[P1] Keçən həftə Tilray Brands ( TLRY -3.96%) 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü üçün rəqəmlərini açıqladı. Rəhbərlik rekord göstəriciləri və şaxələndirilmiş biznesi ilə öyünsə də, investorlar bu təbliğata qətiyyən inanmamalıdırlar. [P2] Tilray uzun illərdir pis bir investisiya olub və satınalmalar onun gəlirlərini artırmış olsa da, bu narahatedici marixuana səhmləri ətrafındakı vəziyyəti dəyişməyib. Bu, pis bir alışdır və onun gəlir hesabatından aşağıdakı üç rəqəm bunu yalnız təsdiqləyir. [P3] Mən illərdir kannabis səhmləri haqqında yazıram və onların gəlir hesabatlarına baxmağın nə qədər etibarsız olduğunu bilirəm; onlar tez-tez dəyərsizləşmə xərcləri və qiymətləndirmə dəyişiklikləri ilə doludur. Çoxlu səs-küy var ki, bu da investorların biznesin hansı vəziyyətdə olduğunu həqiqətən anlamasını çətinləşdirə bilər. Buna görə də mən tez-tez birbaşa pul axını hesabatına keçirəm. [P4] Və pul əsasında, Tilray üçün vəziyyət yaxşı görünmür. 31 avqust tarixində başa çatan dövr üçün onun pul yanması 16,5 milyon dollara çatıb ki, bu da bir il əvvəlki 1,3 milyon dollardan əhəmiyyətli dərəcədə çoxdur. Pul bir dövrdən digərinə əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. Lakin reallıq budur ki, Tilray tez-tez əməliyyatlarından ardıcıl müsbət pul axını yaratmaqda çətinlik çəkib. Bu, investisiya fəaliyyətlərindən, o cümlədən kapital xərclərindən istifadə etdiyi hər hansı pulu nəzərə almadan belədir. [P5] Tilray pul yandıran bir maşındır və bu dəyişməyincə, investorlar səhm təklifləri , dilusiya və çoxlu dəyişkənliyə hazır olmalı və bunu gözləməlidirlər. [P6] Tilray -ın bu dövr üçün kannabis gəlirləri 56,1 milyon dollar təşkil edib ki, bu da bir il əvvəlki 64,5 milyon dollardan azdır və illik 13% azalmanı təmsil edir. Şirkətin ümumi gəlirləri 23% artsa da, bu, əsasən onun içki biznesindəki əhəmiyyətli artım sayəsində olub, burada BrewDog satınalması onun rəqəmlərini şişirdib. [P7] Alqı-satqı bu tip böyüməni yaratmağa kömək edə bilər, lakin böyümə investorlarının həqiqətən arzuladığı üzvi böyümədir . Sadəcə olaraq qarışığa daha çox şirkət əlavə etmək biznesi böyüdə bilər, lakin mütləq daha yaxşı etməz. [P8] Məhz bu səbəbdən investorlar Tilray kimi satınalma həvəskarı bizneslərlə ehtiyatlı olmalıdırlar, çünki onun nə qədər yaxşı üzvi şəkildə böyüdüyünü ölçmək üçün bir yol olmadan, onun həqiqətən nə qədər güclü bir böyümə səhmi olduğunu görmək çətindir. [P9] Onun əsas kannabis biznesinin çətinlik çəkməsi, Tilray -ın niyə başqa yerlərdə investisiyalar və satınalmalar axtardığını dəqiq şəkildə vurğulayır: onlar olmasaydı, onun ümumi gəlirləri bu qədər güclü görünməzdi. [P10] Satınalmalar ümumi gəlirləri artıra bilər, lakin onlar həm də xalis mənfəəti kəskin şəkildə aşağı sala bilər. Bunun səbəbi, şirkətin əlavə işçi heyəti, ümumi xərclər və bizneslə əlaqəli digər xərcləri əldə etməsidir. Beləliklə, daha çox gəlirdən ümumi gəlirlərdə artım əldə etsə də, əhəmiyyətli dərəcədə daha çox xərc çəkəcəkdir. Zamanla bəzi xərcləri azalda və artıqlıqları aradan qaldıra bilər, lakin biznes şübhəsiz ki, daha böyük olacaqdır. [P11] Tilray -ın əməliyyat xərcləri bu keçən rübdə 101,6 milyon dollar təşkil edib ki, bu da keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 83% artım deməkdir. Lakin bu, şirkətin bir il əvvəl şərti ödənişin ədalətli dəyərindəki dəyişiklikdən 15 milyon dollarlıq fayda əldə etməsi ilədir. Əgər bu çıxarılsa, əməliyyat xərclərində illik artım 44% təşkil edir. Lakin bu, hələ də şirkətin ümumi gəlir artımından yüksəkdir. [P12] Daha şişirdilmiş bir bizneslə, Tilray əslində rəqibləri Canopy Growth və Aurora Cannabis -in əks istiqamətində gedir, hansılar ki, daha çevik olmağa çalışırlar. Məncə, bu, Tilray üçün uğurlu bir strategiya olmayacaq. [P13] Ümumi gəlirlərin artmasına baxmayaraq, bazar Tilray -ın son rəqəmlərindən təsirlənməmiş görünür, çünki səhm onları açıqladıqdan sonra düşüb. Təəssüf ki, mən səhmin yaxın zamanda bu enişdən çıxması üçün bir yol görmürəm. Bu, risklərlə dolu bir səhmidir və investorların ondan uzaq durması daha yaxşı olar.