[P1] Berkshire Hathaway (BRKA +0.92%)(BRKB +0.95%) səhmlərinin qiyməti az sayda investor üçün əlçatandır. Yazdığım zaman onun A sinif səhmləri təxminən 759 000 ABŞ dolları dəyərindədir ki, bu da 52 həftəlik ən yüksək qiyməti olan təxminən 806 000 ABŞ dolları ndan təxminən 6% aşağıdır. Bu vəziyyəti qoruyan lider də vəzifəsindən geri çəkilib. Greg Abel yanvarın 1-də CEO oldu. Daha sonra, sentyabrın 18-də Berkshire , Warren Buffett -i fəxri sədr təyin etdi və onun oğlu Howard Buffett -i idarə heyətinin sədri seçdi. Buffett artıq şirkəti idarə etmədiyinə və idarə heyətinə sədrlik etmədiyinə görə, A səhmləri nəhayət bölünə bilərmi? Tapdığım qədər, nə Abel , nə də idarə heyəti bu barədə ictimaiyyətə heç nə deməyib. Və mən düşünmürəm ki, rəhbərlik dəyişikliyi burada göründüyü qədər əhəmiyyətlidir. Şəkil mənbəyi: Şəkil mənbəyi: The Motley Fool . [P2] Buffett öz düşüncələrini 1983-cü il üçün illik məktubunda izah etmişdi, o zaman bir Berkshire səhmi təxminən 1 300 ABŞ dolları idi. O, daha aşağı qiymətin şirkətin daxili dəyərinə daha az diqqət yetirən sahibləri cəlb edəcəyindən narahat idi. O yazırdı: “Əgər biz səhmləri bölsəydik və ya biznes dəyəri əvəzinə səhm qiymətinə yönələn digər tədbirlər görsəydik, çıxan satıcılar sinfindən daha aşağı səviyyəli alıcılar sinfi cəlb edərdik.” [P3] Bölünmə əvəzinə, Buffett 1996-cı ilin əvvəlində hər bir A səhminin 30 B sinif səhminə çevrilə biləcəyi ikinci bir səhm sinfi təklif etdi. 2009-cu ildə Nvidia -nı qaçırdınız? Bu nadir siqnal yenidən yanıb-sönür. 2009-cu ildə Nvidia adlı az tanınan çip istehsalçısı üçün “İkiqat Aşağı” siqnalı yanıb-sönmüşdü. İllər sonra ilk dəfə olaraq, eyni “Tam İnanc” siqnalı Nvidia -nın 1/100 ölçüsündə olan bir şirkət üçün yanıb-sönür. Davam et » [P4] O, B səhmlərini Berkshire -ın aşağı qiymətli “klonları” kimi təqdim edən yüksək ödənişli vahid trestlərə yönəltmişdi. Lakin o, həmçinin qeyd etmişdi ki, bölünmə istəyən səhmdarlar “bunu həyata keçirmək üçün öz-özünə bir üsul əldə ediblər.” [P5] Berkshire səhmlərini 2010-cu ildə böldü – lakin A səhmlərini yox. Onun idarə heyəti 2009-cu il noyabrın 3-də B sinif səhmlərinin 50-yə-1 nisbətində bölünməsini təsdiqlədi, eyni gün Berkshire BNSF dəmir yolu şirkətinin qalan hissəsini almaq üçün müqavilə elan etdi. B səhmlərinin bölünməsi hətta ən kiçik BNSF sahiblərinə də vergisiz mübadilə yolu ilə Berkshire səhmlərinə keçməyə imkan verdi. Səhmdarlar bölünməni 2010-cu il yanvarın 20-də təsdiqlədilər. A səhmləri toxunulmaz qaldı və hər biri 30 əvəzinə 1 500 B səhminə çevrilə bilən oldu. Daha aşağı B səhm qiyməti həmçinin Berkshire -ın S&P 500 (^GSPC -0.47%) indeksinə daxil olmasına kömək etdi, burada 2010-cu ilin fevralında müqavilə bağlandıqdan sonra BNSF -i əvəz etdi. S&P 500 -ü izləyən indeks fondları B səhmlərini almaq məcburiyyətində qaldılar. Qısası, B bölünməsi müqaviləyə xidmət etdi və Buffett -in A səhmləri ilə bağlı arqumentini toxunulmaz saxladı. [P6] Bölünmə Berkshire -ın dəyərləndirməsini dəyişdirməzdi. O, sadəcə eyni şirkəti daha çox hissələrə ayırır. Berkshire -ın bazar dəyəri hələ də təxminən 1,09 trilyon ABŞ dolları olacaqdı və onun qiymət-qazanc nisbəti dəyişməzdi. Şirkət artıq mənfəətini hər iki şəkildə hesabat verir. İkinci rübün xalis gəliri orta hesabla A səhmi üçün 17 868 ABŞ dolları və B səhmi üçün 11,91 ABŞ dolları idi. Hər ikisi bir il əvvəlkindən iki dəfədən çox artmışdı, əsasən Berkshire -ın investisiyalarındakı dəyişikliklər səbəbindən. [P7] Giriş də çox dəyişməzdi. A səhminin qiymətini 1 500-ə bölsəniz, təxminən 506 ABŞ dolları alırsınız – bu, yazdığım zaman B səhmlərinin təxminən 507 ABŞ dolları qiymətinə demək olar ki, eynidir. Mən deyərdim ki, iki sinif arasındakı daha böyük fərq səsvermə gücüdür. Hər bir B səhminin A səhminin iqtisadi hüquqlarının 1/1 500-ü, lakin səsvermə hüququnun yalnız 1/10 000-i var. İyunun 30-na olan məlumata görə, Berkshire -ın 501 101 A səhmi və təxminən 1,4 milyard B səhmi dövriyyədə idi. Mənim hesablamalarıma görə, bu, A səhmlərini şirkətin iqtisadi marağının təxminən 35%-i, lakin səslərinin təxminən 78%-i ilə tərk edir. Bu, əhəmiyyətlidir, çünki 2010-cu il bölünməsi bir göstəricidirsə, A sinifinin bölünməsi də yəqin ki, səhmdarların səsverməsini tələb edəcəkdi. Və Buffett iyulun ortalarına qədər 188 290 A səhminə sahib idi, bu da sinfin təxminən 38%-i və şirkətin ümumi səsvermə gücünün təxminən 30%-i idi. Əlbəttə ki, o, artıq şirkəti idarə etmir. Lakin onun səsi hələ də başqalarının səsindən daha çox sayılacaqdı. [P8] Bu arada, Buffett -in təsvir etdiyi öz-özünə bölünmə davam edir. 2026-cı ilin birinci yarısında sahiblər 14 223 A səhmini təxminən 21,3 milyon B səhminə çevirdilər. Geri alışlar daxil olmaqla, A səhmlərinin sayı bu müddət ərzində təxminən 3% azaldı, 515 835-dən 501 101-ə düşdü. [P9] Beləliklə, A sinifinin bölünməsi nəhayət baş verəcəkmi? Şübhə edirəm, ən azından yaxın zamanda yox. Əlbəttə, yeni CEO və yeni sədr bir gün fərqli düşünə bilər. Lakin rəhbərlik dəyişikliyindən bəri Berkshire -ın dedikləri heç biri buna işarə etmir. Sadəcə Berkshire -ın bir hissəsinə sahib olmaq istəyən investorlar üçün bölünmə onsuz da çox şey əlavə etməzdi. B səhmləri artıq bu işi görür, hər biri təxminən 507 ABŞ dolları dəyərindədir.