[P1] Celestica Inc. (NYSE:CLS) səhmlərindəki bu son eniş, səhmlərin əhəmiyyətli endirimlə təklif olunduğu nəhəng 3 milyard dollarlıq İkinci Dərəcəli Kütləvi Təklif (SPO) səbəbindən baş verdi və investorlara bu perspektivli aktivə cəlbedici giriş nöqtəsi verdi. Bazarın səhmdarların kapitalının seyreltilməsinə diqqəti qısamüddətli bir məsələdir, lakin uzunmüddətli perspektivdə şirkətin rəqabət üstünlüyünü gücləndirməyə davam etmək vacib olaraq qalır. İndi CCS seqmentinin rekord gəlir və 8,7% əməliyyat marjası ilə sürətli genişlənməsinə baxaraq, Celestica -nın liderliyinin güclənməyə davam etdiyi aydındır. Bu da şirkətə süni intellekt infrastruktur sistemləri inteqratoruna çevrilmə prosesini davam etdirməyə imkan verir. Bundan əlavə, əhəmiyyətli PEG endirimi və EV/Sales əmsalını qoruyarkən gəlir artımı, şirkətin dəyərində növbəti 12-18 ay ərzində potensial 65% artım olduğunu göstərir. [P2] Celestica -nın strategiyası əvvəlki biznes modelini dəyişdirməyə yönəlib, burada Connectivity & Cloud Solutions (CCS) və Advanced Technology Solutions (ATS) seqmentləri gəlirlərin təxminən 60% və 40% -ni təşkil edirdi. 2023-cü ildən başlayaraq, süni intellekt superdövrünün başlaması ilə bu nisbət CCS seqmentinin xeyrinə dəyişməyə başladı ki, bu da server avadanlıqlarına tələbatın parabolik artımının əlamətidir. 2023-cü ilin birinci rübündə , məlumatlara görə, ATS seqmentində gəlir 792 milyon dollar təşkil edərkən, CCS seqmentində bu rəqəm 1,045 milyard dollar idi. Buna baxmayaraq, zaman keçdikcə elektronika seqmenti məlumat mərkəzi operatorları, bulud təminatçıları və hiperskalatorlar üçün zəruri olan şəbəkə avadanlıqlarına nisbətən daha az əhəmiyyət kəsb edir. 2026-cı ilin ikinci rübü üçün məlumatlara görə, ATS seqmentindən gəlirlər yalnız 888 milyon dollara yüksəldiyi halda, CCS seqmenti rekord 3,81 milyard dollara çatdı. Üstəlik, seqmentlər üzrə əməliyyat marjası göstəricilərini müqayisə etsək, CCS -in ATS üzərində açıq üstünlüyünü qeyd etməliyik ( 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 8,7% -ə qarşı 6,3% ). İnanıram ki, CCS seqmentinə diqqət artmağa davam edəcək, çünki şəbəkə avadanlıqlarının istehsalı bulud tətbiqlərinin və süni intellekt modellərinin işini dəstəkləyir. [P3] Məhsul portfelində Celestica yüksək sürətli şəbəkə açarları və məlumat saxlama sistemləri alt seqmentlərində də təkliflərini genişləndirir. Bu addımlar Celestica -nın rəqabət üstünlüyünü gücləndirməyə kömək edir, çünki onlar şirkətə müştərilərə onların fərdi ehtiyaclarına uyğunlaşdırılmış getdikcə daha əhatəli xidmətlər təklif etməyə imkan verir. Lakin, bir çatışmazlıq var: Celestica oxşar xidmət portfelləri təklif edən müxtəlif Asiya oyunçularından artan rəqabətlə üzləşir. Bunlara süni intellekt server seqmentinin lideri olan Foxconn ( Nvidia ilə sıx əməkdaşlıq edir), eləcə də Microsoft , Alphabet və Meta Platforms kimi hiperskalatorlarla işləyən Tayvan nəhəngi Quanta Computer daxildir. Buna görə də, Celestica -nın strateji addımlarından biri bu nəhənglər arasında yeni tərəfdaşlar axtarmaqdır ki, bu da ona yeni, əhəmiyyətli məhsulları bazara çıxarmağa imkan versin. Ən əhəmiyyətli nümunə AMD ilə yeni tərəfdaşlıqdır ( 2026-cı il martın 16-da elan edilib), bu da əsas vahid kimi bütün rəfi istifadə edən hesablama həlli olan Helios AI platformasının işə salınmasına imkan verir (kütləvi istehsalın 2027-ci ilin əvvəlində gözlənilir). Yuxarıda sadalanan planların daha da həyata keçirilməsi Celestica -nın tam rəf həlləri təminatçısı kimi rolunu gücləndirməyə kömək etməlidir. AMD -dən başqa, rəhbərlik son konfrans zəngində OpenAI (OPENAI) ilə tərəfdaşlıq elan etdi ki, şirkət ona ixtisaslaşdırılmış rəflər tədarük etməyi planlaşdırır. [P4] Celestica 2026-cı ilin ikinci rübündə gəlirlərində daha bir artım qeydə aldı (illik müqayisədə +62% ), 4,7 milyard dollara çatdı. İlin düzəliş edilmiş əməliyyat marjası 7,4% -dən 8,2% -ə yüksəldi. Müştəri tələbatının güclənməsi və əvvəlki komponent tədarükü problemlərinin qismən həlli fonunda, rəhbərlik 2026-cı il üçün əvvəlki tam illik gəlir proqnozunu 19,0 milyard dollardan 20,5 milyard dollara , eləcə də düzəliş edilmiş əməliyyat marjası proqnozunu 8,1% -dən 8,4% -ə qədər artırdı. Bundan əlavə, yeni layihələrin davamlı həyata keçirilməsi (ən əsası AMD və OpenAI ilə əməkdaşlıq) 2027-ci ildə də gəlir artımına səbəb olacaq. Analitiklərin konsensus proqnozları 2027-ci ildə illik gəlir artımının 72,4% olacağını ( 2026-cı ildə 65,94% gəlir artımı gözlənilir) və bu rəqəmi 35,45 milyard dollara çatdıracağını proqnozlaşdırır. Bu artım 2028-ci ildən başlayaraq yavaşlasa da, gəlirlərin 2030-cu ilə qədər 70,55 milyard dollara çatacağı proqnozlaşdırılır. [P5] Son rübdə CLS -in dəyərinin azalmasının səbəblərinə baxsaq, dərhal qeyd etməyə dəyər bir şey 2026-cı il avqustun 5-də elan edilmiş genişmiqyaslı SPO -dur. Rüblük hesabatda göstərilir ki, 2026-cı ilin ikinci rübünün sonunda dövriyyədə olan səhmlərin sayı 115,0 milyon idi. 3 milyard dollarlıq SPO çərçivəsində, 310 dollar qiymətinə əlavə 9,677 milyon adi səhm buraxıldı. Təklifdən bir gün əvvəl, bazar bağlanışında səhmin qiyməti 362,76 dollar idi, sonra isə növbəti gün 314,53 dollara düşdü. Bazar kapitallaşmasının əhəmiyyətli dərəcədə azalması, yeni buraxılmış səhmlərin SPO zamanı bazar dəyərinə nisbətən 14% -dən çox endirimlə qiymətləndirilməsi ilə əlaqədar idi. Dövriyyədə olan səhmlərin sayının avtomatik olaraq 115,0 milyondan 124,677 milyona yüksəldiyini nəzərə alsaq, səhmlərin seyreltilməsi 8,41% təşkil etdi. Üstəlik, bu SPO çərçivəsində Celestica əlavə olaraq anderrayterlərə 1,451 milyon adi səhm almaq üçün opsion verdi. Beləliklə, səhmlərin seyreltilməsi potensial olaraq 9,68% -ə qədər arta bilərdi. Şübhəsiz ki, SPO -nun şərtləri CLS səhmlərinin cari dəyərinə nisbətən böyük bir endirim təşkil edirdi və bu da ayı təzyiqinə səbəb oldu. Bir əməliyyatda səhmdarların kapitalının bu əhəmiyyətli seyreltilməsi institusional investorlar arasında mənfəət götürmə dalğasına səbəb oldu və bu da kəskin qiymət korreksiyasına gətirib çıxardı. Lakin bu xəbərin mənfi təsiri bununla bitir, üstəlik, bu artıq köhnə xəbərdir ki, nə qısa, nə də uzunmüddətli perspektivdə satış təzyiqini artırmayacaq. [P6] Lakin, bu əməliyyatın səbəblərini təhlil edərkən, biznesin əvvəlki böyümə sürətini qorumaq üçün onun böyük əhəmiyyəti vurğulanmalıdır. Celestica -nın rəhbərliyi əlavə vəsait toplamaq ehtiyacını təsdiqlədi ( 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 536 milyon dollar ), bu vəsaitlər CapEx -in maliyyələşdirilməsinə (xərclərin 2026-cı ildə 1 milyard dollara qədər artacağı proqnozlaşdırılır) və dövriyyə kapitalının doldurulmasına yönəldiləcək. Müştəri tələbatının parabolik artım göstərdiyini nəzərə alsaq, şirkətin əməliyyat imkanları əsas vəsaitlərə investisiyalar vasitəsilə genişləndirilməlidir. Bunu etmək Celestica -ya server avadanlıqları bazarında liderliyini möhkəmləndirmək kimi korporativ məqsədlərini həyata keçirməyə imkan verəcək. Bu vəsaitlərin toplanmasının səbəblərinə AMD və OpenAI ilə yeni layihələrin həyata keçirilməsi də daxildir. [P7] CLS səhmlərinin cəlbediciliyini təhlil etmək üçün digər rəqiblərlə müqayisədə irəli PEG , EV/Sales və EV/EBITDA əmsallarına nəzər salaq: Jabil Inc. (JBL) , Flex Ltd. (FLEX) , Sanmina Corporation (SANM) və Plexus Corp. (PLXS) . Bu əmsalların orta göstəriciləri: 0,78x , 1,26x və 15,00x -dir. Nəticədə, CLS Non-GAAP PEG (FWD) əsasında 21,8% endirimlə ticarət edir, halbuki EV/Sales (FWD) və EV/EBITDA (FWD) əsasında səhmləri müvafiq olaraq 62,7% və 47,3% premiumla ticarət edir. Lakin CLS -i yuxarıda sadalanan rəqibləri ilə birləşdirərkən, şirkətlərin özləri arasındakı fundamental fərqi nəzərə almalıyıq. Çünki demək olar ki, bütün rəqibləri daha aşağı əmsallarla ticarət edir, lakin CLS -in malik olduğu rəqabət üstünlüyünə malik deyillər. Celestica -ya gəldikdə, şirkət bazar lideridir və strateji tərəfdaşlarının siyahısını genişləndirir. Bundan əlavə, CCS seqmentində süni intellekt klasterlərinin təşkili üçün əhatəli xidmətlər də genişlənir. [P8] 2027-ci ilin nəticələrinə əsasən, gəlirlərin 35,45 milyard dollara qədər artacağı gözlənilir ki, bu da əməliyyat marjalarının artmağa davam etməsi ilə EV/Sales əmsalını 2,00x ətrafında saxlayacağına inanıram. Beləliklə, proqnozlaşdırılan gəlir üzərində bu əmsaldan istifadə edərək, biznesin proqnozlaşdırılan dəyərinin cari 43 milyard dollardan 71 milyard dollara qədər artacağı təxmin edilir. Cari səhm qiymətlərinə əsasən, bu, növbəti 12-18 ay ərzində 65,1% yüksəliş potensialı deməkdir. Wall Street qiymətləndirmələrinə görə, analitiklərin konsensus proqnozları orta qiymət hədəfinin 473,91 dollar olduğunu göstərir ki, bu da 27,02% artım deməkdir. 22 Wall Street analitiklərindən hər kəs səhmə müsbət reytinq verib ( 17-si “Güclü Al” və 5-i “Al” ). Məsələn, bu yaxınlarda UBS analitikləri neytral reytinqlərini dəyişərək, hədəf qiymətini 430 dollar olmaqla “Saxla” -dan “Al” -a yüksəltdilər. Onların dəyişikliyin əsas səbəbi CCS seqmenti üçün proqnozların yuxarıya doğru yenidən nəzərdən keçirilməsidir ki, bu da Celestica -nın tam rəf həllərinin payını artırmaq strategiyasının doğru yolda olduğunu göstərir. [P9] Əvvəlki kimi, hesab edirəm ki, potensial təchizat zənciri pozulmaları Celestica üçün əsas risk olaraq qalır. Şirkət rəhbərliyi də son konfrans zəngində bunu qeyd etdi. Bu pozulmalar tam həllər qurmaq üçün lazım olan müəyyən komponentlərin çatdırılmasında gecikmələrə səbəb ola bilər. Bunun mənfi nəticələrindən biri gəlirlərin sonrakı rüblərə təxirə salınması ola bilər ki, bu da gələcək rüblük hesabatlarda maliyyə göstəricilərində dəyişkənliyə səbəb olar. Lakin bu risk 2026-cı ilin birinci rübünün nəticələrinə əsasən artıq məlum idi. Nəticə olaraq, gəlirlər proqnozları üstələdi, lakin əməliyyat marjaları, əslində, yaxşılaşdı. Bunun əsas səbəbi Celestica -nın müştəriləri ilə tərəfdaşlıq modelidir ki, bu da xərclərin əksəriyyətini müştərilərin öz üzərinə keçirir. Bu amillər qiymət risklərini azaldır və artan əməliyyat marjalarının müsbət tendensiyasını qorumağa kömək edir. Nəticədə, əvvəlki dəfə bu riski 10 baldan 6 olaraq qiymətləndirdiyim halda, indi onun əhəmiyyətini 4-ə endirirəm. Beləliklə, CLS -in son korreksiyası müvəqqətidir, çünki şirkət güclü fundamental impulsunu qoruyur ki, bu da bizə onun “Al” reytinqini təsdiqləməyə imkan verir. Toplanan 3 milyard dollar Celestica -nın əməliyyat imkanlarını genişləndirmək üçün istifadə olunacaq və bu da onun bazar lideri mövqeyini möhkəmləndirməyə kömək edəcək. AMD ilə planları və OpenAI ilə yeni tərəfdaşlıq CCS seqmentində satışları artırmaq üçün bir fürsət yaradır, rekord 8,7% əməliyyat marjası ilə. CLS səhmlərinin qiymətləndirməmə əsasən, şirkətin dəyərində 65% yüksəliş potensialı proqnozlaşdırıram ki, bu da Wall Street -dən gələn yüksək qiymətləndirmələrə uyğundur.