Süni intellekt (Sİ) infrastrukturuna qoyulan nəhəng investisiyalar artıq yaxşı sənədləşdirilmişdir. Təxminlər fərqli olsa da, bu il təxminən 1 trilyon dollar , gələn il isə 1,2 trilyon dollar Sİ kapital xərcləri (capex) gözlənilir. Oxford Economics -in iqtisadçıları 2024-cü ildən 2028-ci ilə qədər ümumi proqnozlaşdırılan Sİ investisiyasının təxminən 3,8 trilyon dollar olacağını hesablayırlar. Bunun əhəmiyyətli bir hissəsi hazırda borc vasitəsilə maliyyələşdirilir, çünki texnologiya firmaları böyük nağd pul yığınlarını xərcləyiblər. Bu heyrətamiz xərcləri nəzərə alaraq, Goldman Sachs -ın analitikləri hipermiqyaslı şirkətlərin xərclərini ödəmək üçün yaxın bir neçə ildə təxminən 300 milyard dollar illik Sİ gəliri əldə etməli olduğunu təxmin edirlər. Oxford Economics hesab edir ki, hipermiqyaslı şirkətlər 15%-20% investisiya gəliri hədəfləyirlərsə, əlavə 570-800 milyard dollar mənfəət əldə etməlidirlər. Bu arada, Sİ borclanması və investisiyaları davam edir. Hipermiqyaslı şirkətlər bu il təxminən 250 milyard dollar borc buraxıblar və bu məbləğin gələn il kəskin şəkildə artacağı gözlənilir, hətta bunun xərcləri də artmaqda davam edir. Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) siyasət faiz dərəcəsini artırmağa başlayıb və Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyi hazırda qlobal maliyyə böhranından əvvəlki dövrdən bəri ən yüksək səviyyədədir. Hipermiqyaslı şirkətlərin borcları – həm balansda, həm də balansdankənar – üzrə faiz yükü ağırlaşır. Meta , Nvidia , Broadcom , Amazon , Alphabet Sİ layihələri Hyperion və Beignet bir çox investorun tanış olmadığı iki sözdür. Lakin onlar tezliklə ABŞ -ın rekord qıran süni intellekt infrastrukturunun qurulmasını təmin edən borclanma və xərcləmə həddinin simvolu ola bilərlər. Hyperion , Meta Platforms -un Richland Parish, Louisiana -da tikilməkdə olan Sİ məlumat mərkəzinin adıdır. Bu, Facebook sahibinin 5 gigavatt hesablama gücünə malik ən böyük məlumat mərkəzi layihəsidir və 50 milyard dollardan çox investisiya cəlb edib. Layihəni maliyyələşdirmək üçün keçən il satılan istiqrazlar, məşhur New Orleans şirniyyatının adını daşıyan Beignet Investor adlı bir vasitədə birgə müəssisə vasitəsilə buraxılıb. Meta -nın payı 20% təşkil etdiyi üçün, Morgan Stanley -ə görə, layihənin öhdəlikləri balansdankənardır, eynilə Nvidia , Broadcom və Amazon , Alphabet kimi hipermiqyaslı şirkətlərin balanslarında saxladıqları təxminən 3 trilyon dollar digər maliyyələşdirmə və lizinq strukturları kimi. Beignet istiqrazları – 2049-cu ildə müddəti bitən 27 milyard dollar dəyərində 6,581% faizli təminatlı istiqrazlar – buraxılış zamanı S&P Global tərəfindən A+ kredit reytinqi alıb. Lakin reytinq agentliyi həmçinin xəbərdarlıq edib ki, obyektin həm tikinti, həm də istismar mərhələlərində Meta -ya əhəmiyyətli kredit riski keçə bilər. Bu risk reallaşa bilər, çünki bu istiqrazların qiyməti indi sürətlə düşür. Bazar ertəsi onlar dolların 91 sentinə ticarət edərək gəlirliliyi 7,55% -ə qədər yüksəltdi. Bu, Xəzinədarlıq istiqrazlarından təxminən 230 baza bəndi yuxarıdır, buraxılış zamanı 185 baza bəndindən daha geniş, lakin iyul ayında rekord genişlik olan 255 baza bəndindən daha dardır. Beləliklə, panik üçün səbəb yoxdur, lakin bu, Sİ maliyyələşdirmə binasının bəzi hissələrində çatların görünməyə başladığına dair bir çox əlamətdən biridir. Sİ ekosistemindəki firmalar üçün defolt riskindən sığortalanma xərci olan kredit defolt svop (CDS) dərəcələri də həyəcan təbili çalır. Meta -nın bazar ertəsi iyul ayının zirvəsini keçərək 100 baza bəndinə yaxınlaşdı – və əksər böyük texnologiya şirkətlərinin CDS-ləri də indi rekord səviyyədədir. Bundan əlavə, Oracle bir neçə gün əvvəl New Mexico -da bir Sİ məlumat mərkəzi üçün enerji təminatında potensial gecikmələrə istinad edərək fors-major bildirişi elan etdi, bu da indi bir ilə qədər gecikə bilər. Təsadüfən, Project Jupiter -in digər dəstəkçilərindən biri yenə Blue Owl -dur. Əlbəttə ki, Meta və onun həmyaşıdları əsas bizneslərinin gücünü nəzərə alaraq defolt etmələri və ya müflis olmaları çox çətin ehtimaldır. Bu, sual doğurur: bu şirkətlərin borclarında hazırkı satış, gözlənilən gəlirə nisbətdə borclanmanın miqyasını nəzərə alaraq məntiqlidir, yoxsa bu istiqrazlar “qışqıran alış”dır?