[P1] Süni intellekt (Sİ) ilə əlaqəli şirkətlər hazırda Amerika maliyyə tarixindəki ən təhlükəli konsentrasiya epizodları ilə rəqabət aparan bir paya sahibdirlər və sonuncu dəfə buna yaxın bir vəziyyət yarananda, əsas texnologiya dünyanı dəyişsə də, investorlar böyük sərvətlər itirmişdilər. [P2] Baxmayaraq ki, etalon S&P 500 ilin əvvəlindən 14,0% yüksəlib və 6 oktyabrda rekord həddə çatıb, Wall Street -in rallisi əksər indeks investorlarının düşündüyündən daha dar bir təməl üzərində qurulub. Bianco Research -dən Jim Bianco bunu 11 oktyabrda belə ümumiləşdirib: “ S&P 500 getdikcə iki səhm bazarına bənzəyir: Sİ ilə əlaqəli şirkətlər və digərləri.” Bianco indeksin özünün nəyə çevrildiyini təsvir etsə də, onun çərçivəsinin arxasındakı rəqəm, sadə bir indeks fondunun riski bərabər şəkildə yaydığını düşünən hər kəsi narahat etməlidir. [P3] Bianco bildirir ki, onun firmasının izlədiyi 41 Sİ ilə əlaqəli şirkət S&P 500 -ün ümumi bazar kapitallaşmasının 48,68% -ni təşkil edir. Bu səbət Bianco -nun özünün yaratdığı bir konstruksiyadır və heç bir rəsmi indeks təsnifatı ona uyğun gəlmir. Nəhənglər tanışdır: Nvidia (NASDAQ:NVDA) 5,5 trilyon dollar , Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 4,3 trilyon dollar , Microsoft (NASDAQ:MSFT) 4,0 trilyon dollar , Amazon (NASDAQ:AMZN) 2,8 trilyon dollar , Meta Platforms (NASDAQ:META) 1,8 trilyon dollar və Broadcom (NASDAQ:AVGO) 1,7 trilyon dollar . Microsoft 2026-cı maliyyə ili üçün kapital xərclərinə 115,95 milyard dollar sərmayə qoyub, Meta 130 milyard dollardan 145 milyard dollara qədər proqnoz verib və Nvidia -nın rəhbərliyi ən böyük beş hiperskalatorun 2026-cı ildə təxminən 800 milyard dollar xərcləyəcəyini təxmin edib. Nvidia -nın öz təchizat öhdəlikləri əsasən Vera Rubin GPU yaddaşı üçün 279 milyard dollara yüksəlib. Biz əvvəllər də qeyd etmişdik ki, S&P 500 səssizcə xarakterini dəyişib. [P4] Bianco Michael Hartnett -in BofA The Flow Show -dan konsentrasiya qrafikini təkrarlayıb və özünün daha geniş səbətini əlavə edib. Bianco bildirir ki, təxminən 49% ilə səbətin payı 19-cu əsr dəmir yolu bumu istisna olmaqla, qrafikdəki hər bir epizodun zirvəsini ötüb. [P5] Dəmir yolları əsl sənaye transformasiyası idi: onlar milli bazarları birləşdirdi, yük xərclərini azaltdı və müasir korporativ maliyyənin yaranmasına səbəb oldu. Onlar həm də borcla maliyyələşən bir konsentrasiya epizodu idi və həddindən artıq tikinti maliyyə panikalarına və dəmir yolu iflas dalğalarına səbəb oldu. Dəmir yolları davamlı irəliləyiş və ağır investor itkilərini birlikdə gətirdi. Texnologiya doğru çıxdı, lakin onu maliyyələşdirən kapitalın çoxu itirildi. [P6] Bugünkü maliyyələşmə oxşardır. Alphabet -in uzunmüddətli borcu 46,5 milyard dollardan 98,2 milyard dollara yüksəlib, ikinci rübün sərbəst pul axını -5,86 milyard dollar olaraq mənfiyə çevrilib və şirkət səhmlərin geri alınmasını dayandırıb. Meta -nın sərbəst pul axını 784 milyon dollara qədər azalıb. Bahnsen Group -dan David Bahnsen xəbərdarlıq edib ki, “tarixdə uğurlu olan hər bir kapital tutumlu bum, uğurlu olana qədər çoxlu kapitalın yandırıldığı bir dövrdən keçib. Biz hələ o mərhələyə çatmamışıq.” [P7] Qiymətləndirmələr qismən rahatlıq verir. Nvidia gələcək qazanclarının 25 qatı ilə ticarət edir, halbuki Stephanie Link -in qeyd etdiyi uzunmüddətli orta əmsal 35 qatdır , və Link Amazon -u 20 qat ilə 10 illik orta göstərici olan 44 qat ilə müqayisə edib. Bahnsen qeyd edib ki, bir dot-com liderinin gəlirləri artarkən, səhmləri 90% düşüb və əvvəlki yüksək səviyyəsinə qayıtmaq üçün 26 il vaxt sərf edib. Bu qədər sıx bir mövzuya qoşulmaq, çıxış planlaşdırıldığı müddətcə yaxşıdır, bu da bizim pulsuz “köpükdən sağ çıxanlar üçün təlimat” kitabımızın əsas mövzusudur. [P8] Thierry Borgeat -ın 2026-cı ilin oktyabr ayı üçün aylıq skrininq yeniləməsi yarımkeçiricilərin yenidən zirvədə olduğunu, onun ilk 10-luğunda üç Sİ alt sektorunun və onların arasında qızılın yer aldığını göstərdi. Ən yüksək momentumlu risk mövzusunu ən köhnə müdafiə aktivləri ilə birləşdirmək adətən sıx mövqeləşməni göstərir: investorlar trendə qoşularkən, eyni zamanda ona qarşı sığorta alırlar. Genişlik də oxşar bir hekayə danışır. BTIG -dən Krinsky 2000-ci il ilə oxşar statistikaları qeyd edib, indeks yüksələrkən, 52 həftəlik ən yüksək səviyyəyə çatan səhmlərdən daha çox səhm 52 həftəlik ən aşağı səviyyəyə düşüb. [P9] 12 oktyabr 2026-cı ildə yayımlanan Odd Lots epizodunda Machine Intelligence Research Institute -un prezidenti Nate Soares iştirak edib. Soares xəbərdarlıq edib: “Biz dünyanı ələ keçirməyə çalışsalar, uğursuz olacaqları üçün təhlükəsiz olan Sİ -lərdən, dünyanı ələ keçirməyə çalışsalar, uğurlu olacaqları üçün təhlükəsiz olmalı olan Sİ -lərə keçirik.” Laboratoriyalar haqqında isə əlavə edib: “Onların təhlükəsizlik görünüşü var. Onlar mümkün qədər sürətlə yarışarkən, özlərinə bir az təhlükəsizlik kimi görünən şeyləri edirlər. Lakin onlar Sİ sistemlərinin daxilində nə baş verdiyi barədə heç bir fikirləri olmadığını etiraf edirlər.” [P10] İnvestorlar qiyamət ssenarisini rədd edə bilər və yenə də riski qiymətləndirə bilərlər. Bir təhlükəsizlik insidenti, tənzimləyici təzyiq və ya reputasiya şoku bütün mövzunu eyni anda vura bilər. Bu mövzu indeksin yarısına yaxınlaşdıqda, onun quyruq riskləri sadə bir S&P 500 fondu saxlayan hər kəs üçün indeks riskinə çevrilir. Fərdi Sİ səhmi olmayan bir təqaüdçü belə bu riskə məruz qalır. [P11] Wall Street uzunmüddətli dövrdə həmişə daha güclü çıxıb: dəmir yolları birləşmiş bir qitə qoyub getdi, dot-com çöküşü isə interneti qoyub getdi. Təxminən 49% -lik konsentrasiya gec mərhələ xəbərdarlığını göstərir və təqaüdə yaxınlaşan investorlar şaxələndirilmiş olduğuna inandıqları bir fondun içində böyük bir Sİ mövqeyini effektiv şəkildə saxlayırlar. Üç siqnal xəbərdarlığın qüvvədə olub-olmadığını göstərəcək: [P12] Alphabet və Meta -nın pul axını xətlərini ən yaxından izləyin. [P13] Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. [P14] Trey on ildən artıqdır ki, 24/7 Wall St. -də redaktor və müəllif kimi fəaliyyət göstərir, burada korporativ gəlirləri, dividend səhmlərini, qısa maraqları, insayder alışlarını, özəl kapitalı və bazar tendensiyalarını təhlil edən minlərlə məqalə dərc edib. Onun hərtərəfli əhatə dairəsi mavi çip nəhənglərindən inkişaf etməkdə olan böyümə şirkətlərinə qədər maliyyə bazarlarının bütün spektrini əhatə edir. 24/7 Wall St. -dən əlavə, Trey Benzinga və AOL -un BloggingStocks üçün maliyyə məzmunu yaratmış və redaktə etmiş, investisiya cəmiyyətinə əlavə yüzlərlə məqalə ilə töhfə vermişdir. Trey -in redaktorluq təcrübəsi bir çox nəşriyyat mühitini əhatə edir. O, Dearborn Financial Publishing -də istehsal redaktoru və Kaplan -da inkişaf redaktoru kimi çalışmış, maliyyə təhsil materiallarının formalaşmasına kömək etmişdir. Karyerasının əvvəllərində SVE -də yazıçı-prodüser kimi işləmişdir. Onun sərbəst redaktorluq portfelinə Sage Publications , Rand McNally , Institute for Supply Management , American Library Association , Eggplant Literary Productions və Spiegel kimi nüfuzlu müştərilər üçün işlər daxildir. Maliyyə jurnalistikasından kənarda, Trey bədii əsərlər yazır və illərdir yazı icmasının fəal üzvüdür, regional konvensiyalarda seminar sessiyalarını moderasiya edir.