[P1] Boeing (BA -0.77%) kimi köklü bir nəhəng ilə Space Exploration Technologies (SPCX +1.81%) kimi yüksək inkişaf edən bir şirkət arasında seçim etmək, tarixi bazar hökmranlığını yeni kosmos iqtisadiyyatının potensialı ilə tarazlaşdırmağı tələb edir. Boeing qlobal səyahət və milli təhlükəsizlikdə əsas oyunçu olaraq qalır, Space Exploration Technologies isə buraxılış xərclərini və peyk rabitəsini inqilab edib. Bu iki şirkət tez-tez müqayisə edilir, çünki onlar böyük hökumət müqavilələri uğrunda rəqabət aparır və müasir aerokosmik mühəndisliyin texnoloji sərhədlərini müəyyənləşdirirlər. [P2] Boeing kommersiya təyyarələrinin əsas istehsalçısı və qlobal hərbi və kosmos sistemləri üçün böyük podratçı kimi fəaliyyət göstərir. Şirkət məhdud sayda kommersiya aviaşirkəti müştərilərindən və ABŞ hökuməti ndən, o cümlədən Müdafiə Nazirliyi və NASA -dan əhəmiyyətli gəlir əldə edir. Bu cür müştəri konsentrasiyası biznesə əlavə risk qatır, xüsusilə büdcə dəyişikliklərinin uzunmüddətli proqramlara təsir edə biləcəyi müdafiə səhmləri arasında. Daxili əlaqələrindən əlavə, Boeing Çin də uzunmüddətli əlaqələrini qoruyur, baxmayaraq ki, ticarət dəyişkənliyi bəzən çatdırılma fasilələrinə səbəb olur. [P3] 2025-ci maliyyə ilində gəlir təxminən 89,5 milyard dollar a çataraq, illik təxminən 34,5% təsirli bir artım nümayiş etdirdi. Bu artım şirkətin təxminən 2,2 milyard dollar xalis gəlir əldə etməsinə kömək etdi ki, bu da əvvəlki iki maliyyə ilində bildirilən xalis zərərlərdən əhəmiyyətli bir dönüş idi. Gəlirlərin artması və gəlirliliyə qayıdış, Boeing -in intensiv əməliyyat nəzarəti dövründən sonra istehsal xətlərini sabitləşdirməkdə irəliləyiş əldə etdiyini göstərir. 2025-ci ilin dekabr ayına olan balans hesabatına əsasən, şirkətin borc/kapital nisbəti 10,0x təşkil edir. Bu nisbət ümumi borcu səhmdar kapitalı ilə müqayisə edir və Boeing -in əməliyyatlarını maliyyələşdirmək üçün borc kapitalına güclü şəkildə etibar etdiyini göstərir. Qısamüddətli öhdəlikləri qısamüddətli aktivlərlə ödəmə qabiliyyətini ölçən cari nisbəti təxminən 1,2x -dir. İlin sərbəst pul axını təxminən mənfi 1,9 milyard dollar idi ki, bu da kapital xərcləri ödəndikdən sonra biznesin qalan pulunu təmsil edir. Qeyd edək ki, səhm əsaslı kompensasiya əməliyyat pul axınının təxminən 40% -ni təşkil edirdi ki, bu da bildirilən pul yaranmasını artırırdı, çünki SBC pulsuz bir xərc olaraq pul axınına əlavə edilir. [P4] Space Exploration Technologies təkrar istifadə edilə bilən raket texnologiyası və Starlink peyk internet seqmenti vasitəsilə kosmos sənayesini dəyişdirib. Şirkət özəl peyk operatorları və hökumət agentlikləri üçün buraxılış xidmətləri göstərir, eyni zamanda insanlı kosmos uçuşu missiyalarını dəstəkləyir. 2026-cı ilin əvvəlinə 22 000 -dən çox işçisi olan şirkət, dünya üzrə istifadəçilərə yüksək sürətli internet təmin etməyi hədəfləyən Starlink qrupunun yerləşdirilməsini dəstəkləmək üçün sürətlə genişlənib. [P5] 2025-ci maliyyə ilində gəlir təxminən 18,7 milyard dollar a yüksəldi ki, bu da əvvəlki illə müqayisədə 33,2% artım deməkdir. Bu artıma baxmayaraq, şirkət bu dövr üçün təxminən 4,9 milyard dollar xalis zərər bildirdi. Bu xalis zərər Starship buraxılış sisteminin inkişafı və peyk şəbəkəsinin genişləndirilməsi üçün böyük kapital tələblərini əks etdirir. Gəlir trayektoriyası müsbət olsa da, şirkət dərhal gəlirlilikdən daha çox uzunmüddətli infrastruktura üstünlük verməyə davam edir. 2025-ci ilin dekabr ayına olan balans hesabatına əsasən, borc/kapital nisbəti təxminən 0,6x təşkil edir ki, bu da köhnə həmkarından borcdan daha az asılılığı göstərir. Cari nisbət təxminən 1,4x -dir ki, bu da sağlam qısamüddətli likvidlik səviyyəsini göstərir. Bu dövr üçün sərbəst pul axını mənfi 14,0 milyard dollar idi ki, bu da əməliyyat pul axını çıx kapital xərclərinə bərabərdir. Qeyd edək ki, səhm əsaslı kompensasiya əməliyyat pul axınının təxminən 28,7% -ni təşkil edirdi ki, bu da bildirilən pul yaranmasını artırırdı, çünki SBC pulsuz bir xərc olaraq pul axınına əlavə edilir. [P6] Boeing 777X və 737 proqramları ilə bağlı davam edən istehsal və sertifikatlaşdırma gecikmələrindən əhəmiyyətli maddi risklərlə üzləşir. Bu maneələr maliyyə performansına və şirkətin mövcud müqavilələri vaxtında yerinə yetirmə qabiliyyətinə təsir edir. Bundan əlavə, Spirit AeroSystems -in əməliyyat inteqrasiyası yüz milyonlarla dollar gözlənilməz öhdəlikləri üzə çıxarıb. Boeing həmçinin xərclərin tez-tez ilkin təxminləri aşdığı sabit qiymətli müdafiə müqavilələrində itkilərə qarşı həssasdır. Airbus (EADSF +0.21%) ilə rəqabət şiddətli olaraq qalır, xüsusilə Boeing əmək qeyri-sabitliyini və təchizat zənciri pozulmalarını idarə etdiyi üçün. [P7] Space Exploration Technologies həddindən artıq kapital intensivliyi və tənzimləyici qeyri-müəyyənlik mühitində fəaliyyət göstərir. Şirkət Lockheed Martin (LMT +0.53%) və Northrop Grumman (NOC +1.79%) kimi rəqiblərə qarşı bazar payını qorumaq üçün yüksək həcmdə buraxılışları uğurla həyata keçirməlidir. İnsanlı və ya yüksək profilli yük missiyası zamanı hər hansı əhəmiyyətli bir uğursuzluq donanmanın yerə endirilməsinə və müştəri etimadının itirilməsinə səbəb ola bilər. Bundan əlavə, Starlink və Starship üçün tələb olunan böyük investisiya o deməkdir ki, şirkət bu layihələr özünü təmin edənə qədər boşluğu doldurmaq üçün xarici maliyyələşdirmədən və ya buraxılış əməliyyatlarından əldə olunan puldan asılı olaraq qalır. [P8] Boeing qurulmuş gəlirləri və gəlirliliyə qayıdışı əsasında daha aşağı qiymətləndirmə ilə ticarət edir, Space Exploration Technologies isə böyüməyə yönəlmiş təbiətini əks etdirən həddindən artıq yüksək əmsalla ticarət edir. Qiymətləndirmə göstəriciləri Financial Modeling Prep (FMP) -dən əldə edilmişdir və digər məlumat təminatçılarının göstəricilərindən fərqlənə bilər. [P9] Boeing və SpaceX -i müqayisə etmək üçün investorlar başa düşməlidirlər ki, bu şirkətlərin hər ikisi bəzi sahələrdə üst-üstə düşsə də, onlar nəticədə çox fərqli şirkətlər və çox fərqli səhmlərdir. Əvvəlcə onların biznes modellərini müzakirə edək. Boeing yetkin və ikonik bir aerokosmik şirkətdir. O, 64 ildir ki, açıq şirkətdir. O, kommersiya və hərbi aviasiya istehsalı, uçuş əməliyyatları, avtonom sistemlər və kosmos sistemləri daxil olmaqla bir neçə alt sektorda fəaliyyət göstərir. Əksinə, SpaceX texnologiya, telekommunikasiya və aerokosmik sahələrdə qabaqcıl fəaliyyət göstərən yeni bir açıq şirkətdir. Şirkət ABŞ kommersiya kosmos buraxılış bazarının təxminən 85% -nə nəzarət edir, Starlink peyk şəbəkəsi vasitəsilə əlaqə təklif edir və həmçinin xAI və X (əvvəllər Twitter ) ilə birləşməsindən sonra süni intellekt (AI), sosial media və yeni nəsil hesablama sahəsində güclü bir oyunçudur. [P10] Bundan əlavə, Boeing böyük bir əməliyyat bərpası keçirir. Bir neçə illik xalis zərərlərdən sonra, şirkət 2026-cı ildə bərpa edərək 2019-cu ildən bəri ilk ardıcıl mənfəətini əldə edib. Buna baxmayaraq, sərbəst pul axını mənfi olaraq qalır və hazırkı son 12 aylıq 94 milyard dollar gəlir hələ 2019-cu ildəki 101 milyard dollar lıq zirvəsini keçməyib. Lakin, xalis borc son iki ildə 47 milyard dollar dan daha ağlabatan 26 milyard dollar a düşüb. [P11] SpaceX isə öz həyat dövrünün lap əvvəlində olan bir şirkətdir. O, sürətlə böyüyür, gəlirləri 33% artaraq 18,7 milyard dollar a çatıb. Şirkətin güclü balans hesabatı var, 60 milyard dollar dan çox xalis nağd pulu (ümumi borc çıx əldə olan ümumi nağd pul) var. Strategiyaya gəldikdə, şirkətin kosmos əsaslı məlumat mərkəzləri, peyk əsaslı qlobal telekommunikasiya, tam təkrar istifadə edilə bilən kosmos buraxılış vasitələri və Aya və Marsa dərin kosmos missiyaları daxil olmaqla iddialı məqsədləri var. [P12] Xülasə, Boeing və SpaceX oxşar olmaqdan daha çox fərqlidirlər. Boeing səhmi klassik bir dönüş səhmi axtaran investorlar üçün cəlbedici ola bilər. İlkin göstəricilər şirkətin ən pis günlərini geridə qoyduğunu göstərir. Lakin, uzunmüddətli investorlar üçün SpaceX daha cəlbedicidir. Şirkətin yeni sənayelər (kosmos və ya Ay əsaslı istehsal və məlumat mərkəzləri) yaratmaq və simsiz telekommunikasiya kimi mövcud sənayeləri tamamilə pozmaq üçün strateji məqsədləri var. Onilliklər boyu investisiya etməyə hazır olanlar üçün SpaceX nəzərə alınmalı güclü bir səhmdir.