[P1] Üçüncü rübün gəlir mövsümü bu həftə başlayır və nəticələr bazarın səbirsizliklə gözlədiyi şeyi ortaya qoymalıdır: S&P 500 mənfəətləri üçün daha bir blokbaster rübü. Bazar çərşənbə axşamı rekord yüksəkliklərdə bağlandı, çünki investorlar süni intellekt (AI) kapital xərclərinin — bazarlar və iqtisadiyyat üçün əsas qüvvənin — yüksək istiqraz gəlirləri tərəfindən pozulmayacağına mərc edirdilər. Əsas şirkətlərdən müsbət proqnozlar — istiqraz tərəfində kiçik bir köməklə birlikdə — səhmləri ilin güclü bir sonuna doğru irəlilədə bilər. İndeks səviyyəsində mənfəət artımı möhtəşəm olmalıdır. Analitiklər FactSet tərəfindən tərtib edilmiş konsensus təxminlərinə görə, S&P 500 üçün illik mənfəət artımının təxminən 30% olacağını gözləyirlər. Bu proqnoz 30 iyunda 26,7%-dən yuxarıdır. Əlbəttə ki, texnologiya sektoru kritikdir və S&P 500 -ün 40%-ni təşkil edir. Mənfəət təxminləri düşsəydi, bu narahatlıq doğurardı, lakin onlar əks istiqamətdə gedir. FactSet qeyd edir ki, texnologiya sektoru üçün təxmin edilən EPS artımı 30 iyunda 57%-dən bu gün 65%-ə yüksəlib, qismən Nvidia və Micron Technology üçün yuxarı istiqamətdə düzəlişlər sayəsində. Həqiqətən də, AI çip istehsalçıları və digər böyük texnologiya adlarından gələn güclü nəticələr dövrün zirvəyə çatması ilə bağlı bəzi narahatlıqları aradan qaldırıb. Micron möhtəşəm bir rüb təqdim etdi ki, bu da daha geniş AI çip tələbatı üçün müsbət bir əlamətdir. İstehlakçı tərəfində, Meta Platforms -un Muse agenti nin istifadəyə verilməsi AI -əsaslı istehlakçı e-ticarətini ələ keçirmək üçün bir silahlanma yarışına səbəb olub. [P2] Ən əsası, gəlir artımı Mag-7 -dən kənara yayılır. Russell Investments -ə görə, bu şirkətlərin orta hesabla 20% artım əldə edəcəyi gözlənilsə də, S&P 500 -dəki digər 493 səhmin illik 27% artım göstərəcəyi proqnozlaşdırılır. Mənfəət artımı böyük kapitallı şirkətlərdən aşağıda da sağlam görünür. Yardeni Research -in rəhbəri iqtisadçı Ed Yardeni qeyd edir ki, S&P 400 MidCap -in əməliyyat mənfəəti 2026-cı ildə 19% artmalıdır. O əlavə edir ki, analitiklər S&P 600 SmallCap -in gəlirlərinin bu il 21%, 2027-ci ildə isə 16% artacağını gözləyirlər. [P3] “Səhmlər hələ də gəlirlərə reaksiya verir”, — Barclays strateqləri bu həftəki qeydlərində bildiriblər. Onlar yazırlar ki, S&P 500 mənfəətləri bu il 30% artım yolundadır və əlavə edirlər: “2025-27-ci illər onilliklər ərzində (resessiya bərpası istisna olmaqla) ən sürətli üç illik gəlir artımı dövrü olacaq”. UBS də nikbin bir ton səsləndirib. UBS Baş İnvestisiya Ofisi nin Amerikalar üzrə CIO -su və Qlobal Səhmlər üzrə rəhbəri Ulrike Hoffmann-Burchardi çərşənbə günü verdiyi qeyddə deyib: “İnvestorlar bazarın yüksəlişi üçün mövqe tutmağa davam etməlidirlər və biz S&P 500 -ün gələn ilin iyun ayına qədər 8,400-ə çatacağını proqnozlaşdırırıq”. [P4] Düzdür, Magnificent Seven və əsas çip istehsalçılarından kənar səhmlər gəlir artımına ehtiyac duya bilər. Bazarın pisləşən bir genişlik problemi var. Morgan Stanley -ə görə, sentyabrın sonunda səhmlərin yalnız təxminən 20%-i 50 günlük hərəkətli ortalamasından yuxarı ticarət edirdi ki, bu da yay ortasında 70%-dən aşağıdır. Meqakap səthinin altında, saysız-hesabsız səhmlər öz ayı bazarlarında sürünür. S&P 500 -dəki 504 səhmin təxminən 38%-i 52 həftəlik zirvəsindən 20% və ya daha çox aşağıdır. Ən azı 50% aşağı olan şirkətlərə CoStar Group , AppLovin , Boston Scientific , Oracle və Coinbase Global daxildir. Sektor səviyyəsində hər şey gül-çiçək deyil. Hər bir S&P 500 sektorunun artım göstərəcəyi gözlənilsə də, FactSet -ə görə, səkkiz sektorda 30 iyundan bəri aşağıdan yuxarı EPS təxminlərində mənfi düzəlişlər müşahidə olunub ki, bunlara materiallar (-10,2%), istehlak malları (-4%) və səhiyyə (-3,3%) rəhbərlik edir. [P5] Hətta indeks üçün mənfəətlər güclü olsa belə, yüksələn istiqraz gəlirləri partiyanı poza bilər. 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəliri avqustda 4,75%-dən yuxarı, 5,36%-dən yuxarı 24 illik zirvəyə çatdı. Artımın bir hissəsi güclü iqtisadi artımı əks etdirir, lakin həm də davamlı inflyasiya təzyiqlərini nəzərə alır. Fed -in üstünlük verdiyi əsas PCE inflyasiyası avqustda 3% idi. İqtisadiyyat resessiyaya düşməsə, inflyasiyanı Fed -in 2% hədəfinə yaxınlaşdırmaq üçün daha bir neçə faiz artımına ehtiyac ola bilər. Yüksələn faiz dərəcələri kommunal xidmətlər, istehlak malları və daşınmaz əmlak kimi yüksək gəlirli sektorlara təzyiq göstərir. Banklar da sabit gəlirli portfellərində sıxıntı hiss edə bilər, balans hesabatlarında zərərlər yığa bilərlər. Hələlik, faiz dərəcələrinin artımı AI ticarəti ni və gəlir artımını təmin edən digər qüvvələri zədələmək üçün kifayət etməyib. Barclays strateqləri iddia edirlər ki, bazar faiz dərəcələrində bir faiz bəndi artımını belə görməzdən gələ bilər. Onlar qeyd edirlər: “Əgər gəlirlər 30% artırsa və real dərəcələr 100 baza bəndi yüksəlirsə, gəlir artımı (qiymətləndirilməsə belə) hələ də üstünlüyə malikdir”. “Səhm bazarı bunu başa düşür — buna görə də səhmlər inadla düşməkdən imtina edir”. [P6] İnvestorlar gələn həftə hesabat verəcək böyük banklara diqqət yetirməlidirlər ki, yüksək faiz dərəcələrinin kreditləşməyə, M&A fəaliyyəti nə və IPO boru kəmərinə necə təsir etdiyinə dair məlumatlar əldə etsinlər. JPMorgan Chase , Goldman Sachs , Citigroup və Wells Fargo oktyabrın 13-də hesabat verəcəklər. Qeyd etmək lazımdır ki, gəlirlər bazarın yüksək qiymətli əmsalı üçün bir sınaq olacaq. Bank of America -ya görə, S&P 500 -ün irəli P/E -si təxminən 19 dəfəyə düşsə də, indeks 20 qiymətləndirmə ölçüsündən 17-də “bahalı” görünür ki, bu da növbəti onillikdə -3% illik gəlir deməkdir. Yaxın müddətli mövqeləşməyə gəlincə, BofA deyir ki, onun momentum və dəyər modelləri enerji, texnologiya və kommunikasiya xidmətlərini dəstəkləyir. Jefferies isə maliyyə, səhiyyə, texnologiya və materialları faydalananlar kimi vurğulayaraq, gəlirləri yaxşılaşan və “makro dəstəyi” olan sektorlara üstünlük verir. [P7] Səhmlərin ilin sonuna qədər irəliləməsi üçün bir neçə şeyin düzgün getməsi lazım olacaq. Əsas texnologiya şirkətləri, banklar və digər əsas firmalar Wall Street -in təxminlərini üstələməli; istiqraz gəlirləri sabitləşməli; və neft, ideal olaraq, İran la sülh müqaviləsi ilə dəstəklənərək, barel başına 100 dollardan xeyli aşağı ticarət etməlidir. Bütün bunların bir araya gəldiyini fərz etsək, səhmlər ili güclü bir nəticə ilə başa vurmalıdır.