Portfeliniz üçün ən böyük riskin növbəti Fed addımı, zəifləyən rupia və ya hətta bazar korreksiyası deyil, ticarət etmə tərziniz olduğunu düşünsəniz necə olar? Hər on pərakəndə F&O treyderindən doqquzunun pul itirməsi, törəmə alətlərin artan populyarlığı investorların riskə necə yanaşması ilə bağlı ciddi suallar doğurur. Fyuçers və opsionlar üzrə daha yüksək STT , digər əməliyyat xərcləri ilə birlikdə, tez-tez ticarəti gəlirlər üçün daha böyük bir yükə çevirə bilər. Bəs pərakəndə investorlar daha az ticarət edib daha uzun müddətə investisiya etməlidirlərmi? Və volatillik, qiymətləndirmə fərqləri və qlobal risklərin kəskin qaliblər və uduzanlar yaratdığı bir bazarda, portfelin dayanıqlığı indi səbr və seçiciliyəmi bağlıdır? ETMarkets Smart Talk -ın bu hissəsində biz PL Asset Management -in direktoru və fond meneceri Sandeep Neema ilə pərakəndə investorların qarşılaşdığı real risklər, həddindən artıq ticarətin gizli xərcləri və bazarın dövriyyədən daha çox intizamı necə mükafatlandırdığı barədə danışırıq. Redaktə edilmiş çıxarışlar - Sual) Biz geosiyasi risklərin, qlobal ticarət pozulmalarının, valyuta volatilliyinin və dəyişən faiz dərəcəsi gözləntilərinin bazar narrativini çox tez dəyişə biləcəyi bir mühitə daxil olmuşuq. 2026-cı ildə portfelin dayanıqlığı əslində nə deməkdir? Cavab) 2026-cı il bu ideyanı real vaxtda, sadəcə bir düşüncə təcrübəsi kimi deyil, həqiqətən sınaqdan keçirdi. Fevral ayından bəri neft bazarlarını pozan canlı bir müharibə, Fed -in gözlənilən sabitlikdən sentyabrda faktiki 25 baza bəndi artımına keçməsi və dollar qarşısında 95-96 -nı keçərək zəifləyən bir rupia ilə qarşılaşdıq. Əgər portfeliniz işləmək üçün bütün bunların düzgün getməsini tələb edirdisə, o, dayanıqlı deyil, şanslı idi. Bu gün dayanıqlıq bizim üçün üç şeyi ifadə edir. Birincisi, qazancı tək bir makro dəyişənin dost qalmasından asılı olmayan müəssisələrə sahib olmaqdır; enerji həssas sektorlar istisna olmaqla, əksər keyfiyyətli Hindistan müəssisələri müharibə səbəbli neft şokunu və güclənən dolları əsas qazanc gücləri pozulmadan udmaq qabiliyyətini göstərmişlər. İkincisi, bu, təkcə sektorlar üzrə deyil, bazar kapitallaşması seqmentləri üzrə həqiqi şaxələndirmə deməkdir; bu il böyük kapitallaşmalı şirkətlər kəskin şəkildə korreksiya etsə də, orta və kiçik kapitallaşmalı şirkətlər əslində möhkəm qaldı və bəzi hallarda qazancını daha sürətli artırdı, buna görə də yalnız indeksdə cəmlənmiş bir portfel bunu tamamilə əldən verərdi. Üçüncüsü isə, hər bir başlıq ətrafında çıxış və yenidən giriş vaxtını təyin etməyə çalışmaqdansa, səs-küyə baxmayaraq investisiya edilmiş qalmaq deməkdir; daxili SIP investorları bu il məhz bunu etdilər və məlumatlar onları buna görə mükafatlandırdı. Mən deyərdim ki, xüsusilə 2026-cı il üçün düşüncədəki ən böyük dəyişiklik budur: dayanıqlıq əvvəllər nağd pul və ya qızılı balast kimi saxlamaq demək idi. Bu il göstərdi ki, daxili axınlar özləri balasta çevrilib; DII -lər və SIP pulları müharibə, Fed artımı və 11%-dən çox korreksiya dövründə almağa davam etdi. Bu, Hindistan ın hətta beş il əvvəl sahib olduğu dayanıqlıqdan struktur olaraq fərqli bir növ dayanıqlıqdır. Daha çox oxuyun: ETMarkets Smart Talk | Fed sərtləşməsi qayıdır: Ritesh Nambiar bunun Hindistan istiqrazları və rupia üçün nə demək olduğunu izah edir. Sual) Mümkün Fed faiz artımı qəfildən əsas bazar riskinə çevrilib. Əgər ABŞ Fed sərtləşməyə davam etsə, Hindistan ın borc və səhm bazarlarına dərhal təsiri nə olar? Cavab) Bu, artıq hipotetik deyil, Fed əslində 2026-cı ilin sentyabrında faiz dərəcələrini 25 baza bəndi artıraraq hədəf diapazonunu 3,75-4,00% -ə çatdırdı, bu, yekdil 12-0 səsvermə idi və öz 'dot plot'u ilin sonuna qədər daha bir artım siqnalı verir. Beləliklə, biz 'əgər' sualını vermirik, biz artıq cavabı yaşayırıq. Dərhal ötürülmə olduqca mexanikidir. Daha yüksək ABŞ faiz dərəcələri dollar aktivlərini riskə uyğunlaşdırılmış əsasda daha cəlbedici edir, bu da FPI -lərin Hindistan səhmlərinə sahibliyinin artıq 17 illik ən aşağı səviyyəyə, 15,1% -ə düşməsinin və rupianın 95-96 səviyyəsinə doğru zəifləməsinin bir hissəsidir. Borc tərəfində, ABŞ və Hindistan arasında genişlənən faiz dərəcəsi fərqi Hindistan istiqraz gəlirlərinə də yuxarı təzyiq göstərir, çünki xarici investorlar dollar gəlirləri artdıqda rupia borcunu saxlamaq üçün bir qədər daha çox kompensasiya tələb edirlər. Lakin burada mən panikaya qarşı çıxardım: RBI öz repo dərəcəsini ardıcıl dörd iclasdır 5,25% səviyyəsində sabit saxlayır, qəsdən, hətta rupia təzyiq altında olsa belə, məhz hər Fed addımına reaksiya verməkdənsə, kifayət qədər siyasət sahəsi saxlamaq üçün. Hindistan səhmləri bu il artıq həqiqətən çətin bir kombinasiyanı udmuşdur: aktiv müharibə, real Fed artımı və davamlı FPI satışı, və daxili qazanc hələ də FY27 -nin birinci rübündə ən güclü rübünü göstərdi. Bu, zərbəyə dözə biləcəyini sübut etmiş bir bazardır. Daha bir Fed artımı, ehtimal ki, daha çox qısa müddətli FII axını təzyiqi və rupia volatilliyi demək olacaq, lakin mən bunu Hindistan ın qazanc hekayəsi üçün fundamental təhlükə kimi görmürəm, çünki bu, getdikcə daha çox daxili amillərlə idarə olunur. Sual) Güclənən dollar və daha yüksək ABŞ gəlirləri rupia üzərində RBI -nin monetar yumşaltma üçün imkanlarını məhdudlaşdıracaq qədər təzyiq göstərə bilərmi? Cavab) Müəyyən dərəcədə, bəli, və RBI bunu açıq bir bəyanatla deyil, hərəkətləri ilə artıq bizə bildirmişdir. O, repo dərəcəsini ardıcıl dörd iclasdır 5,25% səviyyəsində sabit saxlayır, bu qərar həqiqətən zəifləyən rupia fonunda qəbul edilmişdir, eyni zamanda avqust ayında neytral mövqe saxlamışdır, baxmayaraq ki, inflyasiya ilin əksər hissəsində hədəfdən rahat şəkildə aşağı qalmışdır. Birlikdə oxunduqda, bu, qətiyyətsizlik deyil, inflyasiya göstəricisi texniki olaraq buna imkan verdiyi üçün sadəcə azaltmaqdansa, seçim imkanını qorumağı qəsdən seçən bir mərkəzi bankdır. Mən buradakı əsl məhdudiyyəti istiqamət deyil, zamanlama kimi qiymətləndirərdim. RBI -nin öz FY27 ÜDM artım proqnozu 6,7% təşkil edir, inflyasiya bu il bəzi nöqtələrdə ardıcıl on altı ay hədəfdən aşağı olmuşdur və hər hansı bir ənənəvi oxunuşa görə, siyasəti nəticədə yumşaltmaq üçün əsaslı səbəb hələ də tamamilə mövcuddur. Baş verən odur ki, RBI irəliləmək və daha kəskin valyuta hərəkəti riskini almaqdansa, rupia və daha geniş qlobal faiz dərəcəsi mənzərəsi sabitləşənə qədər bu yumşaltmanı təxirə salmağı seçir. Bu, küncə sıxışdırılmış bir mərkəzi bankın deyil, ardıcıllığı idarə edən etibarlı, səbirli bir mərkəzi bankın davranışıdır. Və burada bu söhbətdə həqiqətən qiymətləndirilmədiyini düşündüyüm struktur bir əvəzləşmə var: Hindistan ın öz daxili kapital bazası o qədər dərinləşib ki, rupia və Hindistan ın istiqraz bazarı artıq Fed -in növbəti addımının tamamilə girovu deyil. Rekord SIP axınları, rekord DII alışları, aydan-aya, müharibə və Fed artımı dövründə, bu, özünə məxsus real cazibə qüvvəsi inkişaf etdirmiş bir bazardır. RBI səbirli olmağa imkan verə bilər, çünki daxili böyümə və axınlar hekayəsi artıq on il əvvəl olduğu kimi xarici təsdiqə ehtiyac duymur. Daha çox oxuyun: ETMarkets Smart Talk | ABŞ istiqrazları yenidən cəlbedici gəlirlər təklif edir: Nachiketa Sawrikar Hindistan səhmləri üçün çağırışdan danışır. Sual) UPI ödənişlərini uzunmüddətli investorlar üçün əhəmiyyətsiz, lakin yüksək tezlikli treyderlər və kiçik məbləğli əməliyyatlar üçün daha əhəmiyyətli hesab edirsinizmi? Cavab) Ümumiyyətlə, bəli, və 2026-cı il oktyabrın 15-dən qüvvəyə minən yeni NPCI çərçivəsi bu fərqi şərhə buraxmaqdansa, açıq şəkildə ifadə edir. Adi UPI əməliyyatları, şəxsdən-şəxsə köçürmələr və ₹2 000 -dən aşağı ticarət ödənişləri tamamilə pulsuz qalır. Bundan yuxarı ümumi ticarət əməliyyatları üçün 0,4% MDR tətbiq olunur, maksimum ₹300 ilə məhdudlaşır. Lakin xüsusilə kapital bazarı əməliyyatları, qarşılıqlı fondlara, qiymətli kağızlara və birja brokerlərinə ödənişlər üçün güzəştli MDR cəmi 0,02% təşkil edir, maksimum yenə ₹300 ilə məhdudlaşır. Rəqəmləri hesablayın: UPI vasitəsilə ₹1 lakh qarşılıqlı fond investisiyası edən biri təxminən ₹20 MDR ödəyir. Vaxtaşırı əhəmiyyətli kapital qoyan uzunmüddətli investor üçün bu, həqiqətən əhəmiyyətsizdir, hər hansı ağlabatan gəlir gözləntisinə qarşı yuvarlaqlaşdırma səhvidir. Bunun təsir etməyə başladığı yer tam olaraq gözlədiyiniz yerdir: kiçik məbləğlərdə tez-tez əməliyyat aparan biri və ya eyni rupia məbləğini ayda onlarla dəfə sistemdən keçirən yüksək tezlikli treyder. Ödəniş strukturu fəaliyyətin miqdarına mütənasibdir, əsas investisiya qərarının ölçüsünə deyil, buna görə də bu, kapital bölgüsünə deyil, tezliyə tətbiq olunan bir vergidir. Sual) İnvestisiya ekosistemindəki çoxsaylı kiçik ödənişlərin nəticədə pərakəndə gəlirlərə əhəmiyyətli bir yükə çevrilmə riski varmı? (Bizdə həmçinin STT var.) Cavab) Al-saxla, biznesə önəm verən investor üçün, mən həqiqətən belə düşünmürəm, və son STT dəyişiklikləri bu fikri zəiflətməkdənsə, əksinə gücləndirir. Səhm çatdırılması STT -si 2026-cı il büdcə dəyişiklikləri boyunca həm alış, həm də satış tərəfində 0,1% səviyyəsində dəyişməz qalıb; hökumət uzunmüddətli, çatdırılmaya əsaslanan investisiyaları qəsdən toxunulmaz saxladı. Dəyişdirdiyi, kəskin şəkildə, F&O tərəfi oldu: fyuçers STT -si 0,02% -dən 0,05% -ə, opsionlar STT -si isə 0,10-0,125% -dən 0,15% -ə yüksəldi, bu siyasət açıq şəkildə Hindistan ın nominal dövriyyədə ÜDM -nin təxminən 500 qatına qədər şişmiş törəmə bazarı soyutmağa yönəlmişdi. Bu, əsas göstəricidir. Bu ödənişlərin hər biri, MDR , STT , broker haqqı, nə qədər tez-tez ticarət etsəniz və alət nə qədər spekulyativ olsa, bir o qədər sərt təsir göstərəcək şəkildə kalibrlənmişdir, və ildə bir neçə böyük, düşünülmüş qərar verən biri üçün demək olar ki, qeydə alınmır. Riskin həqiqətən mövcud olduğu yer, bu kiçik faizlərin ticarətdən sonra necə yığıldığını anlamadan yüksək tezlikli ticarətə və ya opsion spekulyasiyasına yönəlmiş pərakəndə investorlar üçündür, bu, real və artan bir narahatlıqdır, və SEBI məlumatları göstərir ki, hər on pərakəndə F&O treyderindən doqquzu pul itirir, bu da pərakəndə sərvət yaradılmasına əhəmiyyət verən hər kəsi narahat etməlidir. Lakin bu, bizim tətbiq etdiyimiz uzunmüddətli, biznesə önəm verən investisiya növü üçün struktur risk deyil, davranış riskidir. Sual) Səhm bazarları uzun müddətdə güclü gəlirlər gətirmişdir, lakin bazarın bəzi hissələrində qiymətləndirmələr yüksək olaraq qalır. Dayanıqlıq bu gün səhm riskini azaltmağı, yoxsa sadəcə daha seçici olmağı tələb edir? Cavab) Geri çəkilmək deyil, seçicilik, və bu il bunun niyə belə olduğunu demək olar ki, mükəmməl şəkildə göstərir. Nifty ilin əvvəlindən təxminən 11,5% aşağı düşüb, lakin bu başlıq, Metallurgiya və Kapital Bazarları kimi sektorların 20%-dən çox gəlir gətirdiyi, Dəmir Yolları PSU və İT -nin isə eyni on iki ayda 20%-dən çox düşdüyü bir bazarı gizlədir. Əgər ilin əvvəlində vahid pis bir bazar gözləyərək səhm riskini geniş şəkildə azaltmış olsaydınız, hər kəsin narahat olduğu uduzanların yanında oturan həqiqi qalibləri əldən vermiş olardınız. 19,5x səviyyəsində olan böyük kapitallaşmalı şirkətlər əslində 5 və 10 illik ortalamalarından aşağıdır, qiymətləndirmə köpüyü xüsusilə 34x -ə yaxın olan Smallcap 250 -dədir. Beləliklə, dürüst cavab 'bazar bahadır, riski azaldın' deyil, 'bazarın bəzi hissələri bahadır, hansı hissələrin olduğunu dəqiq müəyyənləşdirin'dir. Buna həqiqi bir qazanc sürətlənməsini əlavə edin, Q1FY27 Hindistan ın dörd rübdə ən geniş qazanc artımını göstərdi, və investisiya edilmiş qalmaq, lakin harada daha seçici olmaq üçün əsas daha da güclənir. Bu qədər daxili dispersiyaya malik bir bazarda səhm riskini geniş şəkildə azaltmaq, məhz bu dispersiyanın yaratdığı imkanlardan imtina etmək deməkdir. Sual) Hindistan ın makro əsasları nisbətən dəstəkləyici olaraq qalır, lakin qlobal gəlirlər və kapital axınları hələ də Hindistan istiqrazlarına təsir edə bilər. Uzun müddətdə Hindistan ın borc bazarına nə sizə inam verir? Cavab) Bir neçə şey, həqiqətən, sadəcə optimizm naminə deyil. RBI tərəfindən Hindistan ın FY27 real ÜDM artımı 6,7% proqnozlaşdırılır, bu, hər hansı böyük iqtisadiyyat arasında ən sürətlilərdən biridir, və RBI müharibə səbəbli enerji şoku dövründə belə inflyasiyanı rahat şəkildə idarə etmişdir, bu, əksər inkişaf etməkdə olan bazarların indi qibtə edəcəyi bir fiskal və monetar fonddur. Kredit artımı çoxillik ən yüksək səviyyəyə yaxın, təxminən ildən-ilə 18-20% səviyyəsindədir, bu da real iqtisadiyyatın kapitalı sadəcə kağız üzərində deyil, məhsuldar şəkildə udduğunu göstərir. Axın tərəfində, daxili kapital bazası artıq öz şərtləri ilə əhəmiyyət kəsb edəcək qədər dərinləşmişdir. Qarşılıqlı fond AUM , PMS və AIF birlikdə, getdikcə hökumət və korporativ borc emissiyasını rəqabət edən və udan həqiqətən böyük və artan bir daxili kapital hovuzunu təmsil edir, bu da Hindistan ın gəlirləri sabit saxlamaq üçün xarici istiqraz axınlarından tarixi asılılığını azaldır. Və RBI -nin bu ilki davranışı, faiz dərəcələrini sabit saxlaması...