Policybazaar və Paisabazaar -ın ana şirkəti olan PB Fintech -in səhmləri güclü satış təzyiqi altında qalıb, ardıcıl altı sessiyada ucuzlaşaraq bu müddət ərzində təxminən 48% dəyər itirib. Kəskin eniş, investorların sığorta komissiyaları və paylama iqtisadiyyatına təklif olunan dəyişikliklərin potensial təsirini yenidən qiymətləndirməsi ilə əlaqədardır. Səhm oktyabrın 1-də 965 ₹ ilə 52 həftəlik ən aşağı səviyyəsinə düşüb. O, keçən ilin dekabrında qeydə alınan 1 963,00 ₹ olan 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsindən 50% -dən çox ucuzlaşıb. Səhm 3 ayda 42% , 6 ayda 31% və son 1 ildə 41% dəyər itirib. Satışlar sığorta vasitəçiləri, xüsusilə komissiyalardan və paylama haqlarından asılı olan şirkətlər üçün gəlir perspektivləri ilə bağlı narahatlıqları artırıb. Bir neçə broker şirkəti o vaxtdan bəri PB Fintech üçün öz proqnozlarını və ya qiymətləndirmə fərziyyələrini yenidən nəzərdən keçirib, narahatlıqlar təklif olunan tənzimləyici dəyişikliklərin onun ümumi sığorta və satış nöqtəsi şəxsi (POSP) bizneslərinə nə dərəcədə təsir edə biləcəyi üzərində cəmləşib. Niyə PB Fintech səhmləri ucuzlaşır? IRDAI qaydaları izah edildi. Hindistan Sığorta Tənzimləmə və İnkişaf Təşkilatı (IRDAI) sığorta paylama qaydalarına genişmiqyaslı dəyişikliklər təklif etdikdən sonra PB Fintech səhmlərinə təzyiq güclənib. Layihə islahatları sığorta xərclərini azaltmaq, şəffaflığı artırmaq və əhatə dairəsini genişləndirməklə yanaşı, paylama ekosisteminə daha çox intizam gətirməyi hədəfləyir. Təkliflərə İdarəetmə Xərcləri (EoM), seqment komissiya limitləri və “qaranlıq nümunələr” kimi təsvir edilən təcrübələrə məhdudiyyətlər daxildir. Təklif olunan çərçivəyə əsasən, sığortaçılar müştərilərə əvvəlcədən şəxsi məlumatlarını təqdim etmələrini tələb etmədən məhsul və qiymət məlumatlarını təqdim etməli olacaqlar. IRDAI həmçinin sığorta sənədlərində komissiya dərəcələrinin daha çox açıqlanmasını və avtomobil sığortasını əhatə edən dəyişiklikləri təklif edib. Sağlamlıq, avtomobil və müddətli sığorta üzrə təklif olunan komissiya azalmaları sığorta vasitəçilərinin iqtisadiyyatı ilə bağlı narahatlıqları artırıb. PB Fintech üçün əsas narahatlıq ondan ibarətdir ki, daha aşağı komissiya və ya götürmə dərəcələri onun ümumi sığorta biznesinin gəlirliliyini azalda bilər. Təklif olunan dəyişikliklər həmçinin sığorta müştərilərini distribyutorlarla birləşdirən POSP modelinə də təsir edə bilər. Bernstein PB Fintech hədəfini 53% azaldır. Beynəlxalq broker şirkəti Bernstein PB Fintech üçün hədəf qiymətini 2 310 ₹ -dən 1 085 ₹ -ə qədər kəskin şəkildə, yəni 53% azaldıb, eyni zamanda “Outperform” reytinqini saxlayıb. Yenidən nəzərdən keçirilmiş hədəf, səhmin oktyabrın 1-dəki 980 ₹ bağlanış qiymətindən təxminən 11% artım deməkdir. Bernstein bildirib ki, onun yenidən nəzərdən keçirilmiş gəlir proqnozları və hədəfi təklif olunan komissiya azalmalarının gözləniləndən daha sərt təsirini əks etdirir. Şirkət FY28 -dən sonra güclü böyümə və marja genişlənməsi potensialı görməyə davam etsə də, broker şirkəti şirkətin biznes modelini uyğunlaşdırdığı üçün kritik 18 aylıq bir dövrlə üzləşdiyinə inanır. “Yumşaltma strategiyaları mövcuddur, lakin onları bu nöqtədə kəmiyyətcə müəyyən etmək/proqnozlara daxil etmək çətindir (biz bəzi dəyərin bərpa olunacağını gözləyirik – proqnozlarımızda yoxdur). POSP biznesi kiçiləcək. Biz böyümə/dəyər yaratma perspektivindən ( FY28 -dən sonra) biznesin qalan hissəsini bəyənməyə davam edirik, lakin növbəti 18 ay geniş nəticələr diapazonu ilə 'ya ol, ya öl' dövrü olacaq”, – Bernstein bildirib. Broker şirkəti ümumi sığortada azaldılmış götürmə dərəcələrinin cari xərcləri ödəmək üçün kifayət etməyəcəyini gözləyir. O, PB Fintech -in ya ümumi sığorta əməliyyatlarını azalda biləcəyinə, ya da daha aşağı sağlamlıq sığortası gəlirlərindən itirilmiş dəyəri ələ keçirmək üçün alternativ modellər inkişaf etdirə biləcəyinə inanır. Bundan əlavə, Bernstein FY30 xalis gəlir proqnozunu əvvəlki 3 200 crore ₹ -dən 2 000 crore ₹ -ə endirib və FY28 EPS proqnozunu 35,49 ₹ -dən 24,44 ₹ -ə azaldıb. Onun proqnozları təklif olunan komissiya limitlərinin tənzimləyici geri çəkilmə olmadan tətbiq olunduğunu fərz edir. Broker şirkəti həmçinin FY28 -dən əsas biznesdə kəskin xərc nəzarətlərini fərz edir və PB Fintech -i FY30 gəlirlərinin təxminən 25 qatı dəyərində qiymətləndirir. O, yumşaltma strategiyalarından potensial faydaların proqnozlarına daxil edilmədiyini bildirib, çünki onların təsirini kəmiyyətcə müəyyən etmək çətin olaraq qalır. “Biz maksimum ağrını, tənzimləyicidən heç bir geri çəkilməni fərz edirik və potensial yumşaltma strategiyalarından yaranan artımı nəzərə almırıq. Yenidən nəzərdən keçirilmiş FY30 xalis gəlir proqnozlarımıza (tənzimləyici zərbədən əvvəl 3 200 crore ₹ -ə qarşı 2 000 crore ₹ ) çatmaq üçün çətin bir yol görürük”, – Bernstein bildirib. Digər broker şirkətləri də riskləri qeyd edir. Jefferies də PB Fintech üçün hədəf qiymətini 2 050 ₹ -dən 1 540 ₹ -ə endirib, eyni zamanda “Buy” reytinqini saxlayıb. Broker şirkəti bildirib ki, PB Fintech sağlamlıq və avtomobil sığortasında təklif olunan komissiya azalmaları tətbiq olunarsa, qeyri-həyat NPV-nin orijinal səviyyənin 33-40% -ə qədər azala biləcəyini göstərib. Lakin Jefferies , müddətli sığortada daha yüksək yenilənmə komissiyaları ilə dəstəklənən həyat sığortası NPV-nin cari səviyyələrə əsasən oxşar qalacağını gözləyir. O, yeni biznes komissiya dərəcələrində 10% azalmanın gəlirlərdə 10-12% azalmaya səbəb ola biləcəyini təxmin edir. Jefferies gəlir proqnozlarını saxlayıb, lakin götürmə dərəcələri ətrafındakı qeyri-müəyyənliyi əsas gətirərək PB Fintech -in qiymətləndirmə əmsalını 30% azaldaraq FY30E EBITDA -nın 18 qatına endirib. O, həmçinin şirkətin yaxın gələcəkdə işə qəbulu yavaşlada və marketinq xərclərini azalda biləcəyini gözləyir. Morgan Stanley təxmin edib ki, təklif olunan çərçivəyə əsasən PB Fintech -in sağlamlıq biznesi NPV-si 60-70% azala bilər, həyat sığortası NPV-si isə əsasən sabit qalacaq. Broker şirkəti həmçinin PB Partners -in POSP biznesi üçün riskləri vurğulayıb. Morgan Stanley bildirib ki, PB Fintech istehsal, təkrar sığorta brokerliyi və yeni məhsulları qiymətləndirir, eyni zamanda distribyutorlar üçün yeni imkanlar yarada biləcək MGA tənzimləməsini axtarır. O, həmçinin şirkətin tənzimləyici dəyişiklikləri idarə edərkən Paisabazaar və BƏƏ əməliyyatlarındakı itkiləri azaltmağa diqqət yetirəcəyini gözləyir. Keçən ay, HSBC broker şirkəti də səhmin reytinqini “Hold” səviyyəsinə endirib və hədəf qiymətini 2 100 ₹ -dən 1 150 ₹ -ə endirib, Motilal Oswal isə 1 150 ₹ hədəfi ilə “Neutral” reytinqini saxlayıb. İmtina: Yuxarıda verilən fikirlər və tövsiyələr fərdi analitiklərin və ya broker şirkətlərinin fikirləridir, Mint -in deyil. İnvestorlara hər hansı bir investisiya qərarı verməzdən əvvəl sertifikatlı mütəxəssislərlə yoxlamağı tövsiyə edirik.