[P1] Kiçik kapitallı şirkətlərin treyderləri aralıq seçkilərə Russell 2000 indeksinin ilin əvvəlindən təxminən 15,1% artımı ilə daxil olurlar. Bu, qarışıq aralıq seçki rekorduna malik bazarın bir hissəsi üçün güclü başlanğıcdır. İndi əsas məsələ, bu rallinin arxasında duran şərtlərin səsvermə dövründə və gələn ilə qədər davam edib-etməyəcəyidir və tarix bəzi fikirlər təqdim edə bilər. [P2] Bunu düzgün təhlil etmək üçün seçkilərə qədərki dövrə və sonrakı aylara ayrı-ayrılıqda baxmaq faydalıdır, çünki bu iki dövr tez-tez fərqli davranmışdır. Diqqət tarixi nümunələrin təkrarlanmasını nəyin dəstəkləyə biləcəyinə, nəyin buna mane ola biləcəyinə və treyderlərin seçkilərlə bağlı dəyişkənliyə məruz qalmalarını necə idarə edə biləcəklərinə yönəlib. [P3] Kiçik kapitallı investisiya tədqiqatları üzrə ixtisaslaşmış Furey Research şirkəti 11 aralıq seçki ilini nəzərdən keçirib və müəyyən edib ki, Russell 2000 orta hesabla cəmi 0,5% qazanc əldə edib və yalnız 45% hallarda daha yüksək nəticə ilə başa çatıb. Bu illərin səkkizində mənfi və ya orta səviyyədən aşağı gəlirlər müşahidə olunub, və kiçik kapitallı şirkətlər son üç aralıq seçki ilində: 2014 , 2018 və 2022 -də böyük kapitallı şirkətlərdən geri qalıblar. [P4] Nəzərə almaq lazımdır ki, bunlar tam illik rəqəmlərdir və gəlirlər yalnız Seçki Günündən əvvəl əldə edilmiş kimi qəbul edilməməlidir. Zəif təqvim ili səsvermədən sonra güclü bir rallini əhatə edə bilər və müsbət başa çatan bir il yolun çox hissəsində geri qala bilər. [P5] Fidelity -nin daha geniş bazar tədqiqatları da aralıq seçki illərində daha zəif gəlirlər və daha böyük dəyişkənlik, ardınca isə daha güclü performans tarixini aşkar edir. Bu, seçki təqvimini faydalı bir fon edir, baxmayaraq ki, bu, sentyabr və oktyabr aylarının zəif olmalı olduğu və ya səsvermə bitdikdə satışların avtomatik olaraq sona çatdığı anlamına gəlmir. [P6] Ən güclü dəstəkləyici rəqəm 1950-2009 -cu illəri əhatə edən Fidelity tədqiqatından gəlir. 15 aralıq dövr ərzində kiçik kapitallı şirkətlər seçki ilinin noyabrından növbəti oktyabr ayına qədər orta hesabla 31,2% artım göstəriblər, böyük kapitallı şirkətlər üçün isə bu rəqəm 23,4% olub. Tam 1950-2009 dövründə kiçik kapitallı şirkətlər orta hesabla 13,5% artım əldə ediblər. [P7] Fidelity Russell 2000 -i deyil, Ibbotson Small Cap Stock Index -i istifadə edib və onun məlumatları 2009 -cu ildə bitir. Bu, son dörd aralıq seçkini: 2010 , 2014 , 2018 və 2022 -ni kənarda qoyur. [P8] Eyni noyabr-oktyabr pəncərəsində ölçüldükdə, 2009 -cu ildən bəri aralıq seçkilər çox fərqli görünür. Müasir kiçik kapitallı şirkətlərin əvəzedicisi kimi Russell 2000 istifadə edildikdə, 2009 -cu ildən bəri tamamlanmış dörd aralıq seçki dövrü ( 2010-11 , 2014-15 , 2018-19 və 2022-23 ) təxminən +5%, -1%, +3% və -10% gəlir gətirib, orta hesabla sıfıra yaxın olub. Bu daha yeni nümunə də fərqli siyasət fonunda yerləşir. [P9] 2008 -dən sonra Fed artıq yalnız gecəlik faiz dərəcəsini təyin etmir və geri çəkilmirdi; o, istiqrazlar alırdı, uzunmüddətli gəlirləri sabitləşdirirdi və 2% inflyasiya hədəfi vasitəsilə bazara siyasət istiqaməti ilə bağlı aydınlıq təmin edirdi. Köhnə 31,2% orta göstərici 1950-2009 -cu illərin rəqəmidir və bu növbəti dövr başladıqdan sonra eyni pəncərənin verdiyi nəticə deyil. [P10] Azaldılmış siyasət qeyri-müəyyənliyi seçkilərdən sonra ümumi daha yaxşı kiçik kapitallı şirkət performansının bir mümkün izahıdır. Lakin, gəlirlər, iqtisadi artım və borclanma şərtləri hələ də əhəmiyyətlidir və seçki nəticəsi bu riskləri yox etmir. [P11] Kiçik kapitallı şirkətlər üçün 1982 , 2006 və 2010 -cu illər daxil olmaqla, fərqlənən aralıq seçki illəri olub. Hər birində monetar fon fərqli idi: Furey Research -ə görə, 1982 -də faiz dərəcələri kəskin şəkildə düşdü, Fed 2006 -da faiz artırma dövrünü başa vurdu və 2010 -da ikinci kəmiyyət yumşaltma raundunu elan etdi. [P12] Hazırkı vəziyyət fərqlidir. Fed -in son qərarı yekdil səsvermə ilə faiz dərəcələrini dörddə bir bənd artıraraq 3,75%-4,00%-ə çatdırdı, yəni dərhal buğa arqumenti daha yüksək faiz dərəcələri ilə işləməlidir. [P13] Mənim üçün bu arqument artımın davam etməsi, gəlirlərin yaxşılaşması və bazarın nə qədər əlavə sərtləşdirməyə ehtiyac duyulacağı ilə rahatlaşması ilə başlayır. Kiçik kapitallı şirkətlər böyük kapitallı şirkətlərə nisbətən daxili gəlirlərə və dəyişkən faizli borclara daha çox məruz qalırlar. Sağlam ABŞ iqtisadiyyatı kiçik kapitallı şirkətləri dəstəkləyə bilər, hətta daha yüksək borclanma xərcləri maneə yaratsa belə. [P14] Russell -in rallisi güclü olub, baxmayaraq ki, sentyabrın 22-də bağlanışa görə, onun səhmlərinin yalnız təxminən 35%-i 50 günlük hərəkətli ortalamadan yuxarı, 54%-i isə 200 günlük hərəkətli ortalamadan yuxarı idi. Genişlik yaxşılaşır, lakin daha geniş iştirak ralli üçün daha güclü dəstək təmin edərdi. [P15] Son tarix riski idarə etmək üçün kifayət qədər səbəb verir. Russell 2000 -in ümumi gəliri 2018 -də təxminən -11% və 2022 -də -20,4% idi. Bunlar tam illik itkilər idi, seçkidən dərhal sonra baş verənlərin ölçüsü deyil. [P16] Fed -in son proqnozları da 18 iştirakçıdan 16-sının ilin sonuna qədər daha yüksək siyasət faiz dərəcəsinin uyğun olacağını düşündüyünü göstərdi. On iki iştirakçı əlavə bir dörddə bir bəndlik artımı, dördü isə iki artımı proqnozlaşdırdı. Bunlar fərdi proqnozlardır, komitənin öhdəliyi deyil. Oktyabrın əvvəlinə olan məlumata görə, CME FedWatch aləti investorların daha bir 25 baza bəndlik artım ehtimalını 68% qiymətləndirdiyini göstərir. [P17] Əgər borclanma xərcləri yüksək qalarkən artım yavaşlayarsa, kiçik şirkətlər hər iki istiqamətdən təzyiqlə üzləşə bilərlər. Gəlirləri artırmaq çətinləşir, faiz xərcləri və yenidən maliyyələşdirməni idarə etmək isə daha çətin olur. Bu, xüsusilə ardıcıl mənfəət əldə etməkdə çətinlik çəkən müəssisələr üçün aktualdır. [P18] İlin əvvəlindən bəri müşahidə olunan ralli də bir sual doğurur: artımın nə qədəri artıq qiymətə daxil edilib? İndiyə qədərki güclü performans bu qazancların irəli çəkildiyi və ya buradan çox şey qalmadığı anlamına gəlmir. Lakin, bu, növbəti yüksəliş üçün çətinlik səviyyəsini artırır. [P19] Zəif iqtisadiyyat və ya sərt kredit şərtləri kiçik kapitallı şirkətlər üzərində təzyiqi səsvermədən sonra da davam etdirə bilər. Mən sadəcə Seçki Günü bitdiyi üçün hedcinqi ləğv etməzdim. [P20] Aralıq seçki təqvimi kiçik kapitallı şirkət riskini yenidən qiymətləndirmək üçün etibarlı bir səbəbdir, lakin mövsümi mövqe üçün səbəb deyil. Mən səhv olduğunuzu sübut edəcək hərəkətdən və səsvermənin və ya onun ətrafındakı həftələrin mürəkkəbləşməsi halında itirə biləcəyiniz məbləğdən başlayardım. [P21] CME Group -un Russell fyuçersləri nağd indeksdən istifadə etmədən bu məruz qalmanı artırmaq, azaltmaq və ya hedcinq etmək üçün bir yol təklif edir. E-mini Russell 2000 fyuçersləri (simvol RTY ) və Micro E-mini Russell 2000 fyuçersləri (simvol M2K ) bu məruz qalmanı dəqiq ölçməyə imkan verir – bir Micro eyni fyuçers qiymətində bir E-mini -nin məruz qalmasının onda birini təmin edir. Bu, riskləri artırmaqdansa, dəqiqləşdirməyin məqsəd olduğu seçki dövründə əhəmiyyətlidir. [P22] Müəyyən edilmiş risk və ya asimmetrik məruz qalma tələb olunduqda, RTY fyuçersləri üzrə opsionlar əlavə kapital səmərəliliyi təbəqəsi təklif edir. Opsionların alınması birbaşa ödənilən mükafatla aşağı risk itkisini məhdudlaşdırır, əsas fyuçerslərin və opsionların eyni klirinq ekosistemi daxilində ticarəti isə çarpaz marjlaşdırma kapital qənaəti yaradır. [P23] Əgər narahatlıq kiçik kapitallı şirkətlərin səsverməyə qədər və ya sonra böyük kapitallı şirkətlərdən daha çox dəyişməsidir, siz birbaşa mövqe tutmaqdansa, nisbi hərəkəti hedcinq edə bilərsiniz. Russell fyuçersləri almaq və E-mini S&P 500 fyuçersləri (simvol ES , və ya Micro S&P , simvol MES ) satmaq kiçik kapitallı şirkətlərin üstün performansını ifadə edir, əksinə isə kiçik kapitallı şirkətlərin geri qalmasına qarşı hedcinq edir. Belə bir spred bəzi bazar miqyaslı riski azalda bilər, baxmayaraq ki, onu aradan qaldırmır – müqavilə dəyərləri və dəyişkənlik fərqlənir və bu əlaqə dəyişə bilər. [P24] Qiymət hərəkəti və ümumi portfel riski hələ də hedcinq ehtiyacını müəyyən etməlidir. Bu aydın olana qədər, iş Seçki Gününün gətirə biləcəyi dəyişkənliyi idarə etməkdir, Seçki Günü ticarətini məcbur etmək deyil.