Beynəlxalq Valyuta Fondu (BVF) hökumətlərə son müharibə səbəbindən yaranan enerji şoku ilə üzləşərkən qeyri-adi dərəcədə sərt xəbərdarlıq edib – yanacaq qiymətlərinin zərər verməsinə icazə verin. Fond, geniş subsidiyalar və ya qiymət tavanları vasitəsilə istehlakçıları artan yanacaq qiymətlərindən qorumağın əleyhinədir. Bu məsləhət intuitiv görünmür, çünki ev təsərrüfatları onsuz da inflyasiya təzyiqi altında olduğu halda, hökumətlərdən daxili yanacaq qiymətlərinin artmasına icazə vermələrini tələb edir. Lakin BVF-nin arqumenti ağrını öz xatirinə qəbul etmək deyil. Bu, qlobal neft bazarlarının şoklara necə uyğunlaşması və bu uyğunlaşmanın qarşısını almağın böhranı necə daha da pisləşdirə biləcəyi ilə bağlıdır. BVF-nin mövqeyinin əsasında sadə bir iddia dayanır ki, enerji qiymətlərinin artmasına icazə verilməlidir ki, tələbat azalsın. Əgər hökumətlər bu uyğunlaşmanın qarşısını alarsa, qlobal qiymətlər daha uzun müddət yüksək qalacaq. Həmçinin oxuyun: BVF 2026-cı il üçün qlobal artım proqnozunu azaldır, İran müharibəsi pisləşərsə potensial tənəzzül barədə xəbərdarlıq edir. Qiymət siqnallarının işləməsinə icazə verin. BVF-nin Fiskal Monitoru və Rodrigo Valdes kimi yüksək vəzifəli şəxslərin müşayiət edən bəyanatları dəfələrlə və açıq şəkildə bir məqamı vurğulayır ki, enerji bazarları yalnız istehlak qiymətə cavab verdikdə sabitləşir. Valdes Reuters -ə deyib: “Bizim neftimiz yoxdur. Bizim enerjimiz yoxdur. Enerji hər kəs üçün daha bahalı olmalıdır ki, uyğunlaşma baş versin və biz daha az istehlak edək.” O, həmçinin müdaxilənin qlobal yayılma təsiri barədə xəbərdarlıq edib. “Bu, qlobal şokdur və əgər ölkələr qiymət siqnalını boğarsa, qlobal qiymət daha yüksək olacaq,” o deyib. Bu, BVF-nin narahat olduğu əsas mexanizmdir. Təchizat məhdudiyyətli şokda, məsələn, İran müharibəsinin yaratdığı hazırkı pozulmada, yüksək qiymətlər tələbatı azaltmalıdır. Tələbatın bu azalması nəticədə bazarı tarazlığa qaytarır. Lakin əgər hökumətlər daxili qiymətlərin artmasının qarşısını almaq üçün müdaxilə edərsə, bu əks əlaqə dövrü qırılır, çünki istehlakçılar təchizat dəyişməmiş kimi istehlak etməyə davam edirlər. Tələbat aşağı doğru tənzimlənmir. Nəticədə, qlobal təchizat üzərində təzyiq güclü qalır, bu da etalon neft qiymətlərini daha da yüksəldə bilər. Həmçinin oxuyun: BVF ölkələrə müharibə səbəbindən yaranan enerji şoku ilə mübarizə aparmaq üçün geniş yanacaq subsidiyalarına qarşı xəbərdarlıq edir. BVF subsidiyaları niyə qlobal inflyasiya kimi görür? BVF-nin narahatlığı sadəcə subsidiyaların hökumətlər üçün baha olması deyil, baxmayaraq ki, bu, ayrı bir fiskal mənada doğrudur. Daha vacib məqam subsidiyaların qlobal tələbatın aqreqasiyasına nə etməsidir. Əgər bir neçə böyük idxalçı pərakəndə qiymətləri eyni vaxtda boğarsa, dünya tələbat əyrisi süni şəkildə sərtləşir. Qıtlığa cavab olaraq azalmaq əvəzinə, istehlak yüksək səviyyədə qalır. Bu o deməkdir ki, neft ehtiyatları daha sürətli tükənəcək və spot bazarlar daha da sıxlaşacaq. Buna görə də BVF qiymət siqnallarını vurğulayır. Onun fikrincə, enerji qiymətləri sadəcə daxili siyasi dəyişən deyil. Onlar qlobal istehlak qərarlarını koordinasiya edirlər. Valdes deyib ki, qiymət siqnallarının boğulması uyğunlaşmanın qarşısını alır və istehlakı təchizata nisbətdə çox yüksək saxlayır. BVF ölkələr arasında müstəqil siyasət qərarlarının tək bir qlobal əmtəə qiymətini müəyyən etmək üçün necə qarşılıqlı əlaqədə olmasından narahatdır. Bəs hökumət istehlakçıların əziyyət çəkməsinə icazə verməlidirmi? BVF-nin tövsiyəsi səhv başa düşülə bilər. O, hökumətlərin sadəcə istehlakçıların yüksək qiymətlərin tam təsirindən heç bir yumşaltma olmadan əziyyət çəkməsinə icazə verməli olduğunu iddia etmir. Əksinə, o, iki növ müdaxilə arasında fərq qoyur. Geniş yanacaq subsidiyaları və ya qiymət tavanları enerjinin pərakəndə qiymətini özü azaldır. Bu, istehlak qərarına birbaşa müdaxilə edir. Lakin, hədəfli pul köçürmələri, əksinə, yüksək qiymət siqnalını qoruyur, lakin ev təsərrüfatlarını ayrıca kompensasiya edir. İstehlakçı hələ də bahalı yanacaq görür və buna görə də istifadəni azaltmaq üçün stimul alır, lakin gəlir şokunu idarə etmək üçün maliyyə dəstəyi alır. Buna görə də BVF hökumətlərə neft qiyməti şokunu daşımaq üçün istehlakçılara müvəqqəti pul köçürmələri təmin etməyi tövsiyə edir. BVF-dən Era Dabla-Norris hazırkı qlobal cavabı 2022-ci illə müqayisədə nisbətən təmkinli kimi təsvir edərək, hökumətlərin təsirini yumşaltmaq üçün daha intizamlı bir yol cəhd etdiyini qeyd edib. Bu intizam, BVF terminologiyasında, qiymət ötürülməsini bloklayan müdaxilələrdən qaçmaq deməkdir. BVF niyə bu qədər narahatdır? Əsas arqument qiymət siqnalları ilə bağlı olsa da, BVF-nin təcili tələbi bu şokun baş verdiyi makroiqtisadi mühitlə formalaşır. Qlobal borc səviyyələri ÜDM-in təxminən 93,9 faizinə yüksəlib və onilliyin sonuna qədər 100 faizə yaxınlaşacağı və ya onu keçəcəyi proqnozlaşdırılır. Faiz xərcləri də kəskin şəkildə artıb, həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlarda fiskal çevikliyi məhdudlaşdırır. Eyni zamanda, neft şoku təcrid olunmuş şəkildə baş vermir. BVF qlobal artım proqnozlarını azaldıb və xəbərdarlıq edib ki, əgər pozulma davam edərsə və ya güclənərsə, barel başına 100 dollardan yuxarı davamlı neft qiymətləri dünya iqtisadiyyatını tənəzzülə yaxınlaşdıra bilər. Bu mühitdə BVF təhlükəli bir əks əlaqə dövrü riski görür. Əgər hökumətlər subsidiyalar vasitəsilə daxili qiymətləri sabitləşdirməyə çalışsalar, qısa müddətdə istehlakı sabitləşdirə bilərlər, lakin qlobal tələbatı yüksək saxlamaq bahasına. Bu, neft qiymətlərini daha yüksək saxlaya bilər, bu da subsidiya yükünü daha da artıraraq özünü gücləndirən bir dövr yaradır. Lakin, fiskal stress BVF-nin xəbərdarlığının əsas səbəbi deyil. Əsas məsələ dünyanın tələbatın təchizat şərtlərinə uyğunlaşmasına icazə verib-verməməsidir. Hindistan hökuməti nə edir? İran münaqişəsinin güclənməsindən sonra, Hindistan qlobal xam neft etalonlarında əhəmiyyətli dalğalanmalara baxmayaraq, əsas şəhərlərdə benzin və dizel qiymətlərini geniş şəkildə sabit saxladı. Bu sabitlik aksiz vergilərinin azaldılması və Indian Oil , Bharat Petroleum və Hindustan Petroleum kimi dövlətə məxsus neft marketinq şirkətləri tərəfindən itkilərin udulması ilə əldə edildi. Nəticədə, pərakəndə yanacaq qiymətləri qlobal bazarlardan qismən ayrıldı. İstehlakçılar beynəlxalq xam neft qiymətlərindəki tam artımla üzləşmədilər, hətta idxal xərcləri artsa belə. Həmçinin oxuyun: Hindistan rəsmiləri İran müharibəsi neft şokunu Covid qədər dağıdıcı görürlər. Mayeləşdirilmiş neft qazında Hindistan qarışıq bir yanaşma qəbul etdi. Daxili balon qiymətlərində məhdud və nəzarətli tənzimləmələr görüldü, kommersiya LPG isə qlobal qiymət artımının daha çox hissəsini uddu. Lakin, burada da ümumi siyasət tam keçidə icazə verməkdənsə, son istifadəçiləri yumşaltmağa yönəlmişdi. Bu, qismən qiymət boğulması formasıdır. Qiymət siqnalı istehlakçı səviyyəsində zəifləyir, baxmayaraq ki, qlobal bazarlar qıtlıq şərtlərini əks etdirməyə davam edir. BVF perspektivindən əsas sual Hindistan və ya hər hansı digər ölkənin subsidiyaları dar fiskal mənada ödəyə bilib-bilməməsi deyil. Sual budur ki, bir çox böyük idxalçı kollektiv şəkildə qiymət siqnalını yumşaltdıqda nə baş verir. Əgər əsas istehlakçı iqtisadiyyatlarda daxili pərakəndə qiymətlər süni şəkildə sabit qalarsa, qlobal tələbat başqa cür olduğu kimi azalmaz. Bu, neft bazarlarını daha uzun müddət sıx saxlayacaq və qiymət sıçrayışları daha davamlı olacaq. Başqa sözlə, tənzimləmə yükü tələbatın azalmasından daha çox təchizat məhdudiyyətlərinə qeyri-mütənasib şəkildə keçir. Buna görə də, BVF-nin mesajı bahalı yanacağın sadə bir təsdiqi deyil. Bu, hökumətlərin qlobal qiymət-tələbat tənzimləmə prosesinin işləməsinə icazə verməsi tələbidir. Buna görə də BVF yanacaq qiymətlərini subsidiyalarla aşağı saxlamaqdansa, hədəfli pul köçürmələrinə üstünlük verir.