[P1] Marvell Technology ( MRVL +5.81%) nəhayət ki, uzunmüddətli hədəflərinə rəqəmsal ifadə verdi. Çərşənbə axşamı Nyu-Yorkda investorlarla danışan rəhbərlik, Marvell -in 2028-ci maliyyə ilində təxminən 20 milyard dollar , 2031-ci maliyyə ilində (2031-ci ilin əvvəlində bitən il) isə 70 milyard dollardan 90 milyard dollara qədər gəlir gözlədiyini bildirdi. Kontekst üçün qeyd edək ki, Marvell yanvar ayında başa çatan 2026-cı maliyyə ilində 8,2 milyard dollar gəlir əldə etmişdi. Beləliklə, son proqnoz keçən maliyyə ilinin satışlarından təxminən 8,5-11 dəfə çoxdur. Rəhbərlik həmçinin 2030-cu ilə qədər hədəflədiyi bazarın ölçüsünü təxminən 400 milyard dollar olaraq qiymətləndirdi. Tədbirdən sonra səhmlər sıçrayış etdi və bu yazının yazıldığı vaxt təxminən 290 dollar idi. Bu qiymətlə səhm 2028-ci maliyyə ili üçün gözlənilən qazancın təxminən 43 qatına ticarət edilir, buna görə də qısamüddətli rəqəmlərə görə ucuz deyil. Lakin şirkətin öz uzunmüddətli hədəfləri ilə müqayisədə, qiymətin daha münasib göründüyünü düşünürəm. Şəkil mənbəyi: Getty Images . [P2] Marvell -in 2028-ci maliyyə ili üçün gəlir proqnozu son iki yeniləmənin hər birində artıb. May ayında rəhbərlik təxminən 16,5 milyard dollar proqnozlaşdırmışdı. Avqust ayında bu rəqəmi təxminən 18 milyard dollara qaldırdı, üstəlik 2027-ci maliyyə ili üçün təxminən 12 milyard dollar gözlənilirdi. İndi isə təxminən 20 milyard dollar gözləyir ki, bu da təxminən altı həftə ərzində 11% artım deməkdir. Marvell -in həmin il üçün gözlədiyi artım da bununla birlikdə yüksəlib, may ayında təxminən 45%-dən avqust ayında təxminən 50%-ə çatıb. Əgər 2027-ci maliyyə ili 12 milyard dollarlıq proqnoza yaxın olarsa, 20 milyard dollar təxminən 67% artım demək olardı. Başqa sözlə, Marvell şirkət böyüdükcə belə, eyni il üçün daha çox artım tapmağa davam edir. [P3] Bildirilən nəticələr də eyni istiqamətdə gedir. İkinci maliyyə rübündə (1 avqustda başa çatan dövr) gəlir illik müqayisədə 37% artıb, əvvəlki rübdəki 28%-dən yuxarı olub və şirkət bu rüb üçün 50%-dən çox artım proqnozlaşdırır. 2031-ci maliyyə ili üçün proqnoz da eyni tendensiyanı göstərir. Üç il ərzində 20 milyard dollardan 70 milyard dollara və ya 90 milyard dollara yüksəlmək illik təxminən 52%-dən 65%-ə qədər artım tələb edəcək – bu, Marvell -in hazırda 2028-ci maliyyə ili üçün gözlədiyi sürətə yaxındır və daha üç il davam edəcək. [P4] Avqust ayındakı qazanc çağırışında Marvell -in maliyyə direktoru Dan Durn , şirkətin qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) əməliyyat marjasının dördüncü maliyyə rübünə qədər 38%-dən 40%-ə qədər uzunmüddətli hədəf diapazonuna çatacağını və 2028-ci maliyyə ilində yuxarı həddə çatacağını bildirdi. O əlavə etdi ki, Marvell investor günündə bu uzunmüddətli modeli yenidən təyin edəcək. Keçən rübdə tənzimlənmiş əməliyyat marjası 36,6% idi, bir il əvvəlki 34,8%-dən yuxarı. Hətta köhnə 38%-dən 40%-ə qədər diapazonda belə, 70 milyard dollardan 90 milyard dollara qədər gəlir 2031-ci maliyyə ilində təxminən 27 milyard dollardan 36 milyard dollara qədər tənzimlənmiş əməliyyat mənfəəti demək olardı. [P5] Bu arada, Marvell -in bazar dəyəri təxminən 255 milyard dollardır . Beləliklə, səhm öz hədəfləri ilə nəzərdə tutulan 2031-ci maliyyə ilinin əməliyyat mənfəətinin təxminən 7-10 qatına satılır. Əməliyyat mənfəəti, əlbəttə ki, qazanc deyil. Lakin Marvell -in 2028-ci maliyyə ilində yalnız təxminən 13% tənzimlənmiş vergi dərəcəsi gözləməsi ilə vergilər mənzərəni çox dəyişdirməyə bilər. Əgər Marvell proqnoz diapazonunun aşağı həddinin yalnız yarısına, yəni 35 milyard dollara çatsaydı, 38% marja səhmlərin əməliyyat mənfəətinin təxminən 19 qatına başa gəlməsi demək olardı. Belə sürətlə böyüyən bir şirkət üçün bunu məyusedici bir nəticə üçün ədalətli bir qiymət adlandırardım. [P6] Əlbəttə ki, hədəf müqavilə deyil. Və 2031-ci maliyyə ili diapazonunun aşağı və yuxarı hədləri arasındakı 20 milyard dollarlıq fərq Marvell -in bütün 2028-ci maliyyə ili hədəfinə bərabərdir. Diapazonu dəstəkləyən açıqlanmış müştəri öhdəlikləri tapa bilmədim. CEO Matt Murphy , Google , Microsoft və Amazon kimi bulud nəhəngləri ilə xüsusi çip proqramlarının 2029-cu ildən sonra böyüdükcə gəlirləri artıra biləcəyini söylədi. Hətta Marvell -in ən ətraflı təsvir etdiyi xüsusi müqavilə belə, alışı müştərinin ixtiyarına buraxır. Marvell -in avqust ayında Alphabet -in bir hissəsi olan Google -a verdiyi zəmanət, Google -un 2033-cü maliyyə ilinə qədər 120 milyard dollara qədər xüsusi məhsullar alması ilə qüvvəyə minir. Lakin bunu təsvir edən sənəd alışları "ixtiyari" adlandırır. [P7] Xüsusi çiplərdəki artım da gəlirliliyə təsir edir. Rəhbərlik bildirdi ki, xüsusi çip istehsalının artması səbəbindən üçüncü maliyyə rübü üçün tənzimlənmiş ümumi marja proqnozu 57,5%-dən 58,5%-ə qədərdir ki, bu da keçən rübdəki 58,9%-dən aşağıdır. Və süni intellektə xərclər 2031-ci ildən xeyli əvvəl yavaşlaya bilər. Buna baxmayaraq, düşünmürəm ki, səhmin buradan yaxşı performans göstərməsi üçün Marvell -in proqnoz diapazonuna çatması lazımdır. Təxminən 290 dollar səviyyəsində, səhmlər hətta aşağı həddin yarısına qarşı belə ədalətli qiymətləndirilir və qısamüddətli proqnoz artmaqda davam edir. Çərşənbə axşamı baş verən sıçrayışdan sonra belə, səhmin bu gün alınmağa dəyər olduğunu düşünürəm. Lakin səhm qiymətində böyük dalğalanmalar gözləyərdim.