[P1] Bloom Energy ( BE -6.34%) 2026-cı ilin ikinci rübündə ilk dəfə olaraq 1 milyard dollar rüblük gəliri keçib. Satışlar illik müqayisədə 166% artaraq 1,07 milyard dollara çatıb və yanacaq hüceyrəsi istehsalçısı adi səhmdarlar üçün 196 milyon dollar qazanıb, bir il əvvəlki təxminən 43 milyon dollar zərərlə müqayisədə. Rəhbərlik artımın davam edəcəyini gözləyir. İyul ayında Bloom 2026-cı il üçün gəlir proqnozunu yenidən artırıb və 3,9 milyard dollar dan 4,2 milyard dollar a qədər olan son diapazon 2025-ci ilin 2,02 milyard dollar lıq göstəricisinin təxminən iki qatıdır. Bəs Bloom həcmini ikiqat artırarkən pul qazanmağa davam edə biləcəkmi? Məncə, mənfəət möhkəm görünür. Lakin onun arxasındakı marja 33,4% -lik başlıq rəqəmindən daha zəifdir. Mənbə: Getty Images. [P2] Bloom -un ikinci rüb üzrə ümumi marjası (satdığı məhsulların birbaşa xərclərindən sonra qalan gəlir payı) 33,4% təşkil edib, bir il əvvəlki 26,7% ilə müqayisədə. İlk baxışdan, bu, investorların həcmi artıran bir istehsalçıdan görmək istədiyi şeydir. Lakin bu artımın bir hissəsi məhkəmə qərarından irəli gəlib. Fevral ayında Ali Məhkəmə Beynəlxalq Fövqəladə İqtisadi Səlahiyyətlər Aktı çərçivəsində tətbiq edilən bəzi tariflərin qanunsuz olduğunu müəyyən edib. Bloom artıq ödənilmiş bu tariflərdən təxminən 37,4 milyon dollar ını geri qaytarıla bilən kimi qeyd edib. Şirkət bu məbləğin hamısını ikinci rübdə məhsul gəlirlərinin xərclərinə qarşı geri qaytarılma kimi qeydə alıb, lakin iyunun 30-na qədər yalnız təxminən 5 milyon dollar ı faktiki olaraq geri qaytarılıb. Bu geri qaytarılmanı çıxarsaq, Bloom -un ikinci rüb üzrə ümumi marjası təxminən 30% olub. Birinci rüb 30% , 2025-ci ilin dördüncü rübü isə 30,8% təşkil edib, beləliklə, əsas rəqəm ardıcıl üç rüb ərzində sabit qalıb. Eyni dövrdə rüblük gəlir təxminən 778 milyon dollar dan 1,07 milyard dollar a yüksəlib. Başqa sözlə, Bloom daha çox satıb, lakin hər bir satış dolları daha çox mənfəət gətirməyib. [P3] Geri qaytarılmanı çıxarsaq, Bloom -un ikinci rüb üzrə əməliyyat gəliri 182 milyon dollar dan təxminən 145 milyon dollar a düşür, bir il əvvəlki 3,5 milyon dollar lıq əməliyyat zərəri ilə müqayisədə. Adi səhmdarlar üçün xalis gəlir təxminən 159 milyon dollar olardı. Mənfəətin əksəriyyəti miqyasdan irəli gəlir. Bloom -un əməliyyat xərcləri gəlirlər 166% artdığı halda illik müqayisədə 57% artıb, beləliklə, onlar gəlirin təxminən 28% -dən 16% -ə qədər azalıb. Geri qaytarılma olmadan belə, Bloom -un əməliyyat marjası təxminən 14% təşkil edib, birinci rübdəki 9,6% -dən yuxarı. Sistemlərin arxasındakı biznesin bir hissəsi də yaxşılaşır. Xidmət üzrə ümumi marja 19% -ə yüksəlib, bir il əvvəlki 9% -dən yuxarı, bu da Bloom -un quraşdırılmış parkı üçün texniki xidmət müqavilələrindən əldə olunan gəlirlərin artması ilə əlaqədardır. Bloom həmçinin istehsal xərclərini azaltmaq üçün istehsal təkmilləşdirmələrini və daha çox avtomatlaşdırmanı qeyd edir. [P4] Əlbəttə ki, tariflər əvvəllər də Bloom -un marjalarını sıxışdırıb. 2025-ci ilin üçüncü rüb hesabatında Bloom tariflərin 2025-ci ildə ümumi marjasına təxminən 1% təsir edəcəyini gözlədiyini bildirib. Və yeni tariflər artıq tətbiq olunur. İyulun sonunda ABŞ Ticarət Nümayəndəsi 60 iqtisadiyyat dan idxal olunan məhsullara 10% və ya 12,5% tariflər tətbiq edib. Bloom -un illik hesabatında həmçinin idxal olunan polad, alüminium və misə tətbiq olunan 50% -lik tariflərin xərclərinə zərər verəcəyi gözlənilir. Bu, rəhbərliyin marja hədəfi üçün riskləri artırır. Bloom hələ də 2026-cı il üçün qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) ümumi marjanın təxminən 34% olacağını proqnozlaşdırır, bu, geri qaytarılmadan əvvəl aprel ayında verdiyi eyni hədəfdir. Bloom -un tənzimlənmiş ümumi marjası birinci rübdə 31,5% , ikinci rübdə isə geri qaytarılma olmadan təxminən 31% olardı. Beləliklə, tam illik hədəfə çatmaq, yəqin ki, ikinci yarı üçün 35% -ə yaxın bir göstərici deməkdir. [P5] Bu arada, Bloom ardıcıl üç mənfəətli rüb keçirib, lakin 2025-ci ilin dördüncü rübü cəmi 1,1 milyon dollar la çətinliklə mənfəətli sayılırdı. Mənfəətli üçüncü rüb ardıcıl dörd rüb – tam bir illik mənfəət və bu səhm üçün gözlədiyim hədd demək olardı. Bu yazını yazarkən, Bloom -un səhmləri təxminən 276 dollar səviyyəsindədir, bu da 52 həftəlik ən yüksək göstərici olan 351,28 dollar dan təxminən 21% aşağıdır. Lakin qiymət analitiklərin 2027-ci il üçün Bloom -dan gözlədiyi qazancın təxminən 56 qatı dır. Bu qədər yüksək qiymət-qazanc nisbəti, şübhəsiz ki, Bloom böyüdükcə marjaların genişlənməyə davam edəcəyini nəzərdə tutur. [P6] Sonda, Bloom həcmini ikiqat artırarkən mənfəətli qala biləcəkmi? Məncə, bəli, geri qaytarılma olsun ya olmasın. Lakin onun əsas ümumi marjası üç rüb ərzində təxminən 30% -dən tərpənməyib və bu qiymətləndirmə onun yüksəlməsini tələb edir. Yüksəlməyincə, səhmləri almaqdan çəkinərdim.