[P1] Keçən il Bill Ackman və onun fondu, Pershing Square (PS) , Howard Hughes Holdings (HHH) şirkətinin 9 milyon səhmini hər biri 100 dollardan alaraq biznesdə nəzarət paketini əldə etdi. Bu gün həmin səhmlərin hər birinin dəyəri təxminən 72 dollardır. Sentyabrın sonunda Ackman , onların dəyərinin daha çox ola biləcəyini əsaslandırdı. O, Howard Hughes -un "birləşdirici maşın" ola biləcəyinə və biznesin növbəti 50 ildə dəyərinin asanlıqla 1 trilyon dolları keçə biləcəyinə inanır. Lakin hər kəs Ackman -ın dediklərinə inanmır. Bazarın Ackman -ın bu mərcinə niyə aşağı qiymət verə biləcəyi aşağıda izah edilir. Pershing Square -in baş icraçı direktoru Bill Ackman . Şəkil mənbəyi: Getty Images . [P2] Howard Hughes daşınmaz əmlak şirkəti kimi qəbul edilir. Hal-hazırda, bu, tam olaraq belədir. Onun aktivlərinin əksəriyyəti tikdiyi əsas planlı icmalar üçün torpaq və inkişaflarla bağlıdır. Ackman biznesi dəyişdirməyi hədəfləyir. O, Vantage Group sığorta şirkətini 2,1 milyard dollara alıb. O, dərhal sığortaçının portfelindəki sabit gəlirli qiymətli kağızları ləğv edərək, Vantage -in balansındakı artıq kapitalı adi səhmlərə investisiya etmək üçün istifadə etdi. Bu gün bu məbləğ təxminən 1,3 milyard dollardır . Ackman , Howard Hughes -un daşınmaz əmlak aktivlərini ləğv edərək daha çox kapitalı sərbəst buraxmağı planlaşdırır, onu əldə edən və inkişaf etdirən deyil, daha çox daşınmaz əmlak meneceri kimi mövqeləndirir. [P3] Bu arada, onun balansındakı əməliyyat aktivləri və hazır kondominiumlar nağd pul istehsal etməyə başlayacaq. Rəhbərlik 2030-cu ilə qədər daşınmaz əmlak aktivlərindən 2,5 milyard dollar ilə 3 milyard dollar arasında nağd pul gəliri gözləyir. Bu əlavə kapital sığorta biznesinə yönəldiləcək, riskləri sığortalamaq və daha çox kapital yatırmaq qabiliyyətini genişləndirəcək. O, keçmiş Arch Capital Group -un baş icraçı direktoru Marc Grandisson -un rəhbərliyi altında Vantage -in orta səviyyədən yuxarı sığorta nəticələri verəcəyini gözləyir. Eyni zamanda, Pershing Square tərəfindən idarə olunan səhm portfeli fond şirkətinin 15% -dən 20% -ə qədər olan tarixi orta göstəricisinə uyğun gəlir gətirə bilər. Birləşmiş nəticə səhm kapitalı üzrə 16% ilə 22% arasında gəlir təşkil edir. [P4] Plan üçün bəzi əhəmiyyətli risklər var. Birincisi, Howard Hughes daşınmaz əmlak aktivlərindən Ackman -ın təklif etdiyi qədər dəyər əldə edə bilməz, çünki son aylarda faiz dərəcələri kəskin şəkildə artıb (torpaq kimi gəlir gətirməyən daşınmaz əmlakın dəyərini azaldır). İkincisi, Pershing Square Vantage -in portfelini idarə etmək üçün əhəmiyyətli bir haqq alır ki, bu da Ackman -ın optimist gəlir proqnozlarını azaldacaq. Rəhbərlik Howard Hughes -un daxili dəyərini səhm başına 104 dollar qiymətləndirir ki, bu da 2030-cu ilə qədər 211 dollara qədər arta bilər. İnvestorlar, rəhbərliyin qiymətləndirmələrini hazırlayarkən verdiyi optimist rəqəmlərə əsaslanaraq bu qiymətləndirmələri haqlı olaraq endirirlər. Lakin, səhm başına təxminən 70 dollar dəyərində səhm maraqlı ola bilər. Əgər o, daşınmaz əmlak aktivlərini uğurla ləğv edə və yeni rəhbərlik altında sığorta fəaliyyətində irəliləyişlər göstərə bilsə, səhm daha da yüksələ bilər. Lakin investorlar uğurlu transformasiyanın başlanğıcını görmək üçün kənarda gözləmək istəyə bilərlər.