Son dövrlərdə istiqraz bazarlarında müşahidə olunan gərginlik mərkəzi bankların siyasi müstəqilliyi ilə bağlı ciddi suallar doğurur. Hökumətlərin artan borc yükü və mərkəzi bankların dövlət istiqrazlarını yenidən almağa tərəddüd etməsi, maliyyə siyasətində yeni bir sınaq dövrünün başlanğıcını göstərir. Bu vəziyyət, ya hökumətlərin gözlənilməz maliyyə sıxlaşdırmasına getməsinə, ya da mərkəzi banklara siyasi təzyiqlərin artmasına səbəb ola bilər. Xüsusilə ABŞ , Fransa , İtaliya və İspaniya kimi ölkələrdə qarşıdan gələn seçkilər, əhəmiyyətli xərclərin azaldılmasının çətin olacağını göstərir. Mərkəzi banklar bu problemi yavaş hərəkətli bir avtomobil qəzası kimi görərək mövqelərini dəqiqləşdirməyə çalışırlar. Bir tərəfdən, pandemiyadan sonra istiqrazlarla dolu balans hesabatlarının "normallaşdırılması" ətrafında konsensus yaranıb. Bu, istiqraz yığımının pul siyasəti aləti kimi istifadəsinə retrospektiv bir etinasızlığı da əhatə edir. Digər tərəfdən, siyasətçilər bazarın pozulması və ya gözlənilməz bir şok vəziyyətində müvəqqəti həllər üçün bütün variantları açıq saxlamaq istəyirlər. Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının (BIS) rəhbəri Pablo Hernandez de Cos bu həftə şərtlər çətinləşərsə, fövqəladə alətlərdən istifadə üçün bəzi prinsipləri açıqlayıb. O, İngiltərə Bankının (BoE) 2022-ci ildə büdcə böhranı zamanı gərgin Britaniya istiqrazlarına məhdud və qısa dəstəyini nümunə gətirib. De Cos bu cür fövqəladə alətlər haqqında deyib: "Əsas çətinlik, uzunmüddətli dövrdə iqtisadiyyatı həddən artıq stimullaşdırmadan bazar inamını gücləndirməkdir. Mərkəzi banklar bazarın fəaliyyəti üçün proqramları pul stimullaşdırması üçün olanlardan daha yaxşı ayırmağa çalışmalıdırlar." Lakin, yalnız fövqəladə hallarda tətbiq edilən orta yol yanaşmasının problemi ondadır ki, bəzən kəskin böhran olmasa belə borc bazarları sıxıla bilər. Hazırkı qlobal istiqraz satışları buna nümunədir. Bazarlar mütləq işləməz vəziyyətdə deyil və İran müharibəsindən qaynaqlanan enerji zərbəsinə baxmayaraq, COVID-19 və ya 2008-ci il bank böhranı miqyasında qırmızı həyəcan siqnalına səbəb olacaq qlobal bir şok yoxdur. Buna baxmayaraq, bazarlar hökumətin borc ödəmə xərclərinə maksimum zərər vurmağa davam edir. Bu vəziyyət, nisbətən aktiv süni intellekt lə dəstəklənən iqtisadiyyat və hədəfdən yuxarı inflyasiya dərəcələri ilə birlikdə davam edərsə, pul siyasətçiləri çox çətin vəziyyətdə qala bilərlər. Mərkəzi banklar müdaxilə edərsə, "dəstək", pul siyasəti və birbaşa hökumət dəstəyi arasındakı sərhədlər bulanıqlaşa bilər və mərkəzi bankirlər yenidən artan hökumət borc yükünü təmin etdikləri üçün tənqid oluna bilərlər. Bununla belə, inkişaf etmiş ölkələrdəki hökumətlər, dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artmağa davam edərsə, mərkəzi banklardan məhz bunu gözləyə bilərlər. Artan borc ödəmə xərcləri, G7 ölkələrinin əksəriyyətində yaşlanan demoqrafik vəziyyətin pensiya və səhiyyə sistemlərinə onsuz da təzyiq göstərdiyi bir vaxta təsadüf edir, eyni zamanda gərgin geosiyasət fonunda müdafiə xərcləri də artmağa davam edir. Beynəlxalq Valyuta Fondunun rəhbəri Kristalina Georgieva bu həftə qlobal hökumət borcunun 2030-cu ilə qədər illik qlobal ÜDM -i keçəcəyi proqnozlarına işarə edərək, zəngin hökumətləri təcili olaraq etibarlı fiskal konsolidasiya planları təqdim etməyə və onları xilas etmək üçün mərkəzi banklara arxalanmamağa çağırıb. O, bu vəziyyəti "pul kovboyları" adlandırıb və mesajını belə ifadə edib: "Xahiş edirəm, bunu etməyin." Son aylarda hökumət istiqraz bazarlarında baş verən intensiv satışların bir çox səbəbi arasında, G7 mərkəzi banklarının 2008-ci ildən sonra yaranan şişmiş borc yığınlarından tədricən geri çəkilməsi nəticəsində borc bazarlarında yaranan böyük boşluq əsas suallardan biridir. Bu satışlar uzunmüddətli ABŞ dövlət borclanma xərclərini artırıb. Mənbələr: www.zawya.com