[P1] Micron Technology (MU) və Sandisk (SNDK) süni intellekt infrastrukturunun qurulmasında əsas qaliblər kimi ortaya çıxıb və hər iki səhm səhmdarlar üçün müstəsna gəlirlər təmin edib. Son bir ildə Micron 460%, Sandisk isə 1,190% bahalaşıb. Bu qazanclara baxmayaraq, əksər Wall Street analitikləri səhmlərin dəyərindən aşağı qiymətləndirildiyini düşünür. Tarix daha ayıq bir perspektiv təqdim edir. Yaddaş çipi sənayesi uzun müddətdir ki, bum və tənəzzül dövrlərinə meyllidir. Yaddaş səhmləri tənəzzül dövrlərində kəskin şəkildə düşməyə meyillidir və növbəti tənəzzül yaxın ola bilər. Şəkil mənbəyi: The Motley Fool . [P2] Mərkəzi prosessorlar ( CPU ) və qrafik prosessorlar ( GPU ) məlumatları emal edən və təlimatları yerinə yetirən məntiq çipləridir. Hər ikisi süni intellektdə ( AI ) mühüm rol oynayır. CPU -lar ümumi təyinatlı hesablamaları idarə edir və tətbiqləri işlədir, GPU -lar isə AI -də geniş yayılmış matris və vektor riyaziyyatı kimi təkrarlanan hesablamaları boşaldaraq tələbkar tapşırıqları sürətləndirir. JPMorgan Chase -in qlobal bazar strateqi Meera Pandit izah edir: [P3] “Bu gün yaddaş çipi istehsalçıları, hiperskalatorlar AI infrastrukturunu genişləndirmək üçün yarışarkən tələbatı ödəməkdə çətinlik çəkirlər. Ciddi yaddaş çipi təchizatı çatışmazlığı NAND və DRAM -ı daha bahalı edib, qiymətlər 2025-ci ilin yanvarından bəri müvafiq olaraq 70% və 160% artıb.” Əlverişli bazar şərtləri Micron və Sandisk -dən güclü maliyyə nəticələrinə səbəb olub. Micron NAND və DRAM -ın üçüncü ən böyük təchizatçısıdır və ötən il hər iki bazarda payını artırıb. Sentyabr rübündə gəlirlər 379% artaraq 54 milyard dollar a çatıb və qeyri- GAAP xalis gəliri seyreltilmiş səhm başına 33,42 dollar a yüksələrək, keçən ilin eyni rübündəki 3,03 dollar dan 11 dəfə artıb. Sandisk NAND -ın altıncı ən böyük təchizatçısıdır, lakin ötən il bazar payını artırmayıb. İyul rübündə gəlirlər 372% artaraq 9 milyard dollar a çatıb və qeyri- GAAP xalis gəliri seyreltilmiş səhm başına 39,25 dollar a yüksələrək, keçən ilin eyni rübündəki 0,29 dollar dan 135 dəfə artıb. [P4] Məntiq çiplərindən fərqli olaraq, yaddaş çipləri əmtəə hesab olunur, çünki bir təchizatçının məhsulları digərinin məhsulları ilə ümumiyyətlə dəyişdirilə bilər. Bu o deməkdir ki, Micron və Sandisk kimi şirkətlər məhsul fərqliliyi əvəzinə əsasən qiymət üzərində rəqabət aparırlar, buna görə də onlar nəticədə tələb və təklifin öhdəsindədirlər. Tarixən, yaddaş çipi sənayesi çatışmazlıq və artıq təklif dövrləri arasında dəyişərək, qiymətlərin müvafiq olaraq artmasına və azalmasına səbəb olub. Son bum və tənəzzül dövrü pandemiya zamanı baş verib. İstehlakçı elektronikasına güclü tələbat fonunda yaddaş qiymətləri artıb, lakin tələbat normallaşdıqda qiymətlər kəskin düşüb. Həqiqətən də, NAND və DRAM qiymətləri 2021-ci ilin əvvəli ilə 2023-cü ilin sonu arasında təxminən 70% azalıb. Öz növbəsində, Micron və Western Digital (NASDAQ: WDC), Sandisk -in keçmiş ana şirkətinin səhmləri müvafiq olaraq 50% və 60% düşüb. Və bu itkilər səhmlərin ağlabatan qiymətləndirmələrə malik olmasına baxmayaraq baş verib. 2021-ci maliyyə ilinin maliyyə nəticələrini bildirdikdən sonra, Micron düzəliş edilmiş gəlirlərinin 12 qatı, Western Digital isə düzəliş edilmiş gəlirlərinin 14 qatı ilə ticarət edirdi. [P5] Bəs nəticə nədir? Bu gün Micron düzəliş edilmiş gəlirlərinin 14 qatı, Sandisk isə düzəliş edilmiş gəlirlərinin 24 qatı ilə ticarət edir. Bu qiymətləndirmələr dözümlü görünür, xüsusilə Micron və Sandisk -in 2028-ci maliyyə ilinə qədər illik gəlir artımının müvafiq olaraq 65% və 89% olacağı gözlənildiyi halda. Lakin səhmlər bu gün son yaddaş dövrünün zirvəsinə çatdığı vaxtdan daha bahalıdır. NAND və DRAM qiymətləri bu ilin əvvəlindəki zirvələrindən artıq düşüb və yaddaş çipi şirkətləri istehsal gücünü genişləndirdikcə qiymətlərin daha da düşməsi ehtimalı var. Öz növbəsində, aşağı qiymətlər Micron və Sandisk -in gəlirlərinə təzyiq göstərəcək və investorlar bu pisləşməni maliyyə nəticələrində görünməzdən xeyli əvvəl qiymətləndirməyə başlaya bilərlər. Micron və Sandisk -in səhmləri hazırda müvafiq olaraq zirvələrindən 14% və 29% aşağı ticarət edir. Lakin tarix göstərir ki, yaddaş çipi təchizatı tələbatı qarşıladıqca hər iki səhm daha da düşə bilər. Bu səbəbdən, düşünürəm ki, investorlar Micron və Sandisk -dəki mövqelərini nisbətən kiçik saxlamalıdırlar. Bu səhmlər ucuz görünür, lakin bu, bazarın yaddaş çipi sənayesinin dövri xarakteri ilə bağlı narahat olması səbəbindəndir.