki, təxminən qırx il ərzində yalnız 2000-ci ilin mart ayında Nasdaq zirvəsindən sonra bu göstərici daha yüksək olub. Burri qeyd edib ki, dot-com dövründəki quruculuqdan sonra amortizasiya və silinmələr 2003-cü ilin ortalarından 2006-cı ilin ortalarına qədər 12 ardıcıl rüb ərzində S&P 500 -ün xalis investisiyasını mənfi saxladı. Onun çərçivəsində silinmələr zirvədən sonra gəlir və o, xərclərin daha bir neçə rüb ərzində artmağa davam edəcəyini gözləyir. Dünyanın ən gəlirli şirkətləri arasında Burri yalnız Apple Inc. (AAPL) -ı istisna edir. O yazırdı ki, qalanları “pulsuz pul axınları mənfiyə çevrildiyi halda hər şeyi buna qoyurlar”, eyni zamanda onların borclanması sürətlənir. O iddia edirdi ki, tək pul davamlı üstünlük gətirmir. Stocktwits-in məlumatına görə, onun digər tapıntıları: Burri-nin hesablamalarına görə, Microsoft Corporation (MSFT) -da başlanmamış icarə müqavilələri təxminən üç dəfə artaraq 300 milyard dollardan çox olub, çünki şirkət məlumat mərkəzlərinin faydalı ömrünü 25 ilə qədər uzadıb. O iddia edirdi ki, hər iki addım bildirilən kapital xərclərini azaldır. Onun hesablamalarına görə, Amazon.com Inc. (AMZN) -da icarə və satınalma öhdəlikləri doqquz ayda 81% artaraq təxminən 267 milyard dollara çatdı. Eyni zamanda, uzunmüddətli borc iki dəfə artaraq 128,9 milyard dollara çatdı. O, Meta Platforms Inc. (META) -da təxminən 700 milyard dollarlıq balansdankənar öhdəliklərin olduğunu təxmin edir, bu öhdəliklər 2000-ci ildən sonra silinən telekommunikasiya şəbəkələrindən daha sürətli köhnələn aktivlərlə dəstəklənir. Alphabet Inc. (GOOGL) -da təxminən 900 milyard dollarlıq öhdəliklər və risklər var. O, süni intellekt şirkətlərinin onun hesablama gücünü almasını maliyyələşdirən dairəvi sövdələşmələr də daxil olmaqla, təxmin edirdi. Niyə Oracle səhmləri riskin ən kəskin versiyasını daşıyır? CNBC -nin məlumatına görə, Oracle verilənlər bazası şirkətindən süni intellekt hesablamaları üçün bir icarəçiyə çevrilib və 664 milyard dollarlıq müqaviləli gələcək gəlirə malikdir. Reuters -in məlumatına görə, o, həmçinin gəlirlərinə nisbətdə ən çox borca malikdir, EBITDA -nın təxminən 4,3 misli, digər dörd şirkət üçün isə 1 mislindən azdır. Burri, Oracle -ın keçən rübdə topladığı “əhəmiyyətli maliyyə komponenti” olan 11,4 milyard dollarlıq müştəri avanslarını hədəf alır, bu da onun 10-Q hesabatında göstərilir. ASC 606 mühasibat uçotu qaydasına əsasən, bu cür erkən nağd pul müştəri krediti kimi qəbul edilir, buna görə də Oracle onun üzərinə faiz hesablayır və daha sonra topladığı gəlirdən daha çox gəlir tanıyır. O iddia edirdi ki, bu, gələcək bulud gəlirlərini təxminən 20% artırır: “əlavə 1,9 milyard dollar müqavilənin strukturu tərəfindən yaradılan əlavə gəlirə çevrilir”. Əvəzedici xərc faiz xərclərinə düşür, buna görə də o, CFO Hilary Maxson -un Oracle -ın dəyəri üçün mərkəzi adlandırdığı əməliyyat marjasına heç vaxt toxunmur. Sadə dildə desək, avansları kredit kimi qəbul etmək Oracle -a bildirilən gələcək bulud artımını şişirtməyə imkan verir, eyni zamanda maliyyə xərclərini faiz xərclərində gizlədir və əməliyyat marjalarını qeyri-təbii şəkildə təmiz göstərir. Oracle çiplərinin yaxşı köhnəldiyini iddia edir. Həmsədr Clay Magouyrk bildirdi ki, keçən rübdə yenilənmiş və ya yenidən satılmış GPU -lar, əksəriyyəti dörd il və ya daha köhnə olmasına baxmayaraq, 20% premiumla satılıb. O əlavə etdi: “Biz artan dəyərlə uzun faydalı ömür görürük”. Bununla belə, buğalar Burri-nin davamlı müəssisə tutum çatışmazlığını qiymətləndirmədiyini iddia edirlər. Wall Street konsensusu Oracle -ın artan sifariş portfelini və GPU premium qiymətlərini real dünya süni intellekt iş yükü tələbinin 2028-ci ilin sonuna qədər bu kapital xərclərini yaxşı mənimsəyəcəyinin sübutu kimi göstərir. The Motley Fool -un məlumatına görə, Oracle səhmləri 2026-cı il sentyabrın 24-də 3,5% azalaraq 139,53 dollara qədər düşdü, çünki onun borcunu sığortalamaq xərcləri rekord həddə çatdı. Bu, Burri-nin avqust ayında Oracle -da qısa mövqe açıqladığı 144,63 dollar səviyyəsindən aşağıdır, buna görə də o haqlı olarsa qazanc əldə edir. Daha çox Oracle : BofA nağd pul yandıran bulud nəhəngi üçün “al” tövsiyəsini təkrarlayır. Oracle işçilərinə daha bir şok mesaj göndərir. Larri Ellison Oracle səhmləri ilə bağlı 7,5 milyard dollarlıq sürpriz qərar verir. 2028-ci ilin ödənişi əvvəlcə Oracle -ın tərəfdaşlarına çata bilər. Oracle -ın 2025-ci ilin dekabrında açıqlanan təxminən 248 milyard dollarlıq məlumat mərkəzi icarə müqavilələri 2028-ci maliyyə ilində başlayır və 15 ildən 19 ilə qədər davam edir. S&P Global Market Intelligence CoStar -a bildirib ki, onun müştəri müqavilələri adətən təxminən beş il davam edir. Bu, ipoteka və damdır. Project Jupiter -də Oracle , New Mexico kampusunu quran Blue Owl Capital bölməsinə fors-major bildirişi göndərdi ki, bu da Oracle -a əgər sayt 2028-ci il başlanğıcını qaçırarsa, ödənişləri təxirə salmağa imkan verə bilər, Bloomberg xəbər verdi. TechCrunch -un məlumatına görə, Oracle layihənin “planlaşdırılan cədvəlimizdə qaldığını” bildirdi, lakin Blue Owl səhmləri 4% düşdü. Reuters Financial Times -a istinadən bildirdi ki, Project Jupiter -də təxminən 18 milyard dollarlıq kreditlər dolların 89-91 sentinə təklif olunurdu. Magouyrk deyir ki, Oracle -ın böyümə kapitalına hamısı Oracle -ın özünə aid olmaq lazım deyil. Burri-nin 3 trilyon dollarlıq hesablaması isə onun haradan gəldiyini sayır: icarə müqavilələri, zəmanətlər və xüsusi təyinatlı vasitələr. Dot-com çöküşündə Burri silinmələr nəticəsində ortaya çıxan zərəri qeyd edir. Bu dəfə, ilk xəbərdarlıqlar hər hansı bir hipermiqyaslı şirkət zərər qeyd etməzdən xeyli əvvəl fors-major məktubları, gərgin kreditlər və gecikmiş ödənişlər ola bilər. Oracle -ın oktyabr ayındakı investor günü növbəti yoxlama nöqtəsidir. Əlaqəli: Cim Kramer Oracle səhm investorlarına güclü siqnal göndərir. Bu hekayə ilk olaraq 2026-cı il sentyabrın 27-də TheStreet tərəfindən dərc edilmişdir, burada ilk dəfə İnvestisiya bölməsində yer almışdır. Buraya klikləyərək TheStreet -i üstünlük verilən mənbə kimi əlavə edin.